"Однак ми повинні чітко усвідомити, що це лише відкрило двері, і гроші не прийдуть миттєво. У короткостроковій перспективі його вплив на ринкові настрої більший, ніж реальні грошові потоки. У довгостроковій перспективі його справжня цінність полягає в сигналах регулювання, які він випускає: криптоактиви починають розглядатися в рамках найважливіших систем управління багатством у США."
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав виконавчий указ під назвою «Демократизація доступу до альтернативних активів для інвесторів 401(k)», метою якого є надання можливості всім американцям, які беруть участь у пенсійних планах роботодавців, отримати доступ до інвестицій в альтернативні активи, аналогічні інституційним інвесторам, включаючи приватний капітал, нерухомість, товари, інфраструктурні проекти та цифрові активи (криптовалюти). Ця ініціатива охоплює пенсійні фонди обсягом до 12,5 трильйонів доларів, що може мати глибокий вплив на ринки криптовалют, приватного капіталу, нерухомості та інших.
Один. Що таке 401(k)
401(k) – це план підприємницьких пенсійних заощаджень у США, назва якого походить з пункту 401(k) Податкового кодексу США. Його основний механізм полягає в тому, що роботодавець надає план, у якому співробітники можуть добровільно брати участь, заохочуючи заощадження на пенсію за рахунок податкових пільг.
Основний механізм
Работодатель предоставляет: компания открывает для сотрудников 401(k) счет.
Добровільні внески працівників: відрахування певного відсотка (наприклад, 5%) із заробітної плати на рахунок.
Податкові пільги:
Традиційний 401(k): внески здійснюються до оподаткування, податок сплачується під час зняття у пенсії.
Роз 401(k): сплата податків після внесків, податкові пільги при виході на пенсію.
Співпраця з роботодавцем: багато компаній компенсують внески працівників у певному співвідношенні (наприклад, працівник вносить 5%, компанія компенсує 3%), що є одним з основних привабливостей цієї програми.
2.Спосіб інвестування
Самостійний вибір: 401(k) Кошти на рахунку інвестуються в які саме активи, визначає власник рахунку самостійно з наданого постачальником плану списку доступних варіантів (зазвичай це різні фонди, ETF, облігації тощо).
Відстрочка доходів: інвестиційні доходи не підлягають оподаткуванню до виходу на пенсію, що дозволяє досягти складного процента.
Обмеження на виведення
Зазвичай, для вільного зняття коштів потрібно досягти віку 59,5 років. Раннє зняття коштів, окрім сплати податків, може також призвести до 10% штрафу.
Обсяг та важливість
Станом на 2024 рік, загальний обсяг активів американського 401(k) плану становитиме від 8 до 12 трильйонів доларів США, що робить його найважливішим інструментом накопичення пенсійних заощаджень для американців. Його величезний обсяг коштів означає, що навіть незначні зміни в інвестиційній політиці можуть викликати великі коливання на ринку.
Друге, основний зміст адміністративного указу
Ціль політики
Відкрити для звичайних американців інвестиційні можливості в альтернативні активи, звузивши їхню відстань до інституційних інвесторів у питаннях інвестиційних каналів та потенційних прибутків.
Заохочення роботодавців та постачальників планів до включення більш різноманітних інвестиційних опцій до 401(k) плану.
Щодо типів активів
Приватний капітал та приватне кредитування
Нерухомість та інфраструктура
сировини
Активно керовані інвестиційні інструменти цифрових активів (наприклад, криптовалютні фонди, крипто ETF тощо)
Регуляторні заходи
Вимога до Міністерства праці (DOL) в рамках Закону про захист доходів пенсіонерів (ERISA) надати керівництво "безпечної гавані" (Safe Harbor) для спонсорів плану (роботодавців), чітко визначивши обсяг їхніх довірчих обов'язків, щоб зменшити ризики судових позовів, пов'язані з наданням альтернативних варіантів активів.
Вимагається, щоб Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Міністерство фінансів та інші органи оцінили та відкоригували поріг "кваліфікованого інвестора", щоб відкрити законні інвестиційні канали для звичайних інвесторів пенсійних рахунків.
Стимулювати ринок до розробки інвестиційних продуктів, що підходять для пенсійних рахунків, таких як фонди цільової дати, інвестиційні трасти (CITs) тощо, для збалансування ризиків альтернативних активів і ліквідності.
Три. Вплив на криптовалюти
Аналізуючи з трьох вимірів: фінансової сторони, відповідності та ринкових настроїв:
Фінансова ситуація: відкриває простір для уявлень про довгострокові кошти, але процес надходження повільний.
Теоретичний фонд: загальний обсяг американських 401(k) та інших визначених пенсійних планів становить приблизно 12,5 трильйона доларів. Теоретично, навіть якщо лише 1% активів буде розподілено на криптовалютну сферу, це може принести до 125 мільярдів доларів додаткових коштів.
