Le secteur des jetons stables en pleine croissance a accueilli un nouveau joueur puissant. Le 20 février, YLDS, un jeton stable rémunéré développé par Figure Markets, est devenu le premier titre de créance conforme approuvé par la SEC. Arrimé au dollar américain, YLDS est classé comme un produit financier similaire aux actions ou aux obligations et offre actuellement aux utilisateurs un rendement annualisé d'environ 3,79%.

En tant que filiale à part entière de la société de prêt blockchain Figure, Figure Markets construit un marché de garde décentralisé qui intègre divers actifs, y compris des cryptomonnaies, des actions, des obligations et des produits de crédit. Son objectif est de promouvoir la démocratisation financière. Au-delà de sa solution de stablecoin, Figure Markets et sa société mère Figure proposent une large gamme de produits et services financiers basés sur la blockchain, y compris des actifs tokenisés, des prêts, du trading et des fonds de capital-investissement. Tout cela les positionne à l'avant-garde de l'innovation financière de la prochaine génération.

Cet article examine en profondeur l'écosystème Figure, couvrant son équipe et son historique de financement, la blockchain Provenance, la plateforme Figure Markets, son stablecoin phare YLDS, le développement de l'écosystème et son économie de jetons basée sur $Hash. Nous explorerons son potentiel de croissance et les défis à venir.

Qu'est-ce que Figure?

Figure est une société de services financiers basée aux États-Unis qui a mis en place un processus innovant d'origination de prêts sur la blockchain Provenance pour améliorer l'efficacité du marché du crédit et réduire les coûts.

La société propose principalement des prêts sur valeur domiciliaire (HELOC), qui permettent aux utilisateurs d'emprunter contre la valeur nette de leur maison à des taux d'intérêt plus bas avec une approbation plus rapide et un décaissement plus rapide des fonds. Selon Figure, il s'agit du principal fournisseur de HELOC non bancaire aux États-Unis et a débloqué plus de 13 milliards de dollars de capitaux propres pour plus de 160 000 utilisateurs dans 49 États. La société s'est également associée à plus de 100 sociétés de courtage. En plus du HELOC, Figure propose des prêts personnels qui permettent aux utilisateurs d'emprunter contre du BTC ou de l'ETH comme garantie.

Source: @mcagney

Fondée en 2018, Figure a établi Figure Markets en tant qu'entité indépendante en mars 2024 pour soutenir son écosystème croissant. Actuellement, Figure Markets exploite une plateforme d'échange de crypto-monnaie et de fonds de capital-investissement sur la blockchain Provenance. Son jeton stable rémunéré, YLDS, a reçu l'approbation de la SEC en février 2024 après plus d'un an d'examen réglementaire. Cela en fait le premier jeton stable rémunéré réglementé par la SEC qui fournit aux utilisateurs une solution de génération de revenus conforme et stable.

Figure a également lancé $Hash, le jeton natif de sa blockchain Provenance. Avec un approvisionnement total de 100 milliards, $Hash utilise un mécanisme d'inflation dynamique et de destruction et remplit des fonctions clés au sein du réseau, notamment le jalonnement, la gouvernance et le traitement des transactions.

Antécédents de l'équipe et financement

Figure a été fondée par une équipe de professionnels des finances chevronnés, dirigée par l'entrepreneur américain Mike Cagney et sa femme, June Ou. Mike Cagney est le PDG de Figure et de sa filiale, Figure Markets, supervisant la direction stratégique et la croissance de l'entreprise.

Cagney est également un entrepreneur en série, ayant fondé plusieurs entreprises, dont la société de logiciels de gestion de patrimoine Finaplex, le fonds macro hedge Cabezon Investment Group, et la plateforme de prêt Social Finance (SoFi). Pour ses contributions à l'innovation financière, il a également été nommé l'un des "100 personnes transformant les affaires" de Business Insider.

