Investitionszusammenfassung

Lybra Finance ist ein LSDfi-Stablecoin-Protokoll. Sein Hauptgeschäftsmodell besteht darin, ETH oder stETH zu verpfänden, um den Stablecoin eUSD zu prägen. Es kann Stablecoins halten, um Zinsen zu verdienen, indem es eUSD mit den Erlösen von LSD zurückkauft, mit einem annualisierten Zinssatz zwischen 7 % und 9 %. eUSD wird durch Überbesicherung, Liquidation und Arbitrage stabil gehalten. Das Verhältnis zwischen dem Wert der Sicherheit und dem Wert von eUSD muss mehr als 160 % betragen. Wenn der Wert der Sicherheiten und eUSD ein bestimmtes Verhältnis nicht erreicht, kann jeder die verpfändeten Vermögenswerte liquidieren. Und der Insolvenzverwalter erhält Belohnungen; Wenn eUSD höher als 1 US-Dollar ist, neigen die Nutzer dazu, eUSD zu prägen und auf dem Markt mit Gewinn zu verkaufen, so dass der Preis allmählich auf einen Dollar zurückkehrt. Wenn eUSD unter einem Dollar liegt, neigen Benutzer dazu, eUSD auf dem Markt zu kaufen. Der Umtausch von ETH im Protokoll führt dazu, dass der Preis von eUSD steigt. Dieses Arbitrage-Modell ist bei Stablecoin-Protokollen relativ verbreitet, aber der spezifische Effekt ist schwer zu bestimmen.

LSDfi ist ein Typ des Defi-Protokolls, das auf ETH-Collateral basiert. Zu den gängigen ETH-Pfand-Token gehören stETH, bETH, rETH, cbETH, wstETH usw. Dabei entfallen stETH und wstETH auf den Großteil des LSDfi TVL, der ungefähr 650 Millionen US-Dollar beträgt. Die Hauptentwicklungsrichtungen des LSDfi-Protokolls sind Kredite, Stablecoins, DEX usw. Neben Pendle, Lybra Finance und anderen Protokollen, die hauptsächlich auf LSDfi angewiesen sind, haben sich etablierte Defi-Protokolle wie MakerDAO und Curve auch mit LSDfi befasst und einige LSDfi-Stablecoin-Protokolle geschwächt. Die Anziehungskraft auf Finanzierung. Die LSDfi-Spur hat relativ gute Grundlagen, erzählerischen Wert und Nutzerbedürfnisse. Die Nutzerbedürfnisse von LSDfi kommen von Benutzern, die darauf hoffen, dass das Pfand über Liquidität beim Ausstieg verfügen und den Hebel erhöhen kann, um die Rendite zu steigern. Das aktuelle LSDfi-Protokoll kann diese Bedürfnisse im Wesentlichen erfüllen.

Die Nachteile von Lybra Finance sind:

1) Das Projekt verfügt über keine Risikofinanzierung, das Team ist anonym, Informationen zum Code und anderen Offenlegungen sind gering, und es können Sicherheitsrisiken bestehen;
2) Die Entwicklung des Projekts hängt von der Entwicklung von ETH-Derivaten ab;
3) Das Interesse an eUSD stammt im Wesentlichen aus den Einnahmen aus dem ETH-Staking. In den frühen und mittleren Phasen des Projekts müssen die Mining-Belohnungen kontinuierlich investiert werden, um ein kontinuierliches Wachstum des TVL zu erreichen;
4) Die wertschöpfende Operation des eUSD-Inhaber-Guthabens ist nicht transparent genug und birgt mögliche Sicherheitsrisiken.

Die Vorteile von Lybra Finance sind:

1) Die ausgegebene stabile Währung eUSD erwirtschaftet automatisch Zinsen und kann LSD-Fonds auf dem Markt anziehen;
2) Es ist derzeit der Marktführer in LSDfi und zieht die Aufmerksamkeit von Investoren auf sich.

Daher verdient dieses Produkt Aufmerksamkeit.

Hinweis: Das endgültige „Fokus“ / „Nicht Fokus“, das von FirstVIP festgelegt wird, ist das Ergebnis einer umfassenden Analyse der aktuellen Grundlagen des Projekts auf der Grundlage des Bewertungsrahmens des FirstVIP-Projekts, und keine Vorhersage über die zukünftige Preisbewegung des Tokens des Projekts. Es gibt viele Faktoren, die den Tokenpreis beeinflussen, und die Projektfundamentaldaten sind nicht der einzige Faktor. Daher sollte nicht davon ausgegangen werden, dass ein Projekt definitiv einen Preisverfall erleben wird, nur weil es im Forschungsbericht als „Nicht Fokus“ bestimmt wurde. Darüber hinaus ist die Entwicklung von Blockchain-Projekten dynamisch. Wenn ein Projekt, das als „Nicht Fokus“ bestimmt wurde, signifikante positive Veränderungen in seinen Grundlagen durchläuft, können wir es zu „Fokus“ anpassen. Ebenso, wenn ein Projekt, das als „Fokus“ bestimmt wurde, signifikante negative Veränderungen durchläuft, werden wir alle Mitglieder warnen und es möglicherweise zu „Nicht Fokus“ anpassen.

