速覽

• MEV（最大可提取價值）是每條區塊鏈都會面臨的老生常談的問題。它涉及用戶、DeFi 協議、公鏈基金會、驗證者、搜索者等多個參與方，是一場複雜的博弈。新的變化不斷湧現，激發了一系列有趣的研究問題。
• 公鏈的 MEV 生態系統應該如何設計？這本質上是一個典型的多目標優化問題，沒有絕對正確的答案。因此，通過研究不同 Layer 1 區塊鏈的 MEV 生態系統的現狀和未來發展，可以揭示它們的價值主張，並評估它們在多目標優化框架中的優先級。
• MEV 的形式多種多樣，目前並沒有標準化的“惡意 MEV”定義。然而，“三明治攻擊”（也稱“三明治”）無疑會損害普通用戶的利益。對於一個自動做市商（AMM）交易要被三明治攻擊，需要滿足兩個條件： 1）攻擊者能夠看到該交易； 2）用戶在 AMM 交易中設置了較高的滑點容忍度，從而給攻擊者提供了套利的機會。要避免被三明治攻擊，用戶可以採取以下兩種措施： 1）增強交易的隱私性； 2）降低滑點容忍度，從而減少攻擊者的套利空間。
• 本文以 Ethereum、BSC 和 Solana 為例，分析它們在 MEV 方面的現狀及未來規劃，同時探討它們所體現的價值主張：Ethereum 優先考慮去中心化；BSC 關注保護用戶的交易體驗；Solana 強調交易效率和市場競爭。

致謝：

我們感謝 Helius 團隊（@heliuslabs）為 Solana MEV 提供的全面報告，以及 BNB Chain 核心開發團隊（@BNBCHAIN）所分享的詳細內容。我們還要感謝 Flashbots 團隊、Jito 團隊（@jito_labs）、Eigenphi 團隊（@EigenPhi）在促進 MEV 透明化方面的努力，同時也感謝 Dune（@Dune）上的數據貢獻者，他們精細的數據工作被本文引用。此外，我們還要感謝 TrustWallet（t@TrustWallet）、Pancake（@PancakeSwap）、GMGN（@gmgnai）等團隊在用戶教育和 MEV 保護方面的貢獻。

MEV：一個持續發展的持久話題

2025 年 3 月 10 日，Jito 儀表板數據顯示，Solana 上的捆綁交易和小費數量出現下降。同時，一些用戶報告稱 SOL 上的三明治攻擊有所增加，使 MEV 話題再次成為討論焦點。

與此同時，最近幾個月，由於迷因幣交易活動增加，幣安智能鏈（BSC） 社區對三明治攻擊（通常被稱為“三明治機器人”）的抱怨也有所增多。為了解決這一問題並優化用戶體驗，BSC 正在積極優化其基礎設施，包括大幅縮短區塊時間並調整共識機制，以減少有害的 MEV 行為。

在以太坊上，MEV 問題依然存在。2025 年 3 月，一位匿名研究員 Malik672 提出了一種 “去中心化隨機區塊提議”系統，旨在通過隨機化區塊選擇過程來消除 MEV。這一系統採用 共享隨機性算法與 拜占庭容錯機制（BFT） 相結合，使所有以太坊客戶端（如 Geth 和 Nethermind）均可參與區塊構建，而不僅僅是少數大型構建者。

MEV 本質上是一個涉及多個參與者的複雜博弈，並不存在完美的解決方案。在去中心化的區塊鏈環境中，用戶、驗證者、搜索者和基礎設施提供者各自追求不同目標，往往導致利益衝突。不同區塊鏈生態系統採取的策略反映了各自獨特的優先級和價值取向。

圖 1a. Jito 交易捆綁與小費數據（2025.3.10）

圖 1b. Jito 數據概覽（2025.3.10）

Jito 儀表板數據顯示，在 2025 年 3 月 9 日之前，Jito 每天處理約 1300 萬至 2000 萬 筆交易捆綁，並通過小費機制每天產生 10,000 至 15,000 SOL 的收入。然而，在 3 月 9 日之後，每日小費收入下降至約 8,000 SOL。儘管有所下降，Jito 仍保持著可觀的日收入。

