Özet: 3 Nisan 2025'te, Trump yönetimi "eşit tarife" politikası uygulayacağını duyurdu, küresel ticaret ortaklarına %10 temel tarife ekledi ve belirli ülkelere (örneğin, Çin, Avrupa Birliği) daha yüksek oranlar uyguladı. Bu makale, Citibank, Goldman Sachs gibi kurumların nicel modellerini bir araya getirerek, bu politikanın küresel ekonomi, riskli varlıklar ve politika mücadelesi üzerindeki etkilerini analiz etmekte ve yatırım ve politika önerileri sunmaktadır.
Politika arka planı ve temel içerik
Politika mantığı
Doğrudan hedef: ABD ticaret açığını azaltmak (2024'te 1.2 trilyon dolar, imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek).
Derin motivasyon: 2026 ara seçimleri için siyasi sermaye biriktirmek ve vergi indirim planını desteklemek için gümrük gelirlerini kullanmak (gelecek on yılda 4.5 trilyon dolar vergi indirimi).
Eğer gelecekteki eşit tarife politikası, dünya genelindeki ülkelerin aynı anda gümrük tarifelerini düşürmesine olanak tanırsa, bu küresel ekonomi için daha iyi sonuçlar doğuracaktır.
Farklılaştırılmış gümrük vergisi: Ticaret açığı en büyük olan ülkelere %10-%50 gümrük vergisi uygulanacak, 9 Nisan'da yürürlüğe girecek (örneğin, Çin %34 (gerçek toplam %54), Vietnam %46, Avrupa Birliği %20), ilgili ülkelere faiz indirim müzakereleri için bir zaman penceresi bırakıyor.
Muafiyetli ürünler: Çelik, alüminyum, yarı iletken gibi kritik alanlarda muafiyet, Kanada ve Meksika'nın USMCA anlaşmasına uygun ürünleri muafiyetle.
Aslında Güneydoğu Asya'ya yönelik eşit tarifeler politikası, temel amacı, Çin'den Güneydoğu Asya'ya taşınan veya sızan üretim ve imalat ürünlerinin gümrük kapsamını kapatmaktır. Trump'ın danışmanları, önceki yıllarda birçok Çin fabrikasının Güneydoğu Asya'ya taşınarak gümrük sorunlarından kaçındığını ve hatta Hong Kong ve Makao üzerinden yapılan ihracat ticaretindeki Çin ürünlerinin Çin gümrüğüne tabi olduğunu net bir şekilde anlıyor.
Küresel ekonomi üzerindeki etki analizi
Riskli varlıklar: Değerleme baskısı ve dalgalanmanın artması
Borsa çalkantısı
ABD borsası: Goldman Sachs, eğer gümrük vergileri tamamen uygulanırsa, S&P 500 endeksi hedef seviyesini 5700 puana (mevcut seviyeden %8 düşüş) düşüreceğini öngörüyor; teknoloji ve otomotiv sektörü en büyük darbeyi alacak.
Asya-Pasifik borsaları: Vietnam VN30 endeksi tek günde %6.8 düştü (gümrük %46 olduğu için), Nikkei endeksi %2.77 düştü, A hisseleri ve Hong Kong hisseleri kısa vadede baskı altında.
Tedarik zinciri yeniden yapılandırma maliyeti
Otomotiv endüstrisi: Meksika, ABD'ye 2.96 milyon otomobil ihraç edecek (2024'te), gümrük vergileri maliyetlerini %20 artırabilir ve bu da otomotiv şirketlerini üretim kapasitelerini ABD'ye kaydırmaya zorlayabilir.
Sınır Ötesi E-Ticaret: ABD, 800 dolar altındaki paketlerin vergi muafiyetini kaldırdı, Temu, Shein gibi platformların model maliyetleri %30 arttı, 2025'te GMV kaybının 50 milyar doları aşması bekleniyor.
