隨着美國國會推進市場結構相關立法，加密行業迎來了一個關鍵窗口期，確保立法框架能體現行業核心價值，明確保障去中心化金融（DeFi）和開放創新的空間。同時，也要爲那些尚未誕生的創意和處於萌芽階段、容易被忽視的初創公司爭取話語權。

我們提出了這份市場結構立法的原則建議，目的是用清晰易懂的語言描述 DeFi 在立法中的定義。這些原則旨在搭建加密社區與政策制定者之間的溝通橋梁，並向社區開放，廣泛徵求意見，以提高其準確性和政策影響力。

你的意見至關重要——歡迎填寫意見表，告訴我們哪些做法是可行的，或者指出我們可能忽略的部分。

摘要：

爲了有效保護 DeFi，市場結構立法應當遵循以下兩個核心原則：

• 應構建一個基礎性的現貨商品監管框架，將大多數加密代幣歸類爲“數字商品”，從而排除美國證券交易委員會（SEC）的直接監管。SEC 僅保留對“代幣化股票”等具證券屬性資產的監管權。同時，應避免賦予商品期貨交易委員會（CFTC）新的權限，監管實物商品的現貨市場。
• 去中心化金融協議應完全排除在中心化金融（CeFi）相關的監管制度之外，並明確不要求其進行註冊登記。

背景：

在立法過程中，“條款表”通常用於明確擬議法案的核心內容和立法目標，從而爲後續起草提供方向。本文提出的相關原則，是基於《2023年版Lummis-Gillibrand負責任的金融創新法案》制定的分析框架。這部法案之所以被選中，是因爲它清晰地將加密代幣劃分爲“證券型”與“商品型”。此外，該法案還對中心化加密交易所的監管架構進行了規範（涵蓋 CFTC 與 SEC 的雙重監管），同時提出了消費者保護機制及跨機構監管協調機制。

立法原則條款表

1. 加密資產：一種原生的數字資產，具備產權屬性。
2. 分布式帳本技術（DLT）：是一種公開透明的數據庫系統，由多個網絡節點共同維護、實時同步，並通過加密共識機制來更新數據。
3. 智能合約：部署在區塊鏈上的自動化程序，會根據特定條件是否達成來執行設定的操作。
4. 資產分類：除非某種加密資產完全具備證券屬性（例如區塊鏈上的蘋果公司股票），否則應被認定爲“商品”而非“證券”。
5. 中心化加密交易所：是一個由托管方運營的交易平台，只要掛牌至少一種加密資產，即屬此類。
6. 去中心化加密交易所（DEX）是
   1. 運行在分布式帳本上的公開、無需許可的代碼系統，允許任何人創建用於交易的資產池，且：
   2. 沒有人或組織可以全面控制、阻止或批準交易；
   3. 平台不掌握用戶資產，屬於非托管結構。
7. 合規要求：凡是 CFTC 註冊、並代客戶持有加密資產的機構，都必須履行常規的報告和記錄保存義務。
8. 商品期貨交易委員會（CFTC）應對中心化和去中心化的加密資產交易平台上的所有交易擁有專屬監管權。但需要注意，CFTC 無權對現貨商品交易制定細則性監管規定。
9. CFTC 不應對屬於證券的加密資產擁有管轄權。
10. CFTC 不應對 NFT 或其他非同質化代幣擁有管轄權。
11. 持有他人加密資產的 CFTC 註冊機構，應以安全方式管理客戶資產，包括使用獨立托管機構、資金隔離，以及將客戶資產以國債或其他 CFTC 允許的金融產品形式持有。
    1. 客戶可以選擇退出上述保護機制。
12. 去中心化交易平台（DEX）無需向 CFTC 或 SEC 註冊。DEX 可用於交易數字商品類資產，也可用於交易數字證券類資產。
13. 凡是托管用戶資產並提供加密資產交易市場的平台，均需註冊爲加密資產交易所，並遵守核心合規原則，如保存交易記錄、防止市場操縱、管理利益衝突、用戶資金隔離以及保障網絡安全。
14. CFTC 有權對其監管範圍內的加密資產實施民事處罰措施。
15. CFTC 應具備制定防止市場操縱行爲相關監管標準的法定權限。
16. 加密資產在破產程序中應獲得與傳統金融資產（如現金、證券、商品等）相同的法律保護。
17. 任何國家政府都不應限制或禁止全球範圍內在 DeFi 協議上進行加密資產交易。

聲明：

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