Trước khi đào sâu vào cách quỹ định lượng này hoạt động và thảo luận về ưu điểm và nhược điểm của nó, hãy hiểu trước tỷ lệ funding là gì.

Funding Rate là gì?

Tỷ lệ funding là một cơ chế quan trọng trong thị trường tiền điện tử cho các hợp đồng vĩnh viễn, được sử dụng để điều chỉnh khoảng cách giá giữa giá hợp đồng và giá tài sản cơ bản. Đó là một luồng tiền mặt định kỳ trao đổi giữa các nhà giao dịch dài hạn và ngắn hạn. Tùy thuộc vào điều kiện thị trường, tỷ lệ funding có thể tích cực hoặc tiêu cực:

• Tỷ lệ funding tích cực: Người giao dịch vị thế dài trả phí funding cho người giao dịch vị thế ngắn. Điều này thường xảy ra khi thị trường đang có xu hướng tăng, và giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá thị trường chốt.
• Tỷ lệ funding âm: Người giao dịch vị thế ngắn phải trả phí funding cho người giao dịch vị thế dài. Điều này thường xảy ra khi thị trường đang giảm, và giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá thị trường chốt.

Mục đích chính của tỷ lệ funding là cân chỉnh giá hợp đồng vĩnh viễn với giá thị trường hiện tại, từ đó duy trì sự cân bằng thị trường.

Tầm quan trọng của tỷ lệ funding

Sự khác biệt chính giữa hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng tương lai truyền thống là hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn, cho phép nhà giao dịch giữ vị thế vô thời hạn. Các sàn giao dịch tiền điện tử triển khai cơ chế tỷ lệ funding để ngăn giá cả chệch lệch đáng kể so với giá cả tài sản cơ bản. Các vai trò của tỷ lệ funding bao gồm:

1. Giữ chặt giá: Đảm bảo rằng giá của hợp đồng vĩnh viễn luôn điều chỉnh theo giá tài sản cơ bản (giá spot hoặc giá chỉ số).
2. Cân Đối Thị Trường: Bằng cách thu phí funding, tỷ lệ funding khuyến khích các nhà giao dịch mở vị thế ngược lại khi giá chênh lệch, giảm bớt mức độ chênh lệch.
3. Tăng cường thanh khoản: Khi cơ chế tỷ lệ funding hoạt động mượt mà, trải nghiệm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trở nên tương tự như thị trường vật lý, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia.

Tỷ lệ funding so với Contango và Backwardation trong thị trường tương lai truyền thống

Chênh lệch giá và Ngược chênh lệch giá

Trong các thị trường tương lai truyền thống:

• Contango: Giá hợp đồng tương lai cao hơn giá hiện tại, thường phản ánh chi phí vốn và lưu trữ.
• Hạ giá: Giá tương lai thấp hơn giá hiện tại, thường phản ánh sự khan hiếm của tài sản cơ bản hoặc nhu cầu ngắn hạn mạnh mẽ.

Mối quan hệ giữa tỷ lệ funding và Contango/Backwardation

Tỷ lệ funding phục vụ như một cơ chế điều chỉnh động trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn, tương tự như vai trò của contango và backwardation trong thị trường tương lai truyền thống:

1. Contango tương ứng với một tỷ lệ funding tích cực
   Khi giá hợp đồng vĩnh viễn vượt quá giá hiện tại, người giao dịch dài hạn sẽ trả tỷ lệ funding cho người dùng ngắn hạn, khuyến khích người giao dịch ngắn hạn tham gia và giảm giá hợp đồng. Điều này tương tự như sự chênh lệch giá tích cực quan sát được trên thị trường tương lai truyền thống, nơi các nhà đầu tư trả chi phí để giữ hợp đồng tương lai.

1. Chênh lệch ngược tương ứng với tỷ lệ funding âm
   Khi giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá hiện tại, các nhà giao dịch vị thế ngắn sẽ phải trả tỷ lệ funding cho người dùng vị thế dài hạn, khuyến khích các nhà giao dịch dài hạn tham gia và đẩy giá hợp đồng lên. Điều này tương tự như tình huống giảm giá trong thị trường tương lai truyền thống, nơi giá tương lai thấp hơn do cung cấp ngắn hạn của tài sản cơ bản.

1. Điều chỉnh động tỷ lệ funding
   Không giống như sự chênh lệch giá tĩnh trong hợp đồng tương lai truyền thống, tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn được tính lại định kỳ (thường là mỗi 8 giờ), điều chỉnh một cách linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường để ngăn chặn sự lệch khỏi giá kéo dài.

