Аналіз оцінки Hyperliquid: поточний стан продукту, економічна модель та перспективи на майбутнє

1. Вступ

Hyperliquid як одна з яскравих новинок останнього часу на ринку криптовалют, її унікальна стратегія розподілу токенів та механізм викупу доходів викликали широкий інтерес. Ця стаття має на меті проаналізувати сучасний стан розвитку Hyperliquid, економічну модель та обговорити оцінку HYPE.

2. Огляд бізнесу Hyperliquid

Головними бізнесами Hyperliquid на сьогодні є біржа деривативів та біржа спот-торгівлі, в майбутньому також планується запуск HyperEVM.

2.1 Біржа деривативів

Торгівельна платформа деривативів є основним продуктом Hyperliquid. Вона використовує механізм центральної обмеженої книги ордерів (CLOB), працюючи на Hyperliquid L1, який складається з шару консенсусу HyperBFT та шару виконання RustVM. Для користувачів досвід є схожим на централізовані біржі, але без необхідності KYC.

Hyperliquid також пропонує функцію Vault, яка нагадує "слідування за торгівлею". Офіційний Vault HLP займає 95% TVL, виконуючи роль контрагента платформи, отримуючи частину комісій за угоди, фінансових зборів та зборів за ліквідацію.

З точки зору обсягу торгівлі та обсягу позицій, Hyperliquid швидко розвивається. На ринку децентралізованих деривативів він зайняв провідну позицію. У порівнянні з провідними централізованими біржами, його відставання також зменшилось до менш ніж у 10 разів.

2.2 Спотова біржа

Гіперліквідний спотовий обмін також використовує книгу замовлень. Наразі доступні лише рідні активи, що відповідають стандарту HIP-1.

HIP-1 є стандартом токенів мережі Hyperliquid, який отримується шляхом аукціону для отримання права на лістинг. Нещодавно суми аукціонів стабільно перевищують 100 тисяч доларів, наближаючись до рівня зборів за лістинг у бірж другого ешелону.

HIP-2 надає автоматизовану систему маркетмейкінгу, що вирішує проблему початкової ліквідності нових монет. На даний момент загальна кількість USDC в HIP-2 перевищує 25 мільйонів доларів.

За останні 30 днів середньоденний обсяг спотових торгів Hyperliquid становив приблизно 400 мільйонів доларів, що ставить його в десятку найкращих DEX.

2.3 HyperEVM

HyperEVM наразі ще не запущено. Він буде ділитися шаром консенсусу HyperBFT з RustVM, але орієнтований на більш широку аудиторію розробників. HyperEVM використовуватиме HYPE як плату за Gas і матиме певну взаємодію з Hyperliquid L1.

3. Команда, економічна модель токенів та оцінка

3.1 Команда

Hyperliquid був заснований двома випускниками Гарварду Jeff Yan та iliensinc. Команда невелика, складається лише з 10 учасників, з яких 5 інженерів.

3.2 HYPE економічна модель

Загальна кількість HYPE становить 1 мільярд монет, розподіл такий:

• 31.0% Генезис розподілу для ранніх користувачів
• 38.888% для майбутніх випусків та нагород громади
• 23.8% розподілено команді, випускається після терміну блокування
• 6.0% Гіпер Фонд
• 0,3% громадські гранти
• 0,012% HIP-2

Доходи Hyperliquid в основному походять з торгових зборів та зборів за аукціони HIP-1. Усі доходи повністю належать HLP та фонду допомоги (AF), з яких приблизно 54% використовуються для викупу HYPE.

3.3 оцінка

Ми пропонуємо два оцінкові рамки:

1. Порівняння з BNB:

   • Торговля деривативами:HYPE ≈ 10% BNB
   • Спотова торгівля:HYPE ≈ 1.5% BNB
   • EVM( оцінка):HYPE ≈ 3% BNB
   • Економічна модель: HYPE значно перевершує BNB
   • Циркуляційна капіталізація:HYPE ≈ 9% BNB
   • Повна циркуляційна капіталізація:HYPE ≈ 27% BNB

2. Оцінка PS:

   • За ринковою капіталізацією P/S HYPE становить 29,4
   • За повною ринковою капіталізацією P/S HYPE становить 88

У порівнянні з іншими порівнянними проектами, оцінка P/S HYPE нижча за основні L1, але вища за більшість застосункових проектів.

4. Ризик

Основні ризики, з якими стикається Hyperliquid, включають:

• Ризик безпеки коштів
• Ризики безпеки коду
• Ризики оракула
• Регуляторний ризик

В цілому, хоча оцінка HYPE зараз не є дешевою, вона також не надто висока. Однак, через різкі зміни в показниках Hyperliquid, інвесторам слід обережно оцінювати його довгострокові перспективи розвитку.