Altın: Güvenli Liman Özelliği Güçlendirildi
Fiyat Tahmini: Citigroup, 2025 yılı için altın fiyatı hedefine 3200 dolar/ons (mevcut seviyenin %4 üzerinde) yükseltti. Eğer ABD stagflasyona girerse, 3500 doları aşabilir.
Sürücü mantığı: Gerçek faizin düşmesi (Fed'in faiz indirimini ertelemesi) + Doların kredi değerinin düşmesi (gümrük vergileri doları satın alma gücünü zayıflatıyor).
Kripto para: Kısa vadeli satış baskısı ve uzun vadeli farklılaşma
Pazar tepkisi: Bitcoin, günlük %3 düşüşle 82.000 dolara geriledi, Nasdaq endeksi ile korelasyonu 0.74, ABD hisseleri ile korelasyon son dönemde azalma gösterdi, yatırım fonları geleneksel güvenli liman varlıkları olan altına yöneldi.
Piyasa verileri: İşlem verileri, Amerikan borsa verilerine göre daha kaliteli bir performans sergiliyor, son dönemde alım işlemleri yavaş yavaş artmaya başladı, kısa vadede baskı ile karşılaşma ihtimali var, uzun vadede ise dolar likiditesine ve faiz indirim beklentilerine dikkat edilmeli.
Kurum Tahminleri ve Veri Destek
Goldman Sachs: Resesyon Riski ve Politika Yanıtı
Ekonomik tahmin
GDP büyüme hızı: 2025'te ABD GDP büyüme hızı %1.7'ye (önceki %2.2) düşürüldü, çekirdek PCE enflasyonu %3.5'e (önceki %2.8) yükseldi.
Daralma olasılığı: Önümüzdeki 12 ay içinde daralma olasılığı %20'den %35'e yükseldi, ana nedeni gümrük vergilerinin işsizlik oranını (beklenen %4.5) artırması ve şirket yatırımlarının azalması.
Federal Reserve politikası
Faiz indirimi yolu: 2025'te 3 kez faiz indirimi yapılması bekleniyor (Temmuz, Eylül, Kasım), federal fon oranı %3.5-%3.75'e düşecek.
Citigroup: Çin ekonomisinin potansiyel etkileri
GDP kaybı: Eğer gümrük vergileri tamamen uygulanırsa ve hiçbir karşı tedbir alınmazsa, 2025'te Çin'in GDP büyüme hızı 2.4 puan düşebilir (aşırı senaryo).
Sektör etkisi: Elektronik ve tekstil giyim ihracatı %10-%15 düşerken, otomotiv parça şirketlerinin kar marjı %5'in altına geriledi.
IMF ve OECD: Küresel büyüme yavaşlıyor
IMF: 2025 yılı küresel GSYİH büyüme beklentisini %3,3'ten %3,1'e düşürdü, ticaretteki daralma ana katkı sağlıyor.
OECD: ABD tarifleri, dünya ticaret hacmini %2,8 oranında azaltabilir, gelişen ülke ihracatçıları maliyet artışı baskısıyla karşı karşıya.
Ülkelerin politikaları, yanıtlar ve oyun
Amerikan müttefikleri: karşı önlem ve müzakere bir arada
Avrupa Birliği
Tedbirler: ABD teknoloji devlerine (Apple, Google) dijital hizmet vergisi getirilmesi, vergi oranının %15'e çıkarılması.
Müzakere Koşulları: ABD'nin otomobil tarifelerini muaf tutmasını sağlamak için "Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması"ndan çıkma tehdidi.
Kanada
Misilleme tarifeleri: ABD'nin 20 milyar dolarlık ürünlerine vergi (viski, ham kağıt dahil) uygulanacak, ancak müzakere alanını korumak için uygulanması ertelenecek.