Figure a démontré un impressionnant historique de collecte de fonds. À ce jour, la société a sécurisé environ 618 millions de dollars de financement auprès d'un large éventail d'investisseurs, dont Ribbit Capital, DCM Ventures, RPM Ventures, DST Global, DCG, Morgan Creek Digital, 10T Holdings, Blockchain.com et Sixth Street.

Au-delà de Figure elle-même, ses projets d'écosystème ont également attiré des investissements importants. En 2019, sa Blockchain Provenance a levé 20 millions de dollars auprès du Nordic Eye Venture Capital. Plus récemment, en mars 2024, Figure Markets a sécurisé un tour de table de série A de 60 millions de dollars dirigé par Pantera Capital, Lightspeed Venture et Jump Crypto, avec la participation de CMT Digital, Distributed Global et Ribbit Capital.

Produits phares

Blockchain de provenance

Selon Blockworks Research, le crédit privé est devenu le deuxième secteur le plus important dans l'espace de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), totalisant 12,1 milliards de dollars, juste après les stablecoins. Représentant environ 80% de ce marché, Figure a émis ces actifs via la blockchain Provenance.

Source: @blockworksres

Provenance est une blockchain open-source de couche 1 construite sur le Cosmos SDK et fonctionne en utilisant un mécanisme de consensus Proof-of-Stake (PoS). Il est conçu pour stimuler l'innovation financière avec des capacités clés telles que:

1) Actifs Tokenisés

Provenance permet aux utilisateurs de gérer efficacement et numériquement l'ensemble du cycle de vie des actifs financiers on-chain, y compris la création, le financement et le trading. Il prend en charge un large éventail de classes d'actifs, telles que l'immobilier, les obligations, les actions et les produits dérivés. Selon Figure, la blockchain Provenance a facilité plus de 41 milliards de dollars de transactions RWA à ce jour.

2) Architecture de l’application

Pour abaisser les barrières au développement, Provenance fournit une architecture d'application claire et intuitive qui est structurée en trois couches distinctes :

• Interfaces utilisateur
• Intergiciel pour la logique d'application
• Infrastructure soutenant des opérations complexes

Au cœur, la blockchain Provenance alimente des fonctionnalités critiques telles que le réseautage, le consensus, l'échange de valeur, le règlement, les contrats intelligents et la validation des nœuds.

(Source: developer.provenance.io)

Au sein de Provenance, les modules servent de composants fondamentaux qui soutiennent divers cas d'utilisation financiers, y compris l'assurance, la DeFi et le prêt. Ces modules incluent:

• Vérification KYC/AML
• Mécanismes de règlement en temps réel
• Modules de compte, de jeton et bancaires

De plus, Provenance propose une suite d'outils SDK, y compris l'intégration de portefeuille, le streaming d'événements et la connectivité des données. Tout cela simplifie le développement pour les constructeurs d'applications. Basé sur le Cosmos SDK, Provenance est nativement compatible avec le protocole de communication inter-blockchains (IBC). Il permet une interopérabilité transparente entre les réseaux blockchain et améliore considérablement la liquidité des actifs.

Reconnaissant l'importance cruciale de la confidentialité et de la sécurité des données dans les services financiers, Provenance utilise un module de métadonnées et un référentiel de données hors chaîne appelé BlockVault pour protéger les données financières sensibles. Le module de métadonnées stocke et contrôle les autorisations d'accès sur chaîne pour les dossiers financiers. BlockVault facilite la gestion de données d'actifs à grande échelle, en utilisant le stockage d'objets et un identifiant basé sur le hachage pour une sécurité renforcée.

Bien que Provenance soit une blockchain publique, elle prend également en charge des zones privées. Cela permet à des opérations commerciales spécifiques de s'exécuter dans des environnements de blockchain isolés pour une confidentialité renforcée tout en maintenant l'interopérabilité avec le mainnet.