1. Grundlegende Übersicht

1.1 Projektvorstellung

Lybra Finance ist ein LSDFi-Protokoll, das sich auf die Erzeugung von Zinsen für Stablecoins konzentriert.

1.2Grundlegende Informationen[1]

2. Ausführliche Erklärung des Projekts

2.1Team

In Discord sagte der Administrator, dass Lybra Finance ein anonymes Team ist.

2.2 Gelder

Lybra Finance verkauft 5.000.000 Token zu einem 0,3U IDO ohne Risikofinanzierung, im Gesamtwert von 1,5 Millionen Dollar. 20% der durch IDO eingenommenen Gelder werden verwendet, um LBR/ETH LP bereitzustellen, 40% der eingenommenen Gelder werden verwendet, um eUSD zu prägen, 20% der eingenommenen Gelder werden verwendet, um eUSD/USDC LP bereitzustellen, und 20% der eingenommenen Gelder werden für Market Making und Betriebsausgaben verwendet.

2.3 Code

Die Github-Code-Seite von Lybra Finance ist (DFhttps://github.com/LybraFinance). Die Code-Seite enthält zu wenig Informationen, um einen Code-Bericht zu generieren. Das Projekt verfügt über fünf Bibliotheken, und der V2-Moduscode wird im Mai 2023 starten.

2.4 Produkte

Lybra Finance ist ein LSDfi-Protokoll, in dem Benutzer als Münzer, Inhaber, Liquidatoren und Einlöser fungieren können. Das Einkommen der Nutzer stammt hauptsächlich aus dem Halten von eUSD und dem Erzielen von Einkommen, dem Prägen von eUSD und dem Verdienen von LBR-Token, dem Staking von LBR und dem Teilen von Protokolleinnahmen und LP-Belohnungen. Derzeit können Stablecoins auf dem Kryptowährungsmarkt in drei Arten unterteilt werden. Eine davon sind legale, währungsbesicherte Stablecoins wie USDT und USDC. Diese Stablecoins werden in der Regel von zentralisierten Institutionen ausgegeben und verwaltet und haben in der Regel ein Hypothekenverhältnis von 1:1, was bedeutet, dass jedes Mal, wenn ein Stablecoin ausgegeben wird, eine gesetzliche Währung als Sicherheit verpfändet werden muss. Einer davon ist ein kryptowährungsbesicherter Stablecoin. Ein kryptowährungsbesicherter Stablecoin ist ein Stablecoin, der mit Bitcoin oder Ethereum als Basiswert geprägt wird, und der Hypothekenzins ist in der Regel hoch. bei 100%; Der letzte ist der algorithmische Stablecoin. Algorithmischer Stablecoin ist eine Art von Projekt, das Algorithmen verwendet, um den Preis von Stablecoin stabil zu halten. Bei dieser Art von Projekt besteht ein größeres Risiko, auf Null zu gehen. Das Team von Lybra Finance ist der Meinung, dass ein Nachteil von Stablecoins die fehlenden Zinserträge sind. Mit dem Upgrade von Ethereum Shanghai können Stablecoins Zinserträge erzielen. Die Verwendung liquider Sicherheitenderivate wird Stablecoins mit stabilen Preisen und stabilen Zinssätzen versorgen. Lybra Finance verwendet ETH und stETH als Hauptbasiswerte, um den Stablecoin eUSD zu generieren. eUSD ist eine stabile Währung, die an den US-Dollar gekoppelt ist. Die Zinsen stammen aus den LSD-Einnahmen, die durch die Einzahlung von ETH und stETH generiert werden. Die annualisierte Rendite beträgt etwa 7% ~ 9%. Die Zinserträge von eUSD stammen aus den Pfanderträgen von eth. Derzeit beträgt die annualisierte Rendite von stETH 3,8 % und die Mindestbesicherungsquote von Lybra Finance 160 %. Daher liegt die annualisierte Rendite von eUSD zwischen 7 % und 9 %. Je höher die Gesamtbesicherungsquote des Projekts ist, desto vorteilhafter ist es für die Erträge der eUSD-Inhaber und desto ungünstiger ist es für die Einnahmen der eUSD-Prägeanstalten. Ohne Mining-Einnahmen müssen Münzprägeanstalten möglicherweise wiederholt Kredite aufnehmen, um die Hebelwirkung zu erhöhen, um ideale Einnahmen zu erzielen. Der tatsächliche Verdienst kann niedriger sein als vom Projektteam beschrieben.

