ส่งต่อคําถาม Original Title'Ten และคําตอบสิบข้อเพื่อชี้แจง "กล่องดํา" ของผู้ดูแลสภาพคล่อง: ทําไม VCs ถึงลงเอยด้วยการสร้างตลาด? มันง่ายสําหรับทีมโครงการที่จะ "backstabbed" หรือไม่?

สัปดาห์ที่แล้ว, Binance สั่งปิดตัวช่วยทำตลาดอย่างไม่คาดคิด, และความขัดแย้งเมื่อนี้เริ่มเปลี่ยนจาก VCs และตลาดเป็นตัวช่วยทำตลาด. แต่สำหรับคนมากส่วนใหญ่, ตัวช่วยทำตลาดเหมือนกล่องดำที่พวกเขาไม่สามารถเข้าใจและเข้าใจผิดบ่อย บทความนี้ได้เรียงคำถามที่พบบ่อยและคำตอบอ้างอิงเกี่ยวกับตัวช่วยทำตลาดคริปโต (โดยส่วนใหญ่มีการให้บริการในโครงการที่ได้รับการจัดลงในแพลตฟอร์ม CEX)

1. มีผู้ทำตลาดคริปโตที่มีชื่อเสียงบ้างไหม?

ในปัจจุบัน RootData ได้ลงทะเบียนรายการประมาณ60 ผู้ทำตลาดคริปโต. อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้เข้าร่วมตลาดจริงๆ น่าจะสูงกว่าอย่างมาก เนื่องจากมีผู้สร้างตลาดหลายรายทำงานอยู่เบื้องหลังอย่างไม่ระบุชื่อ

ในบรรดา บริษัท ที่เปิดเผย 60 แห่งมีเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่สาธารณชนสามารถมองเห็นได้อย่างแข็งขัน โครงการทําตลาดเฉพาะที่พวกเขาเข้าร่วมยังคงเป็นปริศนาสําหรับผู้ใช้ทั่วไปส่วนใหญ่เพิ่มการรับรู้ของ "กล่องดํา"

การจัดหมวดหมู่หรือจัดลำดับผู้สร้างตลาดอย่างชัดเจนเป็นเรื่องท้าทาย อย่างไรก็ตาม โดยมีการถือถอนบัญชีบนเชื่อมโยง บางส่วนของผู้เล่นใหญ่ที่มีส่วนทุนสำคัญ ได้แก่ Jump Trading, Wintermute, QCP Capital, GSR Markets, B2C2 Group, Cumberland DRW, Amber Group, DWF Labs, และ Flow Traders — ทั้งหมดเป็นผู้ร่วมตลาดที่มีชื่อเสียง

2. ประเภทของผู้สร้างตลาดที่มีแนวโน้มที่จะเป็น "ผู้ค้า" ที่ทำการเลียนแบบ

จากมุมมองภายใน ผู้สร้างตลาดมักถูกแบ่งออกเป็นผู้สร้างตลาดที่เป็นกิจกรรมและผู้สร้างตลาดที่เป็น passsive. หัวหน้าส่วนนิเทศที่ Metalpha ในธุรกิจสร้างตลาด Maxxxให้คำอธิบายอย่างละเอียดในโพสต์ล่าสุด แนะนำให้อ่าน: “การสารภาพของผู้สร้างตลาด: คู่มือสำหรับทีมโครงการในการอยู่รอดในป่ามืด“

ในคำแปลง่าย นักทำตลาดที่ค่อนข้างเคลื่อนไหวมักจะถูกอ้างถึงว่าเป็น "ตัวแทน" พวกเขามักจะทำพวกเครื่องหรือทราบเป็นความลับกับทีมโครงการหรือทราบกับพวกเขาเพื่อจัดการราคาตลาด รับผลกำไรโดยการใช้เสียชนะการลงทุนของนักลงทุนปลีก หลายๆ คนที่เป็นนักทำตลาดที่ค่อนข้างเคลื่อนไหวมักจะมาสู่ความสนใจจากสาธารณชนหลังจากถูกสอบสวนหรือฟ้องร้องโดยหน่วยงานกำกับดูแล

ผู้สร้างตลาดแบบPassive อย่างอื่น ๆ มักวางคำขอและคำสั่งสร้างตลาดบนสมุดคำสั่งศูนย์กลางของแลกเปลี่ยน โดยให้ความ Likuiditi ในตลาดอย่างเน้นที่จะไม่ส่งผลให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคา กลยุทธ์และเทคโนโลยีของพวกเขามักจะมาตรฐานมากขึ้น

เนื่องจากความเสี่ยงทางด้านความเห็นอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ทำตลาดที่เป็นประจำส่วนใหญ่จะดำเนินงานอย่างไม่ระบุชื่อ