3) Réseau de validateurs

Provenance s'appuie sur un réseau de validateurs pour maintenir la sécurité et l'intégrité du réseau. N'importe qui peut postuler pour devenir un validateur, mais la sélection est basée sur les classements du volume de mise en jeu. Les validateurs actifs participent à la gouvernance et à la validation des blocs pour gagner des récompenses en retour. Cependant, tout comportement répréhensible, comme les défaillances du réseau ou les doubles signatures, réduit les actifs mis en jeu.

Les 10 premiers nœuds de validation de Provenance (Source : explorer.provenance.io)

Provenance compte 84 nœuds de validation actifs, y compris des grandes institutions financières, des sociétés de technologie financière et des plateformes DeFi telles que Blockdaemon, ProvLabs et MP Validator One.

Figure Marchés

Figure Markets est un marché de garde décentralisé conçu pour des transactions transparentes sur diverses classes d'actifs, y compris les cryptomonnaies, les actions et les obligations. Pour accéder à l'un des services de la plateforme, les utilisateurs doivent effectuer une vérification KYC et enregistrer un compte via son portail mobile. La plateforme prend en charge les dépôts en monnaie fiduciaire et en cryptomonnaie.

Source: figuremarkets.com

Actuellement, Figure Markets exploite une bourse de cryptomonnaies et une plateforme de fonds de capital-investissement, avec son activité de bourse comme objectif principal. Construite sur la blockchain Provenance, la bourse offre plusieurs fonctionnalités clés :

• Garde de portefeuille MPC : L’échange s’appuie sur des portefeuilles de calcul multipartite (MPC) pour le stockage d’actifs. Il offre une sécurité renforcée et élimine les points de défaillance uniques. Cela permet aux utilisateurs de conserver un contrôle total sur leurs ressources et d’empêcher tout accès non autorisé.
• Trading sur marge à effet de levier élevé : la plateforme propose des services de prêt de cryptomonnaies et fonctionne sur un modèle d'adhésion. Les membres éligibles peuvent trader du BTC et de l'ETH avec un effet de levier allant jusqu'à 4:1 (ratio prêt-valeur de 80%).
• Dépôts assurés par la FDIC : Pour les clients américains, les dépôts en USD sont détenus dans des banques assurées par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), offrant une sécurité supplémentaire.
• Produits générateurs de rendement : Figure Markets propose des produits d'investissement à haute liquidité, notamment Forward Vault et P2Prime, permettant aux utilisateurs de générer un revenu passif.

Le coffre-fort Forward offre un rendement sur les stablecoins inactifs tels que l'USDC, offrant jusqu'à 8% d'APY. Les intérêts s'accumulent à l'heure, avec des paiements distribués mensuellement, et les fonds peuvent être retirés à tout moment. P2Prime permet aux utilisateurs de prêter leurs actifs à des emprunteurs à court terme. Il utilise un mécanisme d'enchères hollandaises pour mettre en correspondance efficacement les prêteurs avec les emprunteurs.

Stablecoin à intérêt YLDS

La stablecoin YLDS, lancée par Figure Markets, est classée comme une sécurité et est la première stablecoin conforme à la réglementation disponible pour les résidents américains. YLDS offre des paiements d'intérêts stables et fiables. Les intérêts s'accumulent quotidiennement et sont distribués mensuellement en YLDS. Selon le fondateur de Figure, Mike Cagney, "YLDS connaîtra de larges applications dans les échanges de garanties, les transferts transfrontaliers et les canaux de paiement."

Le taux d'intérêt pour YLDS est déterminé par le taux de financement garanti pendant la nuit (SOFR) moins 50 points de base, avec un Taux annuel effectif global (TAEG) actuel pour YLDS d'environ 3,79 %. Par exemple, si le SOFR est de 4,53 %, le TAEG pour YLDS serait de 4,03 % (4,53 % - 0,5 %), ce qui signifie qu'une position YLDS de 1 000 $ générerait environ 0,11041 $ par jour (1 000 $ * 4,03 % / 365).