Die Stabilität von eUSD wird durch drei Methoden aufrechterhalten: Überkollateralisierung, Liquidationsmechanismus und Arbitragemöglichkeiten. 1) Überkollateralisierung erfordert mindestens 1,5 USD an stETH als Sicherheit für jeden 1 eUSD. Überkollateralisierung hilft, die Stabilität zu gewährleisten, indem sichergestellt wird, dass der Wert der zugrunde liegenden Sicherheiten größer ist als der Wert des ausgegebenen eUSD; 2) Liquidationsmechanismus, Lybra übernimmt einen Liquidationsmechanismus, wenn der Hypothekenzinssatz des Benutzers niedriger ist als der sichere Hypothekenzinssatz, kann jeder Benutzer freiwillig zum Liquidator werden. Personen kaufen den Liquidationsteil des verpfändeten stETH, und die Liquidation erfolgt in reguläre Liquidation und umfassende Liquidation; 3) Arbitragemechanismus, wenn der Preis von eUSD einen Dollar übersteigt, können Benutzer durch Hinterlegung von ETH als Sicherheit neue eUSD prägen und dann eUSD verkaufen. Wenn eUSD verkauft wird, wird der Preis von eUSD allmählich auf 1 US-Dollar zurückkehren. Wenn der Preis von eUSD unter 1 US-Dollar liegt, können Benutzer eUSD auf dem Markt mit Rabatt kaufen und es dann im Lybra-Protokoll gegen 1 US-Dollar ETH tauschen. Die Nachfrage der Benutzer wird steigen, wenn sich der Spread vergrößert, was den eUSD-Preis auf 1 US-Dollar zurückführt. Da eUSD Zinseinkünfte generiert, könnte dieses Arbitrage-Modell möglicherweise nicht durchführbar sein. Tatsächlich liegt eUSD häufig mit einem positiven Aufschlag vor.

Abbildung 2-1 Liquidationskurve von Lybra Finance

Erzeugen

Das Prägen erfordert, dass der Hypothekenzinssatz des Benutzers um 160% höher liegen sollte als der sichere Hypothekenzinssatz. Der Hypothekenzinssatz hängt vom Preis von Ethereum ab. Wenn der Preis von Ethereum fällt, kann das Konto liquidiert werden. Darüber hinaus hat das Produkt auch das Konzept des Gesamtverbriefungssatzes, der sich auf das Verhältnis des Gesamtwerts aller Sicherheiten im Protokoll zum Gesamtangebot von eUSD bezieht. Wenn der Gesamthypothekenzinssatz unter 150% fällt, können alle Benutzer mit einem Hypothekenzinssatz unter 125% liquidiert werden.

Abbildung 2-2 Die Hauptbetriebsschnittstelle von Lybra Finance

Starre Einlösung

Die direkte Umtauschung von eUSD in ETH wird als starre Einlösung bezeichnet. Während dieses Prozesses müssen Benutzer eine Gebühr von 0,5% zahlen, um Benutzer dazu zu ermutigen, ihre Schulden zurückzuzahlen, anstatt eine direkte starre Einlösung vorzunehmen. Dies kann jedoch dazu führen, dass eUSD unter 1 US-Dollar fällt. Starre Einlösung bedeutet nicht die Rückzahlung von Schulden. Wenn eine Einlösung erfolgt, verlieren Benutzer, die den Einlösemodus aktiviert haben, einen Teil des Sicherheitsleistung und verringern die entsprechenden Schulden und erhalten auch eine Einlösegebühr von 0,5%. Dies bedeutet, dass die Sicherheitsleistung, die den Einlösemodus aktiviert hat, zur Ausstiegsliquidität für andere Benutzer wird.

Abbildung 2-3 Starrer Einlösungsprozess von eUSD

Mining

Die Hauptbelohnung für das Mining auf Lybra Finance ist esLBR. Benutzer können esLBR verdienen, indem sie LBR staken, eUSD prägen und Liquidität für LBR/ETH LP und eUSD/USDC LP auf der Earn-Seite bereitstellen. esLBR ist eine Darstellung von gestaktem LBR und hat denselben Wert wie LBR, wobei sein Angebot durch das Gesamtangebot von LBR beeinflusst wird. esLBR kann nicht gehandelt oder übertragen werden, gewährt jedoch Stimmrechte und ermöglicht die Teilung der Protokolleinnahmen. Die Mining-Belohnungen kommen hauptsächlich in Form von esLBR. Nach dem Unstaken von esLBR und der Umwandlung in LBR dauert der Umwandlungsprozess 30 Tage. Derzeit gibt es 2.321.792,63 esLBR-Token im Staking-Pool. Das Mining ist ein wichtiger Mechanismus zur Aufrechterhaltung des Wachstums des gesamten gesperrten Werts (TVL) des Projekts.

V2

Lybra Finance steht kurz vor der Veröffentlichung des V2-Modus mit den folgenden Hauptverbesserungen: 1) Hinzufügung neuer LSD-Vermögenswerte als Sicherheiten bei Festlegung von Prägegrenzen und Verwendung isolierter Pools, um Risiken für die neuen LSD-Vermögenswerte zu reduzieren; 2) Aktivierung des neuen Stablecoins peUSD, der die LayerZero-Version von eUSD ist. Die LayerZero-Technologie verbindet eUSD vom Ethereum-Hauptnetz mit der zweiten Ebene. Wenn eUSD in peUSD umgewandelt wird, wird das gesperrte eUSD im Hauptnetzvertrag gehalten. Das gesperrte eUSD kann für Flash-Kredite verwendet werden, um die Liquidation zu erleichtern und Gewinne zu erzielen; 3) Liquidation: Der Liquidationsprozess für peUSD ist ähnlich dem Liquidationsprozess für eUSD in V1. PeUSD beseitigt jedoch den umfassenden Liquidationsprozess von eUSD. Dies bedeutet, dass Benutzer mit einem Kollateralverhältnis unter 150%, aber über 125%, nicht der Liquidation unterliegen. Der neue Liquidationsprozess gilt sowohl für gebrückte peUSD als auch für peUSD, das unter Verwendung von LSD-Vermögenswerten geprägt wurde.

