最近、名だたるブロックチェーンベンチャーキャピタル企業のHackVCが、Echoでコミュニティ投資ラウンドの立ち上げを発表しました。このプラットフォームで「コミュニティラウンド」を初めて行う米国規制の暗号資金マネージャーの一つとして、HackVCは、これを機会に本当にコミュニティ志向のVCに変革することを望んでいます。暗号市場でVCへの信頼が低下している中、ベンチャーキャピタル企業は変革を求め始めており、市場とその参加者により近づこうとしているようです。

HackVCの創設者であるAlexander Packは、香港の金融テクノロジーベンチャーキャピタル企業で働きながら、22歳で最初の暗号通貨投資を行いました。当時、暗号通貨市場はまだ幼少期にありましたが、Packはそれが未来の道であると信じていました。後に米国に戻り、Bain Capitalに参加し、同社の暗号通貨投資をリードしました。2018年、AlexanderはBo Fengと共にDragonfly Capitalを共同設立し、初代のマネージングパートナーとなりました。同社はその後、アジア最大の暗号通貨ファンドの1つに成長しました。2020年、PackはDragonflyを離れ、HackVCを立ち上げました。

名前からだけでも、HackVCが技術に重点を置いていることは明らかです。 Pack自身が言うように、HackVCは「他のハッカーに投資するハッカーのグループ」です。 このファームのマネージングパートナーであるEd Romanは、よく知られたハッカソンイベントであるhack.summit()を創設しました。一方、研究パートナーのChristopher MareeとSean Brownは、オラクルプロジェクトであるUMAから来ています。 MareeはかつてEthereum FoundationのDevcon V Scholarであり、BrownはIBMのシニアブロックチェーンアドバイザーを務めました。当然、HackVCの投資哲学は技術的実現可能性とスケーラビリティを重視しています。

この重点は、最近の投資ラウンドで強力な結果を生み出しています。HackVCはBerachain、EigenLayer、Morpho、Grass、そしてSoonなどの高い潜在力を持つプロジェクトの早期支援者でした。

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エコー：最初の原則への回帰

新しい投資形態が現れたことで、調査主導のエージェンシーラウンドやインフルエンサー主導のプリセールスなど、資金調達サイクルが短くなり、投資家の参加が深まり、成功率が高まりました。これに応じて、VCはより良い投資ロジックとモデルを開発するよう求められています。

PackとEchoの創設者Cobieとの対話は、この考え方の変化を反映しています。Cobieは、暗号コミュニティがVCを嫌う傾向が、実際には不公平なシステムへの反応であると考えています。彼は、個人が早期ラウンドに投資することを許可されると、高信号VCによって支援されたプロジェクトへの需要が通常急増すると主張しています。これにより、新しいタイプのVCへの扉が開かれます。それはコミュニティに親しみやすく、公開ラウンドやコミュニティゲートを通じて参加を促し、広範なエコシステムとインセンティブを一致させます。コミュニティがプロジェクトと一致している場合、そのプロジェクトの成功の可能性が高まります。

この哲学はPackに深く共鳴しています。彼はTwitterで、テック投資へのアクセスを民主化できると信じて、10年以上前に暗号空間に参入したと共有しました。彼のキャリア初期には、クラウドファンディングプラットフォームAngelListで最初のアナリストとして参加し、2012年のCROWDFUND法を推進するのを手伝いました。その法律は株式クラウドファンディングを合法化しましたが、Packはその取り組みが規制上の煩わしさやWeb2の投資家の考え方によって物足りないと感じていました。彼らのコミュニティを資金調達ラウンドに参加させることの価値をまだ認めていなかったのです。

ただし、Echoは従来のICOプラットフォームとは根本的に異なるアプローチを提供しています。2024年3月に暗号通貨インフルエンサーのCobie（通称@echodotxyz)、以前はLidoの成長を牽引し、人気のあるUpOnly Web3ポッドキャストの共同ホストを務めていたEchoは、「リード投資家の推薦」モデルを中心に展開されています。ユーザーは、投資グループを形成し、取引をメンバーと共有し、任意の利益からカットを得ることで、リード投資家として行動できます。

CoinListのモデルとは異なり、投資家がプロジェクトを直接支援してトークンを受け取るのに対し、Echoはトークン経済を中心にコミュニティ資本形成を促進します。ネイティブオンチェーンユーザーはシンジケートを通じてスタートアップに投資するためにリソースをプールします。資金の流れは中間投資車両を介してルーティングされ、トークンと株式の両方を含むことがあります — これにより、従来のICOよりもエンジェル投資に近づきます。

