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2024年の選挙後の暗号資産業界について知る必要があるのは、前進を続ける時か、より慎重なアプローチを取る時か？

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マクロトレンド金融

12/11/2024, 11:45:18 AM

選挙の終了、トランプの政権復帰、共和党の三権の支配により、2024年は既に確定事項です。では、2025年から2026年までの仮想通貨市場は順風満帆な時期を迎えるのでしょうか？この記事では政治、立法、マクロ経済、トレンドの観点から分析しています。

選挙が終わり、トランプの復帰、共和党が三つの支部をすべて支配することで、2024年は既に確実になっています。このサイクルは、大統領と副大統領が両方とも暗号資産を支持し、比較的暗号資産に友好的な与党を抱えた米国史上初めての出来事です。それでは、2025年から2026年までの暗号資産市場はスムーズな展開をみせるのでしょうか？これは、私たちがよく話す歴史的なサイクルがもはや存在しないことを意味するのでしょうか？#Bitcoin暗号資産業界が星に向かって進むにつれて、スムーズな航海になるでしょうか？以下の視点を分析します。

1.政治的視点

トランプの選挙は確かに暗号資産業界の政策期待を提供しましたが、政策の実施には引き続き時間がかかるでしょう、特に優先順位が低い場合。市場のセンチメントはまず最初に冷却期を経験するかもしれません。

政治が最前線に置かれる理由は、暗号資産業界がトランプの選挙から強い期待を寄せているからです。2024年の最初の8ヶ月は現物ETFによってもたらされた繁栄であり、最後の4ヶ月はトランプに依存していました。2024年BTCコンセンサス会議でのトランプの約束は、暗号資産に対するいくつかの重要な方向性を示しています。トランプが全ての三権を支配する力を持つ中で、これらの約束を果たすことができるかどうかを見てみましょう。もし果たせば、暗号資産業界にどのような利益をもたらすでしょうか？これらの利益が業界を前進させ、可能性としては価格の上昇をもたらすことができるでしょうか？ #BTC と #ETH？

PS: BTCとETHが代表として使用される理由は、両方がスポットETFの承認を受け、現在、米国の主要機関からの資本注入を受けている最大の資産であるためです。

達成された約束:

トランプは直接SECの議長ゲンスラーを解任しなかったが、ゲンスラーの自発的な辞任は暗号資産の規制が厳格からより寛大へと変わるシグナルとして業界で受け取られている。ゲンスラーのBTCやETHのスポットETFへの反対、取引所でのステーキング制限やDEXsへのWilson通知の発行などは、暗号資産業界の発展に対する障害と見なされていました。

新しいSEC議長がすでに明らかになっているが、以前の指名候補者を再検討する価値がある。

ポール・アトキンズ：元SEC委員およびトランプの2016年移行チームのメンバーで、彼は潜在的な後任者の1人と見なされていました。アトキンズは、元CFTC委員であるジム・ニューサムとともに、Token Allianceイニシアチブを共同ホストしました。この連合は、ブロックチェーンおよびトークンの専門家、技術者、経済学者、元規制当局の役員、および20以上の法律事務所からの実務家を含む世界中の400人以上の参加者を集め、トークン化されたネットワークとアプリケーションの責任ある開発を促進することを目指しています。暗号通貨業界に非常に精通しているアトキンズは、トランプによって12月5日に新しいSEC委員長に指名され、その地位を受け入れました。

他のノミネートされた候補には、

ブライアン・ブルックス：元臨時通貨監督官で、CoinbaseとBitFury Groupで働き、バイデン政権の厳格な暗号資産規制を批判した人物。

Richard Farley: Kramer Levin Naftalis&Frankel法律事務所のパートナーであり、多くの大手金融機関を代表し、潜在的な候補と見なされていた。

さらに、以前はトップ候補者であったロビンフッドの現最高法務責任者であるダン・ギャラガー氏は、SEC議長の地位に興味を持っていないと発表しました。これらの候補者はすべて暗号資産業界で強力な経験を持ち、取引所に非常に精通しており、より寛大な規制を提唱しています。現在の政治的方向の下で、新しいSEC議長の導入はおそらく暗号資産にとって好意的である可能性が高いでしょう。

ゲイリー・ゲンスラーが就任したとき、彼は史上最も暗号資産に精通したSEC議長として称賛されました。彼の任期中、彼は初めて承認を行った。#Bitcoinそして#Ethereum先物取引と現物ETF、特に先物ETFは、暗号資産がウォール街に進出する扉を開いた。2021年後半の第2のピークは、先物ETFの承認と密接に関連していた。

しかし、ゲンスラーは2023年をもってより攻撃的な姿勢を見せ始め、それは主にFTXの崩壊によるものでした。最初は、ゲンスラーとFTXのCEOであるサム・バンクマン=フリードは、さまざまな公の場で一緒に姿を見せ、暗号資産業界を支持する議論に参加していました。しかし、2022年にFTXが突然崩壊したことで、民主党の政治姿勢が変わり、より厳格な暗号資産規制を求める方向に向かいました。それにもかかわらず、ゲンスラーの暗号資産業界への貢献は大きかったです。

ゲンスラーの最も論議を呼んだ行動の1つは、ほとんどの仮想通貨（BTCを除く）を証券として扱い、それによってSECの管轄下に置くという立場でした。彼は米国の証券法の順守を強調し、トークン発行者に証券発行者として登録することを義務付けました。

では、新しいSEC議長は暗号資産業界の現状を根本的に変えるのでしょうか？

私はそうは思わない。2022年から2024年まで、SECは暗号資産業界に合計50億ドルの罰金を課したが、そのうち2022年と2023年はそれぞれ約15億ドルであり、2024年には47億ドルに急増した。そのうち44.7億ドルはTerraform Labs（LUNA）とその元CEOであるDo Kwonに対する行動から来ており、これはSECの迄今最大の一つの執行行為です。比較すると、SECの全セクターにわたる2022年から2024年までの総罰金および制裁金は135.8億ドルであり、これはこれらの罰金の約37%が暗号資産業界から来ていることを意味します。

このお金はどのように使用されていますか？被害者に一部が返還される以外にも、一部の資金は日常業務に使用されています。罰金が被害者に合理的に分配できない場合や、違法活動の範囲が広すぎる場合、罰金は通常、米国財務省の一般基金に振り向けられ、さまざまな連邦予算支出を支えています。米国財務省に提出された罰金の正確な金額は公開されていませんが、相当な額であると考えられています。

SECを米国の「収益創出」機関と見なし、暗号資産業界が非常に多様でリスキーであることを考慮すると、暗号資産の厳格な規制は必ずしも米国の利益を損なうものではありません。これが、先にBTCとETHを強調した理由でもあります-スポットETFの承認後、少なくともこれら2つの暗号資産はコンプライアンスモデルとなりました。ただし、暗号資産業界への利点は必ずしも無条件または包括的ではありません。それらは依然として基本的な規制の認識を必要とします。

例えば、現物ETF申請の場合、ハウイー・テストは依然として重要です。暗号資産に対してより支持的な新しいSEC議長がいても、基本的な原則は引き続き遵守されます。したがって、リーダーシップの変更が暗号資産への無制限のサポートにつながると信じる人々がいるなら、それは誤解かもしれません。コンプライアンスに加えて、コンセンサス、分散化、資本サポートなどの要因が重要です。特に後者が重要です。例えば、選挙後に現物ETF申請がありました。#Solana そして #XRP提出されました。私の個人的な見解では、主要なポイントはビッグスリー、つまりブラックロック、フィデリティ、ビットワイズからのサポートです。これらのトップ3機関が申請に関与していない場合、特にブラックロックが関与していない場合、承認の可能性は低いと示唆され、承認されたとしても市場への影響は限られるかもしれません。したがって、これらの資産がこれらの機関の主要焦点でない限り、今のところそれにあまり焦点を当てる必要はありません。多少の露出は問題ありませんが、1月20日以降に見守る状況です。