บางคนที่ทำตลาดอย่างใจจดจ้านอาจเสมหะตัวเองให้เป็นบริษัทลงทุน หอการค้าหรือองค์กรอื่น ๆ ได้ด้วย

ตลาดคริปโตที่รายงานล่าสุดที่ Binance ห้าม Web3port นำเสนอตัวเองเป็นโรงเรียนที่บุกเบิก ในช่วงปีที่ผ่านมา Web3port เข้าร่วมในการลงทุน 26 รายการ ซึ่งรวมถึงอย่างน้อย 6 โครงการที่ออกสูตรโทเคนแล้ว

ระดับกำไรยังสามารถบ่งชี้ว่าผู้สร้างตลาดเป็นคนทำงานหรือคนเล่นเพียงอย่างเดียว ตามที่ Crypto KOL กล่าว @octopusycc"ผู้ทำตลาดที่ได้กำไร" มักมีส่วนร่วมในกิจกรรมการควบคุมแทนการทำตลาดที่แท้จริง

ธุรกิจการทำตลาดที่เป็นธุรกิจที่มีความสุขควรเน้นในการเสนอราคาสำหรับผู้ซื้อและผู้ขาย รักษาความเหลือในตลาด และให้ความเสถียรในราคา ในแบบจำลองนี้ กำไรมักจะถูก จำกัด และมักพึงพอใจกับสิ่งส่งเสริมจากบัญชีถอนเงิน

3. มีผู้ทำตลาดคริปโตใดถูกฟ้องหรือตรวจสอบโดยหน่วยงานกำกับการ

หลังจากการตกตลาดคริปโตในปี 2022 ผู้ทำตลาดคริปโตกลายเป็นจุดให้ความสนใจสำคัญของการสอบสวนทางกฎหมาย อย่างไรก็ตามหลังจากที่ดอนัลด์ทรัมป์เข้าตำแหน่ง ความกดดันทางกฎหมายได้ผ่อนคลาย และบางคดีถูกถอนหรือแก้สำเร็จอย่างละเอียด

การดูแลครั้งแรกเป็นที่ถูกเลือกเป้าหมายโดย Jump Crypto สัญญาฟ้องคดีชั้น U.S. ปี 2023 แสดงให้เห็นว่าระหว่างการล่มสลายของเหรียญสเตเบิ้ลคอยน์ Terra UST ปี 2022 บริษัทในเครือ Jump Crypto ทาง Tai Mo Shan Limited ถูกกล่าวหาว่ามีส่วนร่วมกับ Terra ในการประหยัดราคาของสกุลเงิน UST และทำกำไรเกือบ 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐดังนั้น ถูกฟ้องโดย SEC ในเรื่องการสร้างสรรค์ตลาดและเป็นผู้ค้าหลักทรัพย์ที่ลงทะเบียน แต่ในเดือนธันวาคมปี 2024 Tai Mo Shan ก็เสร็จสิ้นกันที่จะจ่าย SEC ตัวแทนการเรียกร้องเป็นเงิน US$123 ล้าน และเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ขยายทีมงานเพื่อดำเนินธุรกิจทางด้านการเข้ารหัสใหม่

นอกจากค่าใช้จ่ายของ SEC ในวันที่ 20 มิถุนายน 2024 Fortune รายงานว่า CFTC กำลังสืบสวน Jump Crypto อย่างไรก็ตามยังไม่มีการฟ้องร้องอย่างเป็นทางการ

การอ่านแนะนำ:ประวัติที่ยุ่งเหยิงของ Jump: พยายามที่จะดำเนินการด้านคริปโตอีกครั้ง

บริษัทเทรดดิ้งเครือข่ายหลักอีกบริษัทหนึ่ง คัมเบอร์แลนด์ DRW ยังถูกกล่าวหาโดย SEC ว่าเป็นผู้ค้าตลาดหลักที่ไม่ได้ลงทะเบียนและถูกกล่าวหาว่ากำไรล้านๆ จากการซื้อขายของนักลงทุน คดีความนี้ได้ถูกยกเลิกเมื่อไม่นานมานี้

เมื่อเปรียบเทียบกับสองผู้ทำตลาดใหญ่ข้างต้น เกิดการลงโทษมากขึ้นในตุลาคม พ.ศ. 2567 เมื่อคณะกรรมการกำกับการซื้อขายหลักทรัพย์แห่งสหรัฐ (SEC) ร่วมกับ FBI และกรมยุทธศาสตร์ (DOJ) ได้ยื่นข้อกล่าวหาต่อ 18 บุคคลและองค์กรเพื่อการประพฤติทุจริตและการควบคุมตลาดในตลาดคริปโต คดีนี้เปิดเผยผู้ทำตลาดหลายราย รวมถึง Gotbit Consulting, ZM Quant Investment และ CLS Global ซึ่งถูกพิสูจน์ว่าเป็นผู้ทำตลาดสำคัญของโทเคนมีม

