Після публікації правил для стабільних монет Гонконгу я опублікував чотири статті, зокрема «Методи випуску стабільної монети гонконгського долара потребують реконструкції», в яких я проаналізував відповідні питання (детальніше на сайті WuChain). Судячи з відгуків читачів, багато хто плутає «стабільну монету Гонконгу» з «стабільною монетою гонконгського долара», що призводить до спотворення розуміння сфери регулювання та ринкової позиції «Правил». Багато питань ринку щодо стабільних монет Гонконгу за «Правилами» також виникають через нерозуміння їхньої основної сутності. Однак, використовуючи термін «стабільна монета Гонконгу» для пояснення, легко виникає два види непорозумінь:
Помилково вважаючи, що «Положення» стосується лише або є еквівалентом стабільної монети гонконгського долара,
Це є єдиною регуляторною рамкою для всіх стабільних монет (ігноруючи властивості інших монет). Ця стаття має на меті прояснити ці концептуальні плутанини та запропонувати рекомендації, щоб уникнути подальших непорозумінь.
Основне розмежування: стейблкоїн Гонконгу не дорівнює стейблкоїну гонконгського долара
Основним об'єктом регулювання "Положення" є "*вказані стейблкоїни", які охоплюють різні типи, пов'язані з фіатними валютами, такі як стейблкоїни на основі долара США, китайського юаня, гонконгського долара тощо. Це означає, що "Положення" не призначене виключно для гонконгського долара, а застосовується до стейблкоїнів з декількома валютами. Однак використання терміна "гонконгський стейблкоїн" може викликати хибне уявлення про єдину рамку регулювання для всіх стейблкоїнів. Щоб уникнути плутанини, при обговоренні та поясненні "Положення" слід уникати загального терміна "гонконгський стейблкоїн" і замість цього використовувати точніший термін "вказані стейблкоїни" (що означає великі категорії стейблкоїнів, що підпадають під регулювання "Положення") або бути конкретними щодо типу прив’язаної валюти, наприклад, "стейблкоїн гонконгського долара", "стейблкоїн долара США" тощо.
«Гонконгський стейблкоїн» як альтернативна назва «вказаного стейблкоїна» та його ризики
"Гонконгські стейблкоїни" часто використовуються як скорочення для "стейблкоїнів, що випускаються та регулюються відповідно до "Положення про стейблкоїни", тобто еквівалентно "*вказаним стейблкоїнам". Однак це загальне визначення на практиці може призвести до плутанини в поняттях, наприклад, читачі можуть помилково застосувати вимоги до випуску стейблкоїнів, прив'язаних до долара, до стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара. Особливо слід звернути увагу на те, що деякі положення "Положення" (такі як управління резервами, інтеграція з фінансовою системою Гонконгу, оцінка впливу на фінансову стабільність місцевості тощо) висувають вищі або специфічніші вимоги до емітентів "гонконгських стейблкоїнів", що відображає особливе значення гонконгських стейблкоїнів для фінансової стабільності місцевості. Учасники ринку повинні уважно відрізняти конкретні положення та уникати узагальненого розуміння.
Підвищення ясності: Рекомендації щодо системи наіменування стейблкоїнів
Для підвищення ясності рекомендується використовувати стандартизовану назву «національна валюта + код». Конкретні приклади включають:
доларовий стейблкойн: USDT, USDC
Юань стабільна монета: CNYT, CNYC
Гонконгський долар стейблкойн: HKDT, HKDC
Такий метод найменування дозволяє наочне розрізнення стабільних монет, прив'язаних до різних валют, уникаючи плутанини, що виникає через загальні формулювання. Конкретний дизайн найменування визначається емітентом (видавцем).
Уточнення меж: цифрові валюти, криптовалюти та стейблкоїни
Потрібно чітко визначити ієрархічні відносини відповідних понять:
Цифрова валюта (Digital Currency): Загальний термін для валюти, яка існує в електронній формі, це найширше верхнє поняття.
Криптовалюта (Cryptocurrency): є підгрупою цифрових валют, що спеціально відноситься до цифрових валют, створених та функціонуючих на основі криптографії та технології розподіленого реєстру (такої як блокчейн).
