Schlüsselerkenntnisse

• Der DeFi-Kreditmarkt unterliegt mehreren Innovationen und Entwicklungen, darunter die Optimierung des Wirtschaftsmodells, die technologische Integration und die Bemühungen um die Einhaltung von Vorschriften. Diese Fortschritte zielen darauf ab, die Benutzerbasis und Skalierbarkeit für Kreditnehmer und Kreditgeber zu erweitern, die niedrige Kapitaleffizienz durch Überkollateralisierung zu beheben und die Reife und Weiterentwicklung im Bereich des DeFi-Kreditwesens voranzutreiben.
• Modulares Kreditdesign verbessert die Systemflexibilität und Skalierbarkeit, indem komplexe Systeme in unabhängige, austauschbare Module aufgeteilt werden. Protokolle wie Morpho, Euler V2 und Vesper sind aktive Forscher in diese Richtung, die die Systemflexibilität und Innovation durch modulares Design erhöhen, was hilft, Risiken der Einzelpunktabhängigkeit und geringe Kapitaleffizienz zu mildern.
• Die Tokenisierung von realen Vermögenswerten (RWA) ist ein wesentlicher Innovationsmotor in diesem Marktzyklus, der reale Vermögenswerte wie Immobilien und Kunst in den DeFi-Bereich bringt und damit den Umfang und Einfluss des Kreditmarktes erweitert. Protokolle wie Centrifuge, Huma Finance und Flux Finance erkunden und implementieren aktiv in diesem Bereich.
• Unbesicherte Kreditdarlehen stellen eine bedeutende Innovationsrichtung auf dem DeFi-Kreditmarkt dar. Trotz zahlreicher Herausforderungen sind Protokolle wie TrueFi und Clearpool Vorreiter von Geschäftsmodellen, die reine Kreditdarlehen durch die Integration von Banktransaktionsaufzeichnungen, Daten von Drittanbieter-Kreditbewertungen und umfassenden Kreditbewertungen, die sich von Flash-Krediten erstrecken, erweitern.
• Künstliche Intelligenz (KI) zeigt großes Potenzial im DeFi-Kreditwesen, insbesondere in Bereichen wie automatisiertem Handel, Risikomanagement, Handelseffizienz und Verbesserung der Benutzererfahrung. Protokolle wie MakerDAO und dForce haben bereits begonnen, KI-Anwendungen zu erkunden, was auf eine vielversprechende Zukunft für die Integration von KI und DeFi hinweist.
• Führende Protokolle wie Aave, MakerDAO (Spark) und Compound dominieren den Markt mit starken Netzwerkeffekten, Markeneinfluss und kontinuierlich fortschreitender Technologie. Sie dienen als Branchenbenchmarks und Führer, während Protokolle in der folgenden Stufe sich auf modulares Kreditgeschäft, RWA-Integration, die Entwicklung von zinsfreien und unbesicherten Darlehen und die Integration von KI-Technologien konzentrieren, um neue Marktwege zu erschließen.

Da sich der Kryptomarkt allmählich erholt, rückt der lange Zeit ruhige DeFi-Sektor wieder in den Fokus. DeFi-Kredite ziehen Aufmerksamkeit auf sich, da sie ein stabiles Nettogewinnmodell inmitten intensiven Wettbewerbs bieten. Aktuelle Daten zeigen, dass der Gesamtwert, der im Kreditsektor gesperrt ist, deutlich stärker als DeFi insgesamt wieder angestiegen ist, was das starke Wachstumsmomentum und die solide Marktgrundlage dieses Bereichs hervorhebt.

Obwohl der Anteil der Gesamtmarktkapitalisierung von DeFi und der TVL am globalen Kryptowährungsmarkt ohne klaren Trend geschwankt hat, dominieren führende Kreditvergabeprotokolle wie Aave nach wie vor. Durch kontinuierliche Innovationen und Partnerschaften festigen diese Protokolle ihre Marktpositionen. Darüber hinaus injizieren Teilsektoren wie modulares Kreditvergabe, reine Kreditvergabe und RWA (Real-World-Asset)-Kreditvergabe neue Vitalität und Potenzial, was auf unbegrenzte zukünftige Perspektiven für den Kreditvergabebereich hindeutet.

Angesichts der entscheidenden Rolle des Kreditsektors im DeFi-Ökosystem und seines Potenzials für ein kontinuierliches Wachstum zielt dieser Bericht darauf ab, eine eingehende Analyse der Wettbewerbslandschaft, der Schlüsselereignisse, innovativer Kräfte und Erfolgsfaktoren zu bieten. Durch die Untersuchung von Marktdaten, technischen Merkmalen und Entwicklungstrends von Kreditprojekten soll dieser Bericht den Lesern einen umfassenden, eingehenden Rahmen zur Analyse des Kreditsektors bieten, der ein besseres Verständnis der Marktdynamik und zukünftiger Trends ermöglicht.

Bitte beachten Sie, dass die in diesem Bericht erwähnten DeFi-Projekte dazu dienen, relevante Konzepte zu veranschaulichen und keine offizielle Unterstützung oder Empfehlung durch Gate.io darstellen. Die Leser werden darauf hingewiesen, ihre eigene Forschung zur gründlichen Bewertung jedes Projekts und seiner potenziellen Risiken durchzuführen. Darüber hinaus geht dieser Bericht nicht ausführlich auf andere DeFi-Sektoren oder Konzepte ein, die sich mit DeFi-Kreditvergabe überschneiden oder in Beziehung stehen, wie Restaking (z. B. Eigenlayer), Liquid Staking (z. B. Lido) oder DEXs (z. B. Curve Finance), da diese unabhängige Segmente innerhalb von DeFi sind und den Fokus nicht überschatten sollten.

Überblick über die Wettbewerbslandschaft auf dem DeFi-Kreditmarkt

Prinzipien und Prozesse des DeFi-Kreditvergabe

Um zukünftige Trends auf dem DeFi-Kreditmarkt zu verstehen, ist es wichtig, die grundlegenden Prinzipien und die Entwicklungsgeschichte zu erfassen. In diesem Abschnitt werden wir einen prägnanten Überblick über dieses Gebiet geben.

DeFi-Kredite sind ein auf der Blockchain basierendes Finanzsystem, das ohne traditionelle Vermittler wie Banken funktioniert. Es ermöglicht den Menschen, Kryptowährungen direkt in einem Peer-to-Peer-Verfahren zu leihen und zu verleihen.

Der typische DeFi-Kreditmarkt funktioniert wie folgt:

• Smart Contract-Bereitstellung: Der Kern aller DeFi-Kreditaktivitäten sind Smart Contracts, das sind Codes, die automatisch voreingestellte Regeln ausführen. Kreditnehmer und Kreditgeber interagieren direkt mit diesen Smart Contracts, um Gelder einzuzahlen oder abzuheben. Jedes DeFi-Kreditprotokoll verfügt über sein eigenes Smart Contract-Framework, um die Sicherheit und Transparenz jeder Transaktion zu gewährleisten.
• Sicherheitenhinterlegung: Der DeFi-Kreditmarkt verwendet in der Regel ein Überbesicherungsmodell, bei dem die Kreditnehmer zunächst digitale Vermögenswerte (wie ETH oder DAI) als Sicherheit an eine festgelegte Smart-Vertragsadresse hinterlegen müssen. Diese Einlage ermöglicht es ihnen, einen Betrag bis zu einem festgelegten Prozentsatz des Werts der Sicherheit (typischerweise 70%) zu leihen. Dieses Modell reduziert das Ausfallrisiko, da im Falle eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers der Smart-Vertrag automatisch die Sicherheiten liquidiert, um die Schulden zu begleichen.
• Erstellung von Liquiditätspools: Jenseits des traditionellen Peer-to-Peer (P2P)-Modells verwenden viele DeFi-Kreditplattformen auch einen Liquiditätspool-Mechanismus. Kreditgeber können Gelder in einen Pool einzahlen, und der Smart Contract gleicht sie automatisch mit qualifizierten Kreditnehmern basierend auf der Marktnachfrage ab. Dieser Ansatz verbessert die Kapitaleffizienz und bietet den Kreditgebern mehr Verdienstmöglichkeiten.
• Zinsberechnung und -verteilung: Im Gegensatz zu herkömmlichen Festzinsdarlehen verwenden DeFi-Plattformen in der Regel Algorithmen, um die Marktzinsen automatisch anzupassen, um ein Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zu erhalten. Wenn die Nachfrage nach einem bestimmten Token das Angebot übersteigt, steigt der Zinssatz für dieses Token, und umgekehrt. Dieser Mechanismus trägt dazu bei, die Marktstabilität zu gewährleisten und gleichzeitig flexiblere Preistrategien für die Teilnehmer zu ermöglichen.
• Auslösung von Liquidationsmechanismen: Der Smart-Vertrag leitet automatisch einen Liquidationsprozess ein, wenn das Kollateralverhältnis eines Kreditnehmers unter einen voreingestellten Sicherheitsschwellenwert fällt. Dies bedeutet, dass ein Teil oder das gesamte Kollateral verkauft wird und der Erlös zunächst zur Rückzahlung des ausstehenden Darlehenskapitals und der Zinsen verwendet wird. Der Liquidationsprozess ist vollständig automatisiert und vermeidet Unsicherheiten durch manuelle Intervention.

Im Gegensatz zum DeFi-Verleih verlässt sich CeFi (zentralisierte Finanzen) -Verleih nicht ausschließlich auf Smart Contracts zur Durchführung von Verleihprozessen. Stattdessen ähnelt es traditionellen Finanzinstituten, bei denen Benutzer mit vertrauenswürdigen Vermittlern interagieren.

Quelle: tangem

Abschließend stammt der Ertrag von Kreditprotokollen aus Zinsen, Liquidationsgewinnen und Servicegebühren, die auf das Protokoll selbst, Liquiditätsanbieter (LPs) und Unterstützer des Sekundärmarktes verteilt werden. Anfangs können Projekte LPs und Kreditnehmer mit hohen Zinssätzen anlocken, aber in späteren Phasen konzentrieren sie sich mehr auf die Stabilisierung der Tokenpreise, indem sie sekundäre Marktoperationen und Zinsanpassungen nutzen, um die Marktstabilität aufrechtzuerhalten. Das Protokoll muss die Interessen aller Parteien ausbalancieren, um ein optimales Ergebnis zu erzielen.

Im gesamten Kreditvergabeprozess stellen Zinsen, Liquidationsgebühren und Servicegebühren die Einnahmen des Protokolls dar, die gerecht zwischen dem Protokoll, Liquiditätsanbietern und Teilnehmern am Sekundärmarkt verteilt werden müssen und einen Prozess des Mehrparteienverhandlung und der Optimierung widerspiegeln.