スポットETFに加えて、より重要な問題は、ウィルソン通知を含むSECと暗号通貨業界の間で進行中の訴訟です。最も有名なケースは、リップル社(XRP)との訴訟です。興味深いことに、リップル社は今回の選挙で、より仮想通貨に友好的な共和党ではなく、民主党を支持しました。これは、現在進行中のSEC訴訟における立場を和らげるための努力かもしれません。しかし、トランプ氏の政権復帰とゲンスラー氏の辞任により、市場はこれをリップル社のSECに対する控訴が終わる可能性があると解釈しています。

Wu Xiongの洞察を取り入れる@qinbafrank彼は実際にはリップルが共和党をより支援していると信じていますが、この支援はある程度隠されています。これは、リップルがFairShakeのメンバーであり、Coinbase、リップル、およびa16zを含む暗号資産業界の支持を受けているスーパーPACであるためです。FairShakeは主に米国議会選挙でプロ仮想通貨の候補者に寄付していますが、FairShakeが大統領選でトランプまたはハリスを支援した証拠は公にはない。

しかし、リップル社の共同創業者兼会長であるクリス・ラーセン氏は、2024年の選挙中にカマラ・ハリス副大統領の選挙運動に約1,000万ドル相当のXRPを寄付しました。したがって、私の個人的な見解では、リップルは選挙中にハリスを支持した可能性があります。

リップルのケースに関しては、多くの人が予想する結果とは異なります。

2023年7月13日の初判決では、米国地方裁判所のアナリサ・トーレス判事は、リップルのXRPのプログラム的な取引所を通じた販売は、ハウイ・テストの第3の要件である他者の努力による利益の合理的な期待を満たさないため、証券の提供とは見なされないと判断しました。しかし、裁判所は、リップルの機関投資家への販売は、証券法第5条に違反する登録されていない証券の提供として認めました。

簡単に言えば、リップルは法律を違反しましたが、部分的にだけであり、つまり訴訟には勝てませんでした。リップルは依然として罰金を支払う必要がありますが、その金額は少なくなります。

さらに、2024年7月、SECは判決を不服として控訴し、リップル社によるデジタル資産プラットフォームでのXRPの販売は未登録の証券募集とはみなされず、ガーリングハウスとラーセンによる販売は証券法に違反していないという裁判所の結論に異議を唱えました。2024年11月1日、第2巡回区控訴裁判所はSECに対し、2025年1月15日までに控訴趣意書を提出するよう命じました。

ご覧のとおり、SECの委員長が変わったとはいえ、SECの暗号通貨に対するアプローチが完全に緩和される可能性は低いです。20億ドルから1億5000万ドルの罰金を考えると、SEC委員長もトランプ氏も、「国家」に利益をもたらすものを選ぶ可能性が高い。ゲイリー・ゲンスラーが1月20日に辞任したということは、彼がすべての起訴資料を事前に準備する可能性が高いことを意味します。リップル社の事例を例にとると、仮想通貨業界におけるSECの罰金は継続する可能性があるものの、金融イノベーションに対する許容度が高まり、条件はやや緩和される可能性があることを示しています。

これは、2つ目の論点である取引所に対する訴訟につながります。注目すべき訴訟は2つあり、1つは#Coinbaseそしてもう一つは #Binanceこれらのケースは性質がかなり異なりますが、特定の側面が暗号資産業界の未来に大きな影響を与える可能性があります。

これはSECがステーキング（保有資産に利息を得ること）に対して取引所に対して起こした訴訟です。Krakenは罰金を支払うことで和解を選びましたが、Coinbaseに対する訴訟はまだ続いています。この訴訟は、Ethereum（ETH）の現物ETFのステーキングに重要な影響を与える可能性があります。Coinbaseが勝訴した場合、現物ETFを利用したステーキングが実現可能であることを証明することができ、Coinbaseのような信託サービスを通じて行うことも可能です。この非核心の問題に関しては、新しいSECの議長が訴訟を取り下げるか和解するかを選択するかもしれません。

したがって、SEC委員長の変更にもかかわらず、これは暗号資産業界が完全に緩和されることを意味するわけではありません。実際、暗号資産はSECの収入源の1つであると言えます。

実現されなかった約束:

最も重要な点は、米国政府がこれ以上BTCを売らず、代わりに押収したBTCを戦略的準備金として使用するようにすることです。実際、トランプ氏は戦略的準備金として新しいBTCを購入する意向を表明したことはありません。2024年7月、ワイオミング州上院議員のシンシア・ルミスは、2024年のビットコイン戦略的準備法を導入し、5年間、年間20万BTC以下、合計100万BTCを購入することを提案しています。これにより、米国財務省が管理する分散型BTCセキュリティストレージネットワークが作成され、準備金の安全性と柔軟性が確保されます。これらの購入のための資金は、連邦準備制度理事会と財務省の既存の資金から提供され、連邦準備制度理事会の金証券の価値を再評価して市場価値を反映させ、その差額を使用してBTCを購入します。

本質的には、これは連邦準備制度から金を売却してBTCを購入することを含みます- 現在の価格に基づいても、年間200億ドル以上です。2024年の米国政府の総支出が6.75兆ドルであり、負債が36.05兆ドル、赤字が1.833兆ドルであることを考慮すると、これはありそうにありません。もちろん、トランプ氏が既存の差し押さえられた資産を売却せずに戦略準備金として使用する意向である場合、これはより実現可能です。トランプは事実上議会を制御しており、提案を通過させる機会がありますが、保証されているわけではありません。

トランプは次に、仮想通貨に好意的な政策を策定するためのBTCおよび暗号資産諮問委員会を設立したいと考えています。これは比較的簡単に実施できるはずですが、委員会はBTCやETHのようなコンプライアンスを重視した暗号資産により焦点を当てる可能性が高いでしょう。非コンプライアンスのトークン、特にオルトコインに対しては、委員会がより厳格な規制を強化する可能性があり、無規制のトークンには良くないかもしれません。

もう一つの提案は、BTCのマイニングを支援するために、米国の電気料金を世界で最も低くすることです。トランプ氏が議会を支配している間は、米国の電力市場が市場主導型であるため、これを実行することはより困難になるでしょう。電力価格は、需給関係、燃料費、インフラ投資に影響され、連邦政府の直接的な介入は、法的および市場的な問題に直面する可能性があります。さらに、BTCマイニングは膨大な量のエネルギーを消費するため、炭素排出量が増加し、地球環境政策と矛盾する可能性があります。大規模な採掘は、地域のエネルギー供給と環境に悪影響を及ぼし、世論の反発につながる可能性があります。例えば、主要な鉱業の中心地であるテキサス州では、騒音、健康上の懸念、環境への懸念から、住民は採掘活動に強く反対しています。例えば、フッド郡の住民は、グランベリーの採掘施設に対して、健康問題を引き起こす「耐え難い」騒音と振動を理由に訴訟を起こし、騒音を止める恒久的な差し止め命令を求めた。

