概述

2025 年 1 月 23 日，美國總統唐納德·特朗普宣佈成立加密貨幣工作組（Crypto Task Force）。 在新一屆政府領導下，美國 SEC 展現出更開放的加密監管態度，並設立專門團隊，推動 ETF 審批規則 的明確化。政策環境的轉變，為市場帶來了新的期待，加密 ETF 迎來加速發展的窗口期。

近期，多家機構相繼遞交 SOL、LTC 和 XRP 現貨 ETF 申請，市場熱度持續升溫。預計 2025 年 10 月，SEC 將作出最終裁決，這一決定不僅將深刻影響市場格局，更可能重塑加密投資生態。

來源：https://www.cnbc.com/2025/01/23/trump-signs-executive-order-on-crypto-digital-asset-stockpile.html

什麼是加密貨幣ETF？

加密貨幣ETF是一種在證券交易所上市交易的基金，其價值通常與一種或多種加密貨幣（如比特幣BTC、以太坊ETH）的價格掛鉤。投資者通過購買ETF份額，可以獲得加密貨幣價格波動的收益，而無需自己持有私鑰、管理錢包或直接接觸區塊鏈技術。

分類：

1.現貨ETF：

直接持有加密貨幣（如BTC或ETH），基金的價值與標的資產的實時市場價格一致。

例如，美國的“iShares Bitcoin Trust（IBIT）”和“Fidelity Ethereum Fund（FETH）”都是現貨ETF。

優點是追蹤精度高，缺點是需要安全的資產託管解決方案。

來源：https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

2.期貨ETF：

基於加密貨幣的期貨合約，而不是直接持有加密資產。

例如，美國首個比特幣期貨ETF“ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）”於2021年10月推出。

優點是更容易獲得監管批准，缺點是可能因期貨展期成本（rollover cost）而偏離現貨價格。

來源：https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

3.混合型/多資產ETF：

追蹤一籃子加密貨幣的表現（如BTC、ETH、SOL等），為投資者提供多樣化敞口。

目前美國市場上仍以單一資產的加密貨幣ETF為主，混合型ETF這類產品較少，但在加拿大和歐洲已有嘗試。

比如，Purpose Crypto Opportunities ETF ，在加拿大上市，代碼：CRYP。這隻ETF通過投資多種加密貨幣相關資產（包括直接持有比特幣和以太坊的基金份額）來實現多元化。

來源：https://finance.yahoo.com/quote/CRYP-B.TO/

主要特點：

• 1.便捷性：
  通過傳統券商賬戶（如Robinhood、Fidelity）即可交易，無需註冊加密交易所。

• 2.流動性：
  像股票一樣在交易日全天可買賣，交易量通常較高。

• 3.監管合規：
  在受監管的金融市場運行，相較於直接持有加密貨幣更安全。

• 4.費用：
  管理費通常在0.2%-2%之間（如BITO的管理費為0.95%），具體取決於發行機構。

優勢：
降低門檻：適合不熟悉區塊鏈技術的傳統投資者。
安全性：無需擔心私鑰丟失或交易所被黑。
機構參與：吸引更多機構資金，推動市場成熟。

風險：
市場波動：加密貨幣價格波動劇烈，ETF價值隨之變化。
費用影響：長期持有可能因管理費侵蝕收益。
監管不確定性：政策變化可能影響ETF的運作或價格。

來源：https://x.com/TheCryptoLark/status/1882058154093027613

發展歷史

來源：https://www.reuters.com/technology/decade-long-journey-us-spot-bitcoin-etf-2024-01-10/#:~:text=August%3A%20A%20federal%20appeals%20court,the%20Euronext%20Amsterdam%20stock%20exchange

