Що таке MVRV? Розуміння ключової метрики для оцінки Крипто активів

У високоволатильному ринку Крипто, визначення моменту, коли актив є завищеним або заниженим у ціні, є основним викликом для інвесторів. Відношення MVRV (Ринкова вартість до Реалізованої вартості) є ключовою ончейн метрикою, створеною для вирішення цієї проблеми. Вперше його представили аналітики Мурад Махмудов та Девід Пуелл у 2018 році, і з тих пір він став стандартним інструментом для вимірювання рівнів оцінки криптовалютних активів, таких як Bitcoin.

Основний принцип MVRV: ринкова вартість проти реальної вартості

Розуміння MVRV вимагає розгляду його двох основних компонентів:

• Ринкова Вартість (MV): Це ринкова капіталізація в традиційному розумінні, розрахована як:

  Поточна Ціна × Циркуляційна Пропозиція
  Це відображає загальну вартість активів у реальному часі торгівлі і значно коливається з настроєм ринку.

• Реалізована вартість (RV): Вона також відома як “фактична ринкова вартість”; її розрахунок базується на даних з блокчейну:

  ∑ (ціна останнього on-chain переміщення кожного токена × кількість)
  Вона відстежує ринкову ціну під час останнього переказу кожного токена та агрегує, щоб визначити середню базу витрат утримувачів по всій мережі. Наприклад, якщо a Bitcoin останній раз було передано за $30,000, незалежно від того, чи зросте поточна ціна до $60,000, чи впаде до $20,000, його внесок у RV залишається $30,000.

MVRV Ratio = MV / RV

Це співвідношення виявляє основний факт:

• Коли MVRV > 1: Ринкова ціна вища за середню вартість, інвестори зазвичай отримують прибуток, і тенденція до продажу зростає;
• Коли MVRV < 1: Ринкова ціна нижча за середню вартість, інвестори зазвичай зазнають збитків, і це може бути близько до дна ринку.

Чому MVRV є більш ефективним, ніж традиційні індикатори?

На відміну від традиційних показників, таких як співвідношення ціни до прибутку, MVRV безпосередньо використовує прозорість блокчейну для відстеження реальних витрат. Його переваги включають:

1. Фільтрація втручання “зомбі-токенів”: Втрачені або довгостроково нерухомі токени (які становлять близько 15% від Bitcoin) не роздувають реальну оцінку вартості;
2. Відображення психологічних ігор: Екстремальні значення показника часто відповідають точкам перелому в групових емоціях “жадібності” або “страху”, дотримуючись інвестиційного принципу “будь жадібним, коли інші бояться”;
3. Визначення стадій ринкового циклу:
   • Пік бичачого ринку: MVRV > 3 (наприклад, досягнення 3.7 у 2017 році, за яким послідувало падіння на 80%);
   • Дно ведмежого ринку: MVRV < 1 (наприклад, падіння до 0.85 у березні 2020 року, а потім відновлення на 600%).

Розширені застосування MVRV: Z-рахунок та сегментація власників

Щоб покращити точність судження, аналітики розробили похідний індикатор MVRV:

MV-Рейтинг Z

Концепція стандартного відхилення з статистики представлена на основі MV-Рейтингу для вимірювання того, наскільки поточна вартість відхиляється від історичного середнього. Її значення:

• Z > 6.9: Серйозно переоцінено, що вказує на ризик продажу (точність понад 94%);
• Z < 0: Серйозно недооцінено, можливість покупки з лівого боку (наприклад, середня прибутковість 480% після покупки під час ведмежого ринку 2022 року).

LTH-MVRV та STH-MVRV

Шаруваний аналіз за тривалістю утримання:

• Довгострокові утримувачі (LTH, >155 днів): Вартість стабільна, накопичують токени, коли MVRV низький;
• Короткострокові утримувачі (STH, <155 днів): Вартість близька до поточної ціни, значний тиск на продаж, коли MVRV високий.

Ця класифікація може передбачити напрямок «розумних грошей». Наприклад, збільшення LTH під час низького етапу MVRV часто вказує на формування дна.

Практичний випадок: Як MVRV направляє інвестиції?

Ідентифікація дна (на прикладі Bitcoin)

• Ринковий спад 2018 року: MVRV-Z став негативним у листопаді, триваючи 4 місяці, з максимальним падінням на 28%, але відновлення в наступному році досягло повернення 250%;
• Ринковий спад 2022 року: MVRV впав нижче 1, при цьому MVRV Ethereum становив близько 0.9 в той же період, обидва сигналізуючи про купівлю.

Топ Попередження

• 2021 Бичачий ринок: MVRV-Z подолав 7, ринкова капіталізація Біткоїна різко впала після досягнення 3,7 трильйона доларів;
• Dogecoin(DOGE): Після того, як MVRV наблизився до 1 у серпні 2024 року, він зріс на 400%, тоді як високий MVRV вказує на ризик корекції.

Обмеження MVRV та Рекомендації щодо використання

Незважаючи на свою силу, MVRV не є “магічним ключем”, і необхідна обережність:

1. Сліпі зони часу: Тривалість ведмежих/бичачих ринків не можна передбачити (мінімальний діапазон може тривати від 1 тижня до 1 року);
2. Обмеження застосовності: Більш ефективний для основних монет з багатими даними на ланцюгу (BTC, ETH), менша референтна цінність для малих монет;
3. Тупість індикатора: Оскільки використання стає широко розповсюдженим, критична точка може провалитися через самоздійснюючі очікування.

Рекомендації щодо найкращих практик:

• Поєднуйте з іншими індикаторами: такими як SOPR (Співвідношення прибутковості витрачених виходів), чистий обмінний потік тощо, щоб підтвердити сигнали;
• Формуйте позиції партіями: регулярно інвестуйте протягом 6 - 12 місяців у регіоні MVRV-Z < 0, щоб зменшити ризик короткострокової волатильності;
• Довгострокова перспектива: уникайте використання для короткострокової торгівлі, зосередьтеся на циклічному таймінгу.

Основна цінність MVRV полягає в кількісному вимірюванні ринкових настроїв у надійні дані, проникаючи крізь ціновий шум, щоб виявити приховану вартість. Як зазначає аналітична компанія Glassnode: це “термометр ринкових циклів”. У Крипто-інвестиціях, замість того, щоб переслідувати короткострокові коливання, краще використовувати MVRV для отримання уявлень про позицію в циклі — коли індикатор потрапляє в зелену зону недооцінення, це може бути моментом “інші бояться, я ж жадібний.”