ภาพรวม

ในหลายปีที่ผ่านมา พื้นที่การซื้อขายเงินดิจิทัลเห็นการเพิ่มขึ้นของโครงการที่มีชื่อเสียงมากมาย MicroStrategy บริษัทที่มีธุรกิจอินเทลลิเจนซ์เดิม กลายเป็นกระแสอันดุเดือดในชุมชนคริปโต เนื่องจากการซื้อ Bitcoin อย่างมั่นคง อย่างไรก็ตาม MicroStrategy ไม่ได้เป็นเพียงนักลงทุน Bitcoin เท่านั้น รูปแบบการดำเนินงาน กลยุทธ์การเงิน และความเสี่ยงในอนาคตที่เป็นไปได้เป็นสิ่งที่ควรให้นักลงทุนลึกศึกษา บทความนี้เริ่มต้นด้วยการสำรวจกลไกของ MicroStrategy เพื่อประเมินว่ามีความเสี่ยงในการพังทลายทางการเงินหรือไม่

ประวัติการพัฒนา

MicroStrategy เป็นบริษัทอเมริกันที่ถูกก่อตั้งขึ้นในปี 1989 โดย Michael J. Saylor, Sanju Bansal, และ Thomas Spahr สำนักงานใหญ่ของบริษัทตั้งอยู่ที่ Tysons Corner, Virginia บริษัทเริ่มโฟกัสในการพัฒนาซอฟต์แวร์สำหรับธุรกิจ (BI), ซอฟต์แวร์มือถือ, และบริการบนคลาวด์ ธุรกิจหลักของบริษัทเต็มใจให้บริการซอฟต์แวร์สำหรับองค์กรเพื่อสนับสนุนการวิเคราะห์ข้อมูลและการตัดสินใจ

ผลิตภัณฑ์หลักของ MicroStrategy คือแพลตฟอร์มธุรกิจอัจฉริยะที่ช่วยองค์กรวิเคราะห์ข้อมูลภายในและภายนอก ปรับปรุงกระบวนการธุรกิจ และสนับสนุนการตัดสินใจที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล คุณสมบัติของมันรวมถึงแดชบอร์ดแบบโต้ตอบ การมองเห็นข้อมูล การวิเคราะห์ข้อมูลขั้นสูง และการสนับสนุนโดยมือถือ คู่แข่งหลักของมันรวมถึงบริษัทที่มีชื่อเสียงอย่าง SAP Business Objects, IBM Cognos, และ Oracle BI ในระหว่างหลายปีที่ผ่านมา บริษัทได้อัปเกรดเทคโนโลยีของตนอย่างต่อเนื่อง โดยเปิดตัวคุณสมบัตินวัตกรรมเช่น HyperIntelligence และ MicroStrategy ONE เพื่อตอบสนองความต้องการของธุรกิจสมัยใหม่

ตั้งแต่ปี 2020 MicroStrategy ได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่สําคัญโดยเริ่มต้นการลงทุนขนาดใหญ่ใน Bitcoin โดยถือว่าเป็นสินทรัพย์คลังหลัก ด้วยเหตุนี้ตลาดจึงถือว่าเป็น บริษัท "พร็อกซี Bitcoin" ณ วันที่ 31 มีนาคม พ.ศ. 2025 บริษัทมี BTC มากกว่า 528,000 ราย ทําให้เป็นผู้ถือ Bitcoin ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีมูลค่ารวม 43.74 พันล้านดอลลาร์ ประธานบริหาร Michael Saylor ได้เปรียบเทียบบริษัทกับ "spot Bitcoin leverage ETF" แม้ว่าจะไม่ใช่กองทุนการลงทุนแบบดั้งเดิมก็ตาม กลยุทธ์นี้ทําให้ราคาหุ้นของบริษัทมีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาของ Bitcoin ซึ่งดึงดูดความสนใจและการโต้เถียง

ที่มา: https://www.strategy.com/?_gl=1*1407rs8*_gcl_au*MTM1MDU4MTQwMS4xNzQzNDEyMzA5

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 MicroStrategy ประกาศว่าจะรีแบรนด์เป็น "กลยุทธ์" ซึ่งเป็นเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงจาก บริษัท ซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมเป็นองค์กรรูปแบบใหม่ที่รวมปัญญาประดิษฐ์ (AI) ข่าวกรองธุรกิจและกลยุทธ์ Bitcoin ปัจจุบัน บริษัท ให้บริการผ่านทีมขายตรงและพันธมิตรช่องทางให้บริการลูกค้าในอุตสาหกรรมต่างๆเช่นการค้าปลีกการธนาคารเทคโนโลยีการผลิตการประกันภัยและการดูแลสุขภาพรวมถึงรัฐบาลสหรัฐฯและองค์กรภาครัฐ