Entwicklungsstufen des DeFi-Kreditmarktes

Zusammenfassend lässt sich die Entwicklung in diesem Bereich in drei Phasen einteilen:

1. Erkundungsphase (2017–2018): Dies war die frühe Phase des DeFi-Ökosystems, gekennzeichnet durch das Aufkommen von Protokollen wie MakerDAO und Compound. Der ICO-Boom hat auch die Schaffung früher DeFi-Protokolle angeregt, die smart contract-basierte Krypto-Asset-Verleihdienste bereitgestellt haben und damit die Grundlage für DeFi-Verleih geschaffen haben.
2. Explosive Growth Phase (2019–2020): Das DeFi-Ökosystem durchlief eine Phase explosiven Wachstums, und das On-Chain-Lending diversifizierte und innovierte. Mehr DeFi-Projekte traten in den Markt ein, wobei Kreditprotokolle kontinuierlich Innovationen und Optimierungen im Risikomanagement, bei Zinsmodellen und Governance-Mechanismen vorantrieben und den Nutzern eine vielfältigere und flexiblere Finanzdienstleistungen anboten.
3. Expansionsphase (2021 bis heute): Mit Herausforderungen wie der Überlastung des Ethereum-Netzwerks und steigenden Transaktionsgebühren konfrontiert, begannen DeFi-Kreditprotokolle, Cross-Chain- und Multi-Chain-Lösungen zu erforschen, um die Effizienz zu verbessern und die Kosten zu senken. Mit der steigenden Nachfrage aus dem traditionellen Finanz- und dem realen Wirtschaftssektor begannen Kreditprotokolle auch, Realweltvermögenswerte (RWA) on-chain zu bringen, um den Umfang und die Auswirkungen des Kreditmarktes zu erweitern. Der DeFi-Kreditmarkt in diesem Stadium entwickelt sich hin zu größerer Reife, Effizienz und Diversifizierung, was ein zentraler Fokus dieses Berichts ist.

Im Folgenden finden Sie eine Zeitleiste der bedeutenden Meilensteine im DeFi-Lending, die wichtige Ereignisse und Veränderungen auf dem Gebiet hervorheben:

• März 2013: Der dänische Unternehmer Rune Christensen präsentierte die Vision für MakerDAO auf Reddit und startete das Protokoll offiziell im Dezember 2014. Dies wird als das erste DeFi-Kreditprotokoll angesehen.
• Dezember 2017: MakerDAO startete Single-Collateral DAI (SCD), unterstützte anfangs nur ETH als Sicherheit. Multi-Collateral DAI (MCD) folgte 2019.
• September 2018: Robert Leshner und Geoffrey Hayes stellten das Compound Finance-Protokoll vor und starteten im folgenden Jahr V2 mit einem innovativen tokenisierten Kreditpositionsmodell.
• Januar 2020: Aave startete V1 und führte Flash-Kredite ein, gefolgt von dem bZx-Angriff im Februar.
• März 2020: Nach zwei Jahren überstieg das TVL (Total Value Locked) von DeFi 1 Milliarde Dollar, wurde jedoch durch das Ereignis am 12. März („Schwarzer Donnerstag“) halbiert, bevor es innerhalb von drei Monaten schnell wiederhergestellt wurde.
• Mai 2020: Compound startete Liquiditäts-Mining und läutete den „DeFi-Sommer“ ein.
• April 2021: MakerDAO ermöglichte sein erstes Darlehen, das durch reale Vermögenswerte (RWA) besichert ist, für DAI, was das weltweit erste RWA-basierte DeFi-Darlehen markiert. In Zusammenarbeit mit Centrifuge nutzte New Silver MakerDAO als Kreditinstrument im Centrifuge Tinlake's Fix-and-Flip-Darlehenspool.
• Dezember 2021: Einlagen auf dem DeFi-Kreditmarkt erreichten ihren Höchststand von 90 Milliarden US-Dollar.
• Sommer 2022: Das Terra-Luna-Ökosystem brach zusammen und löste einen Bärenmarkt aus. Anchor und andere DeFi-Kreditprotokolle sahen sich mit Massenliquidationen konfrontiert, und das TVL sank von über 200 Milliarden US-Dollar auf etwa 60 Milliarden US-Dollar. Auch große CeFi-Kreditprojekte (z. B. BlockFi, Celsius, Babel Finance) gingen bankrott.
• März 2023: Ein argentinischer Hacker stahl fast 200 Millionen US-Dollar in Kryptowährung von Euler Finance und markierte damit den größten Diebstahl in der DeFi-Verleihgeschichte. Die Gelder wurden innerhalb von drei Wochen zurückgegeben. Im gleichen Monat löste sich USDC vom Dollar ab, was dazu führte, dass MakerDAOs PSM zu einem bedeutenden Ausstiegspunkt für USDC wurde und Gemeinschaftsbedenken auslöste.
• Mai 2023: MakerDAO startete „The Endgame“, das darauf abzielt, Effizienz, Widerstandsfähigkeit und Engagement zu verbessern, unter Einsatz von KI-Tools zur Unterstützung der Governance. Ebenfalls in diesem Monat gestartet: Spark Protocol, ein allgemeines Kreditprotokoll.
• November 2023: Aave-Unternehmen wurden in Avara umbenannt und stellten neue Unternehmungen vor, darunter die Stablecoin GHO, das soziale Protokoll Lens und die institutionelle Kreditplattform Aave Arc, während sie sich in Bereiche wie Kryptowallets und Gaming ausweiteten.
• August 2024: Das Aufkommen neuer Kreditmärkte wie Base und Scroll belebte die Aktivitäten im DeFi-Kreditwesen wieder. Die wöchentlich aktiven Kreditnehmer von Aave erreichten 40.000 und übertrafen die früheren Höchststände von Ende 2022, wobei sich auch die wöchentlichen Einzahler den Spitzenwerten näherten.
• September 2024: MakerDAO wurde in Sky umfirmiert und strebt eine Umstellung auf Compliance und ein SubDAO-Modell an.

Marktentwicklungsumfeld

Schlüsseldaten und Kennzahlen

Mit der insgesamten Erholung des Kryptomarktes zeigt die aktuelle Wettbewerbslandschaft im DeFi-Bereich eine stabile, aber dynamische Perspektive.

Aus der Perspektive eines Blockchain-Netzwerks stieg der Gesamtwert, der auf allen Netzwerken gesperrt ist (TVL), zu Beginn des Jahres stetig an und erreichte einen Höchststand von 37 Milliarden US-Dollar. Seitdem ist er hoch geblieben und stabilisiert sich um die 30 Milliarden US-Dollar. Ethereum führt weiterhin und dominiert den Sektor. Von 412 DeFi-Kreditprotokollen unterstützen 111 das Ethereum-Netzwerk mit einem TVL von 16,027 Milliarden US-Dollar und halten damit einen Anteil von über 50 %. Nach Ethereum folgen die Tron-Kette mit 4,951 Milliarden US-Dollar, Solana mit 1,896 Milliarden US-Dollar und BNB-Kette mit 1,869 Milliarden US-Dollar. Neu aufkommende Netzwerke wie Arbitrum, Base, Sui, Aptos und TON repräsentieren noch einen kleinen Anteil, zeigen jedoch bemerkenswerte Wachstumstrends.

Quelle: DefiLlama

Aus Sicht des Nutzerengagements hat sich die durchschnittliche monatliche deduplizierte Nutzerzahl im DeFi-Sektor von 2,55 Millionen zu Beginn des Jahres 2023 kontinuierlich auf einen neuen Höchststand von 21,64 Millionen im September dieses Jahres erhöht und damit deutlich das Niveau des vorherigen Bullenmarktes übertroffen und die allgemeine Marktwachstumstendenz weit übertroffen.

Quelle: @rchen8

In Bezug auf den Marktanteil bei Anwendungsprotokollen haben führende Protokolle wie Aave, JustLend, MakerDAO (Spark) und Compound - grundlegende Akteure aus der Zeit vor dem letzten Bullenmarkt - nicht nur Markt herausforderungen standgehalten, sondern auch kontinuierlich ihre Positionen durch die laufende Marktentwicklung gestärkt. Diese Protokolle, die starke Netzwerkeffekte, eine starke Markenwirkung und kontinuierlich aktualisierte technologische Fähigkeiten nutzen, beherrschen fast 70 % des Marktanteils, setzen Branchenstandards und agieren als führende Akteure. Sie zeigen herausragende Leistungen und Innovationen in Bereichen wie Token-Nutzung, Liquiditätsmanagement, Stablecoin-Emission und Risikomanagement, was es für Konkurrenten schwierig macht, sie in kurzer Zeit einfach zu ersetzen.

Quelle: Gate.io Research, Token-Terminal

Knapp dahinter liegt das modulare Kreditprotokoll Morpho, das einen signifikanten Vorteil bei der Unterstützung mehrerer Vermögenswerte und der Kapitaleffizienz hat, mit einem TVL von 1,2 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus ist das Nicht-EVM-Protokoll Kamino Lend aufgrund der hohen Nachfrage nach Interaktionen auf der Solana-Kette ebenfalls rasch gewachsen. Diese aufstrebenden Protokolle haben jeweils ihre einzigartigen Merkmale, die wir später ausführlich hervorheben werden.

Die vier Giganten des DeFi-Kreditwesens

Laut DefiLlama beträgt der aktuelle Gesamtwert aller Vermögenswerte (Total Value Locked, TVL) im DeFi-Kreditmarkt 30,6 Milliarden US-Dollar. Aave, JustLend, Spark (ehemals MakerDAO) und Compound halten jeweils Anteile von 35,9%, 18,4%, 7,5% und 6,3%, was 70% des Gesamt-TVLS ausmacht.

Quelle: DefiLlama

Aave

Aave ist das größte DeFi-Verleihprotokoll nach Umfang und belegt insgesamt den dritten Platz unter allen DeFi-Projekten. Es hat aufgrund von Kernfunktionen wie seinen Verleihpools, dem aToken-Modell, dem innovativen Zinssatzmechanismus und Blitzkrediten eine führende Position beibehalten.

• Unterstützte Blockchains: ursprünglich auf Ethereum gestartet, später auf mehrere EVM-kompatible Chains erweitert.
• TVL (Total Value Locked): 11,2 Milliarden Dollar.
• Projektpositionierung: Aave positioniert sich als innovatives DeFi-Kreditprotokoll auf Ethereum-Basis und bietet einzigartige Dienstleistungen wie unbesicherte Kredite und Blitzkredite an.
• Betriebsmechanismus: Benutzer können Vermögenswerte als Sicherheit hinterlegen, um andere Vermögenswerte zu leihen, während Kreditgeber Zinsen verdienen können. Das Protokoll nimmt einige Zinsen, um das DAO zu erhalten und Beiträger zu unterstützen. Der Reservierungsfaktor, der je nach Risiko des Vermögenswerts zwischen 10 % und 35 % variiert, bestimmt den prozentualen Anteil, der erhoben wird.
• Vorteile: Aave verfügt über ein Sicherheitsmodul und bietet neue Kreditfunktionalitäten wie Zinsumschaltung (ermöglicht es Kreditnehmern, zwischen variablen und stabilen Zinssätzen zu wechseln), Sicherheitenwechsel (ermöglicht es Kreditnehmern, ihre Sicherheiten gegen ein anderes Vermögenswert zu tauschen) und Blitzkredite.

JustLend

JustLend ist die offizielle Kreditplattform, die von TRON im Jahr 2020 gestartet wurde, und ihr TVL (Total Value Locked) übertraf kurzzeitig Aave und belegte den ersten Platz im Sektor.