Фіатна стейблкоїн (Stablecoin): це підклас криптовалюти, основна мета якого полягає в підтримці стабільності ціни шляхом прив'язки до стабільної фіатної валюти. Звісно, існують і інші типи стейблкоїнів.
Ключові відмінності:
Центральні банківські цифрові валюти (CBDC) та Alipay відносяться до цифрових валют, але не є криптовалютами (оскільки їхня основа не залежить від технології публічних блокчейнів або децентралізації), тим більше не є стейблкоїнами.
Стабільна валюта, що регулюється «Законом про стабільні монети» Гонконгу, по суті є криптовалютою, яка підпадає під певну регуляторну рамку та прив'язана до фіатної валюти.
Враховуючи його властивості як валютного інструменту, а не інвестиційного продукту, регулювання стабільних монет не повинно просто застосовувати традиційні правила випуску цінних паперів.
Потенційне використання та виклики стабільної монети гонконгського долара
Добре спроектований стабільний монета гонконгського долара теоретично може слугувати одним із потенційних інструментів для* підвищення ефективності трансакцій між країнами та розширення платіжних каналів, наприклад, шляхом з'єднання з платформами, такими як система трансакцій між країнами з юанями (CIPS), щоб надати доповнення або альтернативу поза SWIFT. Проте реалізація цього потенціалу стикається з серйозними викликами:
Висока залежність від розвитку екосистеми: насправді практична цінність та вплив у великій мірі залежать від зрілості місцевої екосистеми криптовалютних платежів, розрахунків та зберігання в Гонконзі.
Конкурентне середовище є жорстким: стикається з конкуренцією міжнародних стейблкоїнів (таких як USDC), інших юрисдикцій CBDC та вдосконалених традиційних платіжних систем.
Ризики обмеженого розвитку: якщо місцева екосистема не зможе повністю розвинутися, роль стабільної монети гонконгського долара може бути обмеженою, а її траєкторія розвитку може бути схожа на Ripple — остання, хоча і мала значну ринкову капіталізацію, зіткнулася з величезними викликами у реалізації своєї візії трансакцій через кордон, а її потенціал розвитку не був повністю реалізований.
Висновок: прояснити концепції, скористатися можливостями, впоратися з викликами
Впровадження "Регламенту про стейблкоїни" в Гонконзі є важливим кроком у прийнятті фінансових інновацій, і ринок дуже чекає цього. Однак, щоб перетворити очікування на успішну практику, потрібно зіштовхнутися з викликами, які виникають на поточному шляху:
Правила повинні відповідати практиці ринку: якщо деталі впровадження будуть надто жорсткими або відірваними від реальності, це може ускладнити залучення якісних емітентів до участі, що врешті-решт призведе до недостатньої конкурентоспроможності продукту в аспектах функціональності, ефективності або користувацького досвіду.
Підвищення прийнятності користувачів: якщо регульовані стабільні монети в гонконгських доларах не мають суттєвих переваг або створюють більше проблем у порівнянні з існуючими зрілими варіантами (наприклад, USDC, ефективні банківські послуги), то рівень впровадження серед установ та роздрібних користувачів буде важко підвищити.
Уникнення довгострокових негативних наслідків: *недостатньо розроблена регуляторна структура для стабільних монет не лише витрачає цінні ресурси та політичний момент, але й може послабити конкурентоспроможність та репутацію Гонконгу як міжнародного фінансового центру та вузла віртуальних активів.
Для досягнення цієї мети необхідно, щоб регуляторні органи, промисловість та академічна спільнота співпрацювали більш глибоко, постійно професійно вдосконалюючи механізми випуску, галузі застосування та ризики.