แหล่งที่มา: https://www.strategysoftware.com/

กลไกการทำงาน: ลูกกลิ้งเทคโนโลยีการเงิน-บิทคอยน์

โมเดลปฏิบัติการหลักของ MicroStrategy สามารถสรุปได้เป็นวงจรของ "การจัดหาเงินทุน → ซื้อบิตคอยน์ → เพิ่มมูลค่าตลาด → การเรีไฟแนนซิ่ง" กลยุทธ์นี้ถูกสร้างขึ้นจากคาดหวังของการปรับเปลี่ยนราคาของบิตคอยน์ในระยะยาว ในขณะเดียวกันใช้เครื่องมือการเงิน传统 เพื่อขยายผลตอบแทน โดยเฉพาะกลไกทำงานดังนี้:

วิธีการการจัดหาเงินทุกชนิด

MicroStrategy โดยส่วนใหญ่หยิบเงินทุนผ่านวิธีสองวิธี: การออกตราสารหนี้แปลงและการเสนอขายหุ้นรองทุน ตราสารหนี้แปลงเป็นเครื่องมือการเงินแบบผสมที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถแปลงตราสารหนี้ของพวกเขาเป็นหุ้นของบริษัทในราคาที่กำหนดล่วงหน้าในอนาคต การเสนอขายหุ้นรองทุนอย่างอื่นทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ถูกละลายโดยตรง ทุนที่เกือบทั้งหมดที่ได้รับการเรียกเก็บถูกใช้ในการซื้อ Bitcoin

บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์หลัก

ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 มาโครสตราเทจีได้เข้าซื้อ BTC มากกว่า 506,000 BTC (ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025) ทำให้เป็นผู้ถือสำคัญที่สุดของ Bitcoin ในหมู่บริษัทที่เทรดในตลาดหลัก. บริษัทมอง Bitcoin ว่าเป็น “ทองคำดิจิตอล” และยืนยันว่าเป็นสินทรัพย์กลยุทธ์ที่ใช้เพื่อป้องกันตัวจากการเสื่อมค่าของเงินและการลดค่าเงิน

วงจรตอบรับทุนตลาดและราคาหุ้น

เมื่อราคา Bitcoin ขึ้น MicroStrategy ก็เพิ่มมูลค่าของหลักทรัพย์ของมันด้วย ทำให้ราคาหุ้นและทุนตลาดของมันเพิ่มขึ้น ทุนตลาดที่สูงขึ้นเสริมความมั่นใจในนักลงทุนในความสามารถของ บริษัทในการเรียกเงินทุน ทำให้สามารถเสนอพันธบัตรหรือหุ้นในราคาต่ำกว่า ซึ่งจะทำให้มีการซื้อ Bitcoin มากขึ้น วงจรตอบรับบวกนี้สร้างเป็นเช่นลูกรังและมีเอฟเฟกต์การขับเคลื่อนขึ้น

ที่มา: https://bitcointreasuries.net/entities/microstrategy

เอฟเฟกต์การขยายความเสี่ยง

ที่พื้นฐาน MicroStrategy's กลยุทธ์คือการเล่นด้วยการยืมทุนที่สูงมาก โดยใช้การยืมทุนด้วยดอกเบี้ยต่ำหรือการจัดหาทุนจากกิจการเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่เป็นที่จำเป็นเช่น Bitcoin บริษัทจะขยายผลตอบแทนที่เป็นไปได้ - แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงอย่างมาก

ข้อดี

ความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มต้นในกลยุทธ์ Bitcoin:
ตั้งแต่ปี 2020 มาโครสแตรทีจี ลงทุนอย่างมากในบิตคอยน์ สะสมมากกว่า 506,000 BTC และเป็นเจ้าของบิตคอยน์ในฐานะบริษัทชั้นนำ กลยุทธ์นี้ ทำให้เป็นบริษัท “พร็อกซี่บิตคอยน์” ที่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับตลาดคริปโตและดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนมากมาย

ความสามารถในการจัดหาเงินทุนราคาประหยัด:
MicroStrategy ถือตำแหน่งที่เฉพาะเจาะในตลาดเนื่องจากความสามารถในการระดมทุนในราคาต่ำ บริษัทได้เขียนพันธบัตรแปลงทุนด้วยดอกเบี้ยต่ำ (เช่น อัตราดอกเบี้ย 0.625% หรือ 0.00%) และเสนอขายหุ้นที่มีเบี้ยพรีเมี่ยมสูง เอาเปรียบความมั่นใจของนักลงทุนในการเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin และหุ้นของบริษัทเพื่อลดต้นทุนการจัดหาเงินทุน

วิธีการนี้ร่วมกับการใช้ความเป็นหนี้ ช่วยให้ บริษัทสามารถขยายพอร์ตภาพบิตคอยน์ของตนอย่างรวดเร็ว ที่มีค่าใช้จ่ายต่ำ พร้อมรักษา Cash Flow การดำเนินงานไว้- ซึ่งเป็นการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตทางธุรกิจและการเพิ่มมูลค่าของทรัพย์สิน

แหล่งที่มา: https://www.strategy.com/debt

อิทธิพลในตลาดและการควบคุมความเสี่ยง:
ภายใต้การนำของไมเคิล เซย์เลอร์และวิสัยที่แข็งแกร่งในบิตคอยน์ บริษัทได้รับความเห็นชอบสูง ซึ่งในที่สุดนี้เป็นตัวกระตุ้นนวัตกรรมและการเจริญเติบโตในธุรกิจหลักของตน โดยเพื่อลดความเสี่ยงจากการได้รับอิสระจากบิตคอยน์ บริษัทได้รวมประสบการณ์เชิงปัญญาประดิษฐ์ (AI) เข้าสู่กลยุทธ์ด้านความเชาให้และกำลังพัฒนาในด้าน AI และ Business Intelligence (BI) ผ่านแพลตฟอร์มธงธาคมของตน Strategy One
MicroStrategy กำลังทำงานเพื่อสร้างแบบจำลองธุรกิจที่หลากหลายและทนทานมากขึ้นเพื่อเอาชนะความผันผวนที่เป็นไปได้จากการลงทุนใน Bitcoin ข้อดีเหล่านี้ช่วยให้มันสามารถที่จะเป็นคู่แข่งในพื้นที่ BI ในขณะที่ยังคงถือตำแหน่งที่เป็นเอกลักษณ์ในโลกการลงทุนในสกุลเงินดิจิตอล

Source: https://x.com/saylor

ความเสี่ยง

ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาบิตคอยน์:
บริษัทถือมากกว่า 528,000 BTC และสภาพการเงินและราคาหุ้นของบริษัทมีความสัมพันธ์กับราคาตลาดของ Bitcoin อย่างมาก การลดลงที่สำคัญในมูลค่าของ Bitcoin อาจส่งผลให้สินทรัพย์ถูกประเมินมูลค่าลง ซึ่งอาจไม่เพียงพอในการปกป้องค่าใช้จ่ายหนี้และทำให้สามารถชำระหนี้มีปัญหา

ความกดดันจากหนี้สูง
ผ่านพันธบัตรแปลงสิทธิแบบดอกเบี้ยต่ำและการเปิดตัวหุ้น บริษัทสะสมหนี้สินมากมาย (มูลค่าหนี้สินรวม ณ 31 มีนาคม 2025: 8.214 พันล้านเหรียญดอลลาร์) หากเงื่อนไขตลาดเสียหายหรืออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ภาระดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้น ลดความยืดหยุ่นทางการเงินของมัน

การลดความแข็งแกร่งในธุรกิจหลัก:
การเน้นทับซ้อนบนกลยุทธ์ของบิตคอยน อาจจะหันทรายทรัพยากรจากกิจการสำคัญด้านธุรกิจอัจฉริยะ (BI) ของมัน โดยเปรียบเทียบกับคู่แข่งอย่าง SAP และ IBM ธุรกิจซอฟต์แวร์ดั้งเดิมของมันอาจจะเห็นการนวัตกรรมที่อ่อนแอและการแบ่งแบ่งตลาดที่ลดลง

ความเสี่ยงทางกฎหมายและกฎระเบียบ:
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin (เช่น ภาษี การห้ามใช้คริปโต) อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนการลงทุนของบริษัท นอกจากนี้ปัญหาการรายงานทางการเงินในอดีตอาจเพิ่มความกังวลในเรื่องกฎระเบียบที่ยังคงอยู่