Ist der Hypothekenzins >160% zu hoch?

Eine höhere Besicherungsquote führt zu einer geringeren Kapitalauslastung. Unter den Nicht-LSDfi-Stablecoin-Protokollen hat MakerDAO die höchste Sicherheitenquote. Für das Protokoll sorgt eine höhere Collateral Ratio für mehr Stabilität für den Stablecoin-Wert, da der Preis von ETH schwankt. Ein Rückgang des Wertes von Sicherheiten um 37,5 Prozentpunkte mit einer Besicherungsquote von 160 % würde dazu führen, dass der Wert der Sicherheiten dem Wert von Stablecoins entspricht. Bei einer Sicherheitenquote von 150 % wäre es ein Rückgang um 33,3 Prozentpunkte, bei 140 % wären es 28,6 Prozentpunkte, bei 130 % wären es 23 Prozentpunkte und bei 120 % wären es 16,6 Prozentpunkte. Betrachtet man die vergangenen Kursentwicklungen von ETH, ist ein Rückgang von 20-30 Prozentpunkten über einen bestimmten Zeitraum möglich. Basierend auf den berechneten Ergebnissen ist die Differenz zwischen den Mindestbesicherungsquoten von 160 % und 150 % nicht signifikant. Für das Protokoll könnte es sinnvoller sein, eine Mindestbesicherungsquote von 150 % zu wählen. Der Basiswert von LSDfi ist jedoch im Wesentlichen ein Derivat von ETH, das im Vergleich zu ETH weniger stabil sein kann. Daher ist eine höhere Besicherungsquote akzeptabel, und Benutzer, die Wert auf Kapitaleffizienz legen, können direkt eUSD kaufen.

Der Zinsen auf eUSD stammt aus:

Das eingezahlte ETH wird automatisch über Lybra Finance in stETH umgewandelt. Da stETH im Laufe der Zeit wächst, wird das zusätzliche Einkommen aus stETH an die Protokoll-Token LBR-Inhaber und Stablecoin eUSD-Inhaber verteilt. Wenn beispielsweise Benutzer A 135.000.000 USD an ETH einzahlt, um 80.000.000 eUSD zu prägen, und Benutzer B 15.000.000 USD an ETH einzahlt, um 7.500.000 eUSD zu prägen, beträgt die aktuelle Umlaufmenge von eUSD 87.500.000 und der aktuelle Kollateralwert beträgt 150.000.000 USD. Das Einkommen aus LSD nach einem Jahr (5 %) beträgt 7.500.000 USD und die in einem Jahr generierte Servicegebühr (1,5 %) beträgt 1.312.500 USD. Der Gesamtgewinn, der sich ergibt, wenn diese beiden Beträge voneinander abgezogen werden, beträgt 6.187.500 USD.

Wie generiert eUSD Einkommen?

Die Einkommensgenerierung für eUSD wird durch eine Zunahme der Menge an eUSD erreicht. Wenn das StETH-Guthaben des Protokolls aufgrund von LSD-Einkommen oder aus anderen Gründen zunimmt, wird das überschüssige Einkommen in eUSD-Token umgewandelt und unter den bestehenden eUSD-Inhabern verteilt. Das durch den Austausch von StETH erhaltenen eUSD wird effektiv verbrannt, wodurch der Wert der verbleibenden eUSD-Inhaber-Guthaben aufgrund des Anstiegs des Gesamtwerts und des Rückgangs des Gesamtkapitals erhöht wird. Es ist auch möglich, Einkommen zu generieren, indem andere Stablecoins wie USDT, USDC und FRAX direkt in eUSD umgetauscht werden. Derzeit wird eUSD nur gegen USDC auf Curve gehandelt, mit einem täglichen Handelsvolumen von etwa 300.000 bis 400.000 US-Dollar. Die Gesamtumlaufmenge von eUSD beträgt 170.468.361,77 und es ist die einzige Liquiditätsquelle für eUSD-Abhebungen. Der eUSD-Guthaben ist dynamisch und repräsentiert die von den Inhabern im Protokoll gehaltenen Ethereum-Anteile. In Bezug auf die dynamische Veränderung der eUSD-Guthaben lautet die Antwort der Community-Administratoren, dass, wenn das Protokoll an einem Tag $1.000 an Einkommen aus Belohnungen generiert, diese $1.000 wert von StETH im Protokoll behalten werden. Um das Einkommen an eUSD-Inhaber zu verteilen, wenn jemand StETH gegen eUSD einlösen möchte, wird das Protokoll ihnen den geschätzten StETH geben und das für die Einlösung verwendete eUSD den aktuellen eUSD-Inhabern zuweisen. Es gibt zwei Fragen zu diesem Ansatz: Es ist unwahrscheinlich, dass die täglichen Zinsen auf StETH genau der Einlösenachfrage entsprechen, und eUSD-Inhaber können die Halteinformationen von eUSD nicht auf Etherscan sehen. Daher können diese Aktionen nicht transparent jeden Tag on-chain erfolgen.