Gelişen Pazarlar: Ayrıştırma Stratejisi
Çin
Karşı önlemler: ABD sıvılaştırılmış doğal gaz ve kömüre %15 gümrük vergisi uygulanması, nadir toprak ihracat kotalarının askıya alınması.
İç talep teşviki: 15 trilyon yuan özel tahvil ihraç etmeyi planlıyor, odak noktası yenilenebilir enerji ve altyapı alanları.
Vietnam/Hindistan
Sektör transferi: Çin'in ihracat ticareti kapasitesini hızlandırarak üstlenmek, ancak ABD'nin yüksek gümrük tarifeleri (Vietnam %46) ile karşı karşıya kalmak.
Tarafsız Ülke: Dikkatli Riskten Kaçınma
İsviçre: ABD'ye saat ihracatı %20 azalma gösterebilir, WTO ihtilaf mekanizması aracılığıyla dava açmayı düşünüyor.
Avustralya: Demir cevheri ihracatı zarar görüyor (Çin, ihracatının %35'ini oluşturuyor), çok taraflı ticaret sisteminin reformunu talep ediyor.
Yatırım önerileri ve risk uyarıları
Varlık dağılımı stratejisi
Riskten korunma varlıkları: Altın alımını artırmak (dağılım oranını %10-15'e yükseltmek), ABD tahvilleri (10 yıllık getirinin %3,0'a düşmesi bekleniyor).
Riskli varlıklar: İhracata bağımlı sektörlerden (otomotiv, elektronik) kaçının, iç talep odaklı sektörlere (tüketim, ilaç) odaklanın.
Politika riski uyarısı
Ticaret savaşı tırmanıyor: Eğer ABD-Çin gümrük savaşı teknoloji ve enerji alanlarına yayılırsa, küresel tedarik zinciri daha da bölünebilir.
FED politikası tekrar ediyor: Eğer enflasyon beklenenden fazla yükselirse, faiz indirimini geciktirebilir ve piyasalarda şiddetli dalgalanmalara neden olabilir.
Kripto fırsatları
Varlık Transfer Kanalı: Crypto aracılığıyla global dolar fon transferi gerçekleştirerek ilgili piyasa değerlerini yükseltmek.
Faiz indiriminin getirdiği likidite taşması: Faiz indirimi kaçınılmaz bir olaydır, ancak zamanlaması ve noktası belirsizlik içerebilir. Dolar likidite taşması, kripto sektöründe çok önemli bir sürücü faktördür.
Sonuç
Trump'un "eşit tarifeler" politikası, esasen kısa vadeli siyasi oyunlar yoluyla Amerika ekonomisinin hızlı bir şekilde beklentilerini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir ve büyük belirsizlikler içermektedir. Trump'ın başka herhangi bir sonraki aracı olup olmadığını bilemiyoruz, ancak önümüzdeki hafta ülkelerin eşit tarifelerle ilgili açıklamaları son derece önemlidir. En ideal durum, küresel çok taraflı tarifelerin düşmesi ve bu durumun küresel ekonomik toparlanmayı desteklemesidir. En kötü senaryoda ise, karşılıklı olarak misilleme tarifeleri artırılabilir ki bu da küresel mal akışına büyük engeller getirebilir. Bugün bir analistin yaptığı alıntıyı hatırlamak gerekirse: "Fransız ünlü ekonomist Bastiat belirtmiştir ki: 'Eğer mallar sınırları geçemiyorsa, ordular sınırları geçecektir.' Umuyorum ki ekonomik toparlanma hâlâ ana akım bir durumdur.