ขึ้นอยู่กับความมั่นใจของตลาด:
ความสามารถของบริษัทในการระดมทุนและรักษามูลค่าหุ้นของตน ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนในกลยุทธ์ Bitcoin ของบริษัทอย่างมาก หากความนำของ Michael Saylor หรืออารมณ์ทั่วไปของตลาดเปลี่ยนแปลง อาจเกิดปัญหาในการระดมทุนหรือการลดลงอย่างรุนแรงในราคาหุ้น

MicroStrategy จะสามารถพังหรือไม่? การวิเคราะห์ตัวแปรสำคัญ

MicroStrategy ได้รับความสนใจจากกลยุทธ์การลงทุน Bitcoin เชิงรุก รูปแบบการดําเนินงานเกี่ยวข้องกับการใช้การจัดหาเงินทุนที่มีเลเวอเรจสูงเพื่อซื้อ Bitcoin สร้างวงจรเงินทุนที่มีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาของ Bitcoin อย่างไรก็ตามกลยุทธ์นี้จะนําไปสู่ "การล่มสลาย" (เช่น บริษัท ไม่สามารถชําระหนี้หรือล้มละลาย) ได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกของตัวแปรสําคัญหลายประการ ด้านล่างนี้คือการวิเคราะห์โดยละเอียดของตัวแปรเหล่านี้เพื่อช่วยประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นและทิศทางในอนาคต

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025 สถานะการเงินของ MicroStrategy คือ บริษัทถือสินทรัพย์มากกว่า 528,000 BTC มูลค่าตลาด $77.568 พันล้าน และมีมูลค่าตลาดบริษัท $87.369 พันล้าน

บริษัทได้ใช้ความเสี่ยงสูง (รวมถึงหนี้ทั้งหมด 8.224 พันล้านดอลลาร์และทุนส่วนของที่ระลึก 1.615 พันล้านดอลลาร์) เพื่อดำเนินการซื้อบิตคอยน์ระดับใหญ่ อัตราส่วนของทุนตลาดต่อมูลค่าสุทธิของการถือ Bitcoin (mNAV) คือ 1.99 ความผันผวนของตลาดยังคงสูง ทั้งความผันผวนที่แสดงอย่างน้อยและความผันผวนที่ประวัติอยู่ใกล้ 100% นอกจากนี้ ตั้งแต่การใช้กลยุทธ์ Bitcoin บริษัทได้รับผลตอบแทนมากกว่า 2,200%

Source: https://www.strategy.com/?_gl=1*1407rs8*_gcl_au*MTM1MDU4MTQwMS4xNzQzNDEyMzA5 (31 มีนาคม 2025)

1. การเคลื่อนไหวราคาของบิทคอยน์

คำอธิบายตัวแปร:
สินทรัพย์หลักของ MicroStrategy คือ Bitcoin และสุขภาพการเงินของมันขึ้นอยู่กับราคาตลาดของ Bitcoin โครงสร้างการประเมินค่านี้หมายความว่า Bitcoin มีบทบาทสำคัญในการกำหนดรูปแบบการเงินของ บริษัทและทำให้ความมั่นคงของมันอ่อนไหวมากต่อการเปลี่ยนแปลงราคาในตลาดคริปโต

การวิเคราะห์ผลกระทบ:
ผลกระทบที่ดีจากการเพิ่มราคา: หาก Bitcoin ขึ้นจากราคาปัจจุบัน $82,000 เช่น ขึ้นเหนือ $100,000 ต่อ BTC ทั้งหมด มูลค่าของสินทรัพย์ของ MicroStrategy จะเกิน $52.819 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งนี้จะทำให้ฐานะการเงินของ บริษัท ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ, เพิ่ม NAV (มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ), และเป็นไปได้ว่าจะเพิ่มราคาหุ้นและความมั่นใจของนักลงทุน ด้วยราคาตั้งอยู่โดยเฉลี่ยที่ประมาณ $66,608 ต่อ BTC การเพิ่มราคาเช่นนี้จะนำกำไรที่ยังไม่ได้เป็นจริงมาเสริมเป็นกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนต่ำของมัน

ความเสี่ยงที่ราคาลดลง: หาก Bitcoin ร่วงลงไปที่ 50,000 ดอลลาร์ มูลค่ารวมจะลดลงเหลือเพียงประมาณ 26.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่จะลดมูลค่าสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเพิ่มอัตราส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์ (โดยมีหนี้เกิน 7.2 พันล้านดอลลาร์ ภายในปลายปี 2024) ทำให้มีความดันมากขึ้นในการชำระหนี้ หากราคาลงต่ำกว่าราคาฐานโดยเฉลี่ยของบริษัทของบริษัท ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการรับรู้อาจทำให้ลงทุนตื่นตระหนกและทำให้หุ้นลงตลาด

