2025'in başı: Yeni hükümetin iktidarı ve piyasa dalgalanması

2025 yılının Ocak ve Şubat aylarında, yeni ABD hükümeti göreve başlamış ve politika avantajlarının etkileri belirginleşmeye başlamıştır. Bu arada, teknoloji inovasyonu yapay zeka alanında büyük bir etki yaratmış ve finansal piyasalarda sert dalgalanmalara neden olmuştur. Özellikle Şubat ayında, makroekonomik verilerin açıklanması, düzenleyici çerçevenin ayarlanması ve teknolojik yeniliklerin hızlanması gibi çok sayıda faktörün iç içe geçmesiyle, kripto para piyasası bir dizi dalgalanma ve sınavdan geçmiştir.

2025 Şubat'ında, ABD ekonomisinde birçok değişiklik yaşanıyor. Bir dizi önemli ekonomik gösterge düşerken, yeni hükümetin uyguladığı ithalat tarifesi politikası, ABD ve küresel ekonomiyi derinden etkileyerek dünya pazarında dalgalanmalara neden oldu.

Amerika Birleşik Devletleri'nin dördüncü çeyrek GSYİH revizyonu %2.3'lük bir büyüme hızını korumasına rağmen, birçok gösterge ekonominin "düşük büyüme kanalı"na girdiğini gösteriyor. İşgücü piyasasındaki soğuma belirgin: Şubat ayında tarım dışı istihdam 187 bin kişi artarak beklentilerin altında kaldı; saatlik ücret artış hızı ise %0.2'ye düşerek son dönemlerin en düşük seviyesine indi. Ayrıca, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi üç ay üst üste 98.3'e gerileyerek, hanelerin alım gücündeki düşüşle ilgili endişelerinin biriktiğini yansıtıyor.

Ocak ayında ABD'nin çekirdek CPI'si bir önceki aya göre %0,3 artarken, yıllık %2,5 büyüme kaydetti ve önceki aya göre %0,1 puanlık hafif bir düşüş gösterdi. Enflasyonda hafif bir "soğuma" belirtisi var. Ocak ayındaki çekirdek kişisel tüketim harcaması (PCE) fiyat endeksi yıllık %2,6 ile son dönemlerin en düşük seviyesine ulaştı ve piyasa beklentileriyle uyumlu.

Ancak, gümrük politikası enflasyonu etkileyen en büyük belirsizlik faktörü haline gelecektir. Yeni hükümet, Meksika ve Kanada'dan ithal edilen ürünlere %10 gümrük vergisi getirdi. Bu durum, otomobil, tarım ürünleri gibi ana kategorilerin maliyetlerini artırabilir. Tahminlere göre, bu politika ABD Tüketici Fiyat Endeksi'ni ikinci çeyrekte ek olarak 0,3-0,5 puan artırabilir.

Faiz oranları açısından, piyasa genel olarak ABD Merkez Bankası'nın kısa vadede faiz oranlarını sabit tutmasını bekliyor. Ancak enflasyon belirsizliğini ve gümrük politikalarının getirebileceği baskıyı göz önünde bulundurarak, Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik kararı hala belirsizlik taşıyor.

2025'te ABD ekonomisinin temel çelişkisi, "büyüme yavaşlaması" ile "enflasyon direnci" arasındaki çekişmedir. FED, riskleri dengelemek için ihtiyatlı bir para politikası izlemeye çalışırken, yeni hükümetin gümrük politikaları sorunların karmaşıklığını artırmakta ve küresel tedarik zinciri fiyatlandırma mantığını sürekli olarak etkilemektedir, bu da küresel ekonomideki dalgalanmaları büyütmektedir. Politika mücadelelerinde belirsizliği nasıl bulacağımız, önümüzdeki altı ayda küresel piyasanın temel meselesi olacak.

2025 yılının başlarında, yapay zeka alanındaki en popüler konu, yeni bir şirketin ortaya çıkışıydı ve bu, ABD borsa piyasasında AI anlatısının geleceği konusundaki önceki beklentileri kırarak en büyük etkiyi yarattı.

AI piyasa gelişimi günümüze kadar sürdü, balonların önlenmesi zor. Bu yeni şirket, AI'nın bazı balonlarını patlattı; açık kaynak modeli, algoritma optimizasyonu sayesinde hesaplama gücü bağımlılığını önemli ölçüde azalttı ve sektörü "hesaplama gücü yarışından" "algoritma verimliliğine" dönüştürdü, AI altyapısına olan pazar talep mantığını yeniden şekillendirdi. Örneğin, en son modeli yalnızca 2048 adet yüksek kaliteli GPU ile eğitildi, oysa geleneksel modeller binlerce benzer çip gerektiriyordu, bu da ABD borsa teknoloji devlerinin yüksek sermaye harcamaları ile desteklenen "koruma duvarı" anlatısını doğrudan sarstı.