自2013年比特幣普及以來，Gemini交易所創始人卡梅隆和泰勒·文克萊沃斯首次向美國證券交易委員會（SEC）提交現貨比特幣ETF申請，同年灰度資本推出比特幣投資信託。2016年，文克萊沃斯兄弟調整申請並任命道富銀行為管理人，灰度資本也向SEC申請將比特幣信託轉變為ETF。2017年，SEC因比特幣市場不成熟拒絕了文克萊沃斯的申請，灰度也撤回了將信託轉換為ETF的申請。

2018年，SEC再次拒絕文克萊沃斯的第二次申請，認為加密交易所缺乏防止操控的措施。2020年，灰度將信託轉變為SEC報告實體，並開始在“粉單市場”交易，成為美國首隻公開交易的比特幣基金。

來源：https://www.sec.gov/files/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf

加密貨幣 ETF 的首次通過始於 2021 年，加拿大率先推出全球首隻比特幣現貨 ETF，隨後美國批准比特幣期貨 ETF，為加密資產邁向傳統金融市場奠定基礎。2023 年，全球對加密 ETF 的關注升溫，多個機構提交比特幣和以太坊現貨 ETF 申請。2024年1月，比特幣現貨ETF獲批，首批產品（如IBIT、ARKB）首日交易量超46億美元。隨後，現貨以太坊 ETF 於 2024 年 7 月 23 日正式推出，進一步推動加密貨幣 ETF 的發展。

目前，現貨比特幣 ETF 已在全球 10 個國家/地區註冊，並在美國、加拿大、香港、德國、巴西、澳大利亞等市場交易。隨著市場成熟，Solana、XRP、LTC 等加密 ETF 進入審批流程，未來或將迎來更多加密資產 ETF 的落地。

來源：https://bitcointreasuries.net/

進展概述

近年來，隨著比特幣和以太坊現貨 ETF 的獲批，加密市場迎來了更多主流金融機構的關注。多個機構已向美國證券交易委員會（SEC）提交了ADA、XRP、SOL、LTC、DOGE等加密貨幣的現貨 ETF 申請。

詳情

加密現貨 ETF 申請進展概述（2025 年）

目前，SOL 和 LTC 的現貨 ETF 申請機構最多，均有 5 家發行人參與。各大機構已提交 SOL、LTC 和 XRP 的 19b-4 申請文件，但 SEC 僅受理了 Grayscale 的 Solana ETF、Litecoin Trust 以及 Canary 的 Litecoin ETF。

根據規則，SEC 在受理 19b-4 文件後，會在《聯邦公報》發佈，並開啟21 天公眾評論期。隨後，SEC須在45天內決定是否批准，可延長至90天或最長240天；若符合《證券交易法》要求（如保護投資者、維護市場公平），提案獲批，否則否決；對於ETF，19b-4獲批後還需S-1註冊聲明通過才能上市。

來源：https://x.com/martypartymusic/status/1864073420477989071

BTC ETF:2024年1月獲批

現貨BTC ETF在2024年1月獲批後迅速發展，美國市場已有11只現貨ETF，吸引了數十億美元的資金流入。

比特幣價格受ETF影響顯著，比如BlackRock的IBIT規模突破500億美元時，比特幣價格一度衝到10.8萬美元。

全球範圍內，加拿大、德國、巴西等地也有類似產品，顯示出BTC ETF的國際化趨勢。

ETH ETF：美國SEC批准

美國：2024年5月，美國證券交易委員會（SEC）批准了首批以太坊現貨ETF的提案，隨後於7月23日正式上市交易。包括BlackRock（代碼ETHA）、Fidelity（代碼FETH）等在內的多家機構推出了產品。