สรุป:
ราคาของบิทคอยน์คือ 'เส้นชีวิต' ของ MicroStrategy ในระยะสั้น การถือครองจำนวนมากและการสนับสนุนจากนักลงทุนอาจช่วยให้มันทนทานต่อการเกิดความผันผวนเบา แต่หากเข้าสู่ตลาดหมีลึกเช่นในปี 2022 ความเสี่ยงในการล่มสูงขึ้นอย่างมีนัย

แหล่งที่มา: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. โครงสร้างหนี้และความสามารถในการจัดหาเงินทุน

คำอธิบายตัวแปร:
MicroStrategy ได้สะสมหนี้ประมาณ 8.224 พันล้านดอลลาร์ผ่านการออกพันธบัตรแปลงสภาพ 0% หรือดอกเบี้ยต่ํา (เช่นพันธบัตร 3 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกําหนดในปี 2029) และผ่านการเสนอขายหุ้น (เช่น "แผน 21/21" โดยมีเป้าหมายที่จะระดมทุน 42 พันล้านดอลลาร์) หนี้เหล่านี้มีอายุครบกําหนด (ตั้งแต่ปี 2027 ถึง 2032) และแปลงสภาพเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นซึ่งช่วยลดแรงกดดันในการชําระคืนระยะสั้น

การวิเคราะห์ผลกระทบ
ข้อดี: การได้รับเงินกู้ด้วยดอกเบี้ยต่ำหรือศูนย์ช่วยลดภาระดอกเบี้ย โดยเนื่องจากตั๋วเงินเป็นตั๋วแปลงได้ หากราคาหุ้นสูงอยู่ ผู้ถือตั๋วสามารถเลือกทำการแปลงเป็นทุนกู้ยืมแทนที่จะขอการชำระเงินสด ทำให้การเงินไม่มีความตึงเครียด
ความเสี่ยง: หากบิตคอยน์ล้มละลายและราคาหุ้นตกต่ำ ผู้ถือหนี้ต่างอาจปฏิเสธการแปลงและขอเงินสด ในกรณีนั้น ไมโครสตราเตจีจะต้องใช้เงินสำรองหรือขายบิตคอยน์ ในตลาดที่อ่อนแอ สิ่งนี้อาจเพิ่มการลดราคาบิตคอยน์ต่อไป—สร้างวงจรอันตราย
สภาพแวดล้อมการระดมทุน: หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นหรือนโยบายการเงินเข้มงวด MicroStrategy ค่าใช้จ่ายสินเชื่อในอนาคตอาจเพิ่มขึ้น จำกัดความสามารถในการดำเนินการซื้อ Bitcoin ต่อไป

สรุป:
โครงสร้างหนี้ปัจจุบันให้การช่วยเหลือ แต่หากความเชื่อของนักลงทุนพังหรือการเข้าถึงเครดิตถูกตัดออก เงินกู้สูงอาจกลายเป็นสาเหตุของวิกฤต ปี 2027 เมื่อพันธบัตรขนาดใหญ่ครั้งแรกของมันถึงกำหนด จะเป็นการทดสอบความเคร่งครัดที่สำคัญ

ต้นฉบับ: https://www.strategy.com/debt

3. กระแสเงินสดธุรกิจหลัก

คำอธิบายตัวแปร:
ธุรกิจการสอบสวนข้อมูล (BI) ของ MicroStrategy สร้างรายได้ประมาณ $400-500 ล้านเหรียญต่อปี แต่มารยาทกำไรบางเล็กและไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนหนี้สินและค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกิจอย่างอิสระ สุขภาพทางการเงินของ บริษัท อยู่ในขั้นต่อไปจากการขยายของสินทรัพย์ Bitcoin ไม่ใช่จากกำไรจากธุรกิจหลักของตน