Veri kaynakları: ABD Beyaz Sarayı, Citibank, Goldman Sachs Grubu, IMF, OECD
Risk uyarısı: Jeopolitik çatışmalar, beklenenden fazla politika ayarlamaları, piyasa likidite riski
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Trump'un eşit gümrük politikalarının küresel ekonomi üzerindeki etkisi ve politika çıkarımları
Yazı: IGC FUND Makroekonomi Araştırma Ekibi
Özet: 3 Nisan 2025'te, Trump yönetimi "eşit tarife" politikası uygulayacağını duyurdu, küresel ticaret ortaklarına %10 temel tarife ekledi ve belirli ülkelere (örneğin, Çin, Avrupa Birliği) daha yüksek oranlar uyguladı. Bu makale, Citibank, Goldman Sachs gibi kurumların nicel modellerini bir araya getirerek, bu politikanın küresel ekonomi, riskli varlıklar ve politika mücadelesi üzerindeki etkilerini analiz etmekte ve yatırım ve politika önerileri sunmaktadır.
Politika arka planı ve temel içerik
Politika mantığı
Doğrudan hedef: ABD ticaret açığını azaltmak (2024'te 1.2 trilyon dolar, imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek).
Derin motivasyon: 2026 ara seçimleri için siyasi sermaye biriktirmek ve vergi indirim planını desteklemek için gümrük gelirlerini kullanmak (gelecek on yılda 4.5 trilyon dolar vergi indirimi).
Eğer gelecekteki eşit tarife politikası, dünya genelindeki ülkelerin aynı anda gümrük tarifelerini düşürmesine olanak tanırsa, bu küresel ekonomi için daha iyi sonuçlar doğuracaktır.
Vergi oranı ve yürürlük tarihi
Referans gümrük vergisi: %10 küresel bir gümrük vergisi, 5 Nisan'da yürürlüğe girecek.
Farklılaştırılmış gümrük vergisi: Ticaret açığı en büyük olan ülkelere %10-%50 gümrük vergisi uygulanacak, 9 Nisan'da yürürlüğe girecek (örneğin, Çin %34 (gerçek toplam %54), Vietnam %46, Avrupa Birliği %20), ilgili ülkelere faiz indirim müzakereleri için bir zaman penceresi bırakıyor.
Muafiyetli ürünler: Çelik, alüminyum, yarı iletken gibi kritik alanlarda muafiyet, Kanada ve Meksika'nın USMCA anlaşmasına uygun ürünleri muafiyetle.
Aslında Güneydoğu Asya'ya yönelik eşit tarifeler politikası, temel amacı, Çin'den Güneydoğu Asya'ya taşınan veya sızan üretim ve imalat ürünlerinin gümrük kapsamını kapatmaktır. Trump'ın danışmanları, önceki yıllarda birçok Çin fabrikasının Güneydoğu Asya'ya taşınarak gümrük sorunlarından kaçındığını ve hatta Hong Kong ve Makao üzerinden yapılan ihracat ticaretindeki Çin ürünlerinin Çin gümrüğüne tabi olduğunu net bir şekilde anlıyor.
Küresel ekonomi üzerindeki etki analizi
Riskli varlıklar: Değerleme baskısı ve dalgalanmanın artması
Borsa çalkantısı
ABD borsası: Goldman Sachs, eğer gümrük vergileri tamamen uygulanırsa, S&P 500 endeksi hedef seviyesini 5700 puana (mevcut seviyeden %8 düşüş) düşüreceğini öngörüyor; teknoloji ve otomotiv sektörü en büyük darbeyi alacak.
Asya-Pasifik borsaları: Vietnam VN30 endeksi tek günde %6.8 düştü (gümrük %46 olduğu için), Nikkei endeksi %2.77 düştü, A hisseleri ve Hong Kong hisseleri kısa vadede baskı altında.
Tedarik zinciri yeniden yapılandırma maliyeti
Otomotiv endüstrisi: Meksika, ABD'ye 2.96 milyon otomobil ihraç edecek (2024'te), gümrük vergileri maliyetlerini %20 artırabilir ve bu da otomotiv şirketlerini üretim kapasitelerini ABD'ye kaydırmaya zorlayabilir.
