Glassnode Insights: Short Squeezes and Giao ngay Demand
Bitcoin Thị trường đã chứng kiến sự biểu hiện mạnh mẽ nhất về hiệu suất giá hàng tháng kể từ tháng 10 năm 2021, được thúc đẩy bởi cả nhu cầu giao ngay lịch sử và một chuỗi các vụ bán non. Trong bản tin này, chúng tôi sẽ khám phá các động lực diễn ra cả ở thị trường dẫn xuất và các sàn giao dịch giao ngay.
Sự huy động vốn vào tài sản kỹ thuật số đã tiếp tục trong tuần này, với Giá Bitcoin s đạt mức cao nhất là $23.9k vào tối Chủ nhật. Tháng 1 đã thấy Bitcoin thị trường đăng tải kết quả biểu diễn giá tốt nhất trong tháng kể từ tháng 10-2021, đạt trên +43% YTD. Điều này đặt giá Bitcoin Đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2022 và tăng +6,6% so với mức thấp hàng tuần là 22,4 nghìn đô la.
Trong bản này, chúng tôi sẽ khám phá một số cơ chế cơ bản đằng sau cuộc tăng giá này cả trong thị trường tương lai và các sàn giao dịch giao ngay. Chúng tôi sẽ bao gồm:
Bán non tương lai gần đây và sự trở lại của lãi suất tương lai tích cực, mặc dù tỷ lệ đòn bẩy tổng hợp giảm so với quy mô thị trường.
Sự giảm đi của số dư giao dịch giao ngay hiện tại, mặc dù tỷ lệ chiếm ưu thế của hoạt động giao dịch trên chuỗi liên kết giảm đi.
Thị trường đang phá vỡ trên giá rút trung bình cho một số nhóm thị trường, bao gồm lớp 2019+, khách hàng Binance và Coinbase, và Cá voi từ lớp 2017.
Bán non
Sau một năm 2022 dài, đau đớn và gian khổ, năm mới đã mở đầu bằng một sự đảo ngược đáng chú ý của xu hướng giảm trong suốt tháng 1. Như thường lệ, những cuộc tăng giá như vậy thường được kích thích bởi một số mức độ bán non trong các thị trường tương lai, và cuộc tăng giá này cũng vậy.
Đến nay, đã có hơn 495 triệu đô la trong các hợp đồng tương lai ngắn được thanh lý qua ba đợt, đáng chú ý là với quy mô giảm dần khi cuộc tăng giá diễn ra.
Chúng ta có thể thấy cú bán non ban đầu vào giữa tháng 1 đã làm cho nhiều nhà giao dịch bất ngờ, tạo ra mức thấp nhất mọi thời đại là 15% cho sự thống trị thanh lý lệnh mua lại (nghĩa là 85% của thanh lý là lệnh bán non). Điều này có quy mô lớn hơn so với sự thống trị của lệnh mua lại trong thời kỳ suy thoái của FTX (chiếm 75% thống trị lệnh mua lại), chỉ ra rằng có rất nhiều nhà giao dịch lạc hậu.
Trên cả swap vĩnh viễn và tương lai lịch, cơ sở tiền mặt và mang về giờ đây đã trở lại lĩnh vực tích cực, lần lượt cho thu nhập hàng năm là 7.3% và 3.3%. Điều này đến sau nhiều tháng 11 và tháng 12 thấy hậu cần trên tất cả các thị trường tương lai, và gợi ý sự trở lại của tâm trạng tích cực, có lẽ kèm theo một chút suy đoán.
🪟 Bảng điều khiển liên quan: Chúng tôi có một số bảng điều khiển có sẵn cho cả thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng swap vĩnh viễn và tùy chọn cho cả BTC và ETH.
Tuy nhiên, mặc dù có sự trở lại của một cơ sở tương lai tích cực, tổng lợi tức mở cửa so với Bitcoin Vốn hóa thị trường đã giảm kể từ giữa tháng 11. Giá trị tính bằng BTC của các hợp đồng tương lai đã giảm 36% trong thời gian này, từ 650k BTC vào giữa tháng 11, xuống còn 414k BTC ngày hôm nay.
Lưu ý rằng 40% sự suy giảm này có thể được quy cho việc mất đi 95k BTC tương đương với lãi suất mở đã được giữ tại sàn giao dịch FTX.
Nếu chúng ta so sánh kích thước không gian của các hợp đồng tương lai mở với số dư BTC trên các sàn giao dịch tương ứng, chúng ta có thể đánh giá tỷ lệ đòn bẩy tương đối trong thị trường. Ở đây chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ đòn bẩy này đã giảm từ lợi tức mở bằng 40% số dư giao dịch ngay, chỉ còn 25% trong 75 ngày qua.