• Unterstützte Blockchains: Unterstützt hauptsächlich die TRON-Blockchain.
• TVL: $5.8 Milliarden.
• Projektpositionierung: JustLend zielt darauf ab, sichere und transparente Kreditdienstleistungen innerhalb des TRON-Ökosystems bereitzustellen.
• Betriebsmechanismus: Benutzer können Vermögenswerte als Sicherheit hinterlegen und andere Vermögenswerte ausleihen, wobei die Plattform automatisch Kreditregeln über Smart Contracts ausführt.
• Vorteile: Die tiefe Integration innerhalb des TRON-Ökosystems und vergleichsweise niedrige Transaktionsgebühren sind entscheidende Faktoren für die Anziehung von Benutzern.

MakerDAO（Spark）

MakerDAO bietet stabile Vermögenswerte und Kreditdienstleistungen über seine stabile Münze DAI und das dezentrale Kreditprotokoll an. Sein SubDAO, Spark, das letztes Jahr gestartet wurde, diversifiziert seine Kreditprodukte weiter und erhöht die Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt.

• Unterstützte Blockchains: Ethereum, Gnosis Chain.
• TVL: $2.2 Milliarden.
• Projektpositionierung: MakerDAO konzentriert sich auf die Erstellung und Ausleihe der DAI-Stablecoin.
• Betriebsmechanismus: Benutzer generieren DAI durch Beleihung von Vermögenswerten, und die Plattform erhält die Stabilität von DAI durch Smart Contracts.
• Vorteile: Als Pionier der dezentralen Stablecoins hat es einen First-Mover-Vorteil und bleibt das größte dezentrale Stablecoin-Projekt, das sich jetzt auf regulatorisch konforme realweltliche Vermögenswerte (RWA) konzentriert. Die Stabilität von DAI und die breite Akzeptanz in DeFi sind Kernstärken von MakerDAO.

Compound

Compound, eine frühe DeFi-Kreditplattform, führte Liquiditätsabbau ein, der den „DeFi-Sommer“ 2020 entfachte.

• Unterstützte Blockchains: Betreibt hauptsächlich auf Ethereum, mit Plänen, auf andere Ketten auszuweiten.
• TVL: 1,9 Milliarden Dollar.
• Projektpositionierung: Compound zielt darauf ab, einen offenen Kreditmarkt anzubieten, auf dem die Kreditzinsen automatisch durch Algorithmen angepasst werden.
• Betriebsmechanismus: Benutzer hinterlegen Vermögenswerte als Sicherheit, und die Plattform verwendet Algorithmen, um Kreditgeber und Kreditnehmer abzugleichen.
• Vorteile: Als einer der ersten Akteure im Kreditgeschäft profitiert Compound von einem First-Mover-Vorteil. Der automatische Zinssatzanpassungsmechanismus und die solide Markstrategie verbessern seine Wettbewerbsfähigkeit im DeFi-Bereich.

Marktstörer

Der Reiz des DeFi-Marktes liegt in seiner Offenheit und Innovation, die zahlreiche große Protokolle und aufstrebende Akteure jenseits der Top-Protokolle aktiv dazu ermutigen, Durchbrüche und Wachstum anzustreben. Beispiele hierfür sind Morpho, das eine modulare Kreditarchitektur verwendet; Radiant, das plattformübergreifendes Kreditwesen unterstützt; und Huma Finance, das Real-World Assets (RWA) und kreditbasiertes Kreditwesen erforscht.

Mit dem insgesamt positiven Trend auf dem Kryptowährungsmarkt steigt die Nachfrage der Benutzer nach Finanzaktivitäten wie Kreditvergabe und Liquiditätsbereitstellung stetig an, was ungeahnte Wachstumschancen für den DeFi-Sektor bietet. Neue Protokolle und Ansätze breiten sich aus und führen zu neuen und effizienteren Kreditmechanismen und Finanzprodukten, die darauf abzielen, vielfältige Benutzerbedürfnisse zu erfüllen und die bestehende Landschaft herauszufordern.

Im dritten Abschnitt werden wir Fallstudien teilen, die diese Störer und ihre innovativen Ansätze hervorheben.

Entwicklungstrends auf dem DeFi-Kreditmarkt

Das Wachstum des DeFi-Kreditmarktes wird nicht nur durch seine inhärenten technologischen und profitablen Anreize vorangetrieben, sondern auch weitgehend durch das allgemeine Sentiment auf dem Kryptomarkt, wobei die Bitcoin-Preiszyklen den direktesten Einfluss darstellen.

Bitcoin wirkt sich auf vielfältige Weise auf das DeFi-Ökosystem aus, einschließlich der direkten Auswirkung auf den Gesamtwert, der in DeFi gesperrt ist (TVL), der Beeinflussung der allgemeinen Marktsentiment und des Anlegervertrauens, der Förderung des Wachstums und der Innovation des DeFi-Ökosystems sowie der indirekten Auswirkung auf die Preise der damit verbundenen Protokoll-Token.

Die folgende Grafik zeigt, dass das DeFi-Verleih-TVV den Preisschwankungen von Bitcoin eng folgt. Obwohl Bitcoin in diesem Jahr neue Höchststände erreicht hat, hat das TVV im DeFi-Verleihsbereich noch keine neuen Spitzen erreicht, da die Handelssentiment und die Nachfrage auf dem Markt gedämpft bleiben.

Quelle: Gate Research

Führende Protokolle wie Aave ähneln zunehmend traditionellen Geschäftsbanken. Dies ist keine Kritik an Stagnation; vielmehr handelt es sich um den erwarteten Übergang von einer Phase schneller, chaotischer Expansion zu einem stabileren und vorsichtigeren Weg nach der letzten explosiven Phase der DeFi-Innovation.

Wie aus der untenstehenden Grafik ersichtlich ist, hat das MCAP/TVL (Marktkapitalisierung zu Gesamtwert gesperrt) Verhältnis für Aave, COMP und MKR ein parabolisches Auf- und Ab-Muster verfolgt. Während des Höhepunkts der DeFi-Begeisterung strömten Investoren, mehr von Spekulation als von tatsächlichen Renditen auf gesperrte Vermögenswerte getrieben, um Token zu kaufen. Nach diesem anfänglichen Hype hat sich das MCAP/TVL-Verhältnis in einen relativ stabilen Bereich von 0,1-0,2 eingependelt. Trotz der Aufs und Ab des Bärenmarktes von 2022 und des Bullenmarktes von 2023 hat dieses Verhältnis einen Trend zur Konvergenz gezeigt, was auf eine relative Stabilität hindeutet.

Quelle: DefiLlama, Gate Research

Insgesamt spiegelt das anhaltend niedrige MCAP/TVL-Verhältnis für diese Top-Protokolle eine engere Ausrichtung zwischen dem Marktwert des Protokolls und dem gesperrten Wert der Plattform wider, mit weniger Marktspekulationen. Dies kann im Allgemeinen als ein positives Zeichen dafür gesehen werden, dass ein höherer innerer Wert suggeriert wird.

Bemerkenswert ist, dass der Trend bei RWA (Real-World Assets) im Juni 2023 zu einem Anstieg bei MAKER führte, der vorübergehend dieses Verhältnis in die Höhe trieb und die Bedeutung der Marktanziehungskraft und des strategischen Marketings für Kryptoprotokolle hervorhob, da der Markt nicht immer reine technische Innovationen belohnt.

Neben dem Einfluss der allgemeinen Kryptomarktstimmung kann die Zukunft der DeFi-Kreditprotokolle durch drei Kernbereiche erkundet werden: Optimierung des Wirtschaftsmodells, Integration technologischer Innovationen und regulatorische Compliance. Diese Richtungen sind miteinander verbunden und zielen insgesamt darauf ab, die Nutzerbasis von Kreditnehmern und Kreditgebern zu erweitern, eine niedrige Kapitalauslastung aufgrund von Überbesicherung zu adressieren und Reife und Evolution im DeFi-Kreditbereich voranzutreiben.

Optimierung des Wirtschaftsmodells: Steigerung der Effizienz und Anreize

Die Optimierung des Wirtschaftsmodells von DeFi-Kreditprotokollen ist der Schlüssel zur Steigerung der Gesamtattraktivität des Ökosystems. Das Hauptziel besteht darin, den Protokollerlös, die Vorteile für Liquiditätsanbieter (LP) und den gesperrten Gesamtwert (TVL) auszugleichen, um gegenseitigen Nutzen zu erzielen. Zu den spezifischen Strategien gehören:

• Anpassung der Zinsmodelle: Protokolle können Kosteneffizienz für Kreditnehmer sicherstellen und LPs attraktive Renditen bieten, indem sie die Kreditzinsen dynamisch an das Marktangebot und die Marktnachfrage anpassen. Zum Beispiel ermöglicht das Liquity-Protokoll Benutzern, LUSD ohne laufende Zinsgebühren zu leihen, indem es stattdessen die operativen Kosten und Risiken mit einer einmaligen Leihgebühr ausgleicht.
• Optimierung von Sicherheitenliquidationsmechanismen: Die Gestaltung effizienterer und transparenterer Liquidationsprozesse minimiert Verluste während der Liquidation und schützt LPs vor übermäßiger Risikoexposition.
• Vorstellung verschiedener Sicherheitenoptionen: Die Erweiterung der Sicherheitstypen um neue Vermögenswerte wie BRC20-Ordnungen und reale Vermögenswerte (RWA) erweitert den Vermögenspool auf dem Kreditmarkt und zieht eine breitere Palette von Investoren und Kreditnehmern an. Zum Beispiel ermöglichen Protokolle wie Dova Protocol, Shell Finance und Liquidium Benutzern, BRC20-Vermögenswerte als Sicherheiten zu nutzen, um auf Kredite zuzugreifen.
• Verbesserung des Protokoll-Token-Nutzens: Die Verbesserung von Anreizen für Governance-Token und Treasury-Management - wie z.B. Gebührenrabatte, Airdrop-Belohnungen, Umsatzbeteiligung/Rückkäufe - fördert ein Gefühl von Engagement und Besitz unter Token-Inhabern und unterstützt die langfristige Stabilität des Protokolls. So schlug Aave beispielsweise Ende Juli 2024 einen Gebührenwechsel vor, um einen Teil des Nettomehrerlöses an Schlüsselbenutzer zurückzugeben, was sowohl den Tokenpreis als auch den TVL von AAVE steigerte.

