Золоті злитки знову досягли історичного максимуму, але відчуття ризику повертається — чи це початок нового тренду?

Останнім часом ціна на спотове золото знову оновила історичний максимум, викликавши широкий інтерес на ринку. З зовнішнього боку це типова ситуація з укриттям від ризиків, але при глибшому аналізі стає очевидним, що рушійні сили зростання золота зазнають структурних змін. Воно вже не є просто «тимчасовим притулком під час раптових ризиків», а поступово повертається до ключової ролі у довгостроковому портфелі активів у контексті переплетення кількох макроекономічних змінних.

По-перше, глобальна макроекономічна невизначеність не зменшується суттєво. Геополітичні конфлікти, торговельні напруженості, розширення фіскальних дефіцитів залишаються актуальними, і попит на «стабільний якор» явно зростає. У порівнянні з високою волатильністю акцій та криптовалют, переваги золота у передбачуваності переоцінюються заново. Особливо на тлі постійних обговорень кредитоспроможності долара, «відсутність суверенітету» золота стає додатковим плюсом.

По-друге, логіка реальної ставки змінюється. Навіть якщо номінальні ставки залишаються високими, стійкість інфляції підсилює очікування зниження реальних ставок. Історичний досвід показує, що як тільки реальні ставки починають знижуватися, золото зазвичай демонструє середньостроковий тренд, а не короткочасне відскоку.

З точки зору капіталу, інституційні інвестори переорієнтовують свої активи у золото. Відновлення позицій ETF, постійне збільшення резервів центральних банків свідчать про те, що «розумні гроші» не виходять з ринку через високі ціни, а навпаки — розглядають золото як довгостроковий інструмент хеджування макроекономічних ризиків.

Загалом, новий максимум спотового золота більше схожий на продовження та посилення існуючого тренду, ніж на короткочасний імпульс емоцій. Можливі коливання у короткостроковій перспективі, але довгострокова логіка залишається актуальною.