นอกจากการกล่าวหาทางกฎหมาย บริษัท DWF Labs ผู้ทำตลาดคริปโตที่มีกิจกรรมมากมายอย่างมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ต้องเผชิญกับรายงานจากสื่อหลายแห่ง เช่น CoinDesk และ The Block ซึ่งเปิดเผยกลยุทธ์การก่อการร้ายของบริษัท

ตัวอย่างเช่น The Block รายงานว่าเหตุผลหนึ่งที่ DWF Labs สามารถทำงานร่วมกับ 35% ของโทเค็น 1,000 อันดับสูงสุดในเพียง 16 เดือนก็เพราะการทำ “การสนับสนุนการขยาย” ของลูกค้า ไม่นานหลังจากก่อตั้งในเดือนกันยายน 2022 วัสดุโฆษณาของ DWF บ่อยครั้งเน้นกลยุทธ์การกระทำราคา ในส่วนที่ชื่อว่า “การจัดการราคา” DWF อ้างว่าสามารถประสานงานกับทีมการตลาดของลูกค้าเพื่อช่วยให้ราคาโทเค็นตอบสนองต่อข่าวที่ดี — ที่เรียกว่า “การขยายข่าวที่ดี”

การอ่านแนะนำ:“การศึกษาลึกลงของ The Block เกี่ยวกับ DWF Labs: ยุทธวิธีลับที่อยู่เบื้องหลังการลงทุนโครงการ 470”

4. พฤติกรรมการควบคุมทั่วไปของผู้ทำตลาดคืออะไร?

พฤติกรรมชั่วของผู้สร้างตลาดมักจะแสดงให้เห็นในการทำความเสียหายต่อตลาดและทีมโครงการ พฤติกรรมการควบคุมที่พบบ่อยรวมถึง:

1. Wash Trading: การสร้างกิจกรรมการซื้อขายเทียบเท่าโดยการซื้อขายสินทรัพย์พร้อมกันเพื่อเพิ่มปริมาณการซื้อขายและ Likelihood.

2. Spoofing: การวางคำสั่งซื้อหรือขายขนาดใหญ่โดยไม่มีเจตนาในการดำเนินการ จุดมุ่งหมายคือการทำให้นักเทรดคนอื่นสับสนและมีผลต่อราคาของสินทรัพย์

3. Pump and Dump: โครงการเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการประสานงานกับผู้เข้าร่วมตลาดคนอื่นเพื่อขับขึ้นราคาของสินทรัพย์อย่างประทับใจ ผู้ทำตลาดจะขายในราคาที่สูงขึ้น โดยทำให้ราคาตกลงอย่างรุนแรง

กรณีการจัดการตลาดที่ไม่พึงประสงค์ไม่ได้เป็นเรื่องผู้คนไม่ค่อยมองเห็น ตัวอย่างเช่น บริษัท Jump Crypto ได้ถูกปรับปรุงให้เสียเงิน 123 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา เพื่อการควบคุมราคา UST ร่วมกับ Terra และ Alameda Research ทำหน้าที่สำคัญในการทำลายตลาดของตลาดเทวารีล่าสุด

มาดูกรณีอื่น ๆ ของการทำความเสียหายกับฝ่ายโครงการ:

ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 นักพัฒนาเกมคริปโต Fracture Labs ฟ้อง Jump Trading กล่าวหาว่า บริษัทดำเนินการแผนการลงทุนและขายขายอย่างรวดเร็วกับ DIO game token ของตน

ในคดีศาล Fracture Labs กล่าวว่าได้ทำข้อตกลงกับ Jump ในปี 2021 เพื่อให้บริการการเริ่มต้นของตัวระบบ DIO token บน แลกเงินดิจิตอล Huobi (เดิมๆเป็น HTX) Fracture Labs ให้ยืม 10 ล้าน DIO ให้กับ Jump มูลค่า 500,000 ดอลลาร์ และส่งโทเคนเพิ่มอีก 6 ล้านไปที่ HTX มูลค่า 300,000 ดอลลาร์ ราคาโทเคนที่เพิ่มขึ้นไปถึง 0.98 ดอลลาร์ โดย Jump ยืมเหรียญมูลค่าถึง 9.8 ล้านดอลลาร์ และ Jump ต่อมาได้ขายครองสินทั้งหมดในราคาสูงสุด

ผลจากการขายออกอย่างมหาศาลทำให้โทเค็น DIO ตกลง $0.005 จัมพ์จึงซื้อคืนโทเค็น DIO 10 ล้านใบในราคาที่ต่ำกว่า (ประมาณ $53,000) และคืนให้ Fracture Labs ก่อนสิ้นสุดสัญญา