Technologische Innovation und Integration: Steigerung der Vollständigkeit, Effizienz und Sicherheit

Technologische Innovation ist ein wichtiger Treiber für die Weiterentwicklung von DeFi-Kreditprotokollen. Die Integration neuer Technologien kann die Robustheit, die Ausführungseffizienz und die Sicherheit von On-Chain-Krediten erheblich verbessern:

• Dezentralisierte Versicherung: Bietet On-Chain-Versicherungsdienstleistungen für Kredittransaktionen an, um das Risiko von Fondverlusten aufgrund von Ausfällen oder Marktschwankungen zu reduzieren und damit das Vertrauen der Benutzer zu stärken.
• AI-Optimierungsdienste: KI-Technologie kann zur Risikomanagement, zum automatisierten Handel, zur Kreditbewertung und zur Optimierung der Benutzererfahrung beitragen, indem sie Datenunterstützung für Kreditentscheidungen bereitstellt, um Benutzern und Plattformen zu helfen, intelligentere Entscheidungen zu treffen. Beispielsweise ermöglicht das DeFi-Protokoll NOYA KI-Agenten, die Liquidität sicher und genau über mehrere Blockchains hinweg zu verwalten, wobei fortgeschrittene Technologien wie Zero-Knowledge Machine Learning (ZKML) zur Unterstützung von Funktionen wie Liquiditätsallokation, Hebelverwaltung und Optimierung der Kreditzinsen eingesetzt werden.
• Dezentralisierte Identität (DID): Errichtet ein blockchain-basiertes Identitätsverifikationssystem, das automatisch die Kreditwürdigkeit der Benutzer über Smart Contracts bewertet und somit die Möglichkeit unbesicherter Kreditvergabe ermöglicht. Zum Beispiel zielt Aave's Lens Protocol darauf ab, ein On-Chain-Kreditbewertungssystem unter Verwendung von sozialen Daten zu etablieren.
• Modulare Kreditvergabe: Durch die Einführung des modularen Aufbaus werden verschiedene Funktionen innerhalb der Kreditvergabeprotokolle (z. B. Risikobewertung, Verwaltung des Fondspools und Kreditausführung) in Module aufgeteilt, was eine schnelle Iteration und Aktualisierung ermöglicht und gleichzeitig die Systemflexibilität und das Innovationspotenzial erhöht.

Echte Anwendungsfälle: Geschäftspartnerschaften und Ökosystementwicklung

Nach der schnellen Expansion von DeFi im Jahr 2020 hat der DeFi-Kreditmarkt begonnen, sich zu konvergieren, wobei zukünftige Trends voraussichtlich auf inkrementelle Innovationen anstatt auf disruptive Durchbrüche ausgerichtet sein werden. Wie Electric Capital-Partner Ken Deeter feststellt, konvergieren Funktionen über Protokolle wie Aave, Morpho Labs, Silo Finance, Euler Labs, Kamino und Fraxlend zunehmend, und der zyklische Kredit wird allgegenwärtig, wodurch Anwendungsfälle, Partnerschaften und die Entwicklung des Ökosystems zentral für das zukünftige Wachstum werden.

Die Integration weiterer realer Vermögenswerte und der Aufbau von konformen Kredit-Systemen für qualifizierte Investoren könnten entscheidende Wege zur Transformation sein:

• Regulatorische Compliance: Ein konformes Kreditsystem erfordert, dass Benutzer eine KYC/AML-Verifizierung durchlaufen, um legale Geldquellen zu gewährleisten, den Eintritt von illegalen Geldern in den DeFi-Kreditmarkt zu verhindern und sicherzustellen, dass Kreditprotokolle den lokalen Vorschriften entsprechen. Beispielsweise wechselte MakerDAO Anfang September 2024 zu SKY und fügte eine Freeze-Funktion zur Stablecoin USDS hinzu, um regulatorische Anforderungen zu erfüllen. Diese Maßnahme stieß jedoch auf Kritik aus der Community, da sie als übermäßig nachgiebig gegenüber regulatorischen Anforderungen angesehen wurde, was nach Ansicht einiger dem geistigen Eigentum des Kryptos widerspricht, der ohne Erlaubnis und zensurresistent ist - und damit ein aktuelles Dilemma aufzeigt.
• Real-World Assets (RWA): Vermögenswerte wie Stablecoins, Schatzanleihen und Rückversicherungen stehen kurz davor, tragende Säulen der On-Chain-Wirtschaft zu werden und bieten Möglichkeiten zur Expansion des Kreditmarktes. Zum Beispiel umfassen MakerDAOs RWA-Initiativen MIP21, das RWA als Sicherheit für Kredite unterstützt, wobei Centrifuge Tinlake als zugrunde liegende Infrastruktur verwendet wird und im Allgemeinen eine Stabilitätsgebühr von 4% erhoben wird. MIP65, ein weiterer Bestandteil, ermöglicht den Erwerb von USDC durch das PSM-Modul, wobei strategische Investitionen von Monetalis verwaltet werden, einschließlich mehrerer Käufe von US-Schatzanleihen. Ebenso verwendet das Kreditprotokoll Teller von Sherlock überprüfte Smart Contracts und bietet eine Versicherungsdeckung von bis zu 2,2 Millionen US-Dollar.

Innovationsfälle

In diesem Abschnitt stellen wir einige innovative Fälle von DeFi-Kreditprotokollen unter den oben genannten neuen Trends vor.

Modulares Kreditwesen: Flexibel, Effizient, Anpassbare Risikobereitstellung, Erschließung weiterer Anwendungsfälle

Modulare Gestaltung verbessert die Flexibilität und Skalierbarkeit des Systems, indem komplexe Systeme in unabhängige, austauschbare Module aufgeteilt werden. Im Blockchain-Bereich bestehen modulare Systeme in der Regel aus vier Hauptebenen: Datenverfügbarkeit, Konsens, Ausführung und Abwicklung. Jede Ebene übernimmt spezifische Funktionen, um Skalierbarkeits- und Sicherheitsprobleme der Blockchain durch Entkopplung und Neukombination zu lösen.

Modulares Kreditwesen wendet dieses Konzept auf die kreditbasierte Blockchain an und unterteilt den Prozess in separate Module, die über standardisierte Schnittstellen kommunizieren. Diese Module übernehmen Funktionen wie Liquiditätsmanagement, Zinssatzfestlegung, Risikobewertung und Liquidation. Diese Struktur ermöglicht eine nahtlose Integration von Funktionen, Risikoparametern, Sicherheiten und Vermögenswerten. Sie ermöglicht die unabhängige Entwicklung, Bereitstellung und Aktualisierung jedes Moduls und verringert so Risiken bei einzelnen Abhängigkeiten und Kapitaleffizienz, während sie den Einsatz von On-Chain-Krediten erweitert.

Mehrere Projekte erkunden aktiv modulares Kreditwesen, darunter Morpho, Euler V2, Vesper und Gearbox. Andere Protokolle wie Aave v4, Compound, MakerDAO, Ajna und Starport integrieren ebenfalls modulare Designkonzepte in unterschiedlichem Maß. Zum Beispiel wechselt MakerDAO zu einem dezentraleren SubDAO-Modell, während das Protokoll von Aave mehrere Smart Contracts zur Verwaltung von Kreditvergabe, Sicherheiten, Liquidation und anderen Funktionen verwendet.

Morpho

Morpho Labs ist eines der frühesten Protokolle, das das Konzept des modularen Kreditwesens erforscht hat und darauf abzielt, sich durch modulares Design und reibungslose Transaktionsmechanismen zu einer aggregierten Liquiditätsschicht für passive Kreditgeber zu entwickeln. Von 2022 bis 2023 startete Morpho einen Optimierer, der darauf abzielt, die Kredit- und Angebotsraten der zugrunde liegenden Protokolle (Compound V2, Aave V2 und Aave V3) durch Peer-to-Peer-Benutzerabgleich zu verbessern.

Quelle: morpho.org

Ein wichtiger Höhepunkt von Morpho ist, dass es eine Schicht über bestehenden DeFi-Kreditprotokollen aufbaut, um Liquiditätsversorgung, Zinssatzmechanismen usw. zu optimieren, indem zusätzliche Module eingeführt werden. Ein automatisierter Matching-Mechanismus, der von Smart Contracts implementiert wird, zielt darauf ab, wettbewerbsfähigere Zinssätze zu bieten, während ein hohes Maß an Flexibilität und Anpassungsfähigkeit beibehalten wird.

Quelle: docs.morpho.org

Die beiden Kernprodukte von Morpho Labs sind Morpho Blue und Meta Morpho:

• Morpho Blue: Im Jahr 2023 gestartet, ermöglicht Morpho Blue die minimierte Bereitstellung von Krypto-Vermögenswerten und unabhängigen Kreditmärkten auf der Ethereum Virtual Machine. Es verwendet eine doppelte Lizenz (BUSL-1.1 und GPLv2) und bietet eine vertrauenslose Basis für Benutzer, um unabhängige Märkte zu schaffen. Diese Märkte umfassen Kreditvermögenswerte, Sicherheitsvermögenswerte, Liquidationskredit-zu-Wert-Verhältnis (LLTV), Orakel und Zinsmodell (IRM). Einmal eingestellt, bleiben diese Marktparameter dauerhaft und unveränderlich.
• Meta Morpho: Dieses unabhängige Meta-Protokoll erstellt Meta Morpho Vaults (Kreditvermittlungsvaults) basierend auf Morpho Blue. Es zielt darauf ab, nahtlose Integration und Interoperabilität über verschiedene DeFi-Plattformen und -Protokolle zu erreichen. Meta Morpho bietet plattformübergreifende Integration, verbesserte Interoperabilität, automatisiertes Management und Liquiditätsaggregation, womit die Zusammenarbeit zwischen verschiedenen DeFi-Protokollen vereinfacht wird.

Morpho hat sich durch sein modulares Design, einen effizienten und kostengünstigen Kreditmechanismus, eine verbesserte Benutzererfahrung, innovative Produkte und eine sichere Handelsumgebung in der DeFi-Landschaft einen Namen gemacht. Das Ökosystem umfasst derzeit über 200 Projekte mit einem Gesamtwert von 1,2 Milliarden Dollar. Es ist jedoch erwähnenswert, dass der Gesamtwert und die Protokollgebühren von Morpho seit Anfang 2024 rückläufig sind, was auf einige Schwächen im Geschäftswachstum hindeutet. Dieser Trend erfordert eine fortgesetzte Beobachtung.

Quelle: DefiLlama

Euler V2

Euler V2, ein modulares Kreditprotokoll, ist eine aktualisierte Version, die im September 2023 von Euler Finance nach einer Flash-Darlehenskrise im selben Jahr neu gestartet wurde.

Laut der offiziellen Website führt Euler V2 zwei Schlüsselfunktionen ein: das Euler Vault Kit (EVK) und den Ethereum Vault Connector (EVC). Das EVK ermöglicht es den Benutzern, benutzerdefinierte Kreditgewölbe zu erstellen, während der EVC diesen Gewölben ermöglicht, als Sicherheit für andere Gewölbe zu dienen.

Quelle: euler.finance

Das Euler Vault Kit (EVK) ist ein vielseitiges Toolkit, das Benutzern ermöglicht, maßgeschneiderte Tresorsysteme zu erstellen und zu verwalten. Mit dem EVK können Benutzer Vermögenswerte in Tresore einzahlen und Strategien und Regeln anpassen, um ihren spezifischen Anforderungen gerecht zu werden.

Funktionen:

1. Benutzerdefinierte Strategien: Benutzer können basierend auf Risikopräferenzen Kreditzinsen, Liquidationsregeln usw. festlegen.
2. Unterstützung mehrerer Assets: Unterstützt die Einzahlung und Verwaltung mehrerer Krypto-Assets.
3. Flexible Management: Benutzer können Tresoreinstellungen anpassen, um sich an Marktveränderungen anzupassen.
4. Hohe Sicherheit: Gewährleistet die Sicherheit von Vermögenswerten durch intelligente Verträge und dezentrale Technologie.