Gibt es ein Risiko, dass eUSD nicht mehr an den US-Dollar gekoppelt ist?

Es besteht die Möglichkeit, dass eUSD vom Anker abgekoppelt wird, wenn der Preis von Ethereum stark sinkt. Am 12. März 2020, aufgrund von Stau im Ethereum-Netzwerk und steigenden Transaktionsgebühren, wurde DAI, der vollständig mit ETH besichert war, vom Anker abgekoppelt und verursachte Millionen Dollar an faulen Schulden. Diese Art von Abkopplungsrisiko besteht für eUSD. Das zugrunde liegende Vermögenswert von eUSD, stETH, stammt vom dezentralen Ethereum-Staking-Service-Anbieter, Lido Finance. stETH verzeichnete im Juni 2022 eine Abkopplung von 5 %, bevor Ethereum Einlösungen ermöglichte. Die Auswirkungen dieser Art von Abkopplung auf eUSD können vorübergehend sein, aber es ist nicht auszuschließen, dass Benutzer aufgrund von Panik alle Abzugsliquidität erschöpfen und weitere Abkopplungen von eUSD verursachen. Derzeit kann der direkte Kauf von eUSD mit äquivalenten Vermögenswerten mehr ETH-Staking-Belohnungen erbringen als das Prägen von eUSD, daher könnte eUSD langfristig einen Aufschlag haben.

Abbildung 2-4 eUSD Handels-Kerzenlinie

Wie viele Anwendungsszenarien kann eUSD generieren?

Das Leben eines Stablecoins hängt davon ab, wie viele Anwendungsszenarien er hat, und das größte Problem bei dezentralen Stablecoins ist der Mangel an Anwendungsszenarien. Der bahnbrechende dezentrale Stablecoin DAI hat insgesamt 661 Handelspaare an verschiedenen zentralen und dezentralen Börsen, was eine viel größere Liquidität als eUSD bietet. Die Hauptgründe, warum DAI eine großflächige Akzeptanz erreichen kann, sind sein frühes Erscheinen, Sicherheiten wie der zentrale Stablecoin USDC und ETH, die die dualen Anforderungen der Benutzer an Sicherheit und Dezentralisierung von dezentralen Stablecoins subtil erfüllen. eUSD, das stETH als zugrunde liegendes Asset verwendet, kann diesen Anforderungen offensichtlich nicht gerecht werden. Die Sicherheit von stETH ist nicht so gut wie die von ETH selbst, und eUSD ist auch durch das Wachstum seiner begrenzten stETH-Vermögenswerte eingeschränkt. Daher wird vermutet, dass eUSD hauptsächlich als zinsbringende Bescheinigung für ETH-Collateral dienen wird und nicht im Stablecoin-Rennen konkurrieren kann.

Zusammenfassung: Lybra Finance ist ein LSDfi-Stablecoin-Protokoll, das das Geschäftsmodell des Stablecoin-Zinses pioniert hat. Lybra Finance gewährleistet die Stabilität des eUSD-Preises durch strenge Rücknahme, überbesicherung und Arbitrage und erzielt Stablecoin-Zinsen durch den Rückkauf von eUSD mit LSD-Einnahmen. Gleichzeitig öffnet es das Token-Mining, um Mittel anzuziehen, und reduziert den Token-Verkaufsdruck durch die Freigabe von Token während der Sperrfrist. Derzeit ist es das Protokoll mit dem höchsten TVL in LSDfi. Das V2-Modell wird durch die LayerZero-Technologie auf L2 erweitert, und es wird erwartet, dass der TVL weiter steigt. Das Produkt hat keine VC-Investitionen, ein anonymes Team und eine geringe Offenlegung des Codes, daher können bestimmte Risiken bestehen.

3.Entwicklung

3.1 Geschichte

Tabelle 3-1 Lybra Finance Hauptereignisse

3.2 Aktuelle Situation

Abbildung 3-1 TVL-Änderungskurve von Lybra Finance

Lybra Finance hat derzeit ein TVL von 236 Millionen US-Dollar, was im April 2023 nur knapp über 3 Millionen US-Dollar entsprach. Es wurden 170 Millionen eUSD geprägt, der durchschnittliche Hypothekenzins beträgt 1,63 und der durchschnittliche Gesundheitsfaktor liegt bei 1,088. Bei einer Gebühr von 1,5 % beträgt die jährliche Bearbeitungsgebühr des aktuellen Vertrags 2,566 Millionen US-Dollar.

Abbildung 3-2 Die Gießsituation von eUSD

3.3 Die Zukunft

Der Arbeitsplan des Teams für das dritte Quartal 2023 lautet:

1) Ein sicheres Multi-Signatur-Wallet erstellen; 2) Mit dem LayerZero-Protokoll verbinden; 3) Auf Arbitrum bereitstellen; 4) Verleihfunktionen bereitstellen; 5) Vollständige Kettenbereitstellung; 6) Mehr komponierbare Defi erkunden; 7) Basierend auf den Vorschlägen der Lybra DAO-Community die Entwicklung weiterer Funktionen vorantreiben.