ในกรณีนี้ Fracture Labs และ Jump ปฏิบัติตามแบบจำลองการกู้ยืมโทเค็นทั่วไป ในขณะที่วิธีการนี้เป็นมาตรฐาน หลายทีมโครงการก็ตกเป็นเหยื่อของกลยุทธ์ที่คลุมเครือ

5. โดยทั่วไปแล้ว รูปแบบการร่วมมือระหว่างผู้สร้างตลาดและทีมโครงการ

ตามที่กล่าวถึงไว้ก่อนหน้านี้ ผู้สร้างตลาดถูกแบ่งออกเป็นกลุ่มที่ทำงานอย่างมีความกระตุ้นและ pass

นักสร้างตลาดที่ใช้งานบ่อย มักทำงานโดยไม่มีมาตรฐานชัดเจน ในทวีต, Maxxxกล่าวถึงว่าเงื่อนไขการทำงานร่วมกันแตกต่างกันอย่างมาก ซึ่งรวมถึงรูปแบบต่างๆ เช่น การให้ยืมโทเค็น API การผสมเงินทุน และการแบ่งกำไร ในบางกรณี ผู้ค้าที่ไม่เชื่อถือได้ อาจข้ามทีมโปรเจกต์ไปทั้งหมด โดยใช้เงินของตนเองเพื่อสะสมโทเค็นและจัดการตลาดเมื่อได้ควบคุมเพียงพอแล้ว

ดังนั้นตลาดทำยังไง? ผู้ก่อตั้ง Canoe คือ Guang Wu ได้แบ่งปันความคิดเห็นเกี่ยวกับกลยุทธ์ของสถาบันที่ใช้สำหรับการจัดการเหรียญโทเค็น

วิธีแรกคือการเสริมควบคุมตลาด กล่าวคือ ผู้สร้างตลาดรับผิดชอบควบคุมการเคลื่อนไหวราคาของโทเค็นหลังจากประเมินพิจารณาพื้นฐานของโครงการ (ว่าทีมโครงการทราบหรือไม่อาจแตกต่างกันได้)

• ระยะสะสม: แบบแพทเทิร์นของตลาดทั่วไปแสดงให้เห็นถึงการสะสมเชื่อมั่นต่อเนื่องในราคาต่ำ
• ขั้นตอนการตกลง: ขั้นตอนนี้เน้นการเพิ่มปริมาณการซื้อขาย ผู้สร้างตลาดเหนี่ยวย่องราคาขึ้นเล็กน้อย จากนั้นเขย่าราคาเพื่อแลกเปลี่ยนโทเค็นกับผู้สร้างตลาดคนอื่น ๆ นี้ช่วยให้ผู้สร้างตลาดหลักกู้ค่าใช้จ่าย เพิ่มประสิทธิภาพทุน และสร้างแบบจำลองควบคุมความเสี่ยง
• ขั้นตอนการบรรทึกกำไร: ผู้สร้างตลาดขับราคาขึ้นในขณะที่กำลังขายโทเค็นให้แก่นักลงทุนรายย่อย บางสถาบันอาจช่วยทีมโครงการด้วยการปรับปรุงพื้นฐานระหว่างขั้นตอนนี้เพื่อรักษาการเคลื่อนไหวราคา

วิธีที่สองคือการทำหน้าที่เป็นจุดยึดค่าสำหรับเป้าหมาย และปรับปรุงคุณภาพพื้นฐานของโครงการในด้านเงินทุนและปริมาณธุรกรรมอย่างรวดเร็วผ่านทางการให้ยืมและอนุพันธ์ ตัวอย่างเช่น อดีตหัวหน้าฝ่ายการค้าของ FTX@octopuuusกล่าวถึงว่าภายใต้รูปแบบการให้ยืมนี้ FTX มุ่ง FTT ไปประกันการยืม BTC หรือ ETH นี่เป็นการจัดตั้ง BTC และ ETH ให้เป็นจุดยึดมูลค่าสำหรับ FTT โดยที่ BTC/ETH ที่ถูกยืมจากนั้นสามารถใช้ในการเพิ่มราคา FTT ไปอีกต่อไปผ่านการให้ยืมซึ่งเป็นวงจรและการใช้ความเสี่ยง

การอ่านแนะนำ:เรื่องราวของผู้ค้าซึ่งมีความสัมพันธ์ระหว่างผู้ทำตลาด ทีมโครงการ และบริษัทเทรด ที่เต็มไปด้วยความรักและความเกลียด

บริการของผู้สร้างตลาดแบบเบนินที่เป็นรูปแบบการส่งเสริมเป็นไปตามมาตรฐานอย่างสมบูรณ์ รูปแบบบริการถูกแบ่งออกเป็น Token Loan Model และ Monthly Fee Model โดย Token Loan Model ก็ยังเป็นที่นิยมในปัจจุบันและเป็นรูปแบบความร่วมมือที่ใช้กันอย่างกว้างขวางที่สุด