また、マイニングは多くのエネルギーを消費するため、電気料金が上昇し、これらのコストは全てのアメリカ人に負担されます。マイニングの利益はマイニング施設に流れますが、増加した電気料金は人口全体に広がり、最低の電気料金の目標を達成するのが難しくなります。ただし、マイニング自体を奨励することは問題ではありません。

トランプ氏はCBDCにも反対し、ステーブルコインを支持しています。ステーブルコインは米ドルのグローバルな支配の拡張であるため、ほとんど抵抗がありません。2023年、共和党はステーブルコインの草案法を研究し始めました。

結論として、トランプの核心的な約束は、米国をBTCの超大国にすることであり、これは非常に実現可能です。これに伴い、米国はイーサリアムのような準拠暗号資産に対しては、より緩和された政策と規制を採用する可能性が高いでしょう。ただし、明らかなのは、トランプの支持は暗号資産市場全体ではなく、BTCや一部の準拠または潜在準拠トークンに限定されているということです。現在の市場のトランプと共和党への楽観主義は過大評価されており、準拠暗号資産と暗号市場全体を混同しています。実際には、米国は暗号資産の基盤となるかもしれません。#BTCFi ( #Bitcoin-based decentralized finance) および RWA-backed on-chain asset issuance, with #Ethereum主な受益者である。

トランプの約束について話し合った後、多くの人々が「これは市場と何の関係があるのですか？価格の変動については一切触れられていない」と尋ねるかもしれません。心配しないでください、これはすべて基礎です。この文脈がなければ、私が提示しようとしている結論を信じることはできません。トランプの約束から、トランプと彼の背後の勢力がコンプライアントな暗号資産により焦点を当てていることがわかります。過去に「オルトコインシーズン」が始まる条件は、主要なコインに十分なオーバーフローキャピタルがあるときであり、それからオルトコインに流れ込むというものでした。このサイクルは明らかにBTCが単独で急騰し、大量の資本がBTCに集中している状況であり、ETHですら遅れを取っています。これはたぶん始まりにすぎず、コンプライアンスが深まるにつれ、業界に対する寛容度が高まっても、それはイノベーションとコンプライアンスに対してのみ適用されるかもしれません。したがって、価格の動きに関しては2つの可能性があります。

誰かが飛び出してきて、「これは当たり前のことを言っているだけではないか?結局のところ、それは上か下かのどちらかです。両方と言うことの違いは何ですか?」待つ。確かに上がったり下がったりするのは事実ですが、値動きの前提が確立されていなければ意味がありません。このサイクルで米国経済がソフトランディングを達成したり、景気後退を回避したりすることができれば、BTCとETHは金の10年間の強気相場に似た長期的で着実な上昇トレンドをたどる可能性があります。一方、景気後退が発生した場合、暗号通貨市場全体が引き戻しを経験する可能性が高いことは明らかです。ただし、BTC、ETH、およびその他のいくつかのトークンは、より小さなプルバックが見られる可能性がありますが、他のトークンははるかに大きな下落に直面する可能性があります。BTCとETHが着実な上昇トレンドを経験する最初のシナリオでも、特に流動性の引き締めサイクルにあるため、アルトコインは依然として流動性によって制限されます。

この観点から、2025年第1四半期以降、最初の課題が発生し、その後の各課題の難易度が増す可能性があります。その理由は何ですか？米国全体の計画に関連して、暗号資産は優先度が低いためです。トランプ氏の就任後120日間の公開された詳細に基づくと、暗号資産に関連する事項は一切言及されていません。
彼の主な焦点は次のとおりです:

A. 移民政策: 1,100万人の不法移民を強制送還し、アメリカとメキシコの国境壁の再建に備える。

B. 政府機関の再編：彼はMuskと共に取り組んでおり、政府機関で大規模なレイオフが行われる予定です。

C. 外交政策：アメリカファーストを重視し、ロシアウクライナ戦争の早期終結に焦点を当てる。

D. エネルギー開発と化石資源の採取の拡大: これは暗号資産業界に一定の関連性があり、原材料の供給増加によってマイニングコストがわずかに低下する可能性がありますが、同時に再生可能エネルギー補助金の削減も含まれます。

E. 税制改革と社会政策の調整：ここでは、暗号資産業界の税務問題に関与する可能性がありますが、まだ明確な提案はありません。

ご覧のとおり、トランプ氏の移行計画には、仮想通貨関連の直接的な優先事項はありません。したがって、市場のFOMO(Fear of Missing Out)センチメントは、選挙期間中と同じパターンで、ピークに達し、徐々に安定し、最終的にはより慎重なスタンスに移行すると思われます。次のステップは、トランプ氏が当面の優先事項を完了した後、暗号通貨業界の調整に集中することです。もちろん、多くの人は「これらのことを同時に行うことはできないのか」と疑問に思うかもしれません。先に述べたように、トランプ氏の公約は彼だけが決めるものではない。彼らは議会からの支持を必要としている。議会は大統領を支持するかもしれないが、それは無条件ではなく、国内の政治的駆け引きを伴う。そのため、仮に同時進行できたとしても、仮想通貨業界の優先順位はまだ比較的低く、市場のセンチメントに影響を与えるでしょう。

では、大統領のリードを必要とせずに暗号資産業界に利益をもたらす可能性のある法案はありますか？

そうですね。これが次の話題です。

2. 請求書の観点

法案の変更は、特にBTCやETHなどの主要な資産に焦点を当て、暗号通貨の適合的な開発を支援するための米国の支持を反映しています。規制の改善は、より多くの機関投資家を惹き付けるだけでなく、仮想資産と伝統的な資産の深い統合を推進するでしょう。

この法案自体はトランプの約束に基づいているわけではありませんが、選挙前から予想されていました。これらの法案は、暗号資産業界に利益をもたらす可能性がありましたが、様々な理由で遅れていました。選挙後、これらの法案の一部は優先される可能性がありますが、直接大統領に関連しているわけではありませんが、議会の承認と処理には時間がかかります。

A.SAB121さん

この法案は多くの人々が聞いたことがあるものです。それが最初に配置される理由は、その高い潜在的影響力です。この法案が可決されれば、Web2とWeb3の資金調達のギャップを効果的に埋めることになります。2024年5月、下院と上院は既にSAB121を覆す決議を可決しましたが、それは当時のバイデン大統領が拒否権を行使して拒否しました。当時、バイデン氏は法案が可決される可能性があると述べましたが、それは強制されるべきではないという意味です。では、一体SAB121とは何であり、議会で満場一致で可決されたがバイデン氏に強く反対された法案なのでしょうか？

メインの内容は次のとおりです：暗号資産を保管している機関は、負債と等価の資産を貸借対照表に認識する必要があります。これらは、保管された暗号資産の公正価値に基づいて計測されます。

より簡単に言えば、たとえば銀行が暗号資産の保管サービスを提供する場合、それを保管する#ビットコイン、現在保有しているビットコインの現在価値と同額の資金を準備する必要があります。別の言い方をすれば、誰かが$100,000相当のビットコインを米国の銀行に預け入れた場合、銀行は「証拠金」としてさらに$100,000を確保しなければなりません。これによる利点は、預託されたビットコインに何か問題が発生した場合、銀行が補償するための十分な資金があることです。ただし、欠点は、銀行が大きな証拠金を確保する必要があり、預託手数料があまり高くないため、それが感謝されない仕事になるということです。その結果、銀行は暗号資産の保管サービスを提供することを望んでいません。そのため、Coinbaseのような暗号資産専門のサービスプロバイダーだけが現在このサービスを提供しています。