วิเคราะห์ผลกระทบ:
การสนับสนุนไม่เพียงพอ: ตามข้อมูลสาธารณะ ในปี พ.ศ. 2567 MicroStrategy ได้โพสต์ขาดทุนสุทธิ 1.17 พันล้านเหรียญ แสดงให้เห็นว่าธุรกิจหลักของมันไม่สามารถดูดซับความเสี่ยงที่เกิดจากกลยุทธ์ Bitcoin ได้ ถ้าราคา Bitcoin ยังคงตกต่ำเป็นเวลานาน ขาดทุนการกระทำที่แข็งแกรงอาจทำให้เกิดการขาดทุนในโซ่เงินทุนของมัน
การปรับปรุงที่เป็นไปได้: หากบริษัทสามารถเพิ่มรายได้ผ่านกิจกรรมใหม่ เช่น ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้ Bitcoin หรือการฟื้นฟูธุรกิจซอฟต์แวร์ของตน อาจลดความพึงพอใจใน Bitcoin

สรุป:
ความอ่อนแอของธุรกิจหลักของ MicroStrategy คือจุดอ่อน หากล้มเหลวในการพัฒนาแหล่งรายได้ทางเลือกในช่วงตลาดตลาดหมี ความเสี่ยงในการล่มสลายจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการสะสมเงินไม่เพียงพอ

Source: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-full-2024-earnings-misses-103238311.html

4. ความเชื่อมั่นของตลาดและประสิทธิภาพราคาหุ้น

คำอธิบายตัวแปร:
ราคาหุ้นของ MicroStrategy เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับพรีเมี่ยมของมูลค่าตลาดของมัน สูงกว่ามูลค่าสุทธิของเงินสะสมบิตคอยน์

วิเคราะห์ผลกระทบ:
รอยัลบวก: ราคาหุ้นสูงช่วยให้ MicroStrategy สามารถระดมเงินผ่านการเปิดตัวหุ้นเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มขึ้น สร้างความเชื่อมั่นในตลาด อย่างไรก็ตาม วงจรนี้ขึ้นอยู่กับการขึ้นราคา Bitcoin และความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่ยังคง
Cycle ลบ: หากราคา Bitcoin ลดลง ราคาหุ้นอาจพังลง กระทบต่อ NAV premium และทำให้ความสามารถในการระดมทุนลดลง ในกรณีสุดขีด หากพรีเมี่ยมลดลงต่ำกว่า 1x MicroStrategy อาจถูกบังคับให้ขาย Bitcoin เพื่อเริ่มทำให้เกิดโซนโซล

สรุป:
ความมั่นใจของตลาดเป็นพื้นฐานของกลยุทธ์ของ MicroStrategy หากนักลงทุนสูญเสียความไว้วางใจเช่นเช่นเพราะตลาดหมีที่ยาวนานหรือสื่อข่าวเชิงลบ หุ้นอาจพังลงได้ ซึ่งอาจทำให้ความเสี่ยงของการล้มละลายทางการเงินขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ที่มา: https://bitcointreasuries.net/entities/microstrategy

5. สภาพเศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมของกฎหมาย

คำอธิบายตัวแปร:
เงื่อนไขเศรษฐกิจโลก (เช่น ระดับอัตราดอกเบี้ยและการเงิน) และนโยบายกฎหมาย (เช่น ทัศนคติของสหรัฐต่อสกุลเงินดิจิทัล) จะส่งผลต่อค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของ MicroStrategy และการยอมรับของตลาดต่อ Bitcoin

การวิเคราะห์ผลกระทบ:
ความเสี่ยงจากการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย: หากสำนักงานสำรองสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มอัตราดอกเบี้ยต่อไป ๆ สิ้นเวลาสำหรับการจัดหาเงินทุนราคาถูกอาจจะปิด บริษัท MicroStrategy อาจจะต้องจ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้นหรือลดขนาดการซื้อ Bitcoin ของตัวเอง
ความดันจากการกำกับดูแล: หากสหรัฐฯ ทำให้กฎระเบียบต่อสกุลเงินดิจิทัลเข้มงวดขึ้น (เช่น จำกัดการถือ Bitcoin ของบริษัท) กลยุทธ์ของ MicroStrategy อาจถูก หรือ อาจถูกบังคับให้ปรับโครงสร้างสินทรัพย์
การป้องกันอินเฟลชัน: หากอินเฟลชันยังคงสูง มูลค่าของบิตคอยน์เป็น "ทองคำดิจิทัล" อาจเพิ่มขึ้น สนับสนุนเหตุผลในระยะยาวของกลยุทธ์ของ MicroStrategy