Tính toán phí funding

Phí funding được tính như sau:

Phí funding = Giá trị hợp đồng thực × Tỷ lệ funding

Nơi:

• Giá trị Hợp đồng Nominal: Giá trị của vị thế liên kết với giá đánh dấu, được sử dụng để tránh tác động của biến động giá cảm xúc.
• Tỷ lệ funding: Dựa trên lực lượng dài hạn và ngắn hạn của thị trường cùng sự chênh lệch giá của tài sản cơ bản, thường được suy ra từ chênh lệch lãi suất và cơ sở giá.

Ví dụ, trong các hợp đồng vĩnh viễn của Gate.io, phí funding của hầu hết tài sản được tính toán lại mỗi 8 giờ. Một số tài sản, như PNUTUSDT, có phí funding được tính toán mỗi 4 giờ để điều chỉnh nhanh hơn theo điều kiện thị trường.

Chiến lược đầu tư tiền điện tử ổn định: Kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding

Kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding là một chiến lược không chịu ảnh hưởng thị trường được thiết kế đặc biệt cho thị trường tiền điện tử, nhằm tạo ra lợi nhuận ổn định thông qua việc tận dụng cơ chế tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn. Nguyên tắc cốt lõi là thiết lập các vị thế đảo chiều trên cả thị trường hiện tại và thị trường hợp đồng vĩnh viễn, từ đó cân bằng các tác động của biến động thị trường để đạt được việc tạo ra lợi nhuận ổn định.

Hoạt động cụ thể hoạt động như sau: nhà đầu tư mua tài sản hiện tại có giá trị tương đương với hợp đồng vĩnh viễn cơ sở trong khi đồng thời thiết lập một vị thế ngắn có giá trị bằng nhau trên thị trường hợp đồng. Cấu hình vị thế này đảm bảo rằng các biến động giá thị trường ít hoặc không ảnh hưởng đến giá trị tổng thể của danh mục. Ví dụ, khi giá tăng, giá trị của vị trí hiện tại tăng, trong khi giá trị của vị trí ngắn giảm, và hai tác động này triệt tiêu lẫn nhau. Nguồn thu chính là tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn. Khi thị trường tăng, người giao dịch dài trả phí funding cho người giao dịch ngắn, và người làm thương vụ chênh lệch giá hưởng lợi từ lợi nhuận ổn định.

Ngoài ra, bằng cách sử dụng hệ thống cross-margin của sàn giao dịch, margin cho vị thế spot và hợp đồng có thể được kết hợp. Điều này cho phép tăng đòn bẩy và triển khai vốn nhiều hơn. Điều này làm tăng lợi nhuận tiềm năng và cho phép chiến lược đạt được lợi nhuận cao hơn khi quy mô vốn mở rộng, từ đó làm cho chiến lược trở nên hấp dẫn hơn.

Ổn định và Rủi ro Thấp: Ưu điểm của Kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding

Ưu điểm chính của cơ hội kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding nằm ở tính ổn định và rủi ro tương đối thấp. Việc đầu tư đối chứng giữa vị thế ngay và hợp đồng giúp giảm thiểu tác động của biến động thị trường đối với giá trị của danh mục đầu tư. Đối với nhà đầu tư, chiến lược này gần như không bị ảnh hưởng bởi biến động giá, với lợi nhuận chủ yếu đến từ tỷ lệ funding chính.

So với các sản phẩm tài chính truyền thống như tiền gửi có kỳ hạn hoặc các sản phẩm thu nhập cố định, chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding thường mang lại lợi nhuận cao hơn, đặc biệt là khi tâm lý thị trường tích cực. Điều này khiến nó trở thành một lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn so với tiền gửi có kỳ hạn. Ví dụ, vào năm 2024, lãi suất cơ sở tại Mỹ dao động khoảng 5% hàng năm, trong khi chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding trong quỹ định lượng của Gate.io có thể mang lại lợi nhuận trên 15%.

Rủi ro và Giới hạn: Thách thức của Kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding

Mặc dù kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding có vẻ ổn định, nhưng không hoàn toàn không rủi ro. Trong điều kiện thị trường giảm, tỷ lệ funding có thể trở nên tiêu cực, do đó yêu cầu những người kinh doanh chênh lệch giá điều chỉnh chiến lược của họ một cách linh hoạt. Những thay đổi như vậy tăng sự phức tạp vận hành và gây thêm chi phí giao dịch, có thể làm giảm lợi ích ròng từ tỷ lệ funding và thậm chí gây ra lỗ rủi ro.