ข้อเสนอแนะในการอ่าน: “Confessions of a front-line market maker practitioner: Self-rescue guide for project parties in the dark forest》

ที่มา:Maxxx tweets

ในโมเดลสินเชื่อโทเค็น ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องให้ยืมสัดส่วนบางส่วนของโทเค็นให้กับผู้สร้างตลาดสำหรับการทำตลาด

เมื่อระยะเวลาให้บริการสิ้นสุดลง ทีมโปรเจกต์ต้องชดเชยสินเชื่อ แต่การชดเชยจะขึ้นอยู่กับมูลค่าตัวเลือกที่ตกลงไว้ (มูลค่าตัวเลือกหมายถึงมูลค่าเศษส่วนของสัญญาตัวเลือกในจุดเวลาที่กำหนด) ตัวอย่างเช่น หากโปรเจกต์ให้ยืมโทเค็นมูลค่า 1 ล้าน ดอลลาร์สหรัฐ โดยตั้งค่ามูลค่าตัวเลือกที่ 3% ทีมโปรเจกต์จะได้รับกำไรร่วม 30,000 ดอลลาร์สหรัฐในการชดเชย ของตนเอง ขอบข่ายกำไรนี้ยังเป็นแหล่งรายได้สำคัญสำหรับผู้ทำตลาด

ข้อดีของโมเดลการให้ยืมโทเค็นสำหรับทีมโครงการคือ มันช่วยให้พวกเขาสามารถสร้าง Likidity ได้อย่างรวดเร็วโดยใช้ความเชี่ยวชาญของผู้ทำตลาดมืออาชีพ ลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจัดการราคาโทเคนเอง

ตามที่กล่าวไว้แล้ว รูปแบบค่าบริการรายเดือนจะเป็นรูปแบบที่เรียบง่ายกว่า ทีมโครงการจะไม่ให้ยืมโทเคนให้กับผู้สร้างตลาด แต่ผู้สร้างตลาดจะบูรณาการผ่าน API เพื่อดำเนินกิจกรรมการสร้างตลาด ในรูปแบบนี้ ทีมโครงการไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับพฤติกรรมที่ไม่ดีจากผู้สร้างตลาด แต่ผู้สร้างตลาดต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของกำไรและขาดทุนทั้งหมดในขณะสั่งซื้อ ทีมโครงการยังต้องชำระค่าบริการรายเดือนสำหรับการจัดระเบียบนี้

6. คู่แข่งที่เป็นล้ำค่าเพียงใดในตลาดคริปโต? ทำไม VCs ต้องการสร้างทีมการทำตลาดของตัวเอง?

Maxxx กล่าวถึงในทวีตของเขาว่าไม่เพียงแต่ผู้สร้างตลาดกำลังมีส่วนร่วมมากขึ้น ยังมีนักลงทุนและนักพัฒนาโครงการหลายคนที่ได้สร้างทีมชั่วคราวเพื่อเริ่มต้นการสร้างตลาด บางทีมเหล่านี้ขาดทักษะการซื้อขายแบบพื้นฐานไปแม้แต่ที่สุดเพียงแค่ได้รับโทเค็นก่อน เชื่อว่าเนื่องจากโครงการหลายๆ โครงการสุดท้ายจะลงไปที่ศูนย์ศูนย์ พวกเขาไม่กังวลเรื่องการปฏิบัติตามข้อผูกพัน

เหตุผลที่ทำให้แนวโน้มนี้ชัดเจน: เมื่อราคาโทเค็นกลายเป็นผลิตภัณฑ์หลักสำหรับโครงการส่วนใหญ่ ความเหมาะสมในการแลกเปลี่ยนทันทีที่เปิดตัวในการลงทะเบียนกลายเป็นจุดเด่นที่มีค่าที่สุด

ตัวอย่างเช่น ในขณะที่ VCs โดยทั่วไปจะได้รับส่วนแบ่งโทเค็นในช่วงเริ่มต้น แต่พวกเขายังต้องรอให้โครงการเริ่ม และปฏิบัติตามกฎการล็อคเพื่อปลดล็อคสินทรัพย์ของพวกเขา ในทวีความต่างกัน ผู้สร้างตลาดสามารถปลดล็อค Likelihood ได้ทันทีหลังจากที่เกิดการลงทะเบียน ซึ่งทำให้พวกเขามีความยืดหยุ่นในการดำเนินงานได้มาก

7. เหตุใดผู้ทำตลาดคริปโตลงทุนในโครงการ?