4. Tokenomisches Modell

4.1 Token-Verteilung

$LBR ist das native Token von Lybra Finance mit einer maximalen Versorgung von 100.000.000. $LBR-Inhaber können an Abstimmungen und Governance teilnehmen und gleichzeitig am Umsatz des Protokolls teilhaben. Der Umsatz von Lybra Finance stammt aus einer Servicegebühr von 1,5 % des gesamten eUSD-Betrags. Die von Lybra Finance erhobene Servicegebühr wird entsprechend dem Anteil der LBR-Inhaber im LBR-Pfandpool verteilt. esLBR ist ein verwaltetes $LBR. Die Anwendungsfälle von esLBR sind 1) Governance; 2) Erhalt von Servicegebühreneinkommen; 3) Verteilung an Zielgruppen als Belohnungen; 4) Erhalt von Schatz- und Protokolleinkommensverteilung. esLBR dient hauptsächlich dazu, den Verkaufsdruck auf $LBR zu verringern.

4.2 Währungsbestand Situation

Es gibt 3.400 Inhaber von $LBR, und es gab 57.157 Transaktionen. Relativ gesehen ist die Anzahl der Inhaber klein. Wenn die Anzahl der Inhaber in Zukunft weiter ausgebaut werden kann, könnte der Token weiter steigen.

Abbildung 4-1 Grundlegende Informationen zum Blockchain-Browser von $LBR

Die Top 100 Inhaber von $LBR machen 66,6% der Gesamtanzahl der Tokens aus, was weniger konzentriert ist als die Tokens anderer Projekte. Die Adressen der fünf größten Inhaber sind im Wesentlichen die der zentralisierten und dezentralisierten Börsen, und der Haupthandelsplatz von $LBR ist Uniswap.

Abbildung 4-2 Inhaberverteilung von $LBR

5. Wettbewerb

5.1 Branchenübersicht

LSD bezieht sich auf die auf Ethereum Shapella-Upgrade aufgebauten Liquid Staking-Derivate. Das auf LSD aufgebaute Defi wird LSDfi genannt und hat zum Ziel, höhere Renditen für LSD zu bieten. Laut den Daten des von Dune-Dashboard erstellt@hildobby, insgesamt wurden 23.413.761 ETH gestaked, was 19,66% des gesamten im Umlauf befindlichen ETH ausmacht, mit einem Gesamtwert von 43,78 Milliarden US-Dollar. Das am meisten gestakte Projekt auf Ethereum ist Lido, was 31,7% des gesamten gestakten Betrags ausmacht, gefolgt von Coinbase mit 9,6%. Der gestakte Betrag an ETH hat seit 2020 kontinuierlich zugenommen. Wie der Marktwert von mehreren hundert Milliarden Dollar aktiviert werden kann, ist ein wichtiges Thema für verschiedene LSDfi-Projekte. Die Hauptentwicklungsrichtungen von LSDfi sind Kreditvergabe, Stablecoins und DEX. Die drei neuen Projekte mit dem größten Marktanteil im Bereich LSDfi sind Lybra Finance,raft.fi, und Pendle, die jeweils 48,3%, 7,679% und 7,549% ausmachen. Projekte, die stabilisierte Münzen für LSDfi übernehmen, sind Lybra Finance, Raft und Gravita, wobei Lybra Finances stabilisierte Münze eUSD über 70% des LSDfi-Stabilmünzenmarktes ausmacht.

Binance Research wies in einem Forschungsbericht darauf hin, dass der gesamte TVL des alten LSDfi und des neueren LSDfi 6,35B beträgt. Der TVL des alten Protokolls ist ungefähr 8,76-mal höher als der des neueren Protokolls. Der TVL des neueren Protokolls hat seit Mai 2023 ungefähr um 66,1% zugenommen. Da im Grunde alle Protokolle mit stETH integrieren, kann eine übermäßige Abhängigkeit von einem einzigen Kollateralmodell zu einem ungesunden Wachstumsmodell führen.

Abbildung 5-1 LSDfi Streckenrangliste

Kredite sind ein Produkt der menschlichen sozialen und wirtschaftlichen Entwicklung, deren Geschichte bis in die Antike zurückreicht. In modernen Finanzsystemen sind Kredite eine wichtige finanzielle Aktivität, die die wirtschaftliche Entwicklung und den sozialen Fortschritt fördern kann. In der Web3-Branche ist der Kreditbereich ebenfalls sehr wichtig. Die Entwicklungsgeschichte des Kreditbereichs kann in drei Phasen unterteilt werden: 1) Die erste Phase war um 2017, als Projekte wie MakerDAO begannen, dezentralisierte Stablecoins und Kreditprotokolle auf der Basis von Ethereum zu erforschen. 2) Die zweite Phase war von 2018 bis 2019, als Projekte wie Compound Konzepte wie Liquiditäts-Mining, Governance-Token und Peer-to-Pool einführten, um Benutzer zur Teilnahme am Kreditmarkt zu incentivieren und Renditen und Governance-Rechte zu genießen. 3) Die dritte Phase ist von 2020 bis heute, als Projekte wie Aave begannen, verschiedene Kreditmodelle und -funktionen zu innovieren, wie z. B. Blitzkredite, Kreditdelegation, Festzinssätze usw., um die Effizienz und Flexibilität des Kreditmarktes zu verbessern.