สรุป:
ความไม่แน่นอนในสภาพแวดล้อมทางมาโครอาจทำให้ความเสี่ยงของ MicroStrategy เพิ่มขึ้นหรือลดลง นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจะสนับสนุนกลยุทธ์ของมันในขณะที่การเพิ่มเติมหรือการลดลงของกฎหมายหรือการลดลงของกฎหมายอาจทำหน้าที่เป็นอุปสรรค "หงายดำ" จากภายนอก

แหล่งที่มา: https://www.forbes.com/advisor/investing/fed-funds-rate-history/

บริษัทหุ้นส่วนในพื้นที่ลงทุนบิตคอยน์

ความสำเร็จของ MicroStrategy ได้เป็นแรงบันดาลใจให้ บริษัท มากมายนำมาใช้เป็นแบบอย่าง โดยเฉพาะในเรื่องการใช้เงินทุนราคาถูก (เช่นการเสนอออกพันธบัตรแปลงสะสมดอกเบี้ย 0% และการเสนอขายหุ้น) เพื่อสะสมตำแหน่ง Bitcoin ขนาดใหญ่ วิธีการนี้ช่วยเพิ่มความเสี่ยงของสินทรัพย์ Bitcoin อย่างมีเสถียรภาพ แต่ก็เพิ่มหนี้สินและความเสี่ยงทางการเงินที่สูง

ในขณะที่บางบริษัท - เช่น Metaplanet และ Semler Scientific - ได้ทำตามแผนการเล่นของ MicroStrategy โดยใช้หนี้เพื่อซื้อ Bitcoin แต่ MicroStrategy ยังคงเป็นอันดับหนึ่งในเรื่องการถือ Bitcoin และความมั่นใจในกลยุทธ์ของมัน มาตราการหนี้และอิทธิพลในตลาดของมันกว้างขวางกว่าที่เคยเปรียบเทียบกับพวกเพื่อนร่วมงานของมัน

บริษัทอื่น ๆ เช่น Tesla และ Coinbase ใช้เงินสดหรือรายได้จากการซื้อขายมากกว่าในการซื้อ Bitcoin ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงน้อยลงและมีตำแหน่งที่เล็กกว่า

ที่มา: https://bitcointreasuries.net/ (31 มีนาคม 2025)

การมองหน้า

วิธีที่บริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นลงทุนในบิตคอยน์อาจพัฒนาขึ้นด้วยลักษณะคุณลักษณะต่อไปนี้:

1. ส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์

บริษัทจำนวนมากอาจจัดการ Bitcoin ในฐานะส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจัดสรรทรัพย์สินที่หลากหลาย แทนที่จะเป็นส่วนหลัก เช่นพวกเขาอาจมอง Bitcoin ในฐานะการป้องกันตัวต่อการเงินเสื่อมค่าหรือการลดค่าเงิน ที่เหมือนกับทอง และถือมันอย่างมีสมดุลเพื่อดูแลความเสี่ยงและผลตอบแทน

2. ความโปร่งใสในการรายงานทางการเงิน

เมื่อบริษัทมากขึ้นลงทุนใน Bitcoin การเปิดเผยทางการเงินจะกลายเป็นโปร่งใสมากขึ้น บริษัทต้องเปิดเผยถึงการถือ Bitcoin และผลกระทบต่องบการเงิน โดยเฉพาะเมื่อความผันผวนของราคา Bitcoin สามารถมีผลต่อรายงานไตรมาสบริษัทจึงต้องเสนอการเปิดเผยเกี่ยวกับความเสี่ยงและกลยุทธการจัดการอย่างละเอียด

3. ความเหลืองแหล่งของตลาดที่เพิ่มขึ้น

การลงทุนโดยบริษัทจดทะเบียนสาธารณะจะช่วยปรับปรุงความเป็นไปได้โดยรวมและความลึกของตลาด Bitcoin ด้วยขนาดใหญ่ของพวกเขา พลังซื้อของพวกเขาอาจมีผลต่อราคาตลาดและ Likelihood ซึ่งจะดึงดูดผู้ลงทุนมากขึ้น

4. ความเป็นไปตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับ

โดยที่ทิศทางกฎหมายกำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง รัฐบาลทั่วโลกจะน่าจะมีกฎระเบียบที่ชัดเจนมากขึ้น บริษัทจดทะเบียนต้องให้ความสำคัญในการทำให้การลงทุนในบิตคอยน์ของพวกเขาเป็นไปตามกฎหมายและนโยบายภาษีท้องถิ่น—โดยเฉพาะในการจัดการบัญชีและภาษีเงินได้จากการขายของ