ตามข้อมูลจากคนภายในวงการ โครงการที่มีคุณภาพสูง มักจะได้รับคำชมจากผู้สร้างตลาด โดยการลงทุนในโครงการเหล่านี้ ผู้สร้างตลาดสามารถเชื่อมต่อกับทีมโครงการในช่วงการพัฒนาได้ในระยะเริ่มต้น หลังการลงทุน พวกเขาสามารถติดตามความก้าวหน้าของโครงการได้อย่างเป็นธรรม รักษาพันธมิตรสำคัญ และตั้งตนเองไว้ก่อนในกิจกรรมการสร้างตลาด

สำหรับทีมโครงการ นอกจากได้รับเงินทุนที่เป็นจริง พวกเขายังได้รับความมั่นใจโดยการประสานความสนใจของพวกเขากับผู้ทำตลาด ระหว่างขั้นตอนการเรียกเก็บเหรียญ ผู้ทำตลาดจริงๆสามารถให้ความช่วยเหลือได้มากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแลกเปลี่ยนบ่อยครั้งต้องการเงื่อนไขการทำตลาดบางอย่างสำหรับโครงการที่เพิ่งเข้ารายการ

อย่างไรก็ตาม การจัดระเบียบนี้ไม่ได้เป็นประโยชน์เสมอไปเสมอมา แม้ว่าผู้ทำตลาดจะลงทุน แต่ก็ไม่ได้รับการรับรองว่าพวกเขาจะตั้งความสำคัญในเรื่องของผลประโยชน์ที่ร่วมกันอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้การลงทุนของตลาดเช่าอาจจะไม่ได้เป็นการลงทุนแบบดั้งเดิมเสมอไป ตามรายงานของ The Block เกี่ยวกับ DWF มีหลายผู้เชี่ยวชาญในวงการแนะนำว่าการลงทุนหลายล้านดอลลาร์ของ DWF ในสตาร์ทอัพเข้าชมและลงทุนในสตาร์ทอัพคริปโต มักจะคล้ายกับการซื้อขายหลังบ้าน (OTC) เหล่านี้ช่วยให้สตาร์ทอัพสามารถแปลงโทเคนของตนเป็นสตเบิลคอยน์ แทนที่ DWF จะฉีดเงินล่วงหน้าเข้าแล้วจึงโอนโทเคนไปยังแลกเชน

สำหรับนักลงทุนรายย่อยบางคน ข่าวการลงทุนของผู้สร้างตลาด บางครั้งถูกมองเป็นสัญญาณดี ซึ่งอาจทำให้ราคากระโดดขึ้น

นอกจากการลงทุน ผู้สร้างตลาดคริปโตยังจะให้การสนับสนุนทรัพยากรอื่น ๆ เพื่อร่วมมือกับฝ่ายโครงการ

ตัวอย่างเช่น การสนับสนุน Likwiditi หากเป็น DeFi project party ผู้ทำตลาดก็สามารถสัญญาว่าจะให้การสนับสนุน Likwiditi ให้กับ DeFi project party ด้วย

นอกจากนี้ยังมีการจับคู่ทรัพยากรเช่น VCs และตลาด ตัวอย่างเช่น การนำผู้ลงทุน VC เข้ามากขึ้นและช่วยให้ฝ่ายโครงการเชื่อมต่อกับตลาด โดยเฉพาะในตลาดเกาหลีที่ตลาดซื้อมีความแข็งแกร่งอย่างสมบูรณ์ มีผู้ทำตลาดที่สามารถให้บางส่วนของการวางแผนสตรีมมิ่งที่ครอบคลุม

8. ทำไมทีมโครงการส่วนใหญ่เลือกใช้ผู้ทำตลาดหลายราย

เพื่อป้องกันไม่ให้มีไข่อยู่ในตระกร้าเดียวกัน ทีมโครงการจะเลือกตลาดเชื่อม 3 หรือ 4 แห่งเพื่อกระจาย Likud ที่เปิดให้ตลาดเชื่อมและลดความเสี่ยงในการกระทำชั่วร้ายของพวกเขา

อย่างไรก็ตามกลยุทธ์นี้ cŧมีความเสี่ยงได้เช่นกัน ดังที่พูดไว้ว่า 'สามหนุ่มหยิบไม่ได้น้ำ' - หมายถึง การมีหลายฝ่ายอาจทำให้เกิดประสิทธิภาพน้อยลง ตามข้อมูลภายในวงการบางส่วน บางผู้ทำตลาดอาจจะทำงานน้อยลงและหลีกเลี่ยงการปฏิบัติตามหน้าที่ของตน โดยเนื่องจากเป็นเรื่องยากสำหรับทีมโปรเจคท์ในการตรวจสอบกิจกรรมการทำตลาดโดยตรง การบังคับความรับผิดชอบหรือดำเนินคดีต่อผู้ทำตลาดที่ทำงานไม่ดี อาจเป็นเรื่องท้าทาย

9. ผู้ทำตลาดมีอำนาจในการสร้างความเปลี่ยนแปลงในตลาดมากขนาดนั้นหรือไม่?