首日交易量超5億美元，顯示出強勁的市場興趣。不過，與比特幣ETF相比，其規模仍較小。

香港：2024年4月，香港批准了首批比特幣和以太坊ETF，並於4月30日開始交易，目標是推動本地成為加密金融中心。

其他地區：加拿大、歐洲等地也推出了類似產品，有些甚至支持ETH質押（staking），提供額外的年化收益。

美國市場部分現貨以太坊ETF名單：

來源：https://x.com/JSeyff/status/1815958023317205232

SOL 現貨 ETF：5 家機構申請，Grayscale 申請已被 SEC 受理

已有五家發行人提交 Solana（SOL）現貨 ETF 申請：

Grayscale（計劃將 Solana 信託基金轉換為現貨 ETF）

Bitwise、VanEck、21Shares、Canary Capital

此前，多家機構的 SOL 現貨 ETF 申請曾被 SEC 拒絕。2025年 1 月 29 日，Cboe BZX 交易所代表 Bitwise 和 VanEck 等機構重新提交 19b-4 文件。目前，SEC 的下一輪審批時間分別為 3 月 30 日和 4 月 3 日。

值得注意的是，SEC 已正式受理 Grayscale Solana ETF 的 19b-4 申請。彭博分析師 James Seyffart 認為，這可能釋放了積極信號，因為 SEC 過去曾將 Solana 視為證券。而彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 則表示，這是 SEC 首次受理一隻追蹤“曾被認定為證券”的代幣的 ETF 申請，可能與監管層變動有關。

來源：https://x.com/JSeyff/status/1884354998231769411

XRP 現貨 ETF：5 家機構申請，均已提交 19b-4 文件

目前，Grayscale、Bitwise、Canary Capital、21Shares 和 WisdomTree 已提交 XRP 現貨 ETF 申請：

Grayscale 於 1 月 30 日 提交 19b-4 文件，計劃將 XRP 信託轉換為現貨 ETF。

Bitwise、21Shares、Canary Capital 於 2 月 6 日 通過 Cboe BZX 交易所提交 19b-4 文件，申請 XRP 現貨 ETF 上市交易。

一旦 SEC 確認受理，該申請將在 《聯邦公報》 發佈，正式進入審批流程。

來源：https://x.com/Crypto_Briefing/status/1892679140844654638

LTC 現貨 ETF：Grayscale 和 Canary 申請已獲 SEC 受理

目前，僅 Grayscale 和 Canary Capital 提交了 LTC 現貨 ETF 申請：

Canary Capital 於 1 月 16 日 提交 19b-4 文件。

Grayscale 於 1 月 24 日 提交申請。

SEC 已正式受理 這兩家機構的 LTC ETF 申請，現處於 21 天公眾評論期，SEC 可能會決定批准、拒絕或繼續審查。

來源：https://x.com/AyshanJafer/status/1887148437960884390

其他加密現貨 ETF 申請動態

除了 SOL、XRP 和 LTC，其他加密資產的現貨 ETF 申請也在推進：

Rex 於 1 月 申請 Trump ETF、BONK ETF 等多項 ETF。

2 月，紐約證券交易所 Arca 向 SEC 提交 Dogecoin 現貨 ETF 申請。

21Shares 向 SEC 提交 Polkadot 現貨 ETF 的 S-1 註冊申請。

目前 SEC 對加密現貨 ETF 申請的態度仍較為謹慎，但隨著 Grayscale Solana ETF 申請的受理，市場普遍認為監管環境正在發生變化，後續批准的可能性有所提升。

https://x.com/Alek_Carter/status/1887523136901419217

未來可能推出的 ETF

比特幣 ETF 的成功為機構資金進入加密市場鋪平了道路，未來 ETF 賽道將從單一資產向多資產擴展（BTC → ETH → 其他主流資產）、從現貨 ETF 向可質押 ETF 發展（ETH 質押 ETF）、從 L1 公鏈向 DeFi、AI、RWA 等細分賽道滲透，並在傳統機構視角下逐步合規化、標準化。隨著更多 ETF 獲批，加密市場的機構化程度將不斷提升，推動行業邁向成熟。

1. 多資產加密 ETF

投資於多個主流加密資產，類似於傳統市場的指數基金，提供更分散的投資組合。

潛在影響：
降低單一資產的波動風險，提高投資組合穩定性。
吸引更廣泛的機構資金，推動整個市場增長。
提高主流加密資產的市場流動性。
可能的成分：BTC、ETH、SOL、XRP、LTC、DOT 等。