Nhìn chung, điều này phản ánh một sự giảm đáng kể về đòn bẩy tương lai và đóng cửa các lợi ích ngắn hạn. Điều này có thể cũng cho thấy việc giảm vị thế đồng bảo đảm ngắn hạn. Trên cơ sở tương đối và cùng với việc tăng quan sát được sự chuyển đổi trở lại lưu ký tự thân trên chuỗi (WoC 46), điều này cũng đặt nhiều sự nhấn mạnh hơn vào thị trường giao ngay là một yếu tố quan trọng của cấu trúc thị trường hiện tại.
Kiểm tra sàn giao dịch Giao ngay
Xu hướng tiền đi từ sàn giao dịch giao ngay đã trở thành một chủ đề chính kể từ tháng 3 năm 2020, kể từ thời điểm này đến nay đánh dấu mức cân đối tiền đi giao dịch giao ngay cao nhất từ trước đến nay. Hiện nay, tổng số lượng BTC đang được giữ trên các sàn giao dịch chúng tôi theo dõi là khoảng 2,251 triệu BTC, tương đương 11.7% số lượng lưu hành, và là mức thấp nhất trong nhiều năm từ tháng 2 năm 2018.
Tổng khối lượng tiền xu chảy cả vào và ra khỏi các sàn giao dịch hiện vào khoảng 625 triệu đô la / ngày theo cả hai hướng (tức là tổng cộng 1,25 tỷ đô la / ngày). Trên mạng, có khoảng 20 triệu đô la trong dòng chảy ròng hàng ngày, chỉ phản ánh 1,5% tổng số và cho thấy dòng chảy hối đoái đang cân bằng đáng kể. Điều này khác với tháng 11-12, nơi các sàn giao dịch chứng kiến thời gian dòng chảy ròng theo thứ tự từ 200 triệu đến 300 triệu đô la mỗi ngày.
Dòng tiền chảy ra hàng tháng lớn nhất trong lịch sử xảy ra trong giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 12 này, đạt -200k BTC / tháng trong dòng chảy ra trên tất cả các sàn giao dịch. Hôm nay, dòng chảy ròng tỷ giá đã trở lại trạng thái trung tính, phản ánh sự hạ nhiệt của dòng vốn chảy ra. Điều này có thể biểu thị sự chậm lại trong nhu cầu mới so với chi tiêu mới được huy động (WoC 4), hiện nay thị trường đã tăng hơn 43% từ đầu năm đến nay.
Một nền kinh tế đang phát triển
Giao dịch on-chain cho Bitcoin Tăng mạnh lên trên 50k giao dịch mỗi ngày tuần này, tuy nhiên chúng tôi không thể thấy sự tăng tương ứng trong số lần nạp hoặc rút tiền từ sàn giao dịch. Các giao dịch liên quan đến sàn giao dịch chỉ chiếm 35% tổng số lần giao dịch hiện tại, với sự thống trị này vẫn đang trong xu hướng giảm kể từ đỉnh thị trường tháng 5 năm 2021.
Sự tăng đột biến về số lượng giao dịch cũng rõ ràng trong dữ liệu Điều chỉnh theo Thực thể của chúng tôi, cho thấy nó không liên quan đến một thực thể duy nhất hoặc quản lý ví nội bộ. Điều này cho thấy hoạt động giao dịch tăng gần đây đang diễn ra ở nơi khác trong Bitcoin kinh tế.
Khối lượng được tính bằng USD đang chảy vào và ra khỏi sàn giao dịch đã khá ổn định trong vài tuần qua, tuy nhiên mặc dù vậy, sức mạnh tương đối của khối lượng on-chain liên quan đến sàn giao dịch đã tăng từ 2.5% lên hơn 16%.
Như chúng tôi đã nhận thấy trong WoC 3 và WoC 2, khối lượng giao dịch toàn cầu cho Bitcoin Giá đã giảm một cách đáng kể kể từ tháng 11. Điều này có thể là sự phản ánh của sự suy giảm trong khối lượng giao dịch on-chain có kích thước lớn và được thổi phồng xảy ra từ tháng 8-2021 đến tháng 11-2022, do phần lớn là do việc giảm đòn bẩy trên toàn ngành và quản lý ví không hiệu quả bởi FTX/Alameda.
Thường thì, sức mạnh thị trường được đi kèm bởi sự tăng về tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi khối, khi các nhà đầu tư và nhà giao dịch trở nên hoạt động nhiều hơn. Với bối cảnh trên, chúng ta có thể thấy rằng vẫn còn đà động hợp âm tiêu cực trong khối lượng chuyển đổi trên sàn giao dịch. Trung bình hàng tháng đang bắt đầu tăng, tuy nhiên nó vẫn đang dưới rất nhiều so với mức cơ sở hàng năm ở giai đoạn này.