Der Ethereum Vault Connector (EVC) zielt darauf ab, EVKs auf Ethereum zu verbinden, um eine nahtlose Übertragung von Vermögenswerten und Strategien zwischen verschiedenen DeFi-Protokollen zu ermöglichen.

Eigenschaften:

1. Einheitliche Interoperabilitätsschicht: Ermöglicht den Vermögenstransfer zwischen verschiedenen Tresoren und erhöht die Liquidität.
2. Strategieaustausch: Teilen und anwenden derselben Strategien in verschiedenen Vaults.
3. Automatisiertes Management: Automatisieren Sie den Vermögenstransfer und die Strategieanwendung durch Smart Contracts.
4. Erhöhte Liquidität: Verbessern Sie die Liquidität des gesamten DeFi-Ökosystems, indem Sie verschiedene Vaults verbinden.

Zum Zeitpunkt des Verfassens hat das TVL des Protokolls 4,53 Millionen US-Dollar erreicht. Nach den Problemen durch den FTX-Zusammenbruch und Hackerangriffe erholt sich das Protokoll mit Schwierigkeiten.

Vesper

Vesper ist ein Multi-Chain-DeFi-Kreditprotokoll mit Vermögenspools und Strategien, die ein modulares Design übernehmen und flexible Strategiekombinationen und Bereitstellungen ermöglichen. Dieses Design ermöglicht es Benutzern, je nach unterschiedlichen Risikopräferenzen und Renditezielen geeignete Strategien auszuwählen.

Jeder Vesper-Pool hat drei Hauptmodule: Collateral, Strategie und Aktion.

• Das Sicherheitsmodul behandelt die Einzahlung und Auszahlung von Geldern und spiegelt die Vertragsaufrufe wider, die erforderlich sind, um Einzahlungen an Orte zu transferieren, die Erträge generieren können.
• Das Strategiemodul setzt Kapital ein, um Renditen zu erzielen, die je nach Art des Pools einfach oder komplex sein können.
• Das Action-Modul entscheidet, wann Erträge beansprucht werden sollen, und ob diese Erträge an das Strategie-Modul übertragen werden sollen, um weitere Erträge zu generieren, oder ob sie an das Kollateral-Modul zurückgegeben werden sollen, um abgehoben zu werden.

Quelle: vesper.finance

Vespers Design ermöglicht es Entwicklern, beliebig viele Renditegenerierende Strategien zu erstellen und diese nahtlos zu kombinieren oder bestehende Strategien zu ersetzen, um kontinuierlich aufkommende Hochrendite-Chancen zu nutzen. Nach der Einzahlung von Geldern müssen Benutzer keine Maßnahmen ergreifen, um diese Pools zu verwalten, und es gibt keine Einschränkungen dafür, wie oft das Backend ausgetauscht oder wie viele Strategien in einem Pool kombiniert werden können.

Vespers modulare Multi-Pool-Ansatz ermöglicht es Entwicklern auch, mehrere Strategien parallel auszuführen, indem sie sie in denselben Pool einreihen. Dies optimiert nicht nur die Erträge, sondern ermöglicht es auch Pool-Architekten, die Leistung neuer Strategien zu bewerten, bevor sie entscheiden, wie viel Kapital sie zuweisen sollen.

Insgesamt zeigen Morpho, Euler V2 und Vesper alle Modularität, Flexibilität und Anpassungsfähigkeit in ihren Designs, um die Benutzererfahrung und die Kapitaleffizienz zu optimieren, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf dem Risikomanagement liegt und sie sich nur in Details unterscheiden. Euler V2 betont Modularität, Sicherheit und Flexibilität, unterstützt verschiedene Arten von Vermögenswerten und erhöht die Sicherheit durch strenge Prüfungen und Prämienaktivitäten. Morpho hingegen befasst sich mit dem Problem der Liquiditätsfragmentierung durch Meta Morpho Vaults, um die Liquiditätsbedingungen der Kreditgeber zu verbessern. Gleichzeitig erzielt Vesper eine automatisierte Renditegenerierung und Strategieanpassung durch modulares Design, um kontinuierliche Renditechancen für Benutzer zu schaffen.

Real World Assets (RWA): Erweiterung der realen Welt Adoption mit erheblichem Potenzial

Laut On-Chain-Daten von OurNetwork und rwa.xyz, angetrieben durch institutionelles Interesse und Integration in DeFi, hat die Marktkapitalisierung der RWA-Tokenisierung die 10-Milliarden-Dollar-Marke überschritten. Ein Bericht der Boston Consulting Group prognostiziert, dass die Marktkapitalisierung tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 auf ein beeindruckendes 16 Billionen Dollar steigen wird.

Im DeFi-Kreditsektor wird der Trend zur Erkundung von Real World Assets (RWA) immer prominenter, mit mehreren positiven Entwicklungen:

1. Kontinuierliche Ausweitung von Anlageklassen, mit wachsendem Interesse an der Tokenisierung neuer Vermögenswerte wie geistigem Eigentum, Kohlenstoffguthaben und Kunstwerken. NFTs werden besonders als Eigentumsurkunden bevorzugt.
2. Erhöhte institutionelle Beteiligung, wobei große Finanzinstitute die Liquidität verbessern und die Transaktionskosten durch die Tokenisierung von RWA reduzieren, während die Nachfrage nach klareren regulatorischen Rahmenbedingungen steigt.
3. Vertiefung der Integration mit dem traditionellen Finanzwesen (TradFi), mit dem Aufstieg hybrider Finanzmodelle (HyFi) und Cross-Chain-Lösungen, die die Liquidität und Marktabdeckung von RWA fördern.
4. Stärkung der Transparenz und Sicherheit durch Orakel, die genaue Daten und Sicherheitsupgrades für Smart Contracts und Versicherungsprodukte bereitstellen.
5. Verbesserte finanzielle Inklusivität in Schwellenländern und Fortschritte bei den globalen Standardisierungsbemühungen, die darauf abzielen, die Integration von Schwellenländern in die globalen Kapitalmärkte zu erleichtern und globale Standards durch die Tokenisierung von RWA zu fördern.

Allerdings bleiben Real World Assets (RWA) aus der aktuellen Entwicklungsituation heraus eine umstrittene Kategorie von Projekten. Erstens haben sie off-chain-Komponenten, die sich auf einzelne Entitäten stützen können und starken Regulierungen unterliegen, was nicht vollständig mit den dezentralen Merkmalen von DeFi übereinstimmt.

Abgesehen von US-Staatsanleihen, die sich an groß angelegte Anwendungen anpassen können, handelt es sich bei anderen Vermögenswerten wie Immobilien und Kunstwerken um nicht standardisierte Produkte, denen es ursprünglich an Liquidität mangelte und die immer noch mit Liquiditätsengpässen und Bewertungsherausforderungen auf der Blockchain konfrontiert sind.

Derzeit versuchen neben Aave, Compound und MakerDAO auch einige DeFi-Kreditprotokolle, in den RWA-Sektor einzusteigen. Es entstehen auch einige DeFi-Kreditprotokolle, die sich speziell auf RWA-Finanzierungsgeschäfte konzentrieren, wie zum Beispiel Centrifuge (das erste, das sich mit der Tokenisierung von Vermögenswerten befasst), Huma Finance (spezialisiert auf grenzüberschreitende Finanzierung) und Flux Finance, das vom RWA führenden Protokoll Ondo Finance gestartet wurde. Wir werden diese unten detailliert vorstellen.

Zentrifuge

Gegründet im Jahr 2017, zielt Centrifuge darauf ab, die finanzielle Infrastruktur für den RWA-Markt zu werden und dezentrale Finanzierungskanäle für realweltliche Vermögenswerte durch Blockchain- und Smart Contract-Technologie bereitzustellen.

Tinlake ist die Investmentanwendung von Centrifuge und fungiert als offener Markt für Pool von realen Vermögenswerten. Für Kreditnehmer können sie Vermögenswerte (Kredite, Streaming-Royalties, Kunstwerke oder andere verbriefte Vermögenswerte, die ihrem Geschäft entsprechen) durch Vermögenswerturheber tokenisieren und diese Token in von Tinlake erstellte Vermögenswertpools investieren, wobei physische Vermögenswerte als Sicherheit dienen, um stabilisierte Münzen DAI oder USDC zu erhalten, die von On-Chain-Investoren investiert werden. Für Investoren segmentiert Tinlake effektiv die Risiken und Renditen physischer Sicherheiten auf strukturierte Weise, um den Bedürfnissen verschiedener Investoren gerecht zu werden.

Quelle: Zentrifuge

Laut offiziellen Erklärungen wird der On-Chain-technische Prozess bei einem Ausfall von Tinlake-Vermögenswerten den TIN-Stornierungsplan anpassen und NFT-Vermögenswerte neu bewerten. Durch einen Wasserfall-Fondsverteilungsmechanismus tragen Junior-Anteile (TIN) zuerst Verluste, um Senior-Anteile (DROP) zu schützen. Off-Chain werden ausgefallene Vermögenswerte durch spezielle Dienste, Marktbeseitigung oder Liquidationsmaßnahmen verwaltet, wobei Erlöse an Token-Inhaber verteilt werden.

Laut Statistiken von rwa.xyz hat Centrifuge bis zum Verfassungsdatum 9 überfällige Zahlungen in Höhe von insgesamt 87,13 Millionen US-Dollar generiert. Die offiziellen Daten zeigen, dass die Gesamtfinanzierung der Plattform 646 Millionen US-Dollar erreicht hat, wobei 1.531 Arten von tokenisierten Vermögenswerten und ein TVL-Wachstum von 18% pro Jahr verzeichnet wurden.

Centrifuge hat in diesem Jahr eine Serie-A-Finanzierung abgeschlossen und ist eine geschäftliche Zusammenarbeit mit Credbull und anderen eingegangen. Credbull ist der neueste Vermögensverwalter, der private Kreditfonds auf Centrifuge tokenisiert und auflegt, um die Integration von Krypto-Finanzen und physischen Vermögenswerten weiter zu fördern.

Zusammenfassend hat Centrifuge zwar einige überfällige Kredite generiert, aber seine Geschäftserkundung im Bereich RWA umfasst mehrere Aspekte, darunter technische Umsetzung, Geschäftsmodelle, Compliance, Zusammenarbeit im Ökosystem und Marktposition. Es bleibt das erfolgreichste On-Chain-Kreditprotokoll, das RWA kombiniert.

Huma Finanzen

Huma V1 ist ein Einkommens-gestütztes Kreditprotokoll. Es ermöglicht Unternehmen und Einzelpersonen, gegen zukünftiges Einkommen zu leihen, indem sie sie mit globalen Investoren on-chain verbinden.

Das Protokoll ist mit gängigen Kreditfazilitäten wie revolvierenden Kreditlinien und Forderungsverkauf ausgestattet, sowie dezentralen Signalprozessoren und Bewertungsagenten, die wichtige Infrastrukturen darstellen, die mit Einkommensquellen für Kreditprüfung und laufendes Risikomanagement integriert sind.

Das Huma V2-Protokoll baut auf dem V1-Protokoll auf. Neben revolvierenden Kreditlinien und Forderungs-Factoring werden auch forderungsbesicherte Kreditlinien unterstützt. Darüber hinaus ermöglicht das modulare Design von V2 das Hinzufügen weiterer funktionaler Module, um sich an verschiedene Anwendungsfälle anzupassen.