這一最新事件引發了幾個根本性問題：為什麼用戶會成為三明治攻擊的受害者？為什麼他們仍然願意支付額外費用使用 Jito 等服務？各大公鏈當前的 MEV 現狀如何？BSC 的 MEV 未來可能會如何發展？讓我們圍繞這些問題繼續探討。

為什麼 MEV 發生在每條區塊鏈上？

MEV 是一個普遍存在的問題，因為大多數區塊鏈在基礎設計上都具有相似性。讓我們簡要回顧典型的區塊鏈交易處理流程：

• 用戶通過錢包發起交易，錢包將交易發送至 RPC 節點。
• RPC 節點 隨後將交易轉發至 驗證者（或充當驗證者的節點）。
• 驗證者 暫時將待處理交易存儲在一個內部緩存中，稱為 交易池（通常被稱為 Mempool、TxPool 或 Tx Queue）。
• 一旦 驗證者 獲得出塊權，他們會根據特定標準（通常是 交易費用）從交易池中選擇交易，並將其打包廣播到網絡。

最初，驗證者僅根據 Gas 費或交易費用 來優先處理交易。然而，隨著 去中心化金融（DeFi），尤其是 自動做市商（AMM） 的興起，額外的套利機會也隨之出現。通過策略性地調整交易排序或插入交易，這些套利機會催生了 最大可提取價值（MEV） 的概念。

三明治攻擊是 MEV 領域最常見的策略之一，主要發生在 去中心化交易所（DEXs） 的 AMM 交易 中。在三明治攻擊中，攻擊者圍繞目標交易放置兩筆交易：在受害者交易之前插入一筆交易，以不利的方式操縱資產價格；在受害者交易之後插入另一筆交易，從價格變動中獲利。

三明治攻擊的 成功率 取決於用戶設置的 滑點容忍度，即用戶願意接受的交易執行價格與預期價格之間的最大偏差。較高的滑點設置 會增加 遭受此類攻擊的風險。

一個成功的 三明治攻擊 需要滿足以下 三個條件：

• 交易可見性：用戶交易在交易池中公開可見，使攻擊者可以提前識別目標交易。
• 前置與後置交易的成功插入：攻擊者的 搶跑和 跟跑交易能夠在同一區塊（通常）或連續區塊中成功被驗證者打包。
• 最終區塊確認：當區塊最終確認並添加到區塊鏈時，受害者交易的成交價格已被攻擊者的交易嚴重影響，這一現象通常被稱為 “三明治”效應。

從 用戶的角度 來看，主要有 兩個關鍵問題：

• 如何避免交易被攻擊者提前識別？（即 降低交易的可見性）
• 如何讓交易更快、更穩定地被驗證者打包入區塊？（減少 交易延遲和不確定性）

從驗證者的角度來看，重點轉向利潤最大化。這體現在他們努力更有效地過濾高價值交易，並獲取 MEV 產生的額外利潤。從 驗證者的角度 來看，他們關注的則是 如何最大化自身收益。這通常表現為：更有效地篩選高價值交易、捕獲 MEV 帶來的額外利潤

隨著 MEV 生態的演變，兩類專業角色 逐漸在不同區塊鏈生態中出現，以優化 MEV 價值提取：

• 搜索者：負責掃描交易池，尋找 MEV 機會，並打包利潤最大化的交易（如 三明治攻擊、套利、清算），然後向驗證者支付額外小費，以提高交易優先級。
• 構建者（適用於 PBS 區塊鏈）：負責 篩選、排序、優化 由搜索者提交的交易捆綁，以構建 最大化價值的區塊，確保這些區塊更容易被驗證者接受，從而幫助驗證者高效獲取 MEV 收益。

通常，驗證者 不會拒絕 與構建者和搜索者的合作，因為這一模式為他們提供了 穩定的經濟回報，並形成了一條 有效的利潤分配鏈。事實上，這種多方博弈已成為 MEV 生態系統的重要組成部分，推動著 MEV 相關基礎設施的不斷優化和競爭。

不同區塊鏈生態根據其自身特點，制定了不同的 MEV 解決方案。例如，Jito（Solana 生態廣泛採用的 MEV 基礎設施），旨在 在驗證者、搜索者和用戶之間找到最佳平衡，以應對 MEV 相關問題。