🔔 Ý tưởng cảnh báo: Khối lượng dòng tiền vào hoặc ra sàn giao dịch USD Vượt qua mức 875 triệu đô la sẽ cho thấy sự tăng về lưu lượng giao dịch liên quan trở lại mức cơ sở hàng năm.
Cụ thể nhìn vào các thực thể Cá voi, nắm giữ hơn 1k BTC, chúng ta cũng có thể thấy sự gia tăng cả về khối lượng gửi và rút tiền cho các sàn giao dịch. Trong suốt tháng Giêng, các thực thể Whale đã đóng góp từ 185 triệu đô la đến 215 triệu đô la vào tổng dòng tiền hối đoái (và dòng chảy ra), với xu hướng ròng khoảng 25 triệu đô la trong khối lượng rút tiền ròng.
Giá trung bình mua lại
Với số lượng lớn coin luân chuyển vào và ra khỏi sàn giao dịch, chúng ta có thể ước lượng giá mua trung bình cho các nhóm người mua khác nhau của Bitcoin Kinh tế. Biểu đồ đầu tiên này mô hình hóa giá mua trung bình theo lớp hàng năm, bắt đầu tính toán vào ngày 1 tháng 1 hàng năm, và mô hình hóa một loại cơ sở chi phí DCA chỉ dài.
Qua giai đoạn giảm giá năm 2022, chỉ những nhà đầu tư từ năm 2017 trở về trước mới tránh được thua lỗ chưa thực hiện rõ ràng, trong khi nhóm năm 2018+ đã bị nến đỏ FTX làm mất cơ sở chi phí. Tuy nhiên, cuộc tăng giá hiện tại đã đẩy nhóm năm 2019 (21.8k đô la) và trước đó trở lại lợi nhuận chưa thực hiện.
🗜️ Mẹo về Bàn làm việc: Giá rút trung bình này có thể được tính bằng cách sử dụng hàm tổng tích lũy và đặt một ngày bắt đầu xác định cumsum(m1, từ ngày nào?)
Chúng ta có thể tạo một mô hình tương tự cho mỗi sàn giao dịch, với biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng giá gần đây đã gặp ba mức cơ sở chi phí quan trọng:
🟠Giá rút tiền trên tất cả các sàn giao dịch, mọi thời điểm đã giao nhau ở mức 16.7k đô la và cung cấp một hình thức hỗ trợ trong phạm vi gom hàng cuối năm. 🟡 + 🔵Giá rút trung bình từ tháng 7 năm 2017 cho Coinbase và Binance, hai sàn giao dịch lớn nhất, vừa vượt qua mức khoảng 21k đô la. Theo báo cáo của chúng tôi tuần trước (WoC 4), điều này cũng có thể được thấy trong các chỉ số như Phần trăm Cung cấp Lãi, đã tăng mạnh khi giá tăng lên trên mức giá mua lại on-chain của họ.
Cuối cùng, chúng tôi quay trở lại nhóm thuần tập Cá voi của chúng tôi đã thảo luận trước đó, tuy nhiên lần này xem xét giá mua lại trung bình của họ kể từ khi thị trường chạm đáy lớn. Bằng cách bắt đầu các dấu vết này ở mức thấp của thị trường, chúng tôi có thể đánh giá nhóm thuần tập này có giá thuận lợi nhất có thể.
Nhìn vào thì thấy rằng ngay cả cá voi trung bình, đã hoạt động từ thị trường năm 2017 🟡, cũng thấy tài sản của họ bị thiệt hại chưa thực hiện vào năm 2022 khi giá vỡ mức dưới 18.000 USD. Nhóm từ đáy tháng 3 năm 2020 có giá mua vào là 23.800 USD, ngay phía trên giá giao ngay tại thời điểm viết bài.
Cả ba mô hình này đều chứng minh thị trường gấu 2022-23 đã không khoan nhượng như thế nào, khiến các đoàn hệ có ngay cả những điểm khởi đầu thuận lợi nhất rơi vào tình trạng thua lỗ chưa thực hiện.
Tóm tắt và Kết luận
Khi cuối tháng 1 đến gần, Bitcoin Thị trường đã chứng kiến sự tăng giá mạnh nhất trong tháng kể từ tháng 10-2021, được thúc đẩy bởi cầu mua giao ngay lịch sử và một loạt các bán non. Cuộc tăng giá này đã đưa một phần lớn thị trường trở lại lợi nhuận và dẫn đến thị trường hợp đồng tương lai giao dịch với contango khỏe mạnh. Chúng tôi cũng lưu ý rằng sự rút tiền ban đầu khỏi sàn giao dịch, sau sự kiện FTX, đã trở nên trung lập và hiện tại được cân bằng bởi luồng tiền vào mới.