Quelle: huma.finance

Huma V2's Kreditvergabemodell umfasst die folgenden Komponenten:

1. Huma Pools: Bestehend aus einer Reihe von Smart Contracts, die verschiedene Stufenzuweisungen, Gebührenmanager und Reifemanager unterstützen, um sich an verschiedene Szenarien anzupassen.
2. Bewertungsagenten: Verantwortlich für die Kreditbewertung der Kreditnehmer, Aufzeichnung der Bewertungsergebnisse und Durchführung von Managementoperationen für genehmigte Kredite.
3. Tokenisierung: Ermöglicht es Kreditnehmern, die Leistung der Forderungen auf der Blockchain zu bringen und die Transparenz zu erhöhen. Bewertungsagenten überprüfen tokenisierte Forderungen in kreditbesicherten Kreditlinien und Szenarien für die Finanzierung von Forderungen.
4. Huma DApp/SDK: Diese Schnittstelle ermöglicht es verschiedenen Pool-Teilnehmern, mit dem Huma-Protokoll zu interagieren, wie z.B. Kreditnehmer, die Gelder abheben und Zahlungen leisten, und Kreditgeber, die Ein- und Auszahlungen tätigen.

In einfachen Worten dreht sich das Geschäftsmodell von Huma Finance um Zahlungen, die Bereitstellung von Liquidität und die Integration auf Anwendungsebene durch sein PayFi Stack. Sein Kreditgeschäft bringt durch sein innovatives PayFi-Konzept und seine technische Architektur neue Erzählungen und Entwicklungsausrichtungen in das DeFi-Feld.

Huma Finance hat in diesem Jahr eine Finanzierung in Höhe von 38 Millionen US-Dollar abgeschlossen und plant, diese Mittel zu nutzen, um ihre Zahlungsfinanzierungsplattform (PayFi) auf die Solana-Blockchain und das Soroban-Smart-Vertragsnetzwerk von Stellar auszuweiten. Darüber hinaus fusioniert Huma Finance mit Arf, einer Liquiditäts- und Abwicklungsplattform, die sich auf grenzüberschreitende Zahlungen konzentriert, um die Annahme von tokenisierten Vermögenswerten zu erhöhen, und erwartet, im nächsten Jahr Transaktionen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar in der Zahlungsfinanzierung zu erreichen.

Zum Zeitpunkt des Schreibens hat das Protokoll 950 Millionen US-Dollar an Finanzierungszahlungen mit einer Kreditausfallrate von 0 erreicht.

Quelle: DefiLlama

Flux Finanzen

Flux Finance ist ein DeFi-Kreditprotokoll, das von Ondo Finance entwickelt und von Ondo DAO verwaltet wird. Als Fork von Compound V2 ist Flux speziell darauf ausgelegt, die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) zu unterstützen.

Der Betriebsprozess von Flux ist einfach: Alle Nutzer müssen KYC/AML-Verfahren durchlaufen, diejenigen, die Stablecoins verleihen, können Renditen erzielen, während Kreditnehmer OUSG (eine tokenisierte US-Staatsanleihe, die von Ondo Finance ausgegeben wird) als Sicherheit einsetzen können. Nach dem Verleihen von Stablecoins erhalten Kreditgeber fToken, die ihr Recht auf Rückforderung von Stablecoins mit Zinsen darstellen, und diese Token können ohne Einschränkungen übertragen werden.

Quelle: fluxfinance.com

Insgesamt haben DeFi-Kreditprotokolle, die hauptsächlich auf US-Schatzbriefen basieren, wie Flux Finance, Vorteile bei RWA, indem sie die Integration traditioneller Finanzanlagen mit DeFi fördern, die Einhaltung und Sicherheit gewährleisten und die Liquidität von Vermögenswerten erhöhen.

Es ist erwähnenswert, dass mit dem Eintritt der Federal Reserve in einen Zinssenkungszyklus das Muster der US-Schatzanleihen als risikofreie Renditequelle für DeFi gestört werden könnte und Carry-Trades in großem Umfang erwartet werden. So hat beispielsweise die Ausgabe von MakerDAO's DAI bereits deutlich abgenommen.

Zum Zeitpunkt des Verfassens hat das Protokoll einen Versorgungspool von 8,61 Millionen US-Dollar und 3,66 Millionen US-Dollar an Darlehen.

Quelle: DefiLlama

Zinssatzinnovation: Nullzins, Festzins und individueller Zinssatz

In der Regel passen die meisten Kreditprotokolle die Zinssätze dynamisch an, basierend auf Faktoren wie der Auslastungsrate der zugrunde liegenden Vermögenswerte, Änderungen der Renditen von US-Schatzanleihen und Markterwartungen. Zum Beispiel erhöhen sich im Compound-Protokoll sowohl Einlagen- als auch Kreditzinsen, wenn die Auslastungsrate des zugrunde liegenden Vermögenswerts steigt, wodurch die Belastung für bestehende Kreditnehmer und die Nachfrage von neuen Kreditnehmern gedämpft wird.

Um diese Situation zu bewältigen, sind Dienste entstanden, die feste Zinssätze, zinslose Kredite und sogar individuelle Zinssätze anbieten. Feste Zinssätze sind selbsterklärend, während zinslose Kredite in der Regel auf Kreditprotokolle verweisen, die keine Zinsen berechnen oder Kosten durch andere Mechanismen decken (wie einmalige Gebühren erheben, gestakte Vermögenswerte für Anlagegewinne nutzen oder durch die Verteilung von Governance-Token des Protokolls subventionieren), wodurch den Kreditnehmern Kredite zu nahezu zinslosen Zinssätzen angeboten werden.

Aktuell haben die auf Ethereum basierenden Kreditprotokolle Liquity und Alchemix aktiv in diese Richtung erkundet.

Liquity

Im Jahr 2021 gestartet, ist Liquity ein On-Chain-Verleihprotokoll für ETH. V1 konzentriert sich auf zinslose Kredite und ein modell ohne Governance, während V2 individuelle Zinssätze betont und die Interessen langfristiger Stakeholder priorisiert.

Liquity V1
Auf Liquity V1 müssen Kreditnehmer ETH als Sicherheit verwenden, um LUSD zu leihen, eine Stablecoin, die von der Liquity-Plattform ausgegeben wird, mit einer Mindestsicherheitsquote von 110%.
Obwohl es sich um ein zinsloses Darlehen handelt, müssen die Kreditnehmer eine einmalige "Leihgebühr" von mindestens 0,5% sowie eine rückzahlbare Kaution von 200 LUSD (ca. 200 $) zahlen, um die Gasgebühren im Falle einer Liquidation zu decken.
Einleger können LUSD in den Stabilitätspool einzahlen, um proportional ETH aus Liquidationen zu erhalten und eine jährliche prozentuale Rendite von etwa 40-60% als Anreiz zu verdienen.
Zusätzlich funktioniert das Protokoll ausschließlich mit Algorithmen und einer festen Geldpolitik, sodass es keine Community-Governance verwendet.

Liquity V2
Als erste vollständig dezentralisierte Stablecoin hat Liquity V1 die Grenzen der Kapitaleffizienz und Dezentralisierung verschoben. In einer Umgebung hoher Zinsen für Stablecoins und einer großen Menge an ETH, die sich in Richtung Liquid (Re)staking bewegt, sah sich LUSD einem hohen Verkaufsdruck und einem Anstieg der Rückzahlungen gegenüber, was die Geschäftsentwicklung von Liquity einschränkte. Als Ergebnis hat das Projektteam V2 entwickelt, das 2024 starten wird.
Im Plan wird Liquity V2 das Kreditnehmererlebnis verbessern und einer breiteren Marktnachfrage gerecht werden, indem mehr unterstützte Vermögenswerte eingeführt und Kreditnehmern ermöglicht werden, ihre Risikotoleranz durch innovative Mechanismen anzupassen.

Quelle: Liquity

Speziell verfügt V2 über die folgenden Funktionen:

• Benutzerdefinierte Zinssätze: Eine wichtige Neuerung von V2 besteht darin, dass Kreditnehmer ihre eigenen Zinssätze festlegen können, so dass sie ihre Kreditkosten festlegen und Risiko und Effizienz nach ihren Präferenzen abwägen können.
• Einführung neuer Arten von Sicherheiten: Neben ETH führt Liquity V2 LST als Sicherheit ein. Dies ermöglicht es den Kreditnehmern, ihre Hebelwirkung zu nutzen, während sie ihre Staking-Erträge für mehr Liquidität oder Hebelwirkung erhalten.
• BOLD-Gewinnchancen: Ein großer Teil der durch das Protokoll generierten Zinsen fließt an die Einleger und Liquiditätsanbieter des BOLD-Stabilitätspools. Dies stellt sicher, dass BOLD weiterhin reale Renditen liefert und durch nachhaltige Erträge übertragen wird, die durch das Protokoll selbst generiert werden.
• Unabhängige Kreditmärkte: Liquity V2 bietet unabhängige Kreditmärkte und Stabilitätspools für jeden Kollateraltyp. Dies hilft jedem Kreditmarkt, seine eigenen Zinssätze festzulegen, während Risiken segmentiert werden, um den unterschiedlichen Bedürfnissen der Benutzer besser gerecht zu werden.
• Mehrere Trove-Funktionalitäten: Zur Verbesserung der Benutzerfreundlichkeit können jetzt mehrere Troves von einer einzigen Adresse aus verwaltet werden.
• Kapitaleffizienz: Liquity V2 kann ohne einen Wiederherstellungsmodus betrieben werden. Dies stellt sicher, dass Kreditnehmer von durchgehend hohen LTVs profitieren und eine Hebelwirkung von bis zu 11x ermöglichen, ohne das System systemischen Belastungen auszusetzen.

Insgesamt hält sich Liquity V2 wie V1 an die Prinzipien der Code-Transparenz, des festen Protokolls und der unveränderlichen/nicht aktualisierbaren Verträge und weist bestimmte Wettbewerbsvorteile auf.

Quelle: Liquity, Gate Research

Zum Zeitpunkt des Verfassens erreichte der TVL von Liquity V1 323 Millionen US-Dollar, wobei das LUSD-Angebot 65,5 Millionen US-Dollar erreichte. Allerdings gab es in diesem Jahr einen Abwärtstrend bei TVL und monatlich aktiven Benutzern.

Quelle: Token-Terminal

Alchemi

Alchemix ist eine bahnbrechende DeFi-Plattform und Community-DAO, die es Benutzern ermöglicht, das Potenzial ihrer Vermögenswerte durch selbstauszahlende, zinslose, nicht-liquidierende Kredite zu nutzen.

Einfach ausgedrückt können Benutzer unterstützte Vermögenswerte auf die Plattform einzahlen und Einlagenzinsen verdienen. Durch diesen Prozess können Benutzer eine kreditähnliche Bequemlichkeit erhalten und bis zu 50% ihres Vermögenswerts ausleihen. Die Zinsen, die durch die anfängliche Einzahlung generiert werden, tilgen automatisch sämtliche ausstehenden Schulden, ohne dass monatliche Rückzahlungen erforderlich sind. Darüber hinaus gewährleistet dieser innovative Verleihmechanismus derselben Vermögenswerte, dass kein Liquidationsrisiko besteht, und bietet den Benutzern ein sorgenfreies und nahtloses DeFi-Erlebnis.