したがって、SAB121のキャンセルの利点は明らかです。銀行は直接暗号資産の保管サービスを提供することができます。銀行の保管サービスはただの最初の一歩です。ゴールドの例を見ると、1974年に米国の銀行がゴールドの保管を始めた後、すぐに保証付き融資サービスを提供し始めました。もちろん、暗号資産は少し時間がかかるかもしれませんが、銀行が保管サービスを提供できるようになれば、銀行に保管されているBitcoinは実質的に保証付きのBitcoin証明書となり、銀行がBitcoinのほとんどのセカンダリネットワーク作業を引き受けることで、より安全になります。多くの方々がご存じの通り、過去の1年はBitcoinとBitcoinエコシステムにとって最高のものでした。

昨年以来、碑文から派生したBTC第二層ネットワークやビットコイン現物ETFなど、ビットコインの応用シナリオがウォール街でますます認識されるようになりました。しかし、現時点では、ビットコイン現物ETFさえもビットコインを購入するための手段の1つに過ぎません。碑文やビットコイン第二層ネットワークに関しては、現在も主な制限はコンプライアンスです。現在、ビットコインはある程度コンプライアンスしていますが、それでも、ブラックロックのビットコイン現物ETFのようなものがあります。$IBIT銀行のセカンダリーファイナンス(担保付貸付を含む)の資産として使用することはできません。碑文は、大小のブロック間、および東と西の間の論争のために、年の初めに開発を終了しました。セカンドレイヤーネットワークは、有望な市場を持っていますが、チェーン上のすべての資産はネイティブのビットコインではなくビットコインの単なる表現であるため、ビットコインとの相互作用はまだ限られており、セキュリティと規制に関する懸念を引き起こします。さらに、セカンドレイヤーネットワークは主に担保付き貸付に使用され、ファンドは主にチェーン上で運用されています。このモデルには天井があります。

ただし、銀行がゲームに参入すると、ルールが変わります。これがコンプライアンスの現在の基盤です。#BTCFiすべての資産が信頼できる銀行やブローカーで管理される、暗号資産化されたWeb3アプリケーションに限らず、銀行の担保付き融資による法定通貨引き出しやRWAに基づくオンチェーンアプリケーションにも利用できるビットコインのカストディ証明書を発行します。ビットコインの資産は、オンチェーンに配置されることで、ネイティブなビットコインを表すことができます。ビットコインの購入は、ビットコイン証明書の購入に変換される可能性もあります。さらに、私は流動性プールを設計しました。#BTCFiビットコインを通じて流動性を提供する $MSTR, そして $IBIT暗号資産業界の緊急のニーズ、資金のKYC、暗号資産の相続、流動性、リスクヘッジなどを解決するために。

したがって、SAB121が通過すれば、銀行は暗号資産の管理を行うことができることがわかります。この管理の背後には、銀行による暗号資産を担保とした貸出があります。もちろん、すべての暗号資産が銀行によって管理されるわけではありません-準拠する暗号資産のみが管理されます。これが法案が政策の議論の後に置かれる理由です。SAB121の可決は、BTCがRWA、BTCFi、およびRWAFiと統合し、仮想資産を現実世界の資産と効果的に結び付ける窓口の開放と見なすことができます。

現在、SAB121は2025年の第2四半期または第3四半期に再導入されることが予想されています。

B.FIT21

SAB121に加えて、FIT21法案もあります。SAB121がBTCを中心としたコンプライアンス暗号資産を対象としているのであれば、FIT21はSAB121の“武器”となります。“Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act”（FIT21）は、米国議会が提案した法案で、デジタル資産の法的地位を明確にし、それらに対する明確な規制枠組みを確立することを目的としています。この法案は米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の役割を明確にし、デジタル資産の規制を定めています。具体的には、機能的で分散型のブロックチェーン上で運営されるデジタル資産はCFTCが商品として規制し、機能的ではあるが分散化されていないブロックチェーン上で運営される場合はSECが証券として規制します。

より簡単な言葉で言えば、FIT21は以前の規制枠組みを変えます。以前は、暗号資産は主にSECによって規制されており、トークンが有価証券でないことをSECに認めさせることは非常に難しかった。現在、SECはBTC、ETH、BCH、LTC、DOT、およびSTXの6つのトークンのみを有価証券ではないと認識しています。つまり、これらの6つのトークンを除いて、ほとんどの他のトークンはSECの管轄下で有価証券と見なされます。ただし、FIT21が成立すれば、特定の条件を満たす限り、暗号資産はより親和的なCFTCの管轄下に入ります。基準を満たさないものだけがSECの規制を受けます。

機能の条件は次のとおりです:

I. ブロックチェーン資産は、支払い、スマートコントラクトの実行、データの保存など、実際の役割を果たす必要があります。これにより、ブロックチェーンネットワークの一部となります。例えば、Ethereum 上の ETH はネットワークトランザクション手数料（Gas）の支払いに使用され、その機能性を示しています。デジタル資産が資金調達のためだけに発行され、ブロックチェーンネットワーク内で実際の役割を果たさない場合、機能基準を満たしていない可能性があります。

II. 分散化とは、ブロックチェーンネットワーク上の制御が1つのエンティティや少数のコントローラに集中するのではなく、複数のノードに分散されることを指します。ネットワーク内の意思決定が（例：PoWまたはPoSなどの）多数の独立したノードによってコンセンサスメカニズムを通じて行われる場合、これは分散化を示しています。逆に、重要な意思決定が1つの会社や少数のグループによって制御されている場合、十分に分散化されていない可能性があります。

III. さらに、ブロックチェーンまたはその使用を一方的に管理せず、発行者または関連当事者がそれらに関連するデジタル資産または議決権の20%以上を支配しないことが重要です。

これらの3つの条件が満たされた場合、デジタル資産は「商品」として分類され、CFTCの管轄下に入ります。これらの条件が満たされない場合、「証券」として分類され、SECの管轄下に入ります。したがって、FIT21の制定により、要件を満たす多くのブロックチェーンプロジェクトが証券規制の制約を回避することができます。もちろん、これは一部のプロジェクトにしか適用されず、他の多くのプロジェクトは引き続き証券規制の対象となります。しかし、FIT21は少なくとも明確な基準を提供し、プロジェクトチームがプロジェクトの早い段階から効果的に計画することを可能にします。

現時点では、FIT21が2025年第2四半期に可決される可能性があります。

SAB121とFIT21を組み合わせると、両方の法案が可決されれば、多くの暗号通貨が準拠するための好ましい道筋が作られることがわかります。これら2つの法案は、暗号通貨市場に影響を与える可能性のある重要な解決策と見なされています。さらに重要なことは、両法案にはすでに成立のための確固たる基盤があることです。SAB121はすでに議会で完全に承認されているため、再導入されれば、すぐに可決される可能性があります。FIT21は、2024年5月22日に米国下院で賛成279票、反対136票で可決されました。現在、上院での採決を待っているところです。これら2つの法案は、デジタル資産規制に関する超党派のコンセンサスを示しています。トランプ大統領、バンス副大統領、そして議会が統一されたことで、この2つの法案が可決される可能性は非常に高い。

C.FASB

FASB（財務会計基準委員会）は法案とは見なされていませんが、それでも暗号資産業界にとって非常に重要です。そのためここで言及されています。2024年12月15日から、新しい財務規則が公式に実施され、財務諸表で暗号資産を公正な価値で報告することが許可されます。これにより、上場企業は公式に暗号資産を有価証券として財務諸表に記載することができます。その結果、米国の上場企業ではますますBTCなどの投資資産として暗号資産を割り当て始めており、その代表的な例が$MSTRです。公正な価値会計の採用は、上場企業が財務諸表を強化するために暗号資産を組み込むことを促進する可能性もあります。