Hơn nữa, sự sinh lời của chiến lược phụ thuộc hoàn toàn vào mức tỷ lệ funding. Khi hoạt động thị trường thấp hoặc tỷ lệ funding tiến gần tới không, tiềm năng lợi nhuận giảm đáng kể. Các điều kiện thị trường cực đoan, như thiếu hụt thanh khoản hoặc sự thay đổi trong chính sách trao đổi, cũng có thể làm cho chiến lược ít hiệu quả hơn và làm gián đoạn việc thực thi của nó.

Funding Rate Quantitative Fund là gì?

Một quỹ lượng tức phí funding là một danh mục đầu tư hoạt động trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử. Nó sử dụng chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding được mô tả ở trên. Ưu điểm cốt lõi của quỹ lượng tức này nằm trong hệ thống giao dịch của nó, sử dụng các mô hình toán học và thuật toán chính xác để bắt lợi nhuận từ sự chênh lệch tỷ lệ funding trên thị trường. Nó tự động nhận biết các cơ hội tỷ lệ funding hấp dẫn nhất, thực hiện đánh giá rủi ro và quản lý vị thế. Giao dịch tự động cải thiện hiệu quả thực hiện và giảm thiểu sai sót có thể phát sinh từ sự đánh giá của con người.

Trong các nhóm chuyên gia định lượng, những vấn đề mà các nhà đầu tư thông thường gặp phải có thể được giải quyết một cách có hệ thống. Đầu tiên, nhóm thiết lập một hệ thống giám sát rủi ro toàn diện liên tục theo dõi các chỉ số tâm lý thị trường, biến động, khối lượng giao dịch và dữ liệu đa chiều khác. Điều này cho phép họ phát ra cảnh báo sớm trước khi tỷ lệ funding trở nên tiêu cực. Khi điều kiện thị trường trở nên tồi tệ, hệ thống tự động giảm vị thế hoặc thậm chí tạm thời rời khỏi, thay vì chịu thiệt hại một cách ch passive như những nhà giao dịch bán lẻ có thể làm.

Về mặt kỹ thuật, các nhóm quỹ định lượng sở hữu khả năng nghiên cứu và phát triển mạnh mẽ. Họ đã phát triển các hệ thống giao dịch tần suất cao giám sát thị trường và thực hiện các lệnh trong mili giây, giảm đáng kể nguy cơ chênh lệch giá giữa thị trường và hợp đồng tương lai. Ngoài ra, họ liên tục thực hiện phân tích dữ liệu để đánh giá tỷ lệ chi phí lợi nhuận của mỗi giao dịch một cách chính xác, đảm bảo lợi nhuận ổn định ngay cả trong môi trường giao dịch tần suất cao.

Để giải quyết các vấn đề về thanh khoản, quỹ sử dụng các thuật toán và mô hình tài chính để xoay chuyển tài sản. Hệ thống có thể chuyển đổi giữa các cặp tại thời điểm tối ưu bằng cách phân tích các chỉ số thanh khoản và hiệu suất tỷ lệ funding trên các cặp giao dịch khác nhau. Khi thanh khoản cho một cặp cụ thể giảm hoặc tỷ lệ funding của nó xấu đi, hệ thống sẽ nhanh chóng phân bổ lại quỹ cho các cặp hoạt động tốt hơn, từ đó duy trì sự ổn định của chiến lược tổng thể.

Sự kết hợp của nhiều tài sản và chiến lược giúp cho danh mục trở nên ổn định ngay cả khi một cặp giao dịch hoặc chiến lược đối mặt với điều kiện thị trường bất lợi. Khả năng quản lý danh mục chuyên nghiệp này, hỗ trợ kỹ thuật tiên tiến và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt cho phép các quỹ định lượng cung cấp dịch vụ quản lý tài sản ổn định và chuyên nghiệp hơn - một ưu điểm mà nhà đầu tư bán lẻ thường thiếu.

Điều này giải thích tại sao, trên thị trường tiền điện tử, việc chọn một đội ngũ định lượng chuyên nghiệp cho quản lý đầu tư thường dẫn đến tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn so với việc đầu tư cá nhân. Đội ngũ tránh một cách hệ thống các rủi ro khác nhau và sử dụng ưu thế kỹ thuật của mình để nắm bắt nhiều cơ hội thị trường hơn, cuối cùng đạt được lợi nhuận ổn định.

Kiểm tra ngược lại đơn giản về Kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding

Hình 1: Số tiền tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn BTC_USDT, với rolling_90 và rolling_30 đại diện cho tỷ lệ funding trung bình trong 90 và 30 giai đoạn gần đây, tương ứng.