Приток залежить від вибору багатьох сторін: потрібно чітко усвідомлювати, що кошти не будуть автоматично надходити. Реальний обсяг залежить від того, чи готовий роботодавець надати, чи планує менеджер запустити продукт і чи готові працівники активно обирати налаштування. Це довгий процес гри багатьох сторін.
Довгострокові характеристики: 401(k) капітал має дуже високу довгостроковість і стабільність, капітал, що входить на ринок криптовалют, з великою ймовірністю стане "терплячим капіталом", що допоможе знизити загальний тиск на ринку і волатильність.
Історична подія: BlackRock оголосила про плани запустити перші криптопов'язані інвестиційні продукти для 401(k) у 2026 році, що може стати каталізатором для великомасштабного входження криптоактивів до пенсійних рахунків США.
Відповідність: отримання систематизованого "дозволу на доступ"
Виконавчий указ вперше в довгостроковій інвестиційній політиці пенсійного забезпечення на федеральному рівні прямо згадує "цифрові активи", що надає потужну інституційну підтримку криптовалютам як законній і належній категорії активів.
Цей крок значно сприятиме процесу узгодження фінансових продуктів, пов'язаних з криптоактивами, та усуне перешкоди для подальшого схвалення SEC більшої кількості крипто ETF або фондів.
Ринкові настрої: короткострокове підвищення та основа довгострокової впевненості
У короткостроковій перспективі ця новина стане важливим каталізатором ринкових настроїв, що може викликати спекуляції навколо "регулювання" та "входу інституційних коштів".
У довгостроковій перспективі інституціоналізоване прийняття допомагає підвищити рівень довіри на всьому ринку, залучити більше традиційних інвесторів до уваги та входу, а також сприяти вдосконаленню відповідної інфраструктури.
Чотири. Можливості та виклики
Можливість
Великий потенціал припливу капіталу: може перетворити структуру фінансування криптоактивів, залучивши більше довгострокового, стабільного «терплячого капіталу».
Сприяння глибокій інтеграції з традиційними фінансами: зробити ключовий крок у перетворенні криптоактивів з "альтернативних інвестицій" на "основні активи".
Стимулювання інновацій у сфері регуляторних продуктів: створення широкого ринкового простору для компаній з управління активами, депозитарних установ та фінансових технологій.
Виклик
Складність регулювання та права: юридична сила адміністративних указів є обмеженою та легко може бути скасована, вони в основному виконують консультативну роль. Справжня інституалізація вимагає від Конгресу внесення змін до основоположних законів, таких як «ERISA». До цього моменту невизначеність політики все ще існує.
Потужний опір довірчому зобов'язанню: роботодавці, як довірчі зобов'язані в плані 401(k), надзвичайно чутливі до впровадження активів з високою волатильністю. З метою уникнення юридичних позовів і витрат на управління вони стануть "остаточними воротарями" для криптоопцій у плані 401(k), і процес їх прийняття може бути дуже повільним.
Інерція поведінки інвесторів і освітній розрив: більшість учасників 401(k) не є професійними інвесторами, вони схильні обирати стандартні портфелі з низьким ризиком (наприклад, фонди з цільовою датою) і рідко вносять зміни. Щоб змусити їх активно обирати високоризиковані криптоактиви, потрібна масова та ефективна освіта інвесторів.
Обмеження самого продукту: криптоактиви загалом мають високу волатильність, складну оцінку та високі торгові витрати. Як розробити продукт, який відображає ринковий прибуток, а також відповідає вимогам пенсійних рахунків щодо контролю ризиків та низьких витрат, є основною проблемою, з якою стикаються компанії з управління активами.
П'ять, підсумок
Від просування законопроектів про резервування біткойнів у штатах Нью-Гемпшир та Техас до цього федерального виконавчого наказу, США поступово прокладають шлях для інтеграції криптоактивів у традиційну фінансову систему. Цей виконавчий наказ, підписаний Трампом, безсумнівно є знаковою подією на шляху до інституціоналізації та масової прийнятності криптовалют.
Однак ми повинні чітко усвідомлювати, що це лише відкрило двері, і кошти не надійдуть миттєво. У короткостроковій перспективі його вплив на ринкові настрої більший, ніж фактичний приплив коштів. У довгостроковій перспективі його справжня цінність полягає в тих регуляторних сигналах, які він посилає: криптоактиви починають розглядатися в рамках найбільшої системи управління багатством у США.