もちろん、これらの3つに加えて、他の提案もありますが、それらの影響力や重要性は比較になりません。

現時点では、政治と規制の観点から、トランプが大統領に就任したとき、統一政府の下で、トランプが積極的に推進しなくても、暗号通貨業界にはすでに前向きな見通しがあることがわかります。しかし、この見通しは依然としてコンプライアンスの維持にかかっており、「コモディティ」とマークされた暗号通貨だけが上昇サイクルが長くなり、資本流入が増えるとより率直に言うことができます。仮想通貨が「コモディティ」の基準を満たすと、CFTCを通じてCME先物市場に上場することができ、先物ETFとスポットETFの両方の基盤が築かれます。

一部の人々は、これが暗号資産業界が長期のブル相場に入る可能性があることを意味するのかと思うかもしれません、特に政治的にも規制的にも、暗号資産には何の逆風もありません。しかし、私が先ほど言及したように、上下の両方に対する期待はまだあります。これが私たちの評価の第三の要因につながります。

3. マクロな視点

高金利環境では、暗号資産（BTC、ETH）の主要資産はゆっくりとした上昇トレンドを続ける可能性がありますが、アルトコインは資金不足による抑制に直面するかもしれません。

マクロ経済情勢については、2021年末以降、米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げにより、リスク市場全体が流動性面で大きな課題に直面する可能性が指摘されていることは、多くの方にご注意ください。仮想通貨や米国株が上昇し続けているため、利上げは重要ではないと主張する人もいるかもしれませんが、これは真実でもあり、真実でもありません。2023年は米国株を含むリスク市場全体が利上げの影から抜け出したのも事実です。流動性は依然として逼迫しているものの、米国株と仮想通貨業界はともに最高値を更新しており、利上げの影響が最小限にとどまったことを示唆しているように思われるかもしれません。しかし、より綿密に分析すると、米国株の上昇は、主にハイテク株と「セブンシスターズ」企業の急騰によって引き起こされたことが明らかになりました。この急騰の主な理由は、AIの影響により、ハイテク株がリスク資産から安全資産に変化したことにあります。暗号通貨も恩恵を受けました#BitcoinスポットETFの承認後、$100,000の節目に到達することが予想されます。ただし、私は責任を持って言えるのは、あなたがマクロ経済サイクルを過小評価しているということです。

マクロ経済状況を4つの段階に分解すると、理解しやすくなります。まず、利上げフェーズがあり、次に利上げ休止フェーズ、次に利下げフェーズ、最後に低金利フェーズがあります。これらの段階を歴史的な文脈に置くと、利上げの初期段階では、急激な流動性緊縮によりリスク市場投資家が撤退し、最初の下落波が起こります。しかし、利上げがピークに達すると、2022年末に急速な利上げを終了したような場合、リスク市場は流動性の回復を予期し、利上げ休止フェーズに入ります。これは最悪のフェーズが終わったと感じられ、市場のセンチメントが回復し始め、最初の底値買いの波を引き起こします。ほとんどの場合、利上げ休止フェーズはリスク市場の回復が始まる時期ですが、高い金利はマーケットセンチメントの悪化も引き起こすことがあります。これは2022年に高金利のためにシリコンバレー銀行が崩壊したことで証明されています。

このため、FRBの利上げは景気後退と重なることが多いが、利下げの段階で引き金となることが多い。利下げによって景気後退が起きるのではなく、景気後退が起きると、FRBは景気後退を緩和するために利下げを加速させます。しかし、だからといって、利下げが必ず景気後退につながるわけではありません。2024年、マクロアナリストは米国経済が景気後退に陥るかどうかを議論しています。第3四半期までに、FRBは経済は安定しており、労働市場の需給水準は正常であり、ソフトランディングの可能性が高まっていると概ね結論付けました。しかし、確かなことは誰にもわかりません。2024年を見据えると、選挙は事態の安定化に役立つかもしれません。過去の傾向に基づけば、選挙後の3カ月間は一般的にリスクの高い市場センチメントの期間であり、2025年第1四半期にブラックスワンが発生する可能性は低くなります。

利下げが景気後退を引き起こさない場合、実際には経済にとって好ましいものになります。低金利は投資家のリスク選好を高め、資本やローテーションが不十分ながら強い基本的要因を持つ資産、例えば米国株式市場のナイキなどに投資することを促進します。暗号資産市場では、成長ポテンシャルが高く不可欠なアプリケーションを持つ資産がリスク選好が高まるにつれて好まれるかもしれません。

ただし、FRBの予測によると、2025年の利下げは50〜100ベーシスポイント、または2〜4ベーシスポイントになる可能性があることに注意することが重要です。したがって、2025年末になっても、米国は高金利環境が続き、4%を超える可能性があります。この場合、景気後退の可能性が高まります。さらに、ジェローム・パウエル議長などのFRB高官の最近の発言によると、2024年12月に25ベーシスポイントの利下げを実施した後、FRBはしばらくの間、追加利下げを一時停止する可能性が高いとのことです。これは、先に述べたように、市場のセンチメントに疑問を投げかける可能性があります。2025年第2四半期までに、市場の流動性は依然として課題に直面し、選挙によるFOMO(取り残されることへの恐怖)は徐々に解消されるでしょう。前述したように、トランプ氏の優先事項は仮想通貨業界に向けられたものではありません。第1四半期が終われば、投資家はこれに気づく可能性があり、FRBの利上げ一時停止と相まって、市場のネガティブな反応を引き起こす可能性があります。

これはまだ終わっていません。トランプは大統領就任後、政府が提供する雇用の大幅な削減を実行するだろう。FRBが最も懸念している経済指標の1つが失業率ですので、第2四半期以降、失業率は徐々に上昇していく可能性が非常に高いです。上昇、景気後退への市場の期待は続く可能性悪化の一途をたどり、日本の利上げが待ち受けている。現在の情報では、日本が12月に利上げを行う可能性は非常に高く、2025年も利上げを継続する可能性も排除されておらず、日本円はリスクの高い市場です。最大級の貸付資産はほとんどありません。日本円の金利は今後上昇しますが、大きな影響はないかもしれません。12月の利上げ後も、金利は0.5%のままです。しかし、2025年も金利の上昇が続き、1%を超えると、市場に大きな影響を与える可能性があります。、もちろん日本の利上げは仮想通貨への影響は比較的少ないですが、焦点は依然として米国株と米国債ですが、仮想通貨の全体的なトレンドは米国株に追随する必要があり、特に長い記事を使って紹介しましたが、トランプが就任した後に良い仮想通貨はコンプライアンスを前提とする必要があります。そのため、一般的な環境で問題が発生すると、アルトコインは追いつくのに苦労すると推定されます。#Bitcoinおよび#Ethereumペースが速く、危機があっても、準拠した暗号資産は下降する可能性があります。

今のところ、暗号資産業界への影響は基本的にすべてここにあります。友人の中には、「戦争の場合はどうですか？」と尋ねる人もいます。大規模な戦争が起こった場合、暗号資産業界に大きな影響を及ぼすでしょうか？たとえば、韓国での事件が価格上昇を引き起こしたように。#BTC急落する。これは本当の武力行使ではない。地政学的な対立がある場合、深化は暗号通貨に反応するのか、それはポジティブになるのか、それともネガティブになるのか?