Der Kern-Smart-Vertrag, der für die Verwaltung von Benutzerkonten in Alchemix verantwortlich ist, wird Alchemisten genannt, der ertragsbringende Vermögenswerte in ETH und Stablecoins als Sicherheiten akzeptiert, während er diversifizierte Yield-Farming-Strategien übernimmt, um Erträge zu generieren.

Quelle: alchemix-finance

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels erreichte der TVL von Alchemix 31,21 Mio. $. In ähnlicher Weise von der Preisentwicklung von ETH in diesem Jahr beeinflusst, waren TVL und monatlich aktive Nutzer in diesem Jahr nicht besonders herausragend.

Quelle: Token-Terminal

Unbesicherte Kreditdarlehen

Unbesicherte Kredite sind eine bedeutende Innovation im DeFi-Bereich. Während des DeFi-Sommers 2020, als die Nachfrage nach unbesicherten Krediten stieg und der Wettbewerb auf dem DeFi-Kreditmarkt zunahm, war Aave der erste, der die Kreditdelegation einführte, die es den Benutzern ermöglichte, ihr Kreditlimit an vertrauenswürdige Parteien zu delegieren. Gleichzeitig startete Aave Flash-Kredite, mit denen Benutzer beliebige Vermögenswerte ohne Sicherheiten aus ausgewählten Smart-Contract-Pools ausleihen konnten, unter der Bedingung, dass das Kapital und die Zinsen innerhalb derselben Transaktion (eines Blocks) zurückgezahlt werden müssen.

Allerdings wurden viele CeFi-Institutionen im Bärenmarkt von 2022 aufgrund von Krediten, die durch ihre Reputationen als Sicherheiten gedeckt waren, von Kaskadenliquidationen betroffen, da der Markt kontinuierlich fiel. Zahlreiche CeFi-Kreditinstitute brachen hintereinander zusammen, und viele DeFi-Kreditprotokolle sahen auch ihre Kreditgeschäfte aufgrund der anhaltenden Geschäftsschrumpfung stagnieren.

Es ist offensichtlich, dass diese frühen reinen Kreditkredite eher ein Paketkonzept waren, weit entfernt von unbesicherten Krediten in der Realität, und in Extremfällen mit Risiken wie kontinuierlicher Liquidation und Blitzkreditangriffen konfrontiert waren. Angesichts des erheblichen Einflusses der unbesicherten Kreditvergabe im traditionellen Finanzwesen und des Trends zur Optimierung der Kapitaleffizienz hat die dezentrale unbesicherte Kreditvergabe jedoch noch ein enormes Wachstums- und Innovationspotenzial.

Heutzutage sind Modelle wie der frühe Iron Bank von Cream Finance, der unbesicherte Kreditdienste für freigegebene Partner bereitstellte, nicht mehr neu. Da unbesicherte Kreditprotokolle nun Banktransaktionsaufzeichnungen, Daten von Drittanbietern zur Bonitätsprüfung und potenziell zukünftige dezentrale Identitäten (DID) durch Feinscreening, algorithmische automatische Bewertung oder Community-Prüfung nutzen können, haben Wettbewerber in diesem Bereich wie TrueFi, Clearpool, Maple Finance und Huma Finance allmählich Geschäftsmodelle für reine Kreditvergabe auf Basis umfassender Bonitätsanalysen entwickelt.

Allerdings müssen wir der Realität ins Auge sehen: Im DeFi-Bereich könnte das Pfandhausmodell für überbesicherte Kredite aufgrund seiner relativ einfachen Möglichkeit zur Vermögenswiederherstellung in einer dezentralen Umgebung langfristig immer noch die bevorzugte Wahl sein. Daher wird die breite Förderung des Kreditmodells für eine breitere Bevölkerung auch langfristig weiterhin zahlreichen Herausforderungen und Hindernissen gegenüberstehen.

TrueFi

TrueFi, entwickelt von TrueToken, dem Unternehmen hinter der Stablecoin TUSD, bietet einen ungesicherten Kreditdienst, der die DAO-Governance mit kollektiven Weisheitsalgorithmen kombiniert.

TrueFi's Kreditkreditgeschäft wird über ein DAO-Modell betrieben, bei dem TRU-Token-Inhaber über Kreditgenehmigungen abstimmen, während sie die Risikoparameter des Plattformpools berücksichtigen. Dieser Mechanismus stellt sicher, dass Kreditentscheidungen nicht nur auf Datenalgorithmen beruhen, sondern auch kollektive Weisheit einbeziehen. Die Kreditnehmer sind in erster Linie seriöse Krypto-Handelsunternehmen.

TrueFi's Kreditlinien (oder ALOCs) bieten Kreditnehmern flexible Finanzierungsmöglichkeiten und bieten Kreditgebern Chancen für eine kapitaleffiziente Kapitalbereitstellung. Die Zinssätze werden dynamisch anhand der Poolnutzung angepasst, um Kreditgeber zu incentivieren, Kapital bereitzustellen, wenn die Poolnutzung hoch ist, während Kreditnehmer optimale Liquiditätsverhältnisse beibehalten. Jede Kreditlinie hat ein Fälligkeitsdatum, vor dem Kreditnehmer jederzeit Geld abheben können, und nach dem alle Kapital und Zinsen zurückgezahlt werden müssen.

Um eine Kreditlinie zu erstellen, müssen Benutzer mit dem TrueFi DAO zusammenarbeiten und Vorschläge einreichen, die grundlegende Parameter enthalten (wie zugrunde liegende Token, Protokollgebühren, Zinskurven usw.), die nach Genehmigung durch Abstimmung bereitgestellt werden. In Bezug auf Gebühren zahlen Kreditlinien Protokollgebühren an die TrueFi DAO-Schatzkammer, die jährlich angegeben und Block für Block angehäuft werden.

Quelle: truefi.io

Für Standardfälle plant TrueFi, Anwälte über TrustToken einzustellen, um Inkassoklagen gegen Kreditnehmer einzuleiten. Aufgrund der Tatsache, dass es sich bei den Kreditnehmern hauptsächlich um streng geprüfte Institutionen handelt, sind bisher keine Rechtsstreitigkeiten eingetreten. Tatsächlich hat TrueFi seit seiner Einführung im November 2020 über 1,7 Milliarden US-Dollar an Krediten an mehr als 30 Kreditnehmer vergeben und über 40 Millionen US-Dollar an Zinsen an Protokollteilnehmer gezahlt, ohne dass es zu Zahlungsverzögerungen oder schlechten Schulden gekommen ist.

In diesem Jahr hat TrueFi das Trinity-Protokoll auf der Basiskette gestartet. Trinity verwendet TRI-Token, die auf dem USD basieren und durch Sicherheitswerte gedeckt sind. Mit diesem Schritt markiert TrueFis Expansion in das Segment der Real World Assets (RWA).

TrueFi hat zum Zeitpunkt des Verfassens ein aktuelles TVL von 34,21 Millionen US-Dollar erreicht, mit kumulierten Krediten in Höhe von 1,74 Milliarden US-Dollar.

Clearpool

Clearpool konzentriert sich darauf, kurzfristige Kapitalbeschaffungslösungen für Institutionen ohne die Notwendigkeit von Sicherheiten bereitzustellen und bietet risikoadjustierte Renditen für DeFi-Kreditgeber durch ein permissionless Single-Borrower-Pool-Modell.

Clearpools Innovation liegt in der Einführung des Prime-Moduls für Private-Kreditvermögenswerte in der realen Welt, wodurch Kreditnehmer, die Kreditbewertungen durch strenge KYC- und AML-Due-Diligence erfüllen, die Möglichkeit haben, Pools mit individuellen Bedingungen zu initiieren.

Speziell arbeitet die Plattform mit Credora zusammen und nutzt die Zero-Knowledge-Technologie für Echtzeit-Risikoberechnungen, um die Privatsphäre und Sicherheit von Kreditbewertungen der Kreditnehmer zu gewährleisten. Institutionelle Kreditnehmer müssen KYC- und AML-Verifizierungen bestehen und rechtliche Vereinbarungen unterzeichnen, nach denen Credora ihr Kreditrisiko und ihre Kreditkapazität bewertet.

Quelle: Credora

Durch das Prime-Geschäft werden einmal zertifizierte Institutionen und Liquiditätsgebühren gezahlt, Liquiditätspools auf Clearpool eröffnet, die es Kreditgebern ermöglichen, den Pool mit USDC zu finanzieren. Die Poolnutzungsrate ist ein wichtiger Indikator zur Messung des Risikoappetits und der Zinsniveaus, wobei eine hohe Nutzung bedeutet, dass Kreditnehmer mehr Geld abgehoben haben, was die für Kreditgeber verfügbaren Mittel reduziert, während Kreditnehmer höhere Zinsen zahlen müssen.

Wenn die Poolnutzung 95% überschreitet, können Kreditnehmer keine zusätzliche Liquidität abheben, aber Zinsen laufen weiter. Wenn die Nutzung weiterhin über 99% steigt, haben Kreditnehmer 5 Tage Zeit, die Nutzung unter 95% zu senken, sonst wird ein Auktionsprozess ausgelöst, der es den Teilnehmern ermöglicht, auf die Gesamtschulden des Pools zu bieten. Nach Abschluss der Auktion können alle Kreditgeber abstimmen, ob sie das Gewinnergebot akzeptieren möchten.

Institutionelle Kreditnehmer werden rechtliche Schritte und damit verbundene Risiken gegenüberstehen, wenn sie ihre Schulden innerhalb der 5-tägigen Gnadenfrist nicht zurückzahlen. Clearpool bietet Benachrichtigungsfunktionen, um Kreditgeber zu alarmieren, wenn die Poolauslastung bestimmte Schwellenwerte erreicht, was dazu beiträgt, Risiken zu managen.

Ebenso begann Clearpool im Jahr 2024 mit der Expansion des RWA-Geschäfts. Im April startete Clearpool Credit Vaults für institutionelle ungesicherte Kredite auf Avalanche und war exklusiv Gastgeber des ersten RWA-Pools von Clearpool auf Avalanche. Darüber hinaus startete Clearpool im Juli Credit Vaults auf Base, was es den Kreditnehmern ermöglicht, ihre eigenen Parameter wie Zinssätze, Rückzahlungspläne und KYC-Anforderungen festzulegen und ihnen damit mehr Kontrolle und Anpassungsoptionen zu bieten.

Zum Zeitpunkt des Verfassens hat Clearpool seit dem Start im März 2022 ein aktuelles TVL von 69,93 Millionen US-Dollar erreicht, mit kumulierten Krediten von 622 Millionen US-Dollar. Der Kreditnehmerpool hat 21 institutionelle Mitglieder angezogen, darunter auch der Wall-Street-Riese Jane Street, die öffentlich gelisteten Unternehmen Banxa und Flow Traders sowie der Krypto-Marktmacher Wintermute.