Yeni AI şirketlerinin etkisi ve gümrük politikalarının neden olduğu küresel tedarik zinciri çalkantısı endişeleri, teknolojik hisseleri küreselleşme açısından en yüksek olan sektör olarak ön plana çıkarıyor. Tüm Amerikan borsası düşük bir performans sergiliyor: Şubat ayı boyunca, Nasdaq teknoloji hisselerinin yüksek ağırlığı nedeniyle en çok etkilenen endeks oldu ve %4 oranında sert bir düşüş yaşadı; bu da yıl içindeki kazançlarını sildi ve son zamanların en kötü aylık performansını yarattı. Dow Jones ise geleneksel sektörlerin yüksek oranı nedeniyle daha az etkilendi ve toplamda %1.58'lik bir düşüş yaşadı; S&P 500 ise her iki endeksin arasında kalarak %1.42'lik bir düşüş gösterdi.

Pazar, ABD AI endüstrisi rekabet yapısını yeniden gözden geçirmenin belirginleştiğini gösteriyor; bu durum, ABD borsa büyük teknoloji hisselerinin performansına doğrudan yansıyor. Mali raporlara göre, en son mali raporlarında özellikle dikkat çekici bir durum yok; en göz alıcı performansı sergileyen şirket bile, büyük ölçüde beklentileri aşmaması nedeniyle yatırımcıların kar elde etmesiyle satış baskısı yaratıyor. Şu anda piyasada net bir ticaret yönü yok; büyük teknoloji hisselerinin fiyat performansı, "ay sonu politikası ve duyguların yönlendirdiği büyük düşüş" özelliklerini taşıyor.

Bu tür bir piyasa duygusunun düşük olduğu ortamda, kripto varlıkların da etkilenmesi kaçınılmaz. Veriler, Bitcoin ile Nasdaq'ın altı aylık hareketli korelasyon göstergesinin son zamanlarda 0.5'e yükseldiğini ve bu seviyenin yakın zamanda bir zirveye ulaştığını gösteriyor; bu da ABD borsa dalgalanmalarının arttığını ve kripto pazarının bunun etkisini daha belirgin bir şekilde hissettiğini gösteriyor. Bir kez borsa beklenmedik değişkenler nedeniyle dalgalanır veya panik duygusu yayılırsa, yatırımcıların risk iştahı azalır ve riskli varlıklardan kripto piyasasına olan yatırımları geri çekmeleri kolaylaşır, bu da kripto pazarının fiyat düşüşü baskısı altında kalmasına neden olabilir. Bu zincirleme reaksiyon, piyasanın yeni teknolojilerin etkisi ve politik belirsizliklere karşı "aşırı savunma" tutumunu vurguluyor.

Yeni Amerikan hükümetinin göreve gelmesiyle birlikte, kripto para politikası seçim vaatlerinden somut eylemlere yöneldi. 18 Ocak'ta, yeni başkan resmi Meme token'ını piyasaya süreceğini duyurdu, bu token'ın piyasa değeri bir ara 14,5 milyar doları geçti, ardından %60 düşüş yaşadı. Bu olayın verdiği mesaj, kripto paraların finans dünyasından siyaset dünyasına yayıldığıdır. Eğer ABD SEC'nin Bitcoin spot ETF'si kripto paraların geleneksel finans dünyasına girişi için bir dönüm noktası ise, bu token'ın piyasaya sürülmesi de kripto paraların siyaset dünyasına girişi için bir tanıklık niteliğindedir. "Token takası" gibi işlemlerle siyasi etkilerini doğrudan piyasa likiditesine dönüştürmekte, kripto varlıkların yeni nesil siyasi araçlar olarak potansiyelini göstermektedir. İster ABD'nin birçok eyaletinin Bitcoin rezerv yasası için birbirleriyle yarışması, ister Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinin uyum sürecini hızlandırması olsun, küresel düzenleyici çekişmenin arkasında "kod güçtür" önemli ipucu her zaman mevcuttur.

Bu seferki para basımının yanı sıra, kripto dünyası da politika uygulama düzeyine sürekli dikkat ediyor. Yeni hükümetin göreve başlamasıyla, kripto alanında birçok olumlu gelişme yaşanıyor; örneğin, kripto para çalışma grubu kurulması, yeni dijital varlık düzenleme planlarının taslağının hazırlanması, ulusal kripto para rezervi oluşturulmasının araştırılması. Aynı zamanda, SEC, SAB 121'i iptal etti ve bu durum, bankaların düzenleyici kuruluşların ek kılavuzları yayınlamasından sonra dijital varlıkları saklamasına olanak tanıdı. Bu durumun etkisiyle, Bitcoin fiyatı olumlu bir artış gösterdi ve Ocak ayının sonunda aylık bazda %9.5'lik bir artış yaşandı. Ancak, ardından yeni teknoloji haberleri ve gümrük tarifeleri ile ilgili haberler piyasayı sarstı. Şubat ayında, kripto piyasası tarihi bir düzeltme yaşadı ve Bitcoin 100.000 doları aştı, Şubat ayında %17.39'luk bir düşüşle 85.000 dolara geriledi ve tüm ayın düşüşü ay sonundaki bir haftaya yoğunlaştı. Bu ani düşüşün tek bir nedeni yoktu; daha çok karmaşık piyasanın kendine özgü dalgalanmalarından kaynaklanıyordu. Hem gümrük politikalarının etkisiyle riskli varlıkların satılması nedeniyle meydana gelen zincirleme bir tepki hem de piyasanın aşırı kaldıraçlanmasının ardından kendini temizleme etkisi ile yönlendirildi.