まず、私の個人的な視点は、戦争がどれほど激しいのか、そしてそれがアメリカを巻き込むのかどうかを見ることです。私は何人かの友人が考えていることを知っています。戦争がアメリカを巻き込まない限り、暗号資産には高い確率で影響はないと思われます。通貨市場は長期的な影響を持ち、これはまた関連しています。 #BTCそれはリスク資産として考えられていますか、それとも安全な避難所資産ですか？単純に戦争を見ると、BTCはある程度安全な避難所資産です。ロシアウクライナ紛争からも分かるように、戦争の始まりは金融統制の始まりです。大量の不動産を短期間で法定通貨に換金するのも難しいです。交換する法定通貨も使いたいものとは限らないかもしれません。多額の債券、金、現金を持っていても状況を救うことができないかもしれません。しかし、暗号資産はまったく異なります、特にBTCはほぼ全世界で使用されています。現地の法定通貨に簡単に換金できます。このように、BTCのヘッジは資産保全のリスクではなく、受け入れのリスクです。

そして、大規模な戦争があっても、必ず前兆があるでしょう。少なくとも今のところ、米国が第3四半期まで戦争に巻き込まれることは期待されていません。したがって、戦争の影響は当分の間置いておくことができます。戦争以外にも、もう一つ注意すべきことがあります。トランプ氏が3つの権限を得たとしても、4年間すべてを保証するわけではありません。2026年11月の中間選挙では状況が再び変わる可能性がありますので、トランプに与えられる実際の時間は2年間、あるいはそれ以下となる可能性があります。過去2年間、トランプ氏は伝統的な経済・政治レベルにより関心を寄せるべきであり、暗号資産はわずかに遅れる可能性があります。したがって、私たちの最終的なまとめは次のとおりです。

4. トレンドの視点

トレンドの展望からは、暗号資産市場の将来の主要な成長要因は、マクロ経済と政策変化が主要な変数となります。投資家は、準拠プロジェクトと主要な資産に焦点を当てるべきであり、流動性と経済的な不況によって引き起こされる短期的なリスクには注意する必要があります。

トレンド分析で終わるのは非常に適切です。なぜなら、それによって2024年から2025年、または2026年に何が起こるかを垣間見ることができるからです。

2024年の機会には、マイクロソフトの買収に関する投票が含まれています#Bitcoin12月11日（北京時間）に、MSTRがナスダック100指数およびQQQ（Invesco QQQ Trust ETF）に含まれる可能性があります。両イベントはBTCの価格に影響を与える可能性があります。最良のシナリオでは、マイクロソフトの投票が通り、MSTRがナスダック100に正式に採用されます。これらの展開は暗号市場の感情を大いに高めるでしょう。しかし、どちらも実現しない場合やマイクロソフトがBTCの購入に投票しない場合、すでに減少しているFOMO感情に深刻な影響を与える可能性があります。

ここで重要な点は、現在のセンチメントはFOMOのピークレベルからすでに低下し始めているということです。多くの人は、「BTCが100,000ドルを突破したばかりなのに、どうして下落できるのか」と主張するかもしれません。タイムラインを見ると、100,000ドルを突破する最初の試みに失敗し、その後95,000ドル付近で統合した後、センチメントはすでに弱まっていました。ETFの購入量と取引活動#Binanceと#Coinbaseまた、顕著な引き戻しも見られました。12月5日の新しいSEC委員長の発表や、ジェローム・パウエルの認識がなければ、それはなかったでしょう。#BTCゴールドの競争相手として、BTCは100,000ドルを超えるには必要なFOMOの感情を取り戻さなかったでしょう。

BTCが12月初めに10万ドルを超えた後、FOMOの感情が薄れるにつれて価格が下落し始めました。11月の非農業雇用統計データの公表前に、韓国の地政学的問題が急激な引き下げを引き起こし、BTCは90,000ドルを下回るまで落ち込みました。この下落は、FOMO感情の低下に関連する買い手の関心の減少が主な要因でした。金曜日のニュースでは、デビッド・サックスが信頼できる暗号資産の指導者になると発表され、BTCは10万ドルを再テストしました。これは、外部要因が市場の感情とBTCの価格に大きな影響を与えることを示しています。

BTCの最近の価格トレンドから、ユーザーのFOMO感情が後退すると、BTCは$95,000などの新しいサポートレベルを探し求めることが明らかです。外部の刺激は短期間に再びFOMO感情を押し上げ、資本流入をもたらす可能性がありますが、そのような感情の持続期間は刺激の強さに依存します。感情が衰えると、BTCは必然的に修正を迎えます。投資戦略において、底を特定することは重要です。例として、2022年の$16,000、2023年の$26,000、2024年の$64,000などが挙げられ、いずれも強力なサポートレベルとして機能しています。オンチェーンのサポートはしばしばテクニカルなサポートとは異なり、BTCの密集分布に焦点を当てています。大きな集中ゾーンはサポートレベルとして機能し、それが破られない限り、重大な売りがないことを示し、価格の安定を維持します。現在、オンチェーンのサポートは約$95,000です。

マクロ経済の文脈で以前に議論されたように、2024年12月に連邦準備制度が利下げするかどうかは非常に重要です。市場は強く12月に利下げするか、少なくとも2025年1月まで延期するかを予想しています。しかし、もし連邦準備制度が12月に利下げする代わりに休止を選択した場合、センチメントに悪影響を与える可能性があります。連邦準備制度の12月の会合は、米国のクリスマスの1週間前である北京時間の12月19日に予定されています。米国の株式市場は休場しますが、暗号資産市場はそうではありません。クリスマス休暇中の市場メーカーの不在と低い流動性のため、市場は低流動性のセンチメントに支配される可能性があります。要するに、少額の資本でも大きな価格変動を引き起こすことができ、低流動性により市場を簡単に押し上げたりダンプしたりすることができます。

市場の上昇または下落はユーザーの感情によって駆動されています。12月に利下げがなく、流動性が長期間低い状態が続くと、パニックがクリスマス前に大規模な売りが発生する可能性があります。ただし、利下げがあってもクリスマスには持続的な上昇が保証されるわけではなく、利下げがない場合と比較して感情が安定する可能性があります。クリスマスと1月20日の政権移行の間には、通常、ホリデーシーズンのため感情が低く、流動性が制限されています。ポジティブな触媒がない場合、市場は横ばいの動きをするか、感情が悪い場合には引き戻しを経験する可能性があります。どんなネガティブなニュースも引き戻しを深める可能性があります。

2024年の残りについての期待を見ると、政治的には新たな支援がないかもしれませんが、邪魔することもなく、ある程度の楽観があります。同様に、規制上の進展は市場を下押しすることはないかもしれませんが、期待感を維持することができるかもしれません。これらの2つの要因はユーザーの間でFOMOを煽るかもしれず、これらの分野でわずかな前向きな進展でも感情を容易に高めることができるかもしれません。2025年までに市場に影響を与える第3のマクロ経済的要因は、労働市場の状況と米国の経済的期待にかかっています。マクロのセンチメントが好意的で、労働市場が締まっておらず、米国で経済的な不況が予想されていない場合、2024年は円滑に終了するかもしれません。逆に、マクロのセンチメントが悪化し、労働市場が締まり、米国が不況に陥った場合、2024年の最終週は厳しいものになるかもしれません。

