Dijital varlık hazinesi (DATs) boğa piyasalarında başarılı olur, ancak kaldıraçlı operasyonu ve premium ticaret modeli riskleri gizler. Piyasa tersine döndüğünde, bu da bir zincirleme satışı tetikleyebilir, bu makale hangi madeni paraların en çok tehdit altında olduğunu analiz edecektir. Bu makale Anthony DeMartino – ADM tarafından yazılmıştır ve Janna, ChainCatcher tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Yönetici Özeti: Faiz Indirimleri, DAT'lar ve Satış Gelgitleri, Kripto Boğa Piyasası Zirve Yapıyor mu yoksa Hala Yarı Yolda mı?) (Arka plan eklendi: DAT Digital Vault Rise: Bitcoin Holding'den Verim Yönetimine) DAT'ların hisseleri, kripto boğa piyasaları sırasında (NAV)'lik net varlık değerine önemli bir prim ile önemli ölçüde yükselme eğilimindedir. Bu yılın başından bu yana, dijital varlık hazine şirketleri, para birimi ve hisse senedi entegrasyonu dalgasının tipik bir temsilcisi olarak hızla gelişti. Bununla birlikte, bu tür hazine şirketleri Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım varlıklara likidite enjekte ederken, aynı zamanda belirli güvenlik açıklarını da ortaya çıkarırlar. Bu makale, Sentora'nın kurucusu ve risk sermayesi şirketi Istari'nin genel ortağı Anthony DeMartino tarafından DAT patlamasının arkasındaki potansiyel risklerin analizine dayanmaktadır. Orijinal metin aşağıdadır: 2025'te, borsada işlem gören yeni bir şirket sınıfı yatırımcılardan geniş ilgi görecek: dijital varlık hazinesi (DATs). Genellikle Bitcoin gibi kripto para birimlerini temel rezerv varlıkları olarak kullanan bu tür kuruluşlar, yalnızca bu yıl kripto alanındaki geleneksel risk sermayesinden daha fazla 15 milyar dolardan fazla para topladı. Bu eğilime MicroStrategy gibi şirketler öncülük etti ve giderek daha fazla şirketin halka açık piyasalar aracılığıyla dijital varlık biriktirmesiyle ivme kazanıyor. Strateji, boğa piyasaları sırasında büyük kazançlar sağlamış olsa da, aynı zamanda sancılı bir tasfiye dalgasına yol açabilecek ve bu da hisse senedi ve kripto piyasalarındaki oynaklığı artırabilecek doğal riskler de taşıyor. (i) DAT'ların çalışma modeli DAT'ların oluşumu genellikle NASDAQ'da listelenen 0192837465657483839201NASDAQ'da listelenen shells( ters devralma )reverse mergers( dahil olmak üzere yenilikçi finansman yapılarına dayanır. Bu yaklaşım, özel kuruluşların )IPO( geleneksel halka arzların titiz incelemesi olmadan hızlı bir şekilde halka açılmasına olanak tanır. Örneğin, Mayıs 2025'te Asset Entities ve Strive Asset Management, ters devralma yoluyla Bitcoin'e odaklanan bir hazine şirketi kurdu. Diğer örnekler arasında, Cantor Equity Partners ile ters devralma yoluyla 36 ölçekli bir şirket kurmak için SoftBank )SoftBank( ve TEDA )Tether( tarafından desteklenen Twenty One Capital yer alıyor Milyarlarca dolarlık Bitcoin yatırım aracı. Bu şirketler halka açıldıktan sonra, hisse arzları yoluyla fon toplarlar ve toplanan fonların neredeyse tamamını dijital varlıklara yatırırlar. Temel misyonu açıktır: Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP ve hatta TRON gibi kripto para birimlerini satın alın ve tutun. Bu model, geleneksel finans ve kripto para birimlerinin çapraz entegrasyonunu gerçekleştirerek, yatırımcılara doğrudan varlık tutmadan "kaldıraçlı risk" elde edebilecekleri bir yatırım aracı