การศึกษาของ Forbes ที่ดำเนินการในปี 2022 บน 157 บริษัทแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลเปิดเผยว่ามากกว่าครึ่งของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ที่รายงานมีขนาดเท่ากับซักหรือไม่เกี่ยวกับการซัก

ในปี 2019 มีรายงานขาวที่ Bitwise Asset Management ส่งให้ U.S. SEC รายงานว่า 95% ของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ใน 83 ตลาดคริปโตขณะนั้นเป็นเท็จหรือไม่มีความเชื่อถือทางเศรษฐกิจ การค้นพบนี้เสริมสร้างความกังวลในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับพฤติกรรมของผู้ทำตลาด

ในขณะที่ผู้สร้างตลาดอาจจะไม่ใช่สาเหตุหลักของการจัดการทำลาย แต่พวกเขามักเป็นเครื่องมือหลักที่ใช้ในการดำเนินกลยุทธ์เช่นนั้น

ในฐานะผู้ให้บริการ ผู้ทำตลาด มักจะเป็นเพียงเครื่องมือเท่านั้น — อาวุธชนิดหนึ่ง แรงกระตุ้นแท้ที่อยู่เบื้องหลังการแก้ไขคือความต้องการของตลาดและทีมโครงการ

ในช่วงตลาดขึ้น ระบบโดยรวมสร้างกำไรมหาศาลซึ่งทำให้ผู้เกี่ยวข้องทุกคนสามารถรักษาระดับความร่วมมือและความกระจ่างขั้นต่ำ อย่างไรก็ตาม ในตลาดลง โซ่นี้เร่งความขัดแย้งทางเงินทุน ทำให้ความตึงเครียดใต้ผลของวิกฤติ ซึ่งมักเป็นที่เจ็บของการทะเลาะวิวาทและการโยนผิดความเสียหาย

ผู้สร้างตลาดไม่ได้เป็นผู้รับบทบาททั้งหมดสำหรับวิกฤติความสามารถในการเงินสด ในขณะที่พวกเขาเป็นผู้สนับสนุนที่สำคัญของความเป็นจริงของความมั่งคั่งของตลาด ความรับผิดชอบที่กว้างขวางกว่านั้นยังไปถึงผู้เล่นอื่น ๆ ในระบบคริปโต — รวมถึงทีมโครงการ VCs KOLs (Key Opinion Leaders) และกลุ่มการเกษียณผลิตผลิตภัณฑ์

10. เหตุใดมันยากที่จะควบคุมพฤติกรรมที่ไม่ดีโดยผู้สร้างตลาด?

ขาดข้อบังคับเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ผู้สร้างตลาดสามารถกระทำอย่างชั่วร้ายได้ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสำคัญอีกอย่างคือทีมโปรเจกต์ เว็บไซต์ซื้อขายและคู่ค้าอื่นๆ มีอำนาจจำกัดในการจำกัดผู้สร้างตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ

เนื่องจากลักษณะที่ซ่อนเร้นของกิจกรรมของตลาดเช่าเงิน อุตสาหกรรมยังไม่ได้สร้างมาตรฐานและแนวทางที่ชัดเจนและเป็นสมบูรณ์ไว้ ทีมโครงการเองมักมีความยากลำบากในการตรวจสอบและ จำกัด พฤติกรรมของตลาดเช่าเงิน เมื่อเกิดกิจกรรมที่ไม่เป็นความดี เทมโครงการมักพึ่งพาการรับผิดชอบหลังเกิดเหตุ ซึ่งมักเป็นอ่อนแอและไม่มีประสิทธิภาพ

ตามข้อมูลภายในวงการ นอกจากการทำตลาดบนเชือกโซ่แล้ว บริษัทแลกเปลี่ยนที่มีการดำเนินกิจกรรมของผู้ทำตลาดอย่างมีประสิทธิภาพได้เท่านั้น แม้ว่าผู้ทำตลาดจะเห็นด้วยกับทีมโครงการเกี่ยวกับกลไกการตรวจสอบบางประการ แต่เมื่อโทเคนถูกโอนไปยังฝ่ายที่สาม ทีมโครงการต้องพึ่งพาต่อเสม reputation และ moral standards ของผู้ทำตลาดอย่างมาก