Quelle: DefiLlama

Omnichain Lending

Mit dem zunehmenden Wettbewerb im Bereich DeFi ist die Cross-Chain-Technologie zu einer Standardfunktion in Kreditprotokollen geworden. Die Cross-Chain-Technologie zielt darauf ab, die Barrieren zwischen Blockchains abzubauen, so dass Vermögenswerte und Daten nahtlos fließen können, um den Bedarf an On-Chain-Krediten über verschiedene Netzwerke hinweg besser zu decken.

Derzeit haben neben MakerDAO, Compound und Aave, die sich über Ethereum hinaus ausdehnen, viele Protokolle schnell die Unterstützung für Kreditvergabe über mehrere Ketten durch Cross-Chain-Protokolle wie LayerZero und Wormhole übernommen, wobei Radiant beim Geschäftsausmaß führend ist.

Strahlend

Radiant ist ein dezentralisiertes Cross-Chain-Verleihprotokoll auf LayerZero-Basis, das darauf abzielt, einen omnichain-Geldmarkt zu schaffen. Es ermöglicht Benutzern, Vermögenswerte auf verschiedenen Blockchains zu hinterlegen und unterstützte Vermögenswerte über Ketten hinweg zu leihen, und damit die Herausforderung der fragmentierten Liquidität im Wert von Milliarden über Ketten hinweg anzugehen.

Aus einer Cross-Chain-Technologieperspektive verwendet Radiant V1 den Cross-Chain-Routing-Mechanismus von Stargate, um Kreditoperationen über unterstützte Ketten (wie Arbitrum und BSC) zu erleichtern. Benutzer können Vermögenswerte auf Arbitrum einzahlen und direkt auf BSC oder anderen Ketten ausleihen, ohne tatsächlich Vermögenswerte von einer Kette auf eine andere zu übertragen.

Die V2-Version baut auf V1 auf mit verschiedenen Optimierungen und Upgrades, fügt Zap-Anpassungen für nahezu jeden Bestandteil hinzu und verfeinert die Token-Nutzung und die Regeln zur Belohnungsverteilung.

Quelle: RADIANT

Die bevorstehenden Versionen V3 und V4 werden vollständig LayerZero-Dienste integrieren und damit Unterstützung für mehr EVM-Ketten und eine reibungslose plattformübergreifende Kollateral-Erfahrung ermöglichen.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hat der TVL (Total Value Locked) von Radiant 52,7 Mio. $ erreicht, mit einem kumulierten Umsatz von 35,5 Mio. $. Der Kreditnehmerpool hat 21 institutionelle Mitglieder angezogen, darunter den Wall-Street-Giganten Jane Street, das börsennotierte Unternehmen Banxa, Flow Trader und den Krypto-Market-Maker Wintermute.

Aave V3

Die Aave V3-Version führt drei innovative Funktionen ein: Efficient Mode (E-Modus), Isolationsmodus und Portal, wobei die neue Funktion "Portal" die plattformübergreifende Kreditvergabe wesentlich verbessert.

Mit diesem Feature können Benutzer nahtlos Vermögenswerte zwischen verschiedenen Blockchain-Netzwerken innerhalb des Aave-Ökosystems bewegen. Insbesondere können Benutzer Liquidität auf einem Netzwerk bereitstellen (z. B. Vermögenswerte auf Ethereum einzahlen) und sie über Ketten hinweg transferieren, indem sie A Tokens verbrennen (die die vom Benutzer eingezahlten Vermögenswerte darstellen) auf diesem Netzwerk und sie auf einem anderen (z. B. BSC) neu prägen.

Quelle: Aave

Um diese Funktion zu ermöglichen, stützt sich Aave V3 auf Cross-Chain-Bridge-Protokolle von Drittanbietern wie Hashflow/Wormhole und Stargate, die durch das Governance-Voting von Aave auf die Whitelist gesetzt wurden. Dieser Mechanismus gewährleistet die Sicherheit und Durchführbarkeit von Cross-Chain-Operationen, führt aber auch Sicherheitsannahmen von Drittanbietern ein, die von den Benutzern verlangen, dass sie der Sicherheit dieser Bridge-Protokolle vertrauen.

Aave V3's Cross-Chain-Lending-Funktion zielt darauf ab, die Liquiditätsfragmentierung anzugehen, wodurch es den Benutzern ermöglicht wird, flexibler über verschiedene Ketten hinweg zu verleihen und zu leihen, um die Kapitaleffizienz und die Gesamteffektivität des Ökosystems zu verbessern.

Wie im untenstehenden Diagramm dargestellt, ist seit dem Start im März 2022, trotz des stagnierenden Geschäftsvolumens während des Bärenmarktes des Jahres, V3 seit 2023 kontinuierlich gewachsen, mit einer erheblichen Migration von V2. TVL und Protokollgebühren auf V3 haben stetig zugenommen, was die anhaltende Wettbewerbsfähigkeit eines etablierten Protokolls im Vergleich zur höheren Volatilität neuerer Protokolle hervorhebt.

Quelle: DeFiLlama

KI-gesteuert

Die Fusion von KI und Blockchain wird ein Game-Changer sein, insbesondere bei der Verbesserung des Datenbesitzes, der Steigerung der Transparenz, der Förderung der Tokenisierung von Daten, der Verbesserung der Community-Governance und der Reduzierung des Energieverbrauchs.

Laut einer Untersuchung von Spherical wird die rasant wachsende KI-Blockchain-Industrie bis 2030 voraussichtlich auf 980,7 Millionen US-Dollar steigen, mit einer jährlichen Wachstumsrate von 24,06 %.

Im speziellen DeFi-Kreditmarkt kann die Integration von KI-Technologie den automatisierten Handel ermöglichen, das Risikomanagement optimieren, die Transaktionseffizienz verbessern und die Benutzererfahrung steigern. Zum Beispiel kann KI die Rückzahlungsfähigkeit und die Kreditwürdigkeit von Kreditnehmern einschätzen, indem sie große Daten aus Wallet-Verläufen und Transaktionsmustern analysiert, wodurch Plattformen präzisere Geschäftsentscheidungen treffen können.

Quelle: INC4

Zum Beispiel wurden in der Endgame-Roadmap von MakerDAO, die 2023 veröffentlicht wurde, KI-Governance-Tools (GAIT) vorgeschlagen, um bei der Verwaltung zu helfen. Die Roadmap sieht vor, dass MakerDAO sich in Phase 3 nach dem Start von SubDAOs auf die Verfeinerung und Optimierung ihres Governance-Protokolls konzentrieren wird. Dies beinhaltet die Einführung von KI-Tools zur Überwachung der Governance und zur Verbesserung der Produktivität, mit dem Ziel, die Effizienz und Flexibilität der Governance-Prozesse zu steigern und die Prozesse zur Überprüfung und Genehmigung von Vorschlägen zu verbessern.

Zusätzlich hat das Omnichain Web3-Finanzprotokoll dForce den Einsatz KI-gesteuerter Operationen übernommen. Dieses Protokoll erklärt ausdrücklich den Einsatz von KI-Algorithmen und maschinellem Lernen zur Analyse großer Datensätze, Automatisierung von Entscheidungsprozessen und Optimierung von transaktionsbasierten Transaktionsaggregationen, Liquiditätspools, Zinspolitik und Transaktionsautomatisierung.

Insgesamt befindet sich die Integration von KI in den DeFi-Kreditmarkt noch in den Anfangsstadien, ohne weit verbreitete Fälle von vollständig KI-gesteuerten Geschäftsbetrieb. Angesichts der Tatsache, dass KI die Risikobewertung und das Management von Entscheidungsprozessen verbessern kann, wird erwartet, dass die Fusion dieser Technologien in Zukunft positive Entwicklungen hervorbringt.

Zusammenfassung und Perspektive

Der Kernwert von DeFi liegt in seiner erlaubnislosen, offenen Natur, die durch die Technologie intelligenter Verträge ermöglicht wird, die den effizienten Austausch von Vermögenswerten, Kreditvergabe und andere Operationen auf globaler Ebene ohne Vertrauensbedarf ermöglicht und traditionelle Finanzmärkte umgestaltet. Auf diesem Weg hat zweifellos die Innovation in Technologie, Marketing und Produktentwicklung die kontinuierliche Iteration und Evolution der Branche vorangetrieben.

Im Jahr 2024 zeigt der DeFi-Kreditmarkt eine lebendige und vielfältige Landschaft, während sich der breitere Kryptomarkt erholt. Der Gesamtmarktwert von Protokoll-Token im DeFi-Kreditsektor hat derzeit 5,67 Milliarden US-Dollar erreicht, wobei der TVL (Gesamtwert gesperrt) auf 31,2 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Diese Zahlen spiegeln nicht nur die Anerkennung des Marktes für das DeFi-Kreditmodell wider, sondern auch seine entscheidende Rolle bei der Neugestaltung der Struktur des Finanzmarktes.

Gleichzeitig vollzieht sich im DeFi-Kreditsektor ein tiefgreifender Wandel, der Plattformtransformationen, die Zusammenführung von Funktionalitäten und Wettbewerbsdifferenzierung, den Aufstieg von Cross-Chain-Lösungen, die Annahme von Layer-2-Scalability-Lösungen, die Anwendung von KI und die Erforschung der Tokenisierung realer Vermögenswerte umfasst.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die US-amerikanische SEC seit 2024 ihre Durchsetzungsmaßnahmen im DeFi-Bereich intensiviert hat, was bedeutet, dass der DeFi-Kreditmarkt trotz kontinuierlicher Innovationen nach wie vor externen behördlichen Risiken ausgesetzt ist.

Obwohl DeFi-Kredite kurzfristig möglicherweise nicht das explosive Wachstum des DeFi-Sommers 2020 sehen werden, ist das kontinuierliche Auftauchen von Mikroinnovationen zu einer Schlüsselkraft geworden, die die Branche vorantreibt. Aufstrebende Protokolle wie Morpho, Radiant und Wing Finance führen neuartige und effiziente Kreditmechanismen und Finanzprodukte ein, um vielfältige Benutzerbedürfnisse zu erfüllen und die Dominanz etablierter Akteure wie Aave, MakerDAO und Compound herauszufordern.

Insbesondere bleibt ungesichertes Darlehen ein Bereich mit erheblichem Potenzial für Wert und Innovation trotz seiner Herausforderungen. Wir freuen uns auf zuverlässigere Lösungen und wegweisende Bemühungen, die allmählich bestehende Hindernisse überwinden können und den Weg für neue Entwicklungen auf dem Markt für ungesicherte Kredite ebnen und ihn zu einer bedeutenden Richtung der Innovation innerhalb von DeFi machen.

Zusammenfassend befindet sich der DeFi-Kreditsektor an einem kritischen Wendepunkt, der mit Chancen und Herausforderungen gefüllt ist. Mit kontinuierlichen technologischen Fortschritten, wachsender Marktnachfrage und vertiefter Brancheninnovation gibt es allen Grund zu glauben, dass der DeFi-Kreditmarkt im Einklang mit den allgemeinen Marktentwicklungen ein starkes Wachstum verzeichnen wird. Wir können fortschrittlichere DeFi-Kreditlösungen erwarten, und die Integration von RWA (Real-World Assets) und KI hat das Potenzial, den Benutzern effizientere, bequemere und sicherere Liquiditätslösungen zu bieten und zu einem optimistischen Narrativ für den nächsten Bullenmarkt beizutragen.

Teilweise Verweise:

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