Hình 1 cho thấy tỷ lệ cấp vốn cho cặp giao dịch hợp đồng không kỳ hạn BTC_USDT vào Gate.io vào năm 2024. Tỷ lệ tài trợ trung bình mỗi kỳ là 0,0081%, cho thấy rằng, trong dài hạn, một khoản phí cấp vốn dương được thu thập. Bán khống hợp đồng không kỳ hạn BTC_USDT sẽ mang lại khoảng 0,0081% mỗi kỳ.

Hình 2: Kiểm tra ngược chênh lệch tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn BTC_USDT. Đường màu xanh đại diện cho đòn bẩy 1x, trong khi đường màu đỏ đại diện cho đòn bẩy 2x, cho thấy lợi nhuận tích luỹ sau khi thu phí funding.

Hình 2 trình bày một backtest đơn giản cho kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding hợp đồng vĩnh viễn BTC_USDT. Giả sử chúng ta mua $5,000 USD trị giá BTC trên thị trường spot và bán ngắn $5,000 USD hợp đồng vĩnh viễn BTC, tổng giá trị là $10,000 USD, vào ngày 1 tháng 1 năm 2024, và đóng vị thế vào ngày 31 tháng 12 năm 2024, chúng ta có thể thu được giá trị funding được hiển thị trong hình. Đường màu xanh biểu thị lợi nhuận tích lũy với đòn bẩy 1x, trong khi đường màu đỏ biểu thị lợi nhuận tích lũy với đòn bẩy 2x trong hệ thống cross-margin.

Tính toán đơn giản cho thấy với đòn bẩy 1x, tỷ suất lợi nhuận hằng năm là khoảng 4.4%. Sử dụng đòn bẩy lên đến 2x thông qua hệ thống cross-margin có thể tăng tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên đến 8.8%. Sử dụng các mã thông báo biến động cao hơn có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, và bằng cách phân tán rủi ro qua nhiều cặp giao dịch tỷ lệ funding, một quỹ định lượng đa tài sản có thể được tạo ra để tăng cường lợi nhuận.

Hình 3: Lợi nhuận tích lũy từ kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding với đòn bẩy 1x trên các cặp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn khác nhau.

Hình 4: Lợi nhuận tích lũy từ kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding với đòn bẩy 2x trên các cặp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn khác nhau.

Hình 3 cho thấy việc backtest của nhiều token với lịch sử giao dịch lâu hơn trên thị trường. Sau khi thực hiện kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ funding, lợi nhuận hàng năm cho các hợp đồng khác nhau khác nhau. Lợi nhuận hàng năm cao nhất là cho DOGE_USDT là 7.245%, tiếp theo là LINK_USDT là 6.027%. Các hợp đồng khác có lợi nhuận hàng năm dao động từ 4.5% đến 6%. Chúng tôi quan sát thấy rằng các hợp đồng BTC_USDT, với độ biến động thấp hơn altcoins, có xu hướng có tỷ lệ funding thấp hơn và do đó, lợi nhuận hàng năm thấp hơn. Ngược lại, altcoins với độ biến động cao có lợi nhuận hàng năm cao hơn.

Hình 4 minh họa lợi nhuận tích lũy cho các cặp tiền tệ giống như trong Hình 3, nhưng với đòn bẩy 2x dưới hệ thống cross-margin. Mặc dù đòn bẩy tăng lên, lợi nhuận vẫn ổn định, với hầu hết các hợp đồng tạo ra lợi nhuận hàng năm xung quanh 10%. Các chiến lược quỹ định lượng chuyên nghiệp có thể xác định tài sản có lợi nhuận hơn và mang lại lợi nhuận hàng năm tăng cường thông qua các thuật toán tiên tiến và quản lý danh mục.

Kết luận

Tóm lại, chênh lệch tỷ lệ tài trợ là một chiến lược đầu tư ổn định rất phù hợp cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận nhất quán trong các thị trường biến động. Mặc dù nó có một số hạn chế, miễn là thanh khoản thị trường đủ và tỷ lệ tài trợ vẫn dương, chiến lược này có thể mang lại nguồn lợi nhuận "gần như không có rủi ro" trong hầu hết các trường hợp. Chênh lệch lãi suất tài trợ cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư quen thuộc với các sản phẩm tài chính truyền thống như tiền gửi có kỳ hạn hoặc trái phiếu. Tuy nhiên, việc lựa chọn sàn giao dịch cẩn thận và tính toán rủi ro thanh khoản là rất quan trọng. Các sàn giao dịch có đủ dự trữ có vị trí tốt hơn để tránh rủi ro vỡ nợ hoặc phá sản, và về vấn đề này, Gate.io được chuẩn bị tốt hơn nhiều sàn giao dịch khác trong ngành.