sağlar. (2) Hisse senedi fiyat artışı ve prim ticareti Kripto boğa piyasaları sırasında, DAT'ların hisseleri keskin bir şekilde yükselme eğilimindedir ve )NAV( net varlık değerlerine göre önemli bir prime sahiptir. MicroStrategy'nin hisse fiyatı, Bitcoin NAV'ına göre %50'den fazla işlem gördü ve çoklu NAV )mNAV( oranı yakın zamanda 1,56'ya ulaştı. Bu prim bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır: birincisi, bu şirketlerin düşük maliyetli kamu piyasası sermayesine erişimi vardır; İkincisi, yatırımcıların kripto para birimleri üzerinde kaldıraçlı bahislere olan hevesidir; Üçüncüsü, piyasa bu tür şirketleri hisse senedi getirilerini artırmak için bir araç olarak görüyor. Hisse senedi fiyatı NAV'den daha yüksek olduğunda, toplanan her 1 dolar için hissedarlar üzerindeki seyreltme etkisi, varlık alımları yoluyla elde edilen değer artışından daha düşüktür ve erdemli bir döngü yaratır. 2025 yılında halka açık şirketler ve yatırımcılar, ) içinde 16 milyar dolardan fazla değere sahip 157.000'den fazla BTC ( satın alarak bu ivmeyi daha da körükledi. Metaplanet, Bitmine ve SharpLink gibi şirketlerin hisseleri keskin bir şekilde yükseldi ve genellikle temel kripto para birimlerinin fiyat artışlarını geride bıraktı. (3) Kaldıraç: yangına körükle gitmek Primler devam ettikçe, DAT'lar genellikle kaldıracı artırarak kazançları artırır. Daha fazla dijital varlık satın almak için dönüştürülebilir tahviller veya ek hisseler çıkarırlar, esasen gelecekteki takdire karşı borç alırlar. Örneğin MicroStrategy, dönüştürülebilir tahvilleri yoğun bir şekilde kullanıyor ve Bitcoin NAV borcunun %11'ine sahip. Bu strateji, yükselen bir pazarda kazançları artırır, ancak piyasa düştüğünde şirketi önemli risklere maruz bırakır. Kaldıraç, bir şirketin şoklara dayanma kabiliyetini azaltır ve teminat tamamlama çağrılarını veya zorunlu satışları tetikleyebilir. Çekicilik açıktır: yükselen bir piyasada, kaldıraç kripto para birimlerinin mütevazı kazançlarını hisse senetlerinde patlayıcı performansa dönüştürebilir. Bununla birlikte, dijital varlıkların doğasında var olan yüksek oynaklık, varlık değerinde hızlı bir düşüşe yol açabilir. Kripto piyasasının yüksek oynaklığı iyi bilinmektedir ve kripto para birimlerinin fiyatı düştüğünde DAT'ların hisse fiyatı daha da düşebilir. Fiyatlar çok hızlı düşerse veya bu tür şirketlere olan piyasa güveni azalırsa, hisse senedi fiyatındaki NAV primi hızla indirime dönüşebilir. Kaldıraçlı pozisyonlar sorunu daha da kötüleştirebilir: NAV'deki düşüş, şirketleri riski azaltmaya zorlar ve kazançları artıran bahislerin bunun yerine sahipler için daha büyük kayıplara neden olabileceği bir oynaklık tuzağı yaratır. Hisse fiyatının NAV'ye göre iskonto edilmesi, piyasanın, varlık değerlerinin düştüğü dönemlerde şirketin varlıkları yönetme veya işletme giderlerini karşılama yeteneği konusunda şüpheleri olduğu anlamına gelir. Müdahale edilmezse, bir dalgalanma etkisi olacaktır: yatırımcı güveninin kaybı, artan borçlanma maliyetleri ve potansiyel bir likidite krizi. (5) Krizdeki seçenekler: ileriye dönük üç yol Bir DAT'ın işletme giderlerini karşılamak için yeterli nakit rezervine sahip olduğunu varsayarsak, hisse fiyatına göre indirimli işlem yaparken üç ana seçenekle karşı karşıya kalır: 1. Statükoyu koruyun: Şirket