Sınır Ötesi E-Ticaret: ABD, 800 dolar altındaki paketlerin vergi muafiyetini kaldırdı, Temu, Shein gibi platformların model maliyetleri %30 arttı, 2025'te GMV kaybının 50 milyar doları aşması bekleniyor.
Altın: Güvenli Liman Özelliği Güçlendirildi
Fiyat Tahmini: Citigroup, 2025 yılı için altın fiyatı hedefine 3200 dolar/ons (mevcut seviyenin %4 üzerinde) yükseltti. Eğer ABD stagflasyona girerse, 3500 doları aşabilir.
Sürücü mantığı: Gerçek faizin düşmesi (Fed'in faiz indirimini ertelemesi) + Doların kredi değerinin düşmesi (gümrük vergileri doları satın alma gücünü zayıflatıyor).
Kripto para: Kısa vadeli satış baskısı ve uzun vadeli farklılaşma
Pazar tepkisi: Bitcoin, günlük %3 düşüşle 82.000 dolara geriledi, Nasdaq endeksi ile korelasyonu 0.74, ABD hisseleri ile korelasyon son dönemde azalma gösterdi, yatırım fonları geleneksel güvenli liman varlıkları olan altına yöneldi.
Piyasa verileri: İşlem verileri, Amerikan borsa verilerine göre daha kaliteli bir performans sergiliyor, son dönemde alım işlemleri yavaş yavaş artmaya başladı, kısa vadede baskı ile karşılaşma ihtimali var, uzun vadede ise dolar likiditesine ve faiz indirim beklentilerine dikkat edilmeli.
Kurum Tahminleri ve Veri Destek
Goldman Sachs: Resesyon Riski ve Politika Yanıtı
Ekonomik tahmin
GDP büyüme hızı: 2025'te ABD GDP büyüme hızı %1.7'ye (önceki %2.2) düşürüldü, çekirdek PCE enflasyonu %3.5'e (önceki %2.8) yükseldi.
Daralma olasılığı: Önümüzdeki 12 ay içinde daralma olasılığı %20'den %35'e yükseldi, ana nedeni gümrük vergilerinin işsizlik oranını (beklenen %4.5) artırması ve şirket yatırımlarının azalması.
Federal Reserve politikası
Faiz indirimi yolu: 2025'te 3 kez faiz indirimi yapılması bekleniyor (Temmuz, Eylül, Kasım), federal fon oranı %3.5-%3.75'e düşecek.
Citigroup: Çin ekonomisinin potansiyel etkileri
GDP kaybı: Eğer gümrük vergileri tamamen uygulanırsa ve hiçbir karşı tedbir alınmazsa, 2025'te Çin'in GDP büyüme hızı 2.4 puan düşebilir (aşırı senaryo).
Sektör etkisi: Elektronik ve tekstil giyim ihracatı %10-%15 düşerken, otomotiv parça şirketlerinin kar marjı %5'in altına geriledi.
IMF ve OECD: Küresel büyüme yavaşlıyor
IMF: 2025 yılı küresel GSYİH büyüme beklentisini %3,3'ten %3,1'e düşürdü, ticaretteki daralma ana katkı sağlıyor.
OECD: ABD tarifleri, dünya ticaret hacmini %2,8 oranında azaltabilir, gelişen ülke ihracatçıları maliyet artışı baskısıyla karşı karşıya.
Ülkelerin politikaları, yanıtlar ve oyun
Amerikan müttefikleri: karşı önlem ve müzakere bir arada
Avrupa Birliği
Tedbirler: ABD teknoloji devlerine (Apple, Google) dijital hizmet vergisi getirilmesi, vergi oranının %15'e çıkarılması.
Müzakere Koşulları: ABD'nin otomobil tarifelerini muaf tutmasını sağlamak için "Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması"ndan çıkma tehdidi.
Kanada
Misilleme tarifeleri: ABD'nin 20 milyar dolarlık ürünlerine vergi (viski, ham kağıt dahil) uygulanacak, ancak müzakere alanını korumak için uygulanması ertelenecek.