Solana MEV 生態系統：交易效率與 Jito 的作用

Jito 作為 Solana 主要的 MEV 機制：更快的交易，用戶自願支付優先權

Jito 是 Solana 生態中最主要的 MEV 工具之一，其核心特點是一個 專用的私有交易池。在該系統中，用戶的交易會被 暫存於私密環境，而不會立即公開展示。這種設計 有效防止攻擊者發現和搶跑交易，從而 減少三明治攻擊的可能性。此外，Jito 還引入了 經濟激勵機制，允許用戶支付額外的 小費 給驗證者，以優先處理其交易，從而 提高交易速度和安全性。

在實際運作中，搜索者會提交 Jito 交易捆綁，並附帶額外小費，驗證者在打包區塊時 優先處理這些交易。在過去一年裡，Jito 處理了 超過 30 億筆交易捆綁，並通過小費機制 累計創造了超過 375 萬 SOL 收益，遠超以太坊上的類似 MEV 解決方案。

由於 Solana 具有高吞吐量和短出塊時間，同時 迷因幣交易活動活躍，導致 MEV 交易通常以高頻、小額的形式出現。因此，單筆 套利或三明治攻擊的利潤較低，但整體交易數量龐大。例如，在 Solana 上，每次三明治攻擊的平均利潤約為 0.0425 SOL（約 8.7 美元），遠低於以太坊，但整體交易規模巨大。

總之，Solana 上的 MEV 具有以下主要特徵：

• 高頻、低利潤交易：在 2024 年，Solana 上的 MEV 機器人共執行 90,445,905 次套利交易，單筆利潤平均 僅 1.58 美元。
• 用戶願意支付額外費用加快交易速度：Jito 用戶經常 支付額外小費 以確保交易優先處理。例如，2024 年 11 月，Jito 日均小費峰值達 60,801 SOL，表明在市場活躍期間，用戶願意承擔更高的 MEV 相關成本。
• 搶跑導致高滑點：頻繁交易者，尤其是通過 Telegram 機器人交易迷因幣的用戶，通常會 設置較高的滑點 以確保交易順利執行。這使得他們的交易接近 最大滑點範圍，從而 自願讓渡部分價值給 MEV 機器人。數據顯示，Solana 上 每次三明治攻擊的平均獲利為 0.0425 SOL（約 8.7 美元）。

Jito 之外的 MEV 解決方案：私有交易池

儘管 Jito 是 Solana MEV 領域的主導者，但 並未覆蓋所有 MEV 活動，一些 由驗證者運營的私有交易池 也在爭奪 MEV 機會：

• DeezNode 私有交易池：部分驗證者（如 DeezNode）運營 獨立的私有交易池，允許 搜索者繞過 Jito，直接向驗證者支付費用 以獲得交易優先權。在過去 30 天內，該機制共處理 約 155 萬次三明治攻擊，累計獲利 65,880 SOL（約 1343 萬美元），每次攻擊平均獲利 0.0425 SOL。
• Paladin-Solana 反三明治機制：約 6% 的 Solana 驗證者 採用 Paladin 機制，該方案 主動拒絕三明治交易，並通過 PAL 代幣激勵驗證者 維護公平性，減少三明治攻擊。

從 用戶角度 來看，他們 最關心的並不是單筆交易成本，而是交易執行速度。由於 Solana 上新迷因幣頻繁湧現，許多用戶高度依賴 自動化交易機器人 進行 快速買賣。在這種情況下，大多數用戶 並不會關注交易是否被 Jito 處理，或是否遭受三明治攻擊，他們 只在乎交易能否及時執行。

因此，Solana MEV 活動依然活躍，並受 高頻交易和機器人使用率 的推動。與其 試圖徹底消除 MEV，Solana 生態 更傾向於在用戶、機器人、驗證者和搜索者之間找到動態平衡。Jito 及類似機制的存在 證明了市場對 MEV 解決方案的實際需求，並促成了一個 各方博弈並尋求最優收益的生態系統。

以太坊的 MEV：去中心化解決方案與生態結構的演變

以太坊一直是 MEV 相關挑戰的核心。為了緩解 三明治攻擊 等鏈上問題，以太坊基金會的研究人員提出了 提議者-構建者分離（PBS） 模型，並持續進行研究與開發，以減少 MEV 對以太坊生態系統的不利影響。基金會與生態基礎設施項目 Flashbots 合作，利用 PBS 模型 滿足各方需求。Flashbots 推出了 透明且無需許可的競價機制，旨在 標準化 MEV 提取流程，提高透明度，同時促進 驗證者、用戶等利益相關方之間的更公平收益分配。

