PoWกระบวนการขุดเหมืองไม่ถือเป็นการออกหลักทรัพย์ไม่ต้องลงทะเบียนดูว่า SEC ของอเมริกาพูดว่าอย่างไร

แหล่งที่มา: กรมการเงินบริษัทของ SEC สหรัฐอเมริกา; แปล: AIMan@

เพื่อชี้แจงความเหมาะสมของกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาต่อสินทรัพย์ดิจิทัล กรมการเงินของ SEC กำลังแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับกิจกรรมบางอย่างในเครือข่ายที่ใช้หลักฐานการทำงาน (ที่เรียกว่า "การขุด")

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คำชี้แจงนี้เกี่ยวข้องกับการขุดสินทรัพย์เข้ารหัสซึ่งมีความเชื่อมโยงภายในกับการดำเนินการเชิงโปรแกรมที่มีเครือข่ายสาธารณะและไม่ต้องขออนุญาต โดยสินทรัพย์เข้ารหัสเหล่านี้ใช้เพื่อเข้าร่วมในกลไกความเห็นพ้องของเครือข่ายดังกล่าว และ/หรือตามที่ได้รับเนื่องจากการเข้าร่วมในกลไกดังกล่าว หรือใช้เพื่อรักษาการดำเนินการทางเทคนิคและความปลอดภัยของเครือข่ายดังกล่าว และ/หรือตามที่ได้รับเนื่องจากการรักษาการดำเนินการทางเทคนิคและความปลอดภัยของเครือข่ายดังกล่าว ในคำชี้แจงนี้ เราจะเรียกสินทรัพย์เข้ารหัสเหล่านี้ว่า "สินทรัพย์เข้ารหัสที่ครอบคลุม (Covered Crypto Assets)" และการขุดของพวกมันในเครือข่ายที่ใช้หลักฐานการทำงานว่า "การขุดตามโปรโตคอล (Protocol Mining)".

เครือข่ายอาศัยเทคโนโลยีการเข้ารหัสและการออกแบบกลไกทางเศรษฐกิจเพื่อลดความจําเป็นในการกําหนดตัวกลางที่เชื่อถือได้เพื่อตรวจสอบธุรกรรมเครือข่ายและให้การรับประกันการชําระเงินแก่ผู้ใช้ การทํางานของแต่ละเครือข่ายถูกควบคุมโดยโปรโตคอลซอฟต์แวร์พื้นฐานซึ่งประกอบด้วยรหัสคอมพิวเตอร์ที่บังคับใช้กฎเครือข่ายข้อกําหนดทางเทคนิคและการแจกรางวัลโดยทางโปรแกรม แต่ละโปรโตคอลมี "กลไกฉันทามติ" หรือวิธีการที่ช่วยให้เครือข่ายแบบกระจายของคอมพิวเตอร์ที่ไม่เกี่ยวข้อง (เรียกว่า "โหนด") ที่รักษาเครือข่ายเพียร์ทูเพียร์เพื่อตกลงใน "สถานะ" ของเครือข่ายหรือบันทึกที่เชื่อถือได้ของยอดคงเหลือความเป็นเจ้าของที่อยู่เครือข่ายธุรกรรมรหัสสัญญาอัจฉริยะและข้อมูลอื่น ๆ เครือข่ายสาธารณะที่ไม่ได้รับอนุญาตอนุญาตให้ทุกคนมีส่วนร่วมในการทํางานของเครือข่ายรวมถึงการตรวจสอบธุรกรรมใหม่ของเครือข่ายตามกลไกฉันทามติของเครือข่าย

Proof of Work ( "PoW" ) เป็นกลไกฉันทามติที่ให้รางวัลแก่ผู้เข้าร่วมเครือข่าย (เรียกว่า "คนขุด") เพื่อกระตุ้นการตรวจสอบธุรกรรมในเครือข่าย โดยผู้เข้าร่วมเหล่านี้จะดำเนินการโหนดเพื่อเพิ่มทรัพยากรการคำนวณให้กับเครือข่าย PoW เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบธุรกรรมในเครือข่ายและเพิ่มธุรกรรมเหล่านั้นในรูปแบบบล็อกลงในบัญชีแยกประเภทที่กระจายอยู่ ใน PoW "การทำงาน" หมายถึงทรัพยากรการคำนวณที่คนขุดมีส่วนร่วมในการตรวจสอบธุรกรรมและเพิ่มบล็อกใหม่ให้กับเครือข่าย คนขุดไม่จำเป็นต้องมีสินทรัพย์เข้ารหัสในเครือข่ายเพื่อที่จะตรวจสอบธุรกรรม