Kredite und Stablecoins können kombiniert werden, und Kreditprotokolle können in Protokolle unterteilt werden, die ihre eigenen Stablecoins ausgeben, und Protokolle, die dies nicht tun. Wenn ein Kreditprotokoll Stablecoins ausgibt, liegt der geschäftliche Schwerpunkt dieses Protokolls auf Stablecoins. Das früheste Kreditprotokoll, das Stablecoins ausgibt, war MakerDAO, und es ist offensichtlich in der Beschreibung von MakerDAO, dass das Kreditmodell nur dazu dient, den Stablecoin mit zugrunde liegenden Vermögenswerten zu besichern, und Kreditvergabe ist nicht sein Hauptziel. Stablecoins sind ein großes Geschäft in der Branche. Erstens kann der im Banken gehaltene US-Dollar Zinsen generieren. Zweitens können zentralisierte Stablecoin-Institutionen Staatsanleihen und Handelspapiere kaufen. Selbst MakerDAO hat unter dem Vorwand, RWAs zu erstellen, Staatsanleihen gekauft. Dies ermöglicht es den Herausgebern von Stablecoins, durch den Austausch von "falschem Geld gegen echtes Geld" eine große Menge an verwendbaren Mitteln zu beschaffen und viele risikoarme Renditen zu erzielen. Mit einer großen Kapitalbasis sind die Renditen beträchtlich, was ein wichtiger Grund ist, Teams zur Erstellung von Stablecoins anzuziehen.

Abbildung 5-2 Anteil von LSDfi an stabilen Münzen

5.2 Vergleich konkurrierender Produkte

Gravita

Gravita ist ein zinsloses Kreditprotokoll mit LSD als Sicherheiten, das den Benutzern zinslose Kredite sichert, die durch Liquid Stake-Token und Stability Pool abgesichert sind. Die Kredite werden in Form von Stablecoin GRAI ausgegeben, einem Stablecoin mit ähnlicher Volatilitätsunterdrückung wie LUSD. Der Mechanismus des Tokens kann Schulden im Wert von bis zu 90% des Sicherheitenwerts des Benutzers generieren. Gravita basiert auf dem Modell des Kreditprotokolls Liquidity Protocol. Wenn der Benutzer den Kredit innerhalb von sechs Monaten zurückzahlt, wird der Zinsen auf pro-rata-Basis erstattet, wobei der Mindestzins nur dem Zins für eine Woche entspricht. Um die Volatilität von GRAI zu reduzieren, können GRAI-Inhaber 1 GRAI mit einem Gegenwert von 0,97 USD an Sicherheiten einlösen und eine Einlösungsgebühr von 3% zahlen.

Raft.fi

Raft.fi ist ein Stablecoin Lsdfi-Protokoll. Um Raft zu verwenden, muss jede Ethereum-Wallet-Adresse eine neue Position eröffnen. Jede Adresse darf nur eine Position haben. Das verpackte stETH muss als Sicherheit in der Adresse hinterlegt werden, um Geld zu leihen. Aus R. Es ermöglicht Benutzern, stETH zu hinterlegen, um Stablecoin R zu erzeugen. Raft kombiniert die Designmerkmale von SAI und LUSD, um die Stabilität von R aufrechtzuerhalten. Benutzer müssen wstETH in der Position halten, das Verhältnis von Sicherheit zu Schulden muss mindestens 120% erreichen, und Benutzer müssen mindestens 3000R leihen. Raft verwendet Kreditspreads, um die Stabilität des R-Preises zu gewährleisten. Der Kreditzins ist die Summe aus dem Basiszinssatz und dem Kreditspread, mit einer Obergrenze von 5%. Die Kreditgebühr ist der Kreditbetrag multipliziert mit dem Kreditzins, der in der stabilen Währung R bezahlt wird. Die Schulden, die Benutzer zurückzahlen müssen, sind Kredite und Kreditgebühren. Wenn R zurückgezahlt wird, wird es sofort über den Smart Contract zerstört.