Dikkat çeken nokta, Bitcoin'in bu dalgalanma sırasında belirli bir dayanıklılık sergilemesidir; diğer alternatif kripto para birimleri, piyasada meydana gelen olumsuz olaylardan etkilenerek genellikle daha derin düşüşler yaşamıştır. Şubat ayının ortalarından sonlarına doğru, bazı kurumlar bu kısa vadeli dalgalanmayı uzun vadeli bir yapılandırma penceresi olarak değerlendirmiştir. Örneğin, bir halka açık şirket, 18-23 Şubat tarihleri arasında ortalama 97,514 dolar fiyatla toplam 19.9 milyar dolar harcayarak 20,356 Bitcoin satın almıştır. Başka bir oyun şirketi de 28 Şubat'ta bir duyuru yaparak grubun Bitcoin alımını artırdığını, yaklaşık 795 bin dolara 100 Bitcoin satın aldığını ve alım maliyetinin her birinin yaklaşık 79,495 dolar olduğunu belirtmiştir.

Daha uzun bir zaman diliminde bakıldığında, geçen yıl itibarıyla altın ve Bitcoin fiyatlarının hareketlerinin giderek benzer hale geldiği görülüyor. 2024 yılı boyunca, her ikisinin genel dalgalanması belirli bir yönsellik göstermekte, bu yılın Şubat ayında altın fiyatı 2942 dolar/ons ile tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra bir hafta içinde 100 dolardan fazla düşüş yaşadı. Bitcoin'in "dijital altın" niteliği giderek daha belirgin hale geliyor; bunun temel nedeni ise her ikisinin de kredi para birimlerinin alternatifleri olarak görülmesidir. Küresel ekonomik durum ve jeopolitik durumun daha da evrilmesiyle, her iki fiyatın belli bir ölçüde birbirine bağlı kalmaya devam etmesi muhtemeldir.

Mevcut kripto pazarının belirli bir haber boşluğuna girdiği görülüyor, geleneksel anlatımlar (örneğin yarılanma döngüsü, ETF fon akışı) marjinal etki gösteriyor. Ancak yakın zamanda sona eren bir konferansta tarafların verdiği sinyallere bakıldığında, kısa vadede patlayıcı bir anlatım eksik olsa da üç büyük trend pazarın yeniden şekillenmesine yardımcı oluyor: İlk olarak, düzenleyici paradigmaların dönüşümü, ABD Kongresi'nin kripto dostu çoğunluğunun yeni yasaları desteklemesi, düzenleyici kurumların icra departmanlarının boyutunu azaltması, düzenlemenin baskıdan yönlendirmeye geçiş yapması ve kurumların girişi için engellerin kaldırılması. İkincisi, 2025 yılı kripto piyasası "politika aracılığıyla kazanç sağlama" aşamasından "değer yaratma" aşamasına, "ş spk yönlü" aşamasından "teknoloji yönlü" aşamasına geçişin kritik bir dönüm noktasında. Son olarak, AI ile kriptonun birleşimi, en dikkat çekici yeni sıçrama noktası olabilir. Eğer AI sektörü toparlanmaya başlarsa ve kripto pazarıyla bir bağ kurarsa, yeni anlatımlar da ortaya çıkabilir. Pazar kaldıraç temizliğini tamamladığında ve AI ile kripto arasında işbirliği anlatımı şekillendiğinde, yeni bir yukarı yönlü kırılma an meselesi olabilir. Tarihsel deneyimler tekrar tekrar doğruladı ki, yeni bir şafak genellikle tutku ve korkunun iç içe geçtiği en karanlık anlarda doğar.

Yeni hükümetin göreve başlamasının üzerinden bir ay geçti, piyasa bir kaos dönemine girdi, karmaşıklık önceki dönemlerden çok daha fazla. Kripto para dünyası da bu belirsizlikten etkilendi ve nadir görülen sık dalgalanmalar yaşadı. İnsan doğasının içsel zayıflıkları piyasada risk tohumlarını ekmiş olsa da, Bitcoin'in değiştirilemez kıtlık özelliği asla sarsılmadı ve ona döngüsel sisin içinden geçme direnci kazandırdı. Dediği gibi ünlü bir söz: "Kaos bir uçurum değil, bir merdivendir."