В майбутньому фактичний обсяг фінансових вливань залежатиме від реалізації регуляторних норм, різноманітності комплаєнс-продуктів, готовності роботодавців до прийняття та остаточного вибору кожного звичайного інвестора. Цей шлях все ще довгий, але напрям вже став безпрецедентно ясним.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Web3 Відповідність гарячі теми | Пенсійний фонд на ринку? Трамп відкриває 401(k) інвестиції в шифрування, який вплив?
Автор: Хао Ічжен
"Однак ми повинні чітко усвідомити, що це лише відкрило двері, і гроші не прийдуть миттєво. У короткостроковій перспективі його вплив на ринкові настрої більший, ніж реальні грошові потоки. У довгостроковій перспективі його справжня цінність полягає в сигналах регулювання, які він випускає: криптоактиви починають розглядатися в рамках найважливіших систем управління багатством у США."
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав виконавчий указ під назвою «Демократизація доступу до альтернативних активів для інвесторів 401(k)», метою якого є надання можливості всім американцям, які беруть участь у пенсійних планах роботодавців, отримати доступ до інвестицій в альтернативні активи, аналогічні інституційним інвесторам, включаючи приватний капітал, нерухомість, товари, інфраструктурні проекти та цифрові активи (криптовалюти). Ця ініціатива охоплює пенсійні фонди обсягом до 12,5 трильйонів доларів, що може мати глибокий вплив на ринки криптовалют, приватного капіталу, нерухомості та інших.
Один. Що таке 401(k)
401(k) – це план підприємницьких пенсійних заощаджень у США, назва якого походить з пункту 401(k) Податкового кодексу США. Його основний механізм полягає в тому, що роботодавець надає план, у якому співробітники можуть добровільно брати участь, заохочуючи заощадження на пенсію за рахунок податкових пільг.
Работодатель предоставляет: компания открывает для сотрудников 401(k) счет.
Добровільні внески працівників: відрахування певного відсотка (наприклад, 5%) із заробітної плати на рахунок.
Податкові пільги:
Традиційний 401(k): внески здійснюються до оподаткування, податок сплачується під час зняття у пенсії.
Роз 401(k): сплата податків після внесків, податкові пільги при виході на пенсію.
Співпраця з роботодавцем: багато компаній компенсують внески працівників у певному співвідношенні (наприклад, працівник вносить 5%, компанія компенсує 3%), що є одним з основних привабливостей цієї програми.
2.Спосіб інвестування
Самостійний вибір: 401(k) Кошти на рахунку інвестуються в які саме активи, визначає власник рахунку самостійно з наданого постачальником плану списку доступних варіантів (зазвичай це різні фонди, ETF, облігації тощо).
Відстрочка доходів: інвестиційні доходи не підлягають оподаткуванню до виходу на пенсію, що дозволяє досягти складного процента.
Зазвичай, для вільного зняття коштів потрібно досягти віку 59,5 років. Раннє зняття коштів, окрім сплати податків, може також призвести до 10% штрафу.
Станом на 2024 рік, загальний обсяг активів американського 401(k) плану становитиме від 8 до 12 трильйонів доларів США, що робить його найважливішим інструментом накопичення пенсійних заощаджень для американців. Його величезний обсяг коштів означає, що навіть незначні зміни в інвестиційній політиці можуть викликати великі коливання на ринку.
Друге, основний зміст адміністративного указу
Відкрити для звичайних американців інвестиційні можливості в альтернативні активи, звузивши їхню відстань до інституційних інвесторів у питаннях інвестиційних каналів та потенційних прибутків.
Заохочення роботодавців та постачальників планів до включення більш різноманітних інвестиційних опцій до 401(k) плану.
Приватний капітал та приватне кредитування
Нерухомість та інфраструктура
сировини
Активно керовані інвестиційні інструменти цифрових активів (наприклад, криптовалютні фонди, крипто ETF тощо)
Вимога до Міністерства праці (DOL) в рамках Закону про захист доходів пенсіонерів (ERISA) надати керівництво "безпечної гавані" (Safe Harbor) для спонсорів плану (роботодавців), чітко визначивши обсяг їхніх довірчих обов'язків, щоб зменшити ризики судових позовів, пов'язані з наданням альтернативних варіантів активів.
Вимагається, щоб Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Міністерство фінансів та інші органи оцінили та відкоригували поріг "кваліфікованого інвестора", щоб відкрити законні інвестиційні канали для звичайних інвесторів пенсійних рахунків.
Стимулювати ринок до розробки інвестиційних продуктів, що підходять для пенсійних рахунків, таких як фонди цільової дати, інвестиційні трасти (CITs) тощо, для збалансування ризиків альтернативних активів і ліквідності.
Три. Вплив на криптовалюти
Аналізуючи з трьох вимірів: фінансової сторони, відповідності та ринкових настроїв:
Теоретичний фонд: загальний обсяг американських 401(k) та інших визначених пенсійних планів становить приблизно 12,5 трильйона доларів. Теоретично, навіть якщо лише 1% активів буде розподілено на криптовалютну сферу, це може принести до 125 мільярдів доларів додаткових коштів.