2025年について、具体的な内容に入る前に、以下の声明を含むBlackRockの2025年の展望を確認しました。
「2025年には、地政学的な分裂が激化し、AIインフラストラクチャーや低炭素移行に大きな支出が伴い、インフレ圧力が持続する見込みです。移民の減速が労働力の高齢化課題を悪化させ、高い賃金成長を維持することになるでしょう。連邦準備制度理事会は、利率を積極的に引き下げることはなく、利率はおそらく4％を上回る水準にとどまるでしょう。持続的な予算赤字、固定化したインフレ、そして高まるボラティリティが、投資家がより大きなリスク補償を求めることによって、長期国債利回りを高めることになるでしょう。」

BlackRockの分析によると、2025年の重要な予測はインフレ圧力が高いままであり、連邦準備制度の金利が4％未満に下がる可能性は低いということです。これは、予想されるQE（量的緩和）やバランスシートの拡大が2025年には起こらない可能性を示しています。なぜこれが重要なのでしょうか？歴史的に、暗号資産のブルマーケットは通貨緩和と同時に起こってきました。たとえば、2021年のCOVID-19パンデミックでは、連邦準備制度を含む中央銀行が直接ユーザーに資金を提供し、屋外活動の減少が資産への投資を増加させ、オルトコインの上昇を推進しました。これは、通貨緩和から主に生じる流動性の重要性を示しています。

ブラックロックの予測の確実性に疑問を呈する人もいるかもしれません。保証はされていませんが、マクロ経済の予想では、米連邦準備制度理事会(FRB)が2025年に2-4回の利下げにとどまる可能性を示しており、大幅な景気後退によって大幅な利下げを余儀なくされて回復を刺激しない限り、金利は4%を超える可能性が高いことを思い出してください。ファンダメンタルズ的には、2025年にインフレ率が急激に低下しない限り、流動性の放出は困難になるでしょう。景気後退によって利下げが発生した場合、景気後退が市場に与えるダメージは利下げのメリットを上回ります。景気後退がなければ、米国株式(AIセクター)や暗号通貨(BTC、ETH)などの主流資産はゆっくりと上昇傾向にある可能性があります。しかし、景気後退に見舞われた場合、市場全体が大幅なリトレースメントに直面する可能性があります。

このように、2025年以降の以下の予測を行うことができます：

Q1では、トランプ氏と共和党が政府の三権を制する権力移行がリスク市場を支援する可能性があります。トランプ氏は伝統的な経済発展を支持していますが、暗号資産業界は強い期待を抱くかもしれません。新しいSEC議長や暗号資産に焦点を当てた規制当局が、暗号資産が繁栄する機会を創出するかもしれません。機関投資家は、ETFや立法改正、あるいは暗号資産のための新しい規則を提案するかもしれず、保証された承認がなくてもユーザーの感情を刺激するかもしれません。SolanaやXRPのスポットETFの潜在的な応用が例として挙げられます。

2024年第4四半期の財務報告の公表は、特にAIおよび暗号資産セクターにとって強力なポジティブな触媒となるでしょう。AIの勢いは明らかであり、BlackRockなどの企業が2025年の中核投資として位置付けています。暗号資産の領域では、新しいFASB会計基準の採用により、企業は報告書で公正な価値の測定を行うことができます。 2024年末における重要な暗号資産の利益と取引量の増加に加えて、これらの報告書は、取引所やマイニング運営を含む上場暗号資産企業に大きな利益をもたらすと予想されています。これらの報告書が株価を押し上げるにつれ、投資家の感情も改善する可能性が高いでしょう。

マイナス面では、2025年第1四半期に連邦準備制度は1月29日と3月19日に2回のFOMC会合を開催する予定です。これらの会合は2025年には2〜4回の利下げが期待されているため、リスクをもたらす可能性があります。4回の利下げが行われる場合、1つは3月に行われる可能性があります。しかし、2回または3回しか行われない場合、3月にはまったく利下げが行われないかもしれません。1月29日の会合は、権力移行の第2週に当たり、FOMO感情が薄れ始める時期です。利下げを行わない決定はこの低下を加速させるかもしれません。ただし、権力移行の初期段階を考慮すると、何らかの前向きな進展がFOMO感情を再燃させる可能性があり、1月29日のリスクは比較的管理しやすいものになるでしょう。

3月19日はより大きなリスクをもたらします。その頃には、移行から 2 か月が経過し、ユーザーのセンチメントが大幅に低下している可能性があります。歴史的に見ると、市場のパフォーマンスは選挙の前後3か月で好調になる傾向がありますが、3月19日はこの有利な期間のすぐ外にあります。1月と3月に利下げに失敗した場合、ユーザーのセンチメントに深刻な影響を与える可能性があります。さらに、高金利は景気後退の可能性を高める可能性があります。失業率がFRBの目標である4.3%を上回れば、貿易後退の懸念が高まる可能性があります。

アメリカの金利引き下げに加えて、日本の1月と3月の潜在的な金利引き上げも課題を提起しています。日本の金利引き上げは控えめであると予想されています（おそらく基準点で25ポイント、合計0.75%まで）、タイミングが市場のセンチメントに影響を与える可能性があります。2024年12月に日本が金利を引き上げれば、1月の引き上げの可能性は低下しますが、3月の引き上げの可能性は高まります。逆に、12月に金利引き上げが行われない場合、1月の引き上げの可能性が高まり、3月の引き上げの可能性が低下します。これらの変化は直接暗号資産に影響を与えることはないかもしれませんが、ネガティブなセンチメントの累積効果は、アルトコインに比べて過剰な影響を与える可能性があります。#BTCそして#ETH。

Q1 の地政学的な問題や貿易問題は、市場に大きな影響を与えることはないと考えられます。権力移行中の地政学的な緊張は、アメリカには限定的な影響を与えると予想され、貿易の進展はGDPとインフレの成長に寄与する可能性があります。

要約すると、2025年第1四半期はリスクよりも機会が多いです。3月以降はリスクが増えるかもしれませんが、その前に多くのFOMO感情が吸収される可能性があります。

Q2からQ4にかけて、暗号資産産業へのトランプ大統領や議会の支援によって機会が大きく変わるでしょう。SAB121やFIT21などの重要な提案がQ2に出る可能性があります。リスクと機会が共存する中、これらの動向は主にBTCやETHのようなコンプライアンスを保っている暗号資産に利益をもたらすことになるでしょう。一方で、アルトコインは引き続き流動性に依存する可能性があります。この期間中に経済的な不況やブラックスワンのイベントがない限り、コンプライアンスを保っている暗号資産は金と同様の長期的な成長を見ることができるでしょう。特にBTCは引き続き上昇する可能性がありますが、その成長率は徐々に鈍化する可能性があります。

タイムラインが延びるにつれて、予測することがますます困難になります。予期しない出来事の可能性があるためです。2025年第1四半期の終わりまでには、選挙に関連する楽観主義が薄れ、市場のパフォーマンスは進行中の動向に関係することになるかもしれません。
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2026年は、特に中間選挙により、有望な年として際立っています。歴史的に見ると、2022年に見られたように、中間選挙は総選挙よりもリスク市場に大きな刺激を与えてきました。2026年の中間選挙では、トランプ氏のような仮想通貨に友好的な人物は登場しないかもしれませんが、それまでに低迷している可能性のあるアルトコイン市場を大幅に後押しする可能性があります。さらに、2026年末までに流動性が高まる可能性が高く、金利は2026年第4四半期または2027年第1四半期に低水準に戻る可能性があります。量的緩和が再開されるかどうかにかかわらず、バランスシートが拡大する可能性は高い。したがって、2025年に市場が弱含んだ場合、2026年の中間選挙に備える絶好の機会となる可能性があります。