根據 Flashbots 數據，2023 年，以太坊主網的 MEV 收入日均超過 50 萬美元。至 2024 年，隨著以太坊 Layer 2 生態的快速擴張，部分 MEV 交易機會被引導至 L2，導致 Layer 1 MEV 收入相對穩定在日均約 30 萬美元。

然而，進入 2025 年後，儘管 以太坊 MEV 生態仍然活躍，但整體利潤已大幅下降。數據顯示，2025 年 3 月 4 日，三明治攻擊的交易量達 2.8976 億美元，佔總 MEV 交易量（5.6192 億美元）的 51.56%，但實際利潤僅 6,320 美元，僅佔總 MEV 收益的 4.11%，顯示三明治攻擊的 單筆利潤大幅下降。同期，以太坊 MEV 總成本上升 28.36% 至 358,850 美元，但 總收入僅增長 6.90% 至 512,660 美元，導致 淨利潤大幅萎縮至 153,810 美元。這些數據表明，儘管 MEV 交易仍然頻繁，但 競爭加劇、成本上升以及基礎設施的改善 正在 逐步壓縮 MEV 的整體利潤率。

以太坊的 MEV 由機構和巨鯨主導

由於 以太坊 L1 的高 Gas 費，散戶交易者更傾向於在 Layer 2（如 Base、Arbitrum） 或其他低成本區塊鏈進行小額交易。因此，目前以太坊 L1 的 MEV 主要由 機構交易者、巨鯨和專業做市商 主導。這些 大規模 MEV 交易 進一步鞏固了以太坊作為 DeFi 核心流動性中心 的地位，但同時也導致了 更顯著的滑點，持續為 MEV 機器人創造套利機會。

2025 年三明治攻擊盈利下降的原因主要包括：

• 競爭加劇：越來越多的 MEV 機器人爭奪有限的套利機會，使 簡單策略的利潤空間大幅壓縮。
• 機構改進交易策略：機構投資者 廣泛採用 TWAP（時間加權平均價格）和 DCA（定投）等策略，將大額交易拆分執行，以 降低 MEV 風險。
• 反 MEV 方案的普及：私有交易、批量拍賣以及訂單流拍賣（OFA） 已 降低攻擊者操控滑點並進行三明治攻擊的能力。

以太坊 MEV 未來：複雜策略成為主流

隨著 以太坊 L2 生態的迅速擴張，MEV 機會正從 L1 轉向 L2。然而，以太坊 L1 仍然是機構級 DeFi 交易的核心，因此 MEV 仍將不斷演變，向更復雜的策略發展。新的 MEV 形式包括：

• L1-L2 之間的跨鏈套利。
• 清算：隨著 DeFi 借貸市場增長，其重要性日益提升。
• 訂單流拍賣（OFA） 等新機制，使 MEV 逐漸向 與流動性提供者（LPs）合作 的方向發展，而非僅僅利用用戶滑點獲利。

總體來看，以太坊的 MEV 生態正在經歷結構性變革。自 MEV 問題被提出以來，以太坊 一直在探索各種解決方案，包括 架構調整（如 PBS 方案）。儘管 簡單策略（如三明治攻擊和搶跑套利） 的利潤已經被 極大壓縮，但 更復雜、更專業的 MEV 策略仍在不斷湧現和演化。這意味著 以太坊主網的 MEV 問題仍將長期存在，並且 搜索者、區塊構建者、驗證者、用戶以及 MEV 基礎設施項目（如 Flashbots）之間的博弈仍將持續。未來，圍繞 交易排序、價值提取和公平性 的競爭 將推動 MEV 生態的持續演進。

BSC 的 MEV 生態系統：快速增長帶來的交易體驗需求

儘管 BSC 上的 MEV 問題 經常引發社區討論，但其實際情況如何？

根據 Dune 數據，自 2024 年下半年以來，BSC 去中心化交易所（DEX）交易 中的 三明治攻擊比例 逐步上升，並在 2024 年 12 月首次超過以太坊。然而，從長期趨勢來看，BSC 和以太坊的 DEX 交易中被三明治攻擊的比例始終低於 8%。在 2025 年 2 月達到峰值後，BSC 上的三明治攻擊比例已回落至 4% 左右。