เพื่อลดความเสี่ยง ทีมผลิตภัณฑ์สามารถเลือกรูปแบบค่าบริการรายเดือนที่มีจากผู้ทำตลาดบางราย รูปแบบนี้มักเกี่ยวข้องกับสัญญาสั้น ๆ (เรียกเก็บเงินรายเดือน) ซึ่งช่วยให้ทีมผลิตภัณฑ์สามารถปรับเพื่อนทำตลาดหรือกลยุทธ์ของตนได้อย่างยืดหยุ่นตามประสิทธิผลของตลาด การใช้วิธีนี้ช่วยป้องกันไม่ให้อาศัยผู้ทำตลาดที่ไม่เชื่อถือได้ในระยะยาว นอกจากนี้ ทีมผลิตภัณฑ์ยังสามารถเจรจา KPIs (เช่นปริมาณการซื้อขายขั้นต่ำต่อวัน ขีดจำกัดราคาสูงสุด) ภายในสัญญาค่าบริการรายเดือนเพื่อให้มั่นใจในคุณภาพของบริการ อย่างไรก็ตาม รูปแบบนี้จะส่งผลให้ความเสี่ยงกลับไปที่ทีมผลิตภัณฑ์เอง เนื่องจากพวกเขาจะต้องรับผิดชอบความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นได้

นอกจากนี้ทีมโครงการสามารถเจรจา KPI (เช่นปริมาณการซื้อขายรายวันขั้นต่ําขีด จํากัด สเปรดราคาสูงสุด) ภายในสัญญาค่าธรรมเนียมรายเดือนเพื่อให้มั่นใจในคุณภาพการบริการ อย่างไรก็ตามโมเดลนี้จะเปลี่ยนความเสี่ยงกลับไปที่ทีมโครงการเองเนื่องจากพวกเขาจะแบกรับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่ทีมโครงการสามารถระบุบทลงโทษสําหรับการละเมิดสัญญาในข้อตกลงของพวกเขาการพิสูจน์ว่าผู้ดูแลสภาพคล่องได้ละเมิดข้อกําหนดเหล่านี้มักจะท้าทาย การแสดงให้เห็นว่าการกระทําของผู้ดูแลสภาพคล่องทําให้เกิดความผิดพลาดของราคาโดยตรงจําเป็นต้องมีการวิเคราะห์ข้อมูลที่สําคัญซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานานในข้อพิพาททางกฎหมาย ยิ่งไปกว่านั้นผู้ดูแลสภาพคล่องมักจะโต้แย้งว่าปัจจัยภายนอกเช่นเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคหรือความตื่นตระหนกของนักลงทุนมีส่วนรับผิดชอบต่อความผันผวนของราคา

กระบวนการทั้งหมดนี้ประกอบด้วยผู้เล่นหลายคน รวมถึงตลาดซื้อขาย ทีมโครงการ และผู้ทำตลาด ซึ่งทำให้ทีมโครงการหรือตลาดโดยทั่วไปมีความยากที่จะเข้าใจการดำเนินงานของผู้ทำตลาดอย่างสมบูรณ์

นอกจากนี้เนื่องจากความสัมพันธ์ทางชีวภาพระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และผู้ดูแลสภาพคล่องการแลกเปลี่ยนมักจะลังเลที่จะกําหนดบทลงโทษที่รุนแรงกับพันธมิตรที่ทํากําไรได้มากที่สุด อย่างไรก็ตามเหตุการณ์ GPS และ SHELL เป็นข้อยกเว้นที่โดดเด่น - ในที่สุด Binance ก็แช่แข็งบัญชีของผู้ดูแลสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับการจัดการราคาที่เกี่ยวข้องกับ GPS และเปิดเผยหลักฐานโดยละเอียดและกลยุทธ์ที่เป็นอันตรายต่อสาธารณะ การเปิดเผยและการดําเนินการเชิงรุกนี้เป็นเหตุการณ์สําคัญซึ่งแสดงถึงทั้งการตอบสนองต่อแรงกดดันด้านกฎระเบียบและความพยายามในการส่งเสริมการควบคุมตนเองของอุตสาหกรรม ความคิดริเริ่มดังกล่าวอาจกระตุ้นให้การแลกเปลี่ยนอื่น ๆ ปฏิบัติตามความเหมาะสมซึ่งอาจสร้างมาตรฐานอุตสาหกรรมใหม่ที่มุ่งปกป้องผู้ใช้ได้ดีขึ้น

ข้อปฏิเสธ:

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ ChainCatcher]. Forward the Original Title‘สิบคำถามสิบคำตอบเพื่อชัดเจน "กล่องดำ" ของผู้ทำตลาด: ทำไม VCs จึงจบการทำตลาด? ทีมโครงการมันจะถูกทิ้งอย่างง่าย?’. ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ flowie, โน่ง, ChainCatcher], if you have any objection to the reprint, please contact Gate Learnทีม ทีม จะดำเนินการโดยเร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. คำปฏิเสธ: มุมมองและความเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn และไม่ได้กล่าวถึงในเกต.ไอโอ, บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถทำสำเนา แจกจ่าย หรือลอกเลียนได้