Selon DeFiLlama, au 24 mars, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a dépassé 232 milliards de dollars, USDT dominant le marché avec une part de 62,17%. Comparé à d'autres stablecoins, YLDS se distingue par :

• Conformité réglementaire : YLDS est le premier jeton stablecoin approuvé par la SEC. Il offre aux utilisateurs une sécurité accrue par rapport aux options non réglementées comme USDT.
• Rendements stables : Alors que d'autres stablecoins, tels que le USDC de Circle, le PYUSD de Paxos et le GUSD de Gemini, opèrent sous l'approbation réglementaire, ils n'offrent qu'un service de conversion 1:1 en USD et ne partagent pas les rendements avec les utilisateurs. Le USDL de Paxos est un autre stablecoin productif approuvé par l'Autorité de régulation des services financiers (FSRA) d'Abu Dhabi Global Market (ADGM), mais sa disponibilité est restreinte, excluant les États-Unis, l'UE et le Canada.
• Dépôts et retraits flexibles : les utilisateurs vérifiés par KYC peuvent acheter des YLDS en utilisant des dollars américains ou d'autres stablecoins via Figure Markets et les échanger contre des fiat pendant les heures bancaires aux États-Unis.

YLDS marque des progrès significatifs dans les stablecoins conformes à la réglementation. Les régulateurs mondiaux ont de plus en plus examiné de près les stablecoins, introduisant des cadres juridiques tels que le règlement des marchés en crypto-actifs (MiCA) de l'UE. Cependant, les lois fédérales américaines sur les stablecoins restent non résolues et les réglementations étatiques sont incohérentes. L'approbation de YLDS pourrait signaler un changement de position de la SEC.

Économie des jetons centrée sur $Hash

$Hash est le jeton natif de la blockchain Provenance, initialement émis avec un approvisionnement total de 100 milliards. Suite à une proposition communautaire récemment approuvée, l'approvisionnement a subi un regroupement inverse de 1:100, le ramenant à 1 milliard de jetons. Pour maintenir l'équilibre de l'écosystème, $Hash propose un taux d'inflation dynamique (1-52,5 %) ajusté en fonction de la participation au jalonnement, ainsi qu'un système d'enchères de marché de jetons déflationnistes permettant des brûlures de jetons permanentes.

Répartition du hachage :

L'équipe n'a pas divulgué de calendrier de déverrouillage officiel. Cependant, au 24 mars, 66,99 % des jetons restent verrouillés, 11,87 % sont mis en jeu et 21,11 % sont en circulation, selon l'explorateur de blockchain Provenance.

$Hash joue plusieurs rôles au sein de l'écosystème Provenance, offrant à la fois des fonctions d'utilité et de gouvernance :

• Transactions réseau : Utilisé pour les frais de gaz.
• Mécanisme de mise en jeu: Les utilisateurs doivent miser $Hash pour devenir des validateurs afin de sécuriser et de gérer le réseau. Comme $ATOM, $Hash a une période de déliaison de 21 jours.
• Incitations de l'écosystème : Les frais du réseau de validateurs sont distribués en $Hash aux participants, y compris la communauté, les proposants de blocs, les validateurs et les délégants.
• Gouvernance : Les stakers détiennent des droits de proposition et de vote.
• Achats d'actifs : Nécessaires pour les enchères sur chaîne.

Croissance de l'écosystème et perspectives futures

L'expansion de l'écosystème de Figure est centrée autour de la blockchain Provenance, où un programme de subventions aux développeurs fournit un financement, du marketing et un soutien technique pour aider à construire des produits financiers de base, créant ainsi plus de cas d'utilisation pour $Hash. Les partenaires de l'écosystème Provenance couvrent les portefeuilles, la conformité, la garde, l'identité, la sécurité, le jalonnement et la tokenisation, y compris AnChain.AI, Anchorage Digital, Axelar, BitGo, Osmosis, Range, Oasis Pro et Wormhole.