風險：
多資產加密ETF的風險主要體現在資產選擇、市場波動和監管不確定性上。儘管此類ETF通過多資產投資實現分散風險，提高投資組合的穩定性，但不同加密資產之間的波動性差異可能導致整體組合的表現受市場環境影響較大。
此外，加密市場的監管仍處於不斷變化之中，可能帶來合規風險，影響基金的運營與投資者信心。隨著更多機構資金的進入，市場流動性和競爭可能增加，但也伴隨著不確定性和潛在的政策風險。

實施難點：
資產選擇困難：如何平衡多種加密資產的波動性和市場風險，確保ETF能在不穩定的市場中維持穩定性，仍是一個挑戰。

2. 公鏈生態 ETF

專注於特定公鏈的 ETF，投資於其原生代幣及核心生態項目。

潛在影響：
推動生態項目成長，提升開發者和投資者信心。
加強公鏈生態的資本運作能力，促進長期可持續發展。
加密行業與傳統市場聯動增強，增加機構資金入場。

可能的公鏈 ETF：
Solana ETF（SOL + 生態項目，如 Jito、Marinade 等）
Avalanche ETF（AVAX + 生態 DeFi/NFT）
Polkadot ETF（DOT + 平行鏈資產）
Litecoin ETF（LTC 作為 PoW 資產）
Dogecoin ETF（DOGE 作為主流 Meme 資產）

風險：
公鏈ETF面臨的風險主要包括技術可擴展性、生態系統競爭性和監管挑戰。儘管此類ETF有助於推動生態項目的成長，並提升資本運作能力，但不同公鏈之間的技術創新與市場競爭可能影響其長期表現。
隨著加密行業與傳統市場的融合，公鏈項目還需面對日益嚴峻的監管壓力，特別是在跨境資金流動和合規問題上。此外，市場的不確定性也可能導致公鏈生態ETF表現的高度波動。

實施難點：
技術可擴展性問題：不同公鏈在技術發展上有巨大差異，生態的技術競爭性和創新能力不一致，可能影響ETF的長期表現。

3. DeFi 藍籌 ETF

投資於 DeFi 領域的領先協議，提供高增長潛力的金融產品。

潛在影響：
增加 DeFi 賽道資金流入，推動流動性增長。
提高 DeFi 的主流認可度，降低市場對去中心化金融的監管風險。
豐富機構對衝工具，增加金融衍生品使用。

可能的成分：
DEX 賽道：Uniswap（UNI）、Curve（CRV）、Balancer（BAL）
借貸賽道：Aave（AAVE）、Compound（COMP）
Staking 賽道：Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）

風險：
DeFi藍籌ETF面臨的風險主要包括市場監管的不確定性、流動性問題、協議安全性以及去中心化平臺的技術漏洞。雖然DeFi領域的領先協議具有高增長潛力，但由於缺乏統一的監管框架和合規性，可能會遭遇監管風險。
此外，市場流動性不足可能影響ETF的表現，而去中心化金融平臺本身的智能合約漏洞或黑客攻擊也可能導致投資損失。儘管如此，DeFi藍籌ETF仍有助於推動資金流入、提升DeFi的市場認可度並豐富機構對衝工具。

實施難點：
協議安全性：去中心化平臺的智能合約漏洞或遭受黑客攻擊的風險，可能導致基金損失，進而影響投資者信心。

4. RWA（現實世界資產）代幣化 ETF

投資於代幣化的現實世界資產（Real World Assets，RWA），如債券、房地產、藝術品等。

市場現狀：
BlackRock、Franklin Templeton 等機構已涉足 RWA 賽道。
美國國債代幣化已被多家機構採用（如 Ondo Finance、Maple Finance）。