คนงานเหมืองใช้คอมพิวเตอร์ในการแก้สมการทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนในรูปแบบของปริศนาทางคณิตศาสตร์ คนงานเหมืองแข่งขันกับเพื่อนร่วมงานในการแก้ปริศนา คนงานเหมืองที่แก้ปริศนาได้เป็นคนแรกมีหน้าที่ในการรับธุรกรรมที่เป็นกลุ่มจากโหนดอื่น ๆ และยืนยัน (หรือเสนอ) บล็อกธุรกรรมใหม่ให้กับเครือข่าย ในฐานะที่ให้บริการการยืนยัน คนงานเหมืองจะได้รับ "รางวัล" ในรูปแบบของสินทรัพย์เข้ารหัสที่ได้รับการปกป้องซึ่ง "สร้าง" หรือสร้างขึ้นใหม่ โดยสินทรัพย์เหล่านี้จะถูกส่งมอบตามเงื่อนไขของข้อตกลง ด้วยวิธีนี้ PoW จะกระตุ้นให้คนงานเหมืองลงทุนทรัพยากรที่จำเป็นเพื่อเพิ่มบล็อกที่มีประสิทธิภาพลงในเครือข่าย.

นักขุดที่ให้บริการตรวจสอบความถูกต้องจะได้รับรางวัลก็ต่อเมื่อโหนดอื่น ๆ ในเครือข่ายได้ตรวจสอบโซลูชันอย่างถูกต้องและมีประสิทธิภาพผ่านโปรโตคอล ในการทําเช่นนี้เมื่อนักขุดพบวิธีแก้ปัญหาที่เหมาะสมมันจะเผยแพร่ข้อมูลนี้ไปยังนักขุดคนอื่น ๆ ที่สามารถตรวจสอบได้ว่านักขุดได้ไขปริศนาอย่างถูกต้องเพื่อรับรางวัล เมื่อตรวจสอบแล้วนักขุดทั้งหมดจะเพิ่มบล็อกใหม่ลงในสําเนาเครือข่ายของตนเอง PoW มีจุดมุ่งหมายเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายโดยกําหนดให้นักขุดต้องใช้เวลาจํานวนมากและทรัพยากรการประมวลผลในการตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรม เมื่อกระบวนการตรวจสอบทํางานในลักษณะนี้ไม่เพียง แต่ลดโอกาสที่ใครบางคนจะพยายามประนีประนอมเครือข่าย แต่ยังลดโอกาสที่นักขุดจะมีธุรกรรมที่เปลี่ยนแปลงเช่นที่อนุญาตให้ "ใช้จ่ายซ้ําซ้อน" ในสินทรัพย์ crypto ที่มีการควบคุม

นอกเหนือจากการทําเหมืองด้วยตนเองแล้วนักขุดยังสามารถเข้าร่วม "กลุ่มการขุด" ซึ่งช่วยให้นักขุดสามารถรวมทรัพยากรการประมวลผลเพื่อเพิ่มโอกาสในการตรวจสอบธุรกรรมและการขุดบล็อกใหม่บนเครือข่ายได้สําเร็จ กลุ่มการขุดได้พัฒนาเป็นประเภทต่างๆ โดยแต่ละกลุ่มมีวิธีการดําเนินงานและการกระจายรางวัลที่แตกต่างกัน โดยทั่วไปผู้ดําเนินการพูลมีหน้าที่รับผิดชอบในการประสานงานทรัพยากรการประมวลผลของนักขุดบํารุงรักษาฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์การขุดของพูลดูแลมาตรการรักษาความปลอดภัยของพูลเพื่อป้องกันการโจรกรรมและการโจมตีทางไซเบอร์และสร้างความมั่นใจว่านักขุดจะได้รับรางวัล ในทางกลับกันผู้ประกอบการพูลจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่หักออกจากส่วนแบ่งของรางวัลที่ได้รับจากพูลของนักขุด การจ่ายเงินรางวัลจะแตกต่างกันไปในแต่ละพูล แต่รางวัลมักจะกระจายไปยังพูลทั้งหมดตามสัดส่วนของทรัพยากรการคํานวณที่นักขุดแต่ละคนมีส่วนร่วมในพูล คนงานเหมืองไม่จําเป็นต้องอยู่ในสระว่ายน้ําและสามารถเลือกที่จะออกจากสระว่ายน้ําได้ตลอดเวลา