Gelişen Pazarlar: Ayrıştırma Stratejisi
Çin
Karşı önlemler: ABD sıvılaştırılmış doğal gaz ve kömüre %15 gümrük vergisi uygulanması, nadir toprak ihracat kotalarının askıya alınması.
İç talep teşviki: 15 trilyon yuan özel tahvil ihraç etmeyi planlıyor, odak noktası yenilenebilir enerji ve altyapı alanları.
Vietnam/Hindistan
Sektör transferi: Çin'in ihracat ticareti kapasitesini hızlandırarak üstlenmek, ancak ABD'nin yüksek gümrük tarifeleri (Vietnam %46) ile karşı karşıya kalmak.
Tarafsız Ülke: Dikkatli Riskten Kaçınma
İsviçre: ABD'ye saat ihracatı %20 azalma gösterebilir, WTO ihtilaf mekanizması aracılığıyla dava açmayı düşünüyor.
Avustralya: Demir cevheri ihracatı zarar görüyor (Çin, ihracatının %35'ini oluşturuyor), çok taraflı ticaret sisteminin reformunu talep ediyor.
Yatırım önerileri ve risk uyarıları
Varlık dağılımı stratejisi
Riskten korunma varlıkları: Altın alımını artırmak (dağılım oranını %10-15'e yükseltmek), ABD tahvilleri (10 yıllık getirinin %3,0'a düşmesi bekleniyor).
Riskli varlıklar: İhracata bağımlı sektörlerden (otomotiv, elektronik) kaçının, iç talep odaklı sektörlere (tüketim, ilaç) odaklanın.
Politika riski uyarısı
Ticaret savaşı tırmanıyor: Eğer ABD-Çin gümrük savaşı teknoloji ve enerji alanlarına yayılırsa, küresel tedarik zinciri daha da bölünebilir.
FED politikası tekrar ediyor: Eğer enflasyon beklenenden fazla yükselirse, faiz indirimini geciktirebilir ve piyasalarda şiddetli dalgalanmalara neden olabilir.
Kripto fırsatları
Varlık Transfer Kanalı: Crypto aracılığıyla global dolar fon transferi gerçekleştirerek ilgili piyasa değerlerini yükseltmek.
Faiz indiriminin getirdiği likidite taşması: Faiz indirimi kaçınılmaz bir olaydır, ancak zamanlaması ve noktası belirsizlik içerebilir. Dolar likidite taşması, kripto sektöründe çok önemli bir sürücü faktördür.
Sonuç
Trump'un "eşit tarifeler" politikası, esasen kısa vadeli siyasi oyunlar yoluyla Amerika ekonomisinin hızlı bir şekilde beklentilerini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir ve büyük belirsizlikler içermektedir. Trump'ın başka herhangi bir sonraki aracı olup olmadığını bilemiyoruz, ancak önümüzdeki hafta ülkelerin eşit tarifelerle ilgili açıklamaları son derece önemlidir. En ideal durum, küresel çok taraflı tarifelerin düşmesi ve bu durumun küresel ekonomik toparlanmayı desteklemesidir. En kötü senaryoda ise, karşılıklı olarak misilleme tarifeleri artırılabilir ki bu da küresel mal akışına büyük engeller getirebilir. Bugün bir analistin yaptığı alıntıyı hatırlamak gerekirse: "Fransız ünlü ekonomist Bastiat belirtmiştir ki: 'Eğer mallar sınırları geçemiyorsa, ordular sınırları geçecektir.' Umuyorum ki ekonomik toparlanma hâlâ ana akım bir durumdur.
Veri kaynakları: ABD Beyaz Sarayı, Citibank, Goldman Sachs Grubu, IMF, OECD
Risk uyarısı: Jeopolitik çatışmalar, beklenenden fazla politika ayarlamaları, piyasa likidite riski