潛在影響：
傳統金融與區塊鏈融合，拓寬機構投資範圍。
提高資產流動性，促進 RWA 在 DeFi 領域的應用。
監管合規度較高，降低政策不確定性風險。

可能的成分：
代幣化國債 ETF（如 US Treasury Tokenized ETF）
房地產代幣化 ETF（如 Propy、Lofty AI 資產池）
藝術品/收藏品 ETF（如 Tokenized NFT 收藏品）

來源：https://app.rwa.xyz/treasuries

風險：
RWA代幣化ETF面臨諸多法律與合規挑戰，尤其是在跨境代幣化過程中，各國法規的不一致大大增加了操作複雜性。資產真實性和託管問題尤為關鍵，確保代幣化資產的合法性與真實性是基礎。
與此同時，代幣化資產可能被認定為證券，需遵循嚴格的證券法規。此外，全球範圍內稅收政策的差異，可能帶來複雜的稅務合規風險。

實施難點：
資產真實性和託管問題：確保代幣化資產的合法性和真實性，是實施這一ETF的核心難點。

5. AI + 加密 ETF

投資於人工智能（AI）相關的加密項目，包括 AI 算法、AI 代理、AI 生成內容（AIGC）等賽道。

市場現狀：
2024 年 AI 賽道火爆，多個 AI 項目市值大漲。
AI 結合區塊鏈的潛力巨大，如去中心化 AI 計算平臺、AI 生成 NFT 等。

潛在影響：
推動 AI 與區塊鏈融合，提升 Web3 時代 AI 發展速度。
吸引風投機構，加速 AI 領域的資金流入。
促進去中心化 AI 生態發展，減少大公司壟斷。

可能的成分：
AI 計算：Render Network（RNDR）、Akash Network（AKT）
AI 代理：Fetch.ai（FET）、SingularityNET（AGIX）
AI NFT：Alethea AI、Altered State Machine（ASM）

來源：https://rendernetwork.com/

風險：

AI與區塊鏈結合的ETF面臨技術整合、數據隱私與安全的挑戰，尤其是在智能合約與分佈式計算的協調上。此外，算力瓶頸和去中心化架構帶來的計算壓力也增加了實施難度。

實施難點：

AI與加密領域的估值爭議源於技術評估難度、市場泡沫和監管不確定性。技術尚不成熟、政策變化頻繁，使得估值易受短期波動影響。

在金融、醫療等敏感行業中，如何平衡隱私保護與透明度，仍是關鍵挑戰，同時市場對這一結合的信任度較低，投資者存有較大疑慮。

6. 比特幣礦企 ETF

投資於全球主要的比特幣礦業公司，受 BTC 價格週期影響較大。

市場現狀：
現有 Hut 8、Marathon Digital、Riot Blockchain 等礦企已上市。
BTC 減半後，礦企盈利能力將成為投資關鍵。

潛在影響：
提升礦業公司融資能力，推動行業擴張。
提供投資比特幣產業鏈的機會，降低直接持幣風險。
增強 BTC 價格週期的機構影響力，提升長期投資價值。
可能的成分： Hut 8（HUT）、Marathon Digital（MARA）、Riot Blockchain（RIOT）、CleanSpark（CLSK）

來源：https://www.mara.com/

風險：

比特幣礦企ETF面臨多重風險，主要包括比特幣價格波動帶來的市場不穩定性、全球不同國家和地區的監管差異與變化、礦機技術和能源成本對礦企競爭力的影響、環保法規可能限制礦業活動以及礦企運營中的管理和技術問題。這些風險可能影響ETF的投資回報，因此投資者需要謹慎評估礦企ETF的潛力與挑戰。

實施難點：

礦業技術與環保法規：礦機技術進步與能源成本的波動，以及日益嚴格的環保法規，可能限制礦業活動，進而影響礦企ETF的表現。

對行情的積極影響

1. 資金流入與市場流動性增強

ETF的通過意味著更多的機構投資者和傳統資金能夠以更便捷、低門檻的方式進入加密貨幣市場，而無需持有私鑰或使用交易所賬戶。這極大降低了合規和技術門檻，吸引了大量傳統金融資金湧入。