varlıklarını elinde tutmaya ve piyasanın toparlanmasını beklemeye devam ediyor. Bu yaklaşım, kripto para varlıklarını korur, ancak uzun vadeli hissedar memnuniyetsizliğine yol açabilir ve bu da hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü şiddetlendirir. Şimdiye kadar, Strateji birden fazla ayı piyasası sırasında bitcoin satmamakta ısrar etti. 2. Akran satın almaları: İndirim önemli ölçüde genişlerse, bazı spekülatif alıcılar ) genellikle diğerleri DATs( şirketi düşük bir fiyattan satın alabilir ve esasen temel tokenini piyasa değerinin altında bir fiyattan satın alabilir. Bu, endüstri konsolidasyonunu yönlendirecek, ancak aynı zamanda talebi vaktinden önce serbest bırakacak ve mevcut rallinin temel itici güçlerinden biri olan yeni satın alma akışlarını zayıflatacaktır. 3. Hisseleri geri almak için varlıkların satışı: Şirketin yönetim kurulu, indirimi daraltmak ve hisse senedi fiyatını NAV'a geri yüklemek için hisseleri geri almak için bazı dijital varlıkları satabilir. Bu yaklaşım, prim ve indirim dinamiklerini proaktif olarak yönetir, ancak esasen piyasa zayıf olduğunda kripto para birimleri satar. Bu üç seçenek, varlıkların korunması ve hissedar değeri arasındaki kırılgan dengeyi vurgulamaktadır. (vi) Satış baskısı: motivasyon ve etki DAT'ların karar vericileri genellikle hisse senetlerini ana tazminat biçimi olarak kullanırlar. Bu, çıkarlarını hisse senedi fiyat performansıyla uyumlu hale getirirken, aynı zamanda kısa vadeli çözümleri tercih etmelerine de yol açar. Kişisel servet doğrudan hisse senedi fiyatlarıyla ilgili olduğu için...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dijital Varlık Hazine (DATs) Görünümün Ardındaki Endişe: Hangi Token Riskleri En Büyük?
Dijital varlık hazinesi (DATs) boğa piyasalarında başarılı olur, ancak kaldıraçlı operasyonu ve premium ticaret modeli riskleri gizler. Piyasa tersine döndüğünde, bu da bir zincirleme satışı tetikleyebilir, bu makale hangi madeni paraların en çok tehdit altında olduğunu analiz edecektir. Bu makale Anthony DeMartino – ADM tarafından yazılmıştır ve Janna, ChainCatcher tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Yönetici Özeti: Faiz Indirimleri, DAT'lar ve Satış Gelgitleri, Kripto Boğa Piyasası Zirve Yapıyor mu yoksa Hala Yarı Yolda mı?) (Arka plan eklendi: DAT Digital Vault Rise: Bitcoin Holding'den Verim Yönetimine) DAT'ların hisseleri, kripto boğa piyasaları sırasında (NAV)'lik net varlık değerine önemli bir prim ile önemli ölçüde yükselme eğilimindedir. Bu yılın başından bu yana, dijital varlık hazine şirketleri, para birimi ve hisse senedi entegrasyonu dalgasının tipik bir temsilcisi olarak hızla gelişti. Bununla birlikte, bu tür hazine şirketleri Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım varlıklara likidite enjekte ederken, aynı zamanda belirli güvenlik açıklarını da ortaya çıkarırlar. Bu makale, Sentora'nın kurucusu ve risk sermayesi şirketi Istari'nin genel ortağı Anthony DeMartino tarafından DAT patlamasının arkasındaki potansiyel risklerin analizine dayanmaktadır. Orijinal metin aşağıdadır: 2025'te, borsada işlem gören yeni bir şirket sınıfı yatırımcılardan geniş ilgi görecek: dijital varlık hazinesi (DATs). Genellikle Bitcoin gibi kripto para birimlerini temel rezerv varlıkları olarak kullanan bu tür kuruluşlar, yalnızca