サマリー

現在の傾向に基づくと、2024年第4四半期は機会とリスクの両方を提示します。クリスマス前後には活動が落ち込むかもしれませんが、2025年第1四半期までには、1月20日にドナルド・トランプ氏が政権に返り咲くことで、前向きな期待の新たな波が生まれる可能性があります。そのわずか1週間後の1月29日には、米連邦準備制度理事会(FRB)の会合が重要となる。1月に利下げが行われるかどうかは、投資家のリスク選好度に影響を与える可能性があります。しかし、政権移行期が続く中、利下げの可能性に対するネガティブな感情が感情に影を落とす可能性があります。2月には、ハイテク株と仮想通貨業界の決算発表が始まり、2024年第4四半期は仮想通貨業界にとって非常に強いものになることは間違いありません。したがって、取引所、マイニング事業、BTC準備機関は爆発的な成長を遂げる可能性が高く、2月の決算発表は市場センチメントを刺激し、FOMOの新たな波につながる可能性があります。

3月以降、選挙の影響は徐々に薄れ、政策や法律の新たな進展がなければ、ほとんどの資産は（暗号資産を除いて）#BTC、#ETH, そしてスポットETFに申し込む可能性のあるトークンは投資が減少する可能性があります。これは特に流動性が強くない代替コインにとって真実です。BTCやETHでもスポットETFによって持ち込まれた資金に依存することになります。さらに多くの資金が米ドルに戻る可能性が高く、資金の過剰流入を減らし、代替コインへの支持を制限することになります。3月には第2回目の連邦準備制度の会議が行われ、日本での金利引き上げの可能性が市場の下落につながる感情をさらに抑制する可能性があります。

第2四半期、金利が高いままであれば、USDは簡単には下落しないかもしれず、FOMO感情がない状態では、リスク市場はより「選挙」セクターに注目することになるでしょう。新政権に恩恵を受ける資産は好調を維持する一方、他の資産は困難な状況に直面するかもしれません。この状況は5月の決算報告まで続く可能性があります。Q1の決算が悪くない場合、5月には小さなピークが見られるかもしれません。しかし、センチメントが悪いままでリスクアペタイトが向上しない場合、流動性は徐々に減少し、経済の景気後退への懸念が再び浮上する可能性があります。第3四半期には、貿易不況の期待が生じるかもしれませんが、米国経済が強力で失業率が大幅に上昇しない場合、これは主要な懸念事項にはならないかもしれません。BTCとETHは引き続き良好な展望があり、その時までにETF申請を行っている仮想通貨は注目に値するでしょう。

第4四半期から、暗号資産市場はさらに極端化する可能性があります。スポットETFを持つ暗号資産は、オフエクスチェンジのUSDサポートの恩恵を受けることができ、2025年の第4四半期までに、より多くの米国の州がBTCを年金基金の投資対象に含めることを発表する可能性があります。RWAも進展を始めることがあります。#ETHBTCFiはアクセスできなくなる一方、ETHではETFステーキングが承認され、ETHの買い力と取引量が初めて取引所とオンチェーン取引を上回ることが予想されます。ただし、他の暗号資産にとって流動性は引き続き重要な問題となり、アルトコインは次のサイクルに向けて大幅な修正を開始する可能性があります。

2026年までに、インフレは減少し始めますが、その代償としてアメリカの景気後退が徐々に起こる可能性があります。真の景気後退なしにリスク市場の見通しは依然として悪いでしょう。AIを除いては、テック株は引き続き支持されるでしょうが、他のセクターは苦戦することになります。暗号資産は利上げが続く限り、投資家のリスク選好が高まり、中間選挙が感情を刺激するまで、長期間の調整期間に入るかもしれません。2026年第4四半期と2027年第1四半期までに、流動性は徐々に回復し、米国株と暗号資産の両方に強いパフォーマンスが見られるでしょう。

2028年は、ハーフ、選挙、および第4四半期の始まりを印象づけるでしょう。

2023年末に言及したように、この市場サイクルはおそらくダブルトップまたはトリプルトップの形を成す可能性があります：最初のトップはスポットETF期間中、2番目は米国大統領選挙中、そして3番目は連邦準備制度の緩和期間中です。緩和がない場合、ダブルトップになるかもしれません。したがって、2025年第1四半期は、暗号資産の2番目のトップの終わりを示す可能性が高いです。これは特にオルトコインにとって非常に重要になります。#BTCそして#ETHスポットETFによって市場に資金が流入することで恩恵を受ける一方、アルトコインは勢いを失い、資金を集めるのに苦労する可能性があり、市場の調整につながる可能性があります。他の暗号通貨はポジティブなニュースを見るかもしれませんが、直接的な恩恵を受けることはありません。

ついに、Stevenに続いて@Trader_S18の提案に基づき、私はなぜ暗号資産が米国にとって重要なのかについての議論を追加しました。投票以上に、トランプは暗号資産にどのような期待を抱いているのでしょうか？すべての答えを持っているわけではありませんが、それについて議論することができます。一部の人は、#BTCアメリカの負債問題を解決できる可能性があるが、まだ早すぎて話すことはできない。今のところ、そのことには踏み込まない。アメリカにとって暗号資産が重要な理由については、私の個人的な理解では、暗号資産は本質的に真の「インターネット＋」概念である技術の拡張を表していると思います。アメリカは常に革新にオープンであり、特にアメリカがコントロールしたいと考えている金に対抗する新しい投資機会が重要です。外国為替管理により、他の主要国は興味を持たないかもしれません。

暗号通貨は、世界の資本を引き付ける能力をすでに証明しています。明確な規制の枠組みがあれば、米国は世界の仮想通貨ハブとなり、投資を誘致し、経済成長を促進する可能性があります。ヨーロッパは早くから仮想通貨を受け入れていましたが、米国のようには成功しませんでした。これはステーブルコインと密接に関連している可能性があります。主流のステーブルコインであるUSDTとUSDCはどちらもドルペッグであり、その普及により、当然ながらドルの優位性が拡大しています。これは米国が失いたくないものです。戦略的な観点から見ると、ステーブルコインの利便性と受容性は従来の金融をはるかに上回っており、他国が脱ドル化することをより困難にしています。

暗号資産は米国に新たな、簡単に取引可能な投資手段を提供し、全財産を失うリスクなしに若い世代に魅力を持っています。これは、マリファナとヘロインの違いに似ており、トランプの優先事項はアメリカ第一であり、米国が暗号業界で先行していることを確認できることは政治的に正しいです。私たちは再びマリファナとヘロインを例に挙げることができます。マリファナの中毒性は低く、規制するのが難しいですが、暗号市場の一部をサポートし、規制の枠内で活動を可能にすることが良いでしょう。これにより、米国の安定を維持するのに役立つでしょう。そして、ブラックロックはおそらく米国が暗号資産に付与する「アイデンティティ」を認識しており、それが彼らがこの分野に参入した理由であると考えられます。

もちろん、これらはすべて私個人の推測です。スティーブンの要請により、このセクションを追加する目的は、暗号資産がチューリップ・マニアのような一時的なものになるのか、本当に金と競合する存在になるのかを判断することです。私たちは皆後者を望んでおり、BTCは長い時間をかけて米国の経済や政治の重要な一部となる可能性が高いでしょう。

記事の終わり。

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上級12/11/2024, 11:45:18 AM

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