แผนกเชื่อว่าภายใต้สถานการณ์ที่อธิบายไว้ในคําชี้แจงนี้ "กิจกรรมการทําเหมืองแร่" (ตามที่กําหนดไว้ในประกาศนี้) ที่เกี่ยวข้องกับการทําเหมืองแร่พิธีสารไม่เกี่ยวข้องกับมาตรา 2(a)(1) ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 ("พระราชบัญญัติหลักทรัพย์") และมาตรา 1934 ของพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 ("พระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์") การเสนอขายและขายหลักทรัพย์ตามที่กําหนดไว้ในมาตรา 3(a)(10) ด้วยเหตุนี้ กรมฯ จึงเชื่อว่าผู้เข้าร่วมกิจกรรมการทําเหมืองไม่จําเป็นต้องลงทะเบียนทําธุรกรรมกับสํานักงาน ก.ล.ต. ตามพ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ และไม่จําเป็นต้องได้รับการยกเว้นการจดทะเบียนตามพ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ สําหรับกิจกรรมการทําเหมืองเหล่านี้

มุมมองของหน่วยงานนี้เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการขุดและการซื้อขายตามโปรโตคอลต่อไปนี้ ("กิจกรรมการขุด" และ "กิจกรรมการขุด" แต่ละรายการ): (1) การขุดสินทรัพย์เข้ารหัสที่ได้รับการปกป้องในเครือข่าย PoW; (2) บทบาทของพูลการขุดและผู้ดำเนินการพูลในการมีส่วนร่วมในกระบวนการขุดตามโปรโตคอล รวมถึงบทบาทของพวกเขาในการสร้างรายได้และการแจกจ่ายรางวัล คำชี้แจงนี้เกี่ยวข้องเฉพาะกับกิจกรรมการขุดที่เกี่ยวข้องกับประเภทโปรโตคอลต่อไปนี้เท่านั้น.

การขุดแบบเดี่ยว (หรือแบบส่วนตัว) คือการที่นักขุดใช้ทรัพยากรคอมพิวเตอร์ของตนเองในการขุดสินทรัพย์เข้ารหัสที่ได้รับการปกป้อง นักขุดสามารถดำเนินการโหนดและขุดสินทรัพย์เข้ารหัสที่ได้รับการปกป้องได้ทั้งแบบเดี่ยวหรือร่วมมือกับผู้อื่น.

พูลการขุด, คนขุดแร่จะรวมทรัพยากรการคำนวณของตนเข้ากับคนขุดแร่คนอื่น ๆ เพื่อเพิ่มโอกาสในการตรวจสอบธุรกรรมสำเร็จและขุดบล็อกใหม่บนเครือข่าย การจ่ายรางวัลอาจไหลตรงจากเครือข่ายไปยังคนขุดแร่ หรืออาจไหลผ่านผู้ให้บริการพูลการขุดไปยังคนขุดแร่ในทางอ้อม.

มาตรา 2(a)(1) แห่งพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และหมวดของพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ 3(a)(10) ให้คําจํากัดความของ "หลักทรัพย์" โดยแสดงรายการตราสารทางการเงินต่างๆ รวมถึง "หุ้น" "หมายเหตุ" และ "พันธบัตร" ตามลําดับ เนื่องจาก Cryptoassets ที่ครอบคลุมไม่ได้เป็นเครื่องมือทางการเงินใด ๆ ที่ระบุอย่างชัดแจ้งในคําจํากัดความของ "หลักทรัพย์" เราจึงวิเคราะห์ธุรกรรม Cryptoasset ที่ครอบคลุมบางอย่างในบริบทของการขุดโปรโตคอลภายใต้การทดสอบ "สัญญาการลงทุน" ที่กําหนดไว้ใน SEC v. WJ Howey Co. "Howey Test" ใช้เพื่อวิเคราะห์การเตรียมการหรือเครื่องมือที่ไม่ได้ระบุไว้ในบทบัญญัติทางกฎหมายเหล่านี้ในแง่ของ "ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ"

เมื่อประเมินความเป็นจริงทางเศรษฐกิจของการทําธุรกรรมการทดสอบคือว่ามีการลงทุนในธุรกิจหรือไม่และการลงทุนนั้นขึ้นอยู่กับความคาดหวังที่สมเหตุสมผลของผลกําไรจากความพยายามของผู้ประกอบการหรือการจัดการของผู้อื่น ตั้งแต่คดี Howey ศาลรัฐบาลกลางได้อธิบายว่าเงื่อนไขที่กําหนดโดย "ความพยายามของผู้อื่น" ในคดี Howey คือ "ความพยายามของบุคคลอื่นที่ไม่ใช่นักลงทุนมีความสําคัญอย่างไม่ต้องสงสัยและเป็นความพยายามในการจัดการที่จําเป็นเพื่อส่งผลต่อความสําเร็จหรือความล้มเหลวของธุรกิจ"