bu yıl kripto alanındaki geleneksel risk sermayesinden daha fazla 15 milyar dolardan fazla para topladı. Bu eğilime MicroStrategy gibi şirketler öncülük etti ve giderek daha fazla şirketin halka açık piyasalar aracılığıyla dijital varlık biriktirmesiyle ivme kazanıyor. Strateji, boğa piyasaları sırasında büyük kazançlar sağlamış olsa da, aynı zamanda sancılı bir tasfiye dalgasına yol açabilecek ve bu da hisse senedi ve kripto piyasalarındaki oynaklığı artırabilecek doğal riskler de taşıyor. (i) DAT'ların çalışma modeli DAT'ların oluşumu genellikle NASDAQ'da listelenen 0192837465657483839201NASDAQ'da listelenen shells( ters devralma )reverse mergers( dahil olmak üzere yenilikçi finansman yapılarına dayanır. Bu yaklaşım, özel kuruluşların )IPO( geleneksel halka arzların titiz incelemesi olmadan hızlı bir şekilde halka açılmasına olanak tanır. Örneğin, Mayıs 2025'te Asset Entities ve Strive Asset Management, ters devralma yoluyla Bitcoin'e odaklanan bir hazine şirketi kurdu. Diğer örnekler arasında, Cantor Equity Partners ile ters devralma yoluyla 36 ölçekli bir şirket kurmak için SoftBank )SoftBank( ve TEDA )Tether( tarafından desteklenen Twenty One Capital yer alıyor Milyarlarca dolarlık Bitcoin yatırım aracı. Bu şirketler halka açıldıktan sonra, hisse arzları yoluyla fon toplarlar ve toplanan fonların neredeyse tamamını dijital varlıklara yatırırlar. Temel misyonu açıktır: Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP ve hatta TRON gibi kripto para birimlerini satın alın ve tutun. Bu model, geleneksel finans ve kripto para birimlerinin çapraz entegrasyonunu gerçekleştirerek, yatırımcılara doğrudan varlık tutmadan "kaldıraçlı risk" elde edebilecekleri bir yatırım aracı sağlar. (2) Hisse senedi fiyat artışı ve prim ticareti Kripto boğa piyasaları sırasında, DAT'ların hisseleri keskin bir şekilde yükselme eğilimindedir ve )NAV( net varlık değerlerine göre önemli bir prime sahiptir. MicroStrategy'nin hisse fiyatı, Bitcoin NAV'ına göre %50'den fazla işlem gördü ve çoklu NAV )mNAV( oranı yakın zamanda 1,56'ya ulaştı. Bu prim bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır: birincisi, bu şirketlerin düşük maliyetli kamu piyasası sermayesine erişimi vardır; İkincisi, yatırımcıların kripto para birimleri üzerinde kaldıraçlı bahislere olan hevesidir; Üçüncüsü, piyasa bu tür şirketleri hisse senedi getirilerini artırmak için bir araç olarak görüyor. Hisse senedi fiyatı NAV'den daha yüksek olduğunda, toplanan her 1 dolar için hissedarlar üzerindeki seyreltme etkisi, varlık alımları yoluyla elde edilen değer artışından daha düşüktür ve erdemli bir döngü yaratır. 2025 yılında halka açık şirketler ve yatırımcılar, ) içinde 16 milyar dolardan fazla değere sahip 157.000'den fazla BTC ( satın alarak bu ivmeyi daha da körükledi. Metaplanet, Bitmine ve SharpLink gibi şirketlerin hisseleri keskin bir şekilde yükseldi ve genellikle temel kripto para birimlerinin fiyat artışlarını geride bıraktı. (3) Kaldıraç: yangına körükle gitmek Primler devam ettikçe, DAT'lar genellikle kaldıracı artırarak kazançları artırır. Daha fazla dijital varlık satın almak için dönüştürülebilir tahviller veya ek hisseler çıkarırlar, esasen gelecekteki takdire karşı borç alırlar. Örneğin MicroStrategy, dönüştürülebilir tahvilleri yoğun bir şekilde