例如，比特幣現貨 ETF 批准後，iShares Bitcoin Trust（IBIT） 在 6 周內吸引超過 100 億美元資金，帶動 BTC 價格上漲約 50%。如果 SOL、XRP、LTC 等其他加密貨幣 ETF 獲批，預計將帶來類似的資金流入，推動價格上漲。

來源：https://finance.yahoo.com/news/blackrocks-ibit-hits-10b-faster-225127180.html

2. 市場情緒的提升與牛市催化劑

ETF 的通過通常會被市場解讀為加密貨幣獲得主流認可的標誌，提升投資者信心。例如，2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 通過後，比特幣迅速突破 48,000 美元，市場迎來短期 FOMO（害怕錯過）情緒。

如果 SOL 或 XRP 現貨 ETF 通過，市場可能會將其視為行業發展的新里程碑，帶動整個市場上漲，特別是 Layer 1 生態和支付相關的代幣。

3. 監管信號影響市場預期

SEC 通過 ETF 申請，可能意味著監管機構對該加密資產的態度有所鬆動。例如，Grayscale 的 Solana ETF 申請獲 SEC 受理，被市場解讀為 Solana 可能不會被定義為證券，從而減少監管打壓的風險。

若 XRP ETF 獲批，市場可能會認為 SEC 未來對 XRP 證券性質的認定有鬆動的跡象，從而提振 XRP 生態發展。

4. 長期影響：市場成熟度與機構化進程

現貨 ETF 讓機構投資者能夠以低成本、透明的方式進入市場，有助於減少加密市場的“賭場屬性”，推動其向主流資產類別發展。比特幣 ETF 通過後，貝萊德、富達等巨頭的加入 提升了市場的專業性和機構參與度。

隨著更多加密貨幣 ETF 通過，預計將推動更大的機構採用，帶動更成熟的投資策略，如套利、期貨對衝、固定收益策略 等，進一步提升市場穩定性。

風險

加密貨幣 ETF 的通過雖然帶來了機構資金流入和市場成熟化，但也伴隨一定風險，包括：

1.市場集中度提升：

ETF 由大型資產管理公司運營，可能導致市場流動性和定價權向少數機構集中，削弱去中心化精神。

2.監管不確定性：

儘管 ETF 獲批，但監管環境仍在變化，未來政策調整（如稅收、合規要求）可能影響市場預期。

3.系統性風險增加：

ETF 允許更多機構投資者進入，但在宏觀經濟環境惡化時，可能加劇市場恐慌性拋售，放大價格波動。

4.對現貨市場的潛在衝擊：

ETF 主要依賴託管機構持有 BTC 等資產，若託管機制不透明或發生管理問題，可能影響投資者信心並引發流動性危機。

5.套利交易風險：

ETF 價格可能與現貨市場出現偏差，套利交易的複雜性可能引發短期市場劇烈波動，甚至影響整體市場穩定性。

結語

加密貨幣ETF正成為市場關注的焦點，多隻加密資產ETF申請正接受美國SEC審查。儘管審批進程緩慢，但隨著美國總統唐納德·特朗普宣佈成立加密貨幣工作組，新一屆政府和SEC或將對加密貨幣持更開放態度。預計到2025年10月，SEC將對多項加密ETF做出裁決，這可能深刻影響市場走勢。

加密ETF的推出不僅為機構資金進入加密市場提供新渠道，也加速了加密資產與傳統金融的融合。未來，更多類型的加密ETF或將湧現，包括質押型產品、甚至涵蓋DeFi與AI的創新ETF，進一步推動行業發展。

然而，市場仍需警惕其潛在風險，如集中化程度提升、監管環境變化以及市場波動加劇等因素。