5. กลยุทธ์การลงทุนที่หลากหลาย

บริษัทจดทะเบียนสาธารณะอาจลงทุนในบิตคอยน์ได้หลายวิธีเช่น การซื้อโดยตรง ผ่าน Bitcoin ETF หรือโดยการเข้าร่วมในตลาดเดอริเวทีฟลูเอชันที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin วิธีเหล่านี้สามารถช่วยให้บริษัทปรับพอร์ตโฟลิโอของตนตามความเปลี่ยนแปลงของตลาดและความจำเป็นในการบริหารจัดการความเสี่ยง

6. การถือครองในระยะยาวและการเพิ่มมูลค่าทุน

เช่นเดียวกับ MicroStrategy และบริษัทอื่น ๆ บริษัทมหาชนมากมายอาจนำเสนอกลยุทธ์การถือครองในระยะยาว โดยมอง Bitcoin ในฐานะทรัพย์สินที่มีค่าเพิ่มมากขึ้น ไม่ใช่เครื่องมือซื้อขายระยะสั้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขาอาจละเว้นความผันผวนในระยะสั้นและเน้นที่ศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวของ Bitcoin ได้

7. กลไกการจัดการความเสี่ยง

เนื่องจากความผันผวนที่สูงของตลาดบิตคอยน์ บริษัททางสาธารณะอาจต้องสร้างกรอบการจัดการความเสี่ยงอย่างเข้มงวด ตัวอย่างเช่นพวกเขาสามารถใช้กลยุทธ์การป้องกัน, ตั้งจุดหยุดขาดทุน, หรือความหลากหลายในการลงทุนเพื่อลดผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาบิตคอยน์ต่อสุขภาพการเงินของพวกเขา

8. ผลกระทบต่อนักลงทุน

บริษัทจดทะเบียนสาธารณะที่ลงทุนในบิตคอยนอาจดึงดูดนักลงทุนมากขึ้น ซึ่งกำลังมองหาโอกาสในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะเมื่อบิตคอยน์ยังคงเจริญเติบโต นักลงทุนอาจมองมันเป็นทางเลือกใหม่สำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ โดยเฉพาะเมื่อสินทรัพย์ดั้งเดิมกลายเป็นไม่น่าสนใจต่อผลตอบแทน
ในอนาคตการลงทุนในบิตคอยน์โดยบริษัทจำนวนมาก มีโอกาสที่จะกลายเป็นแนวโน้มหลักๆ โดยเฉพาะเมื่อตลาดเติบโตขึ้น กรอบกฎหมายกลายชัดเจนมากขึ้น และมีเครื่องมือการเงินมากขึ้น บริษัทจะเน้นการจัดสรรสินทรัพย์ การจัดการความเสี่ยง และความปฏิบัติเพื่อรักษาความมั่นคงทางการเงินในขณะที่ได้รับประโยชน์จากศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าในระยะยาวของบิตคอยน์

สรุป

โมเดลดำเนินการของ MicroStrategy เป็นการพนันเสี่ยงสูง โดยความสำเร็จหรือความล้มเหลวของมันมีความสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของตลาด Bitcoin อย่างใกล้ชิด ในช่วงตลาดของวัว MicroStrategy กลายเป็นจุดประสงค์ของตลาดทุนเนื่องจากการถือ Bitcoin ของตัวเอง แต่ในช่วงตลาดของหมี มันก็อาจเผชิญกับความเสี่ยงที่มากมายจากความผันผวนของตลาด

ในปัจจุบันในระยะสั้น ความเสี่ยงที่ MicroStrategy จะล่มละลายนั้นสูงน้อยเนื่องจากสินทรัพย์ Bitcoin ขนาดใหญ่และการยอมรับของตลาดต่อกลยุทธ์ของบริษัท อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ความเสี่ยงที่จะล่มละลายยังคงอยู่หาก Bitcoin ประสบการตัวลดลงที่สำคัญหรือหากบริษัทไม่สามารถฟื้นฟูธุรกิจหลักของตน

สำหรับนักลงทุน MicroStrategy ทำหน้าที่เป็นตัวแทนบางส่วนสำหรับตลาด Bitcoin - การทดลองเสี่ยงสูงที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ผู้เข้าร่วมจำเป็นต้องมีความทนทานต่อความเสี่ยงสูงเนื่องจากชะลอความผันผวนของตลาดเขย่าขวัญเชิงวงจรของสกุลเงินดิจิทัล