kullanıyor ve Bitcoin NAV borcunun %11'ine sahip. Bu strateji, yükselen bir pazarda kazançları artırır, ancak piyasa düştüğünde şirketi önemli risklere maruz bırakır. Kaldıraç, bir şirketin şoklara dayanma kabiliyetini azaltır ve teminat tamamlama çağrılarını veya zorunlu satışları tetikleyebilir. Çekicilik açıktır: yükselen bir piyasada, kaldıraç kripto para birimlerinin mütevazı kazançlarını hisse senetlerinde patlayıcı performansa dönüştürebilir. Bununla birlikte, dijital varlıkların doğasında var olan yüksek oynaklık, varlık değerinde hızlı bir düşüşe yol açabilir. Kripto piyasasının yüksek oynaklığı iyi bilinmektedir ve kripto para birimlerinin fiyatı düştüğünde DAT'ların hisse fiyatı daha da düşebilir. Fiyatlar çok hızlı düşerse veya bu tür şirketlere olan piyasa güveni azalırsa, hisse senedi fiyatındaki NAV primi hızla indirime dönüşebilir. Kaldıraçlı pozisyonlar sorunu daha da kötüleştirebilir: NAV'deki düşüş, şirketleri riski azaltmaya zorlar ve kazançları artıran bahislerin bunun yerine sahipler için daha büyük kayıplara neden olabileceği bir oynaklık tuzağı yaratır. Hisse fiyatının NAV'ye göre iskonto edilmesi, piyasanın, varlık değerlerinin düştüğü dönemlerde şirketin varlıkları yönetme veya işletme giderlerini karşılama yeteneği konusunda şüpheleri olduğu anlamına gelir. Müdahale edilmezse, bir dalgalanma etkisi olacaktır: yatırımcı güveninin kaybı, artan borçlanma maliyetleri ve potansiyel bir likidite krizi. (5) Krizdeki seçenekler: ileriye dönük üç yol Bir DAT'ın işletme giderlerini karşılamak için yeterli nakit rezervine sahip olduğunu varsayarsak, hisse fiyatına göre indirimli işlem yaparken üç ana seçenekle karşı karşıya kalır: 1. Statükoyu koruyun: Şirket varlıklarını elinde tutmaya ve piyasanın toparlanmasını beklemeye devam ediyor. Bu yaklaşım, kripto para varlıklarını korur, ancak uzun vadeli hissedar memnuniyetsizliğine yol açabilir ve bu da hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü şiddetlendirir. Şimdiye kadar, Strateji birden fazla ayı piyasası sırasında bitcoin satmamakta ısrar etti. 2. Akran satın almaları: İndirim önemli ölçüde genişlerse, bazı spekülatif alıcılar ) genellikle diğerleri DATs( şirketi düşük bir fiyattan satın alabilir ve esasen temel tokenini piyasa değerinin altında bir fiyattan satın alabilir. Bu, endüstri konsolidasyonunu yönlendirecek, ancak aynı zamanda talebi vaktinden önce serbest bırakacak ve mevcut rallinin temel itici güçlerinden biri olan yeni satın alma akışlarını zayıflatacaktır. 3. Hisseleri geri almak için varlıkların satışı: Şirketin yönetim kurulu, indirimi daraltmak ve hisse senedi fiyatını NAV'a geri yüklemek için hisseleri geri almak için bazı dijital varlıkları satabilir. Bu yaklaşım, prim ve indirim dinamiklerini proaktif olarak yönetir, ancak esasen piyasa zayıf olduğunda kripto para birimleri satar. Bu üç seçenek, varlıkların korunması ve hissedar değeri arasındaki kırılgan dengeyi vurgulamaktadır. (vi) Satış baskısı: motivasyon ve etki DAT'ların karar vericileri genellikle hisse senetlerini ana tazminat biçimi olarak kullanırlar. Bu, çıkarlarını hisse senedi fiyat performansıyla uyumlu hale getirirken, aynı zamanda kısa vadeli çözümleri tercih etmelerine de yol açar. Kişisel servet doğrudan hisse senedi fiyatlarıyla ilgili olduğu için...