Через уточнення концепцій та оптимізацію рамок випуску, Гонконг має можливість створити більш конкурентоспроможну екосистему стабільних монет. Ця стаття має на меті надати посилання для відповідних обговорень, щоб сприяти кращій імплементації регулювання.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Конфузії концепцій, викликані правилами стейблкоїнів Гонконгу, та їхнє прояснення
Автор: Чжуй Вейша
Вступ: Відгуки ринку після публікації правил
Після публікації правил для стабільних монет Гонконгу я опублікував чотири статті, зокрема «Методи випуску стабільної монети гонконгського долара потребують реконструкції», в яких я проаналізував відповідні питання (детальніше на сайті WuChain). Судячи з відгуків читачів, багато хто плутає «стабільну монету Гонконгу» з «стабільною монетою гонконгського долара», що призводить до спотворення розуміння сфери регулювання та ринкової позиції «Правил». Багато питань ринку щодо стабільних монет Гонконгу за «Правилами» також виникають через нерозуміння їхньої основної сутності. Однак, використовуючи термін «стабільна монета Гонконгу» для пояснення, легко виникає два види непорозумінь:
Помилково вважаючи, що «Положення» стосується лише або є еквівалентом стабільної монети гонконгського долара,
Це є єдиною регуляторною рамкою для всіх стабільних монет (ігноруючи властивості інших монет). Ця стаття має на меті прояснити ці концептуальні плутанини та запропонувати рекомендації, щоб уникнути подальших непорозумінь.
Основне розмежування: стейблкоїн Гонконгу не дорівнює стейблкоїну гонконгського долара
Основним об'єктом регулювання "Положення" є "*вказані стейблкоїни", які охоплюють різні типи, пов'язані з фіатними валютами, такі як стейблкоїни на основі долара США, китайського юаня, гонконгського долара тощо. Це означає, що "Положення" не призначене виключно для гонконгського долара, а застосовується до стейблкоїнів з декількома валютами. Однак використання терміна "гонконгський стейблкоїн" може викликати хибне уявлення про єдину рамку регулювання для всіх стейблкоїнів. Щоб уникнути плутанини, при обговоренні та поясненні "Положення" слід уникати загального терміна "гонконгський стейблкоїн" і замість цього використовувати точніший термін "вказані стейблкоїни" (що означає великі категорії стейблкоїнів, що підпадають під регулювання "Положення") або бути конкретними щодо типу прив’язаної валюти, наприклад, "стейблкоїн гонконгського долара", "стейблкоїн долара США" тощо.
«Гонконгський стейблкоїн» як альтернативна назва «вказаного стейблкоїна» та його ризики
"Гонконгські стейблкоїни" часто використовуються як скорочення для "стейблкоїнів, що випускаються та регулюються відповідно до "Положення про стейблкоїни", тобто еквівалентно "*вказаним стейблкоїнам". Однак це загальне визначення на практиці може призвести до плутанини в поняттях, наприклад, читачі можуть помилково застосувати вимоги до випуску стейблкоїнів, прив'язаних до долара, до стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара. Особливо слід звернути увагу на те, що деякі положення "Положення" (такі як управління резервами, інтеграція з фінансовою системою Гонконгу, оцінка впливу на фінансову стабільність місцевості тощо) висувають вищі або специфічніші вимоги до емітентів "гонконгських стейблкоїнів", що відображає особливе значення гонконгських стейблкоїнів для фінансової стабільності місцевості. Учасники ринку повинні уважно відрізняти конкретні положення та уникати узагальненого розуміння.
Підвищення ясності: Рекомендації щодо системи наіменування стейблкоїнів
Для підвищення ясності рекомендується використовувати стандартизовану назву «національна валюта + код». Конкретні приклади включають:
доларовий стейблкойн: USDT, USDC
Юань стабільна монета: CNYT, CNYC
Гонконгський долар стейблкойн: HKDT, HKDC
Такий метод найменування дозволяє наочне розрізнення стабільних монет, прив'язаних до різних валют, уникаючи плутанини, що виникає через загальні формулювання. Конкретний дизайн найменування визначається емітентом (видавцем).
Уточнення меж: цифрові валюти, криптовалюти та стейблкоїни
Потрібно чітко визначити ієрархічні відносини відповідних понять:
Цифрова валюта (Digital Currency): Загальний термін для валюти, яка існує в електронній формі, це найширше верхнє поняття.