Приток залежить від вибору багатьох сторін: потрібно чітко усвідомлювати, що кошти не будуть автоматично надходити. Реальний обсяг залежить від того, чи готовий роботодавець надати, чи планує менеджер запустити продукт і чи готові працівники активно обирати налаштування. Це довгий процес гри багатьох сторін.
Довгострокові характеристики: 401(k) капітал має дуже високу довгостроковість і стабільність, капітал, що входить на ринок криптовалют, з великою ймовірністю стане "терплячим капіталом", що допоможе знизити загальний тиск на ринку і волатильність.
Історична подія: BlackRock оголосила про плани запустити перші криптопов'язані інвестиційні продукти для 401(k) у 2026 році, що може стати каталізатором для великомасштабного входження криптоактивів до пенсійних рахунків США.
Виконавчий указ вперше в довгостроковій інвестиційній політиці пенсійного забезпечення на федеральному рівні прямо згадує "цифрові активи", що надає потужну інституційну підтримку криптовалютам як законній і належній категорії активів.
Цей крок значно сприятиме процесу узгодження фінансових продуктів, пов'язаних з криптоактивами, та усуне перешкоди для подальшого схвалення SEC більшої кількості крипто ETF або фондів.
У короткостроковій перспективі ця новина стане важливим каталізатором ринкових настроїв, що може викликати спекуляції навколо "регулювання" та "входу інституційних коштів".
У довгостроковій перспективі інституціоналізоване прийняття допомагає підвищити рівень довіри на всьому ринку, залучити більше традиційних інвесторів до уваги та входу, а також сприяти вдосконаленню відповідної інфраструктури.
Чотири. Можливості та виклики
Великий потенціал припливу капіталу: може перетворити структуру фінансування криптоактивів, залучивши більше довгострокового, стабільного «терплячого капіталу».
Сприяння глибокій інтеграції з традиційними фінансами: зробити ключовий крок у перетворенні криптоактивів з "альтернативних інвестицій" на "основні активи".
Стимулювання інновацій у сфері регуляторних продуктів: створення широкого ринкового простору для компаній з управління активами, депозитарних установ та фінансових технологій.
Складність регулювання та права: юридична сила адміністративних указів є обмеженою та легко може бути скасована, вони в основному виконують консультативну роль. Справжня інституалізація вимагає від Конгресу внесення змін до основоположних законів, таких як «ERISA». До цього моменту невизначеність політики все ще існує.
Потужний опір довірчому зобов'язанню: роботодавці, як довірчі зобов'язані в плані 401(k), надзвичайно чутливі до впровадження активів з високою волатильністю. З метою уникнення юридичних позовів і витрат на управління вони стануть "остаточними воротарями" для криптоопцій у плані 401(k), і процес їх прийняття може бути дуже повільним.
Інерція поведінки інвесторів і освітній розрив: більшість учасників 401(k) не є професійними інвесторами, вони схильні обирати стандартні портфелі з низьким ризиком (наприклад, фонди з цільовою датою) і рідко вносять зміни. Щоб змусити їх активно обирати високоризиковані криптоактиви, потрібна масова та ефективна освіта інвесторів.
Обмеження самого продукту: криптоактиви загалом мають високу волатильність, складну оцінку та високі торгові витрати. Як розробити продукт, який відображає ринковий прибуток, а також відповідає вимогам пенсійних рахунків щодо контролю ризиків та низьких витрат, є основною проблемою, з якою стикаються компанії з управління активами.
П'ять, підсумок
Від просування законопроектів про резервування біткойнів у штатах Нью-Гемпшир та Техас до цього федерального виконавчого наказу, США поступово прокладають шлях для інтеграції криптоактивів у традиційну фінансову систему. Цей виконавчий наказ, підписаний Трампом, безсумнівно є знаковою подією на шляху до інституціоналізації та масової прийнятності криптовалют.
Однак ми повинні чітко усвідомлювати, що це лише відкрило двері, і кошти не надійдуть миттєво. У короткостроковій перспективі його вплив на ринкові настрої більший, ніж фактичний приплив коштів. У довгостроковій перспективі його справжня цінність полягає в тих регуляторних сигналах, які він посилає: криптоактиви починають розглядатися в рамках найбільшої системи управління багатством у США.
В майбутньому фактичний обсяг фінансових вливань залежатиме від реалізації регуляторних норм, різноманітності комплаєнс-продуктів, готовності роботодавців до прийняття та остаточного вибору кожного звичайного інвестора. Цей шлях все ще довгий, але напрям вже став безпрецедентно ясним.