Es gibt drei Möglichkeiten, wie R vernichtet werden kann, nämlich: 1) Rückzahlung. Der Kreditnehmer zahlt den geliehenen R-Stablecoin in Raft zurück und erhält die wstETH-Sicherheiten zurück. Wenn Benutzer eine Rückzahlung vornehmen, können sie wählen, ob sie einen Teil oder die gesamte Rückzahlung vornehmen möchten. R-Token-Schulden, aber der Schuldensaldo nach der Rückzahlung darf nicht weniger als 3000 R betragen. 2) Rückzahlung, R Inhaber stabiler Währungen tauschen die wstETH anderer Kreditnehmer gegen R ein. Die Rücknahmefunktion ermöglicht es den Inhabern stabiler R-Währungen, diese jederzeit gegen einen gleichen Betrag an wstETH-Sicherheiten einzutauschen. Wenn ein Benutzer R verwendet, um wstETH zu tauschen, verwendet das Protokoll R, um einen Teil jeder bestehenden Positionsschuld zurückzuzahlen, und die Rückzahlungsquote wird proportional zu den Sicherheiten verteilt. Um die Rückzahlung anstelle der Rückzahlung zu fördern, aktivierte das Team den Tilgungsspread, d. h. den Rückzahlungszinssatz. Als Komponente muss der Tilgungsspread höher sein als der Nullzinssatz für Rückzahlungen. 3) Liquidation, der Liquidator zahlt die Schulden des Kreditnehmers unter dem Mindesthypothekenverhältnis zurück und erhält im Gegenzug verpfändete wstETH und Liquidationsbelohnungen. Wenn der Wert der Sicherheiten zwischen 120 % Hypothekenquote und 100 % Hypothekenquote liegt, ist das Konto zur Liquidation berechtigt. Die Liquidatorenbelohnung besteht darin, die Nutzer zu ermutigen, die Protokollliquidation zu unterstützen und die Liquidatoren für die Risiken zu entschädigen, die sie während des Liquidationsprozesses tragen. Raft verwendet auch einen Basiszinssatz, der verwendet wird, um das Kredit- und Tilgungsverhalten zu regulieren und die durch Kreditaufnahme und Rückzahlung verursachte Volatilität zu reduzieren. Wenn der Leitzins steigt, kostet die Kreditaufnahme und -tilgung mehr Geld. Raft verfügt auch über eine Blitz-Minting-Funktion, die es den Benutzern ermöglicht, 10 % des gesamten R-Angebots auf einmal zu prägen. Lightning Minting kann für Leverage-Operationen verwendet werden, um die Hebelwirkung auf einmal um das bis zu 11-fache zu erhöhen.

Zusammenfassung: Die Rangfolge der LSDfi-Token nach prozentualem Betrag ist stETH, wstETH, sfrxETH. Benutzer sollten beachten, dass eingewickelte Token wie wstETH ETH-Staking-Belohnungen behalten können, während das direkte Einzahlen von stETH dies nicht kann. Das TVL von LSDfi hängt vom Gesamtmarktwert von ETH und der Anzahl der von ETH erzeugten Derivate ab. Mit dem Eintritt etablierter DeFi-Protokolle wie MakerDAO und Curve in den LSDfi-Bereich intensiviert sich der Wettbewerb in dem entsprechenden Bereich. Die Hauptentwicklungsrichtungen für LSDfi umfassen Kreditvergabe, Stablecoins, DEX, Renditestrategien und LSD-Indexprodukte. Insgesamt sind Kreditvergabe und Stablecoin-Entwicklung vielversprechend, wobei das Gesamttvl über 2 Milliarden US-Dollar liegt. Konventionelle Stablecoin-Protokolle wie Raft und Gravita haben keine Vorteile gegenüber MakerDAO, außer in einigen Spielräumen bei Kollateralquoten und Gebühren. Darüber hinaus hat der stabile Coin DAI von MakerDAO mehr Anwendungsfälle und Liquidität, was die Entwicklungsaussichten für diese konventionellen LSDfi-Protokolle durchschnittlich macht.

Ein Höhepunkt von Lybra Finance ist, dass der Stablecoin eUSD Zinsen bringen kann und durch das eUSD-Mining der Protokoll-Token LBR erhalten werden kann. Dies zieht effektiv einen signifikanten Teil der LSDfi-Fonds an, die derzeit 48,3% des gesamten LSDfi-Marktes ausmachen. Das Projekt steht kurz vor dem Start des V2-Modus, um sich weiter auf L2-Netzwerke auszudehnen, was das TVL des Projekts möglicherweise weiter erhöhen könnte. Daher ist dieses Projekt eine genauere Betrachtung wert.

6.Risiko

1) Risiko übermäßiger Hebelwirkung: LSDfi ist eine Lösung der zweiten Ebene für ETH-Collateral. Benutzer verdienen Einkommen durch das Verstaken von ETH und das Prägen von eUSD-Stablecoin mit stETH als Sicherheit, wodurch Zinsen generiert werden. Durch die Verwendung dieser Lösung erhöhen Benutzer den Ertrag ihrer ETH-Sicherheiten, erhöhen aber auch ihre Hebelwirkung, was potenzielle Risiken für die Sicherheit des Protokolls mit sich bringt.

2) Risiko des stETH-Verankerungslösens: stETH hat in der Vergangenheit Fälle von Entankerung erlebt. Obwohl zum damaligen Zeitpunkt ETH-Abhebungen noch nicht aktiviert waren, kann stETH derzeit nicht sofort gegen ETH eingelöst werden, was ein gewisses Risiko der Entankerung darstellt.

3) Zentralisierungsrisiken von Lido: Lido hat derzeit 354.339 Staker, aber es gibt nur etwa fünfzig Knotenbetreiber, was zu einer Netzwerkzentralisierung führt. Dies kann sich nachteilig auf stETH-Vermögenswerte auswirken.

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