Криптовалюта (Cryptocurrency): є підгрупою цифрових валют, що спеціально відноситься до цифрових валют, створених та функціонуючих на основі криптографії та технології розподіленого реєстру (такої як блокчейн).
Фіатна стейблкоїн (Stablecoin): це підклас криптовалюти, основна мета якого полягає в підтримці стабільності ціни шляхом прив'язки до стабільної фіатної валюти. Звісно, існують і інші типи стейблкоїнів.
Ключові відмінності:
Центральні банківські цифрові валюти (CBDC) та Alipay відносяться до цифрових валют, але не є криптовалютами (оскільки їхня основа не залежить від технології публічних блокчейнів або децентралізації), тим більше не є стейблкоїнами.
Стабільна валюта, що регулюється «Законом про стабільні монети» Гонконгу, по суті є криптовалютою, яка підпадає під певну регуляторну рамку та прив'язана до фіатної валюти.
Враховуючи його властивості як валютного інструменту, а не інвестиційного продукту, регулювання стабільних монет не повинно просто застосовувати традиційні правила випуску цінних паперів.
Потенційне використання та виклики стабільної монети гонконгського долара
Добре спроектований стабільний монета гонконгського долара теоретично може слугувати одним із потенційних інструментів для* підвищення ефективності трансакцій між країнами та розширення платіжних каналів, наприклад, шляхом з'єднання з платформами, такими як система трансакцій між країнами з юанями (CIPS), щоб надати доповнення або альтернативу поза SWIFT. Проте реалізація цього потенціалу стикається з серйозними викликами:
Висока залежність від розвитку екосистеми: насправді практична цінність та вплив у великій мірі залежать від зрілості місцевої екосистеми криптовалютних платежів, розрахунків та зберігання в Гонконзі.
Конкурентне середовище є жорстким: стикається з конкуренцією міжнародних стейблкоїнів (таких як USDC), інших юрисдикцій CBDC та вдосконалених традиційних платіжних систем.
Ризики обмеженого розвитку: якщо місцева екосистема не зможе повністю розвинутися, роль стабільної монети гонконгського долара може бути обмеженою, а її траєкторія розвитку може бути схожа на Ripple — остання, хоча і мала значну ринкову капіталізацію, зіткнулася з величезними викликами у реалізації своєї візії трансакцій через кордон, а її потенціал розвитку не був повністю реалізований.
Висновок: прояснити концепції, скористатися можливостями, впоратися з викликами
Впровадження "Регламенту про стейблкоїни" в Гонконзі є важливим кроком у прийнятті фінансових інновацій, і ринок дуже чекає цього. Однак, щоб перетворити очікування на успішну практику, потрібно зіштовхнутися з викликами, які виникають на поточному шляху:
Правила повинні відповідати практиці ринку: якщо деталі впровадження будуть надто жорсткими або відірваними від реальності, це може ускладнити залучення якісних емітентів до участі, що врешті-решт призведе до недостатньої конкурентоспроможності продукту в аспектах функціональності, ефективності або користувацького досвіду.
Підвищення прийнятності користувачів: якщо регульовані стабільні монети в гонконгських доларах не мають суттєвих переваг або створюють більше проблем у порівнянні з існуючими зрілими варіантами (наприклад, USDC, ефективні банківські послуги), то рівень впровадження серед установ та роздрібних користувачів буде важко підвищити.
Уникнення довгострокових негативних наслідків: *недостатньо розроблена регуляторна структура для стабільних монет не лише витрачає цінні ресурси та політичний момент, але й може послабити конкурентоспроможність та репутацію Гонконгу як міжнародного фінансового центру та вузла віртуальних активів.
Для досягнення цієї мети необхідно, щоб регуляторні органи, промисловість та академічна спільнота співпрацювали більш глибоко, постійно професійно вдосконалюючи механізми випуску, галузі застосування та ризики.
Через уточнення концепцій та оптимізацію рамок випуску, Гонконг має можливість створити більш конкурентоспроможну екосистему стабільних монет. Ця стаття має на меті надати посилання для відповідних обговорень, щоб сприяти кращій імплементації регулювання.