คนงานเหมืองไม่ได้ขุดด้วยตัวเอง (หรือคนเดียว) ด้วยความคาดหวังที่สมเหตุสมผลของผลกําไรจากความพยายามของผู้ประกอบการหรือการจัดการของผู้อื่น นักขุดจะบริจาคทรัพยากรการประมวลผลของตนเองที่รักษาความปลอดภัยเครือข่ายและช่วยให้นักขุดได้รับรางวัลที่ออกโดยเครือข่ายตามโปรโตคอลซอฟต์แวร์ของตน ในการรับรางวัลกิจกรรมของนักขุดจะต้องปฏิบัติตามกฎของโปรโตคอล ด้วยการเพิ่มทรัพยากรการประมวลผลลงในเครือข่ายนักขุดเพียงแค่มีส่วนร่วมในกิจกรรมขององค์กรหรือมีส่วนร่วมเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมและเพิ่มบล็อกใหม่และรับรางวัล ความคาดหวังว่านักขุดจะได้รับรางวัลไม่ได้มาจากความพยายามในการจัดการหรือผู้ประกอบการของบุคคลที่สามที่ความสําเร็จของเครือข่ายขึ้นอยู่กับ แต่แรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่คาดหวังของโปรโตคอลมาจากการกระทําทางปกครองหรือการบริหารของการขุดโปรโตคอลที่ดําเนินการโดยคนงานเหมือง ดังนั้นรางวัลคือค่าตอบแทนที่นักขุดได้รับสําหรับบริการที่พวกเขามอบให้กับเครือข่ายมากกว่าผลกําไรที่พวกเขาได้รับจากความพยายามของผู้ประกอบการหรือการจัดการของผู้อื่น

ในทํานองเดียวกันเมื่อนักขุดรวมทรัพยากรการประมวลผลของพวกเขากับนักขุดคนอื่น ๆ เพื่อเพิ่มโอกาสในการประสบความสําเร็จในการขุดบล็อกใหม่บนเครือข่ายนักขุดไม่คาดหวังว่าจะทํากําไรจากความพยายามของผู้ประกอบการหรือการจัดการของผู้อื่น ด้วยการเพิ่มทรัพยากรการประมวลผลของตนเองลงในพูลการขุดนักขุดเพียงแค่มีส่วนร่วมในกิจกรรมการบริหารหรือการบริหารเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายตรวจสอบธุรกรรมและเพิ่มบล็อกใหม่และรับรางวัล นอกจากนี้ความคาดหวังผลกําไรใด ๆ ของนักขุดไม่ได้มาจากความพยายามของบุคคลที่สามเช่นผู้ประกอบการพูลการขุด แม้จะเข้าร่วมในพูลการขุด แต่นักขุดแต่ละคนยังคงดําเนินกิจกรรมการขุดจริงโดยให้พลังการคํานวณเพื่อไขปริศนาการเข้ารหัสที่ใช้ในการตรวจสอบบล็อกใหม่ นอกจากนี้ ทั้งการขุดโดยนักขุดเอง (หรือเป็นรายบุคคล) หรือในฐานะสมาชิกของกลุ่มการขุดไม่ได้เปลี่ยนลักษณะของการขุดโปรโตคอลเพื่อวัตถุประสงค์ในการทดสอบ Howey ไม่ว่าในกรณีใดการขุดโปรโตคอลยังคงเป็นกิจกรรมขององค์กรหรือมีส่วนร่วมตามที่อธิบายไว้ในคําแถลงนี้ นอกจากนี้กิจกรรมของผู้ประกอบการพูลการขุดเพื่อดําเนินการพูลการขุดโดยใช้ทรัพยากรการคํานวณรวมของคนงานเหมืองที่เข้าร่วมส่วนใหญ่เป็นลักษณะองค์กรหรือมีส่วนร่วม แม้ว่ากิจกรรมบางอย่างของผู้ประกอบการพูลอาจเป็นประโยชน์ต่อชุมชนนักขุด แต่ความพยายามดังกล่าวจะไม่เพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการ "ความพยายามของผู้อื่น" ของ OmniVision เนื่องจากนักขุดอาศัยทรัพยากรการประมวลผลที่พวกเขามอบให้กับพูลพร้อมกับสมาชิกคนอื่น ๆ เพื่อรับผลกําไรเป็นหลัก ด้วยเหตุนี้นักขุดจึงไม่เข้าร่วมพูลตามความสามารถในการรับผลกําไรจากกิจกรรมของผู้ประกอบการพูลอย่างอดทน