ローンチ以来、Echo は Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、および MegaETH を含む 30 以上の仮想通貨プロジェクトに資金調達を支援してきました。総額で、プラットフォームは 1 年間で 1 億ドルの資金調達を実現しています。特に、MegaETH は 2024 年 12 月に Echo を通じて 2 回にわたり 1,000 万ドルを調達しました。最初のラウンド（4.2 百万ドル）は 56 秒で完売し、2 回目（5.8 百万ドル）はたった 75 秒で終了しました。

Echoは、高い潜在能力を持つプロジェクトをターゲットにしてきびしいコミュニティに支持された暗号投資家の「エリート同盟」のように運営されています。The BlockのCEOであるLarry CermakやAaveの創設者であるMarc Zellerなどの影響力のある人物は、すでに独自のEchoグループを立ち上げています。参加するには、ユーザーはKYCを実施し、特定の質問に答える必要があります。一部のコミュニティは、独自の取引にアクセスするための追加要件を課しています。現在、58人のコミュニティリーダーがEcho上でアクティブなグループを持っています。

このコミュニティ主導モデルはスマートコントラクトを使用して資金を管理し、先行投資家がユーザーの資金に触れることがないようにし、ユーザーがトークンを売却するタイミングをコントロールすることを可能にします。先行投資家が良い成績を収めれば、フォロワーから利益の一部を受け取ります-質の良い機会を共有するためにインセンティブが与えられます。Echoのモデルは設計上エリートであり、ニッチなユーザーベースに訴求しますが、このフィルタリングメカニズムはプロジェクトの品質を維持し、信頼志向の投資家を惹きつけます。

Coinbaseの企業開発担当副社長であるShan Aggarwal氏とBaseの創設者であるJesse Pollak氏は、共同声明で「オンチェーン投資は、以前には不可能だった方法で、資格のある投資家にアクセスを提供する一方、創業者にはより多様で活気のある資本基盤を提供します。Baseの資本パイプラインを拡大し、次世代のイノベーションにさらに多くの参加者を招き入れることに興奮しています。

一部の業界関係者は、比較的緩い規制環境がある米国で公開トークンセールの復活をもたらす可能性があると考えています。別の人気のあるICOプラットフォームLegionの共同創設者であるマット・O’コナーは、「一度ICOが勢いを取り戻すと、市場は現在のミームコインの熱狂から移行し始めるかもしれません。」とコメントしています。本当に有用な製品を作成するビルダーが少なくなるにつれて、より多くの富がひそかに舞台裏で蓄積されています。

HackVCのコミュニティ統合に関する初期実験

HackVCは、エコーグループを正式に立ち上げ、コアプロジェクトリソースへのアクセスを民間化された選択的な入場プロセスを通じて開放することを選択しました。同社はまた、初年度のパフォーマンス料金をゼロにする方針を導入しています。さらに、HackVCはポートフォリオ企業にコミュニティファンディングラウンドを含めることを義務付け、『コミュニティファーストの評価』原則を施行しています。これは、プロジェクトの最初のラウンドの場合、コミュニティラウンドの価格が同時の機関ラウンドよりも低く設定される必要があることを意味します。最初でない場合でも、評価額は最新のVC参入ポイントよりも低くなければなりません。この構造設計により、コミュニティが価格優位を獲得します。

コミュニティ内でこのモデルが「ガバナンストークン」としてもしくは真の「DAO」として認定されるかについてはまだ議論がありますが、HackVCの動きは、その結果に関わらず、VCが将来のプロジェクトを開発するためにコミュニティと協力する方法の基本的な例を示しました。暗号通貨の資金調達の進化は基本的に、連続的なイノベーションの物語です：公正なマイニングを導入したBitcoinのプルーフオブワークモデルから始まり、2014年に1800万ドルのオンチェーンクラウドファンディングを行ったEthereum、2017年のICOブームまで、コミュニティ主導の勢いが常にその中心にありました。

ICO時代に続き、2つの異なる道が現れました。CoinListのような中央集権プラットフォームは、Solanaのようなプロジェクトが一定の枠内で資金を調達することを可能にしました。一方、エアドロップやイールドファーミングのような仕組みは参加の障壁を低く抑えましたが、しばしば強固なユーザーコミットメントを欠いていました。

コンプライアンスフレームワークとオンチェーンインフラが成熟するにつれて、エコシステムは新しいフェーズに入っています。エコは、非保管シンジケートモデルを通じてクラウドファンディングを再構築しており、レギオンは投資家のスクリーニングを最適化するためにオンチェーンの評判システムを活用しています。これは、コミュニティの資金調達の新しい段階の幕開けを告げるものです。ICO時代のオープンさを保ちつつ、効率と公平性のバランスを図るための技術ツールで強化されています。コンプライアンスが整った、精密に運営された暗号通貨投資の新たな黄金時代が目前に迫っているかもしれません。

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