Les produits de Figure fonctionnent de manière indépendante mais interagissent pour améliorer la synergie de l'écosystème. Sur la base des développements récents, plusieurs initiatives stratégiques clés peuvent être anticipées :

Blockchain Provenance : Après l'approbation formelle de la proposition de la communauté pour la blockchain Provenance, l'équipe mettra à jour l'approvisionnement total en jetons et apportera d'autres ajustements aux mécanismes de gouvernance de l'écosystème et de déflation. Les détails spécifiques seront partagés en temps voulu. Stratégiquement, l'équipe se concentrera sur le recrutement de partenaires, le développement de la communauté et les améliorations de la gouvernance. En priorité, l'équipe prévoit de lever des fonds pour la fondation grâce à une vente privée de jetons $Hash tout en travaillant activement sur des protocoles d'interopérabilité pour les transferts d'actifs entre chaînes.

Figure Markets : Les optimisations de la plateforme et les améliorations de l'expérience utilisateur sont en cours. L'équipe vise à passer des réseaux institutionnels à l'adoption par les particuliers, favorisant ainsi plus de cas d'utilisation pour $Hash et YLDS afin d'améliorer la liquidité. YLDS, en particulier, est positionné pour une adoption généralisée dans les paiements, l'épargne, les règlements commerciaux transfrontaliers, le financement de la chaîne d'approvisionnement et les collaborations gouvernementales. Il devrait stimuler l'innovation financière et l'efficacité transactionnelle.

Risques potentiels

Figure a montré une force considérable dans le secteur des actifs réels en crédit privé RWA (Real-World Asset) et possède actuellement trois principaux moteurs de croissance : la blockchain Provenance, Figure Markets et YLDS. Cependant, il est clair que Figure doit relever plusieurs défis :

Par exemple, l'économie du jeton $Hash est en phase d'ajustement. L'équipe a indiqué qu'elle prévoyait d'augmenter la part de la fondation à 43% pour favoriser la croissance de l'écosystème et poursuivre une cotation. Pour renforcer la confiance des utilisateurs dans la détention de jetons, l'équipe doit apporter de la clarté et mettre en œuvre des cas d'utilisation supplémentaires pour le jeton $Hash.

Un autre défi est que, bien que YLDS ait reçu l’approbation de la SEC, cela ne garantit pas une conformité réglementaire complète. L’équipe doit obtenir les approbations réglementaires d’autres pays et régions afin d’atteindre une base d’utilisateurs plus large et d’adopter une approche flexible pour les futurs changements réglementaires.

De plus, bien que la blockchain Provenance alimente les produits de Figure, son écosystème est relativement fermé. L'équipe doit se concentrer sur l'expansion de l'écosystème et le renforcement du développement communautaire grâce à des collaborations stratégiques avec des partenaires de l'industrie et des parties prenantes externes. Il doit également créer davantage de cas d'utilisation financiers pour renforcer l'impact sur le marché de Figure et de Provenance.

Enfin, bien que la blockchain Provenance ne soit peut-être pas à l'avant-garde de l'innovation technique dans certains domaines, elle peut surmonter cela en intégrant plus de middleware et de modules. Ainsi, les développeurs disposeront d'outils améliorés et pourront créer des cas d'utilisation sur mesure répondant à des besoins diversifiés des utilisateurs. De plus, l'équipe doit consacrer plus de ressources à l'amélioration de l'interopérabilité entre les chaînes.

Conclusion

Figure vise à créer le premier marché de capitaux privé très liquide. En commençant par le crédit, il exploite la blockchain Provenance et les marchés de Figure pour remplacer l'infrastructure de prêt traditionnelle et les processus d'origination de prêts. YLDS comble en outre le fossé entre la finance traditionnelle et la crypto, élargissant l'adoption et les cas d'utilisation.

Cependant, des défis subsistent en matière de technologie, de tokenomie, d'engagement communautaire et de gouvernance. Pour conserver un avantage concurrentiel, Figure doit approfondir sa stratégie de différenciation et continuer à évoluer pour consolider sa position dans l'industrie.