圖 2. ETH 與 BSC DEX 交易中的三明治攻擊比例

數據表明，BSC 的三明治攻擊比例並未顯著高於以太坊，整體上保持在類似水平。那麼，為什麼許多 BSC 用戶仍然頻繁感覺自己被三明治攻擊？其 主要原因 是近期 BSC 上熱門代幣交易量增加，導致 用戶交易活躍度提高，進而提升了對 MEV 現象的關注度。

要理解這一現象，我們需要簡要回顧 三明治攻擊的發生機制：

• 交易池可見性：當用戶的交易出現在 公開的交易池 時，攻擊者可以識別目標交易並執行三明治攻擊。
• 高滑點設置：用戶在 AMM 交易中設定較高的滑點容忍度，以確保交易順利執行，卻 無意中給攻擊者提供了套利空間。

在 熱門代幣交易量激增 時，用戶的 首要目標是儘快完成交易，因此往往會 提高滑點，間接為三明治攻擊創造了更多機會。儘管 許多錢包和節點 提供 MEV 保護（如私有交易池或私有 RPC 端點），但 並非所有用戶都會選擇這些私有交易選項。此外，即使使用 私有交易 也 不一定能加快交易確認速度。相反，在 鏈上流量高峰期，如果用戶適當提高交易費，公共交易池中的交易可能會更快被打包。而對於 普通的穩定幣轉賬或 BNB 轉賬，通常 不需要額外的 MEV 保護，甚至在 公共交易池中表現更優。

從技術角度來看，BSC 現有的 MEV 基礎設施類似於以太坊的 PBS（提議者-構建者分離）模型，即：交易排序由構建者完成，並提交給驗證者；部分構建者提供私有交易池服務，但 公開交易池中的交易仍可能被搜索者識別並執行攻擊。不同於 Solana 的 Jito 機制，BSC 的私有交易池主要用於保護交易隱私，但並不會顯著提高交易確認速度或優先級。

如何優化 MEV 影響？BSC 採取的兩大技術改進：

1. 提升交易隱私性：減少交易在 公開交易池中可見的概率，從而 降低三明治攻擊的風險。
2. 優化區塊鏈性能：縮短區塊出塊時間、提高吞吐量，使交易更快上鍊，減少 MEV 影響。

BSC 如何應對 MEV？

從 長期來看，BSC 計劃 通過技術升級和性能優化 來 減少 MEV 的負面影響。根據最新的 BSC 發展路線圖，BSC 計劃 將區塊出塊時間縮短至 750 毫秒以下，正式進入 亞秒級區塊時代。這一改進將直接帶來：

• 更好的用戶體驗：交易確認更快，減少交易在交易池中的暴露時間，從而 降低 MEV 風險。
• 更安全的交易環境：更快的確認時間 降低因價格波動導致的交易失敗風險，用戶不必設定 過高的滑點，從而 減少 MEV 機器人的套利空間。

因此，儘管 BSC 上的 MEV 活動依然存在，但其規模 並未顯著高於其他公鏈。BSC 正在通過縮短區塊時間（750ms） 來優化區塊鏈性能和用戶體驗，減少 MEV 影響。

除了 縮短出塊時間，BSC 還在 積極探索更先進的私有交易池方案，例如利用 TEE（可信執行環境）技術來平衡用戶、搜索者和驗證者之間的利益。

總結

MEV 是所有區塊鏈都面臨的複雜問題，目前各大公鏈 採用不同策略來平衡各方利益：

• Solana 採用 Jito 和私有交易池，減少交易可見性，並引入小費機制 加快交易確認。
• Ethereum 採用 PBS（提議者-構建者分離）機制，讓 MEV 競爭更加市場化和透明。
• BSC 通過提升區塊鏈處理能力、縮短區塊時間，優化交易體驗，減少 MEV 影響。

對於 普通用戶而言，無論在哪條鏈上進行交易，在 AMM 交易時，連接到私有交易池或私有 RPC 端點 是一個 減少 MEV 風險 的 有效選擇。這樣可以降低交易在公共交易池中的暴露率，減少 MEV 攻擊的可能性。

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