Introducción de Simon Kim: Tesis Hashed 2025 & Perspectivas de Política Criptográfica de EE. UU.

Al encontrarnos en la intersección de la innovación tecnológica y la transformación política, me complace presentar nuestra publicación: 'Tesis Hashed 2025: Adopción global de blockchain con Asia en su núcleo', junto con nuestro informe especial 'Segundo mandato de Trump en 2025 - Trasando el futuro de la política de la industria de criptomonedas de EE. UU.'

Nos encontramos en un momento transformador en la evolución de la cadena de bloques, donde el desarrollo de una infraestructura sólida y la adopción institucional convergen para crear oportunidades sin precedentes. Nuestra tesis de inversión para 2025 está moldeada por el notable viaje que hemos presenciado a través de ciclos de innovación, desafío y madurez en los mercados globales.

Los últimos años han validado nuestra visión estratégica a través de varios desarrollos clave: la aparición de una infraestructura de cadena de bloques más confiable, el crecimiento sostenido de los ecosistemas de stablecoins y el surgimiento de redes de alto rendimiento que finalmente cumplen con la promesa de accesibilidad. Esta evolución, junto con el aumento del compromiso institucional y la expansión de las economías digitales en todo el mundo, crea una sólida base para la adopción generalizada.

Nuestra tesis de inversión se desarrolla en tres secciones completas. Comenzamos examinando nuestra tesis para 2024 en base a datos del mundo real, proporcionando conocimientos transparentes sobre el crecimiento específico del sector y la dinámica del mercado. La segunda sección articula nuestra visión y misión, destacando nuestro enfoque estratégico en mercados de alto crecimiento y oportunidades emergentes. Por último, nuestro equipo de inversión describe áreas prioritarias que se alinean con nuestra visión de un ecosistema de cadena de bloques más inclusivo y eficiente.

Complementando este marco de inversión, Hashed Open Research ha producido un análisis esencial de las posibles direcciones de la política de activos criptográficos de EE. UU. bajo el segundo mandato de Trump. Este informe examina escenarios regulatorios cruciales que podrían remodelar los mercados globales, desde la legislación sobre stablecoins hasta regulaciones más amplias de la industria. Entender estos posibles cambios de política es crucial mientras navegamos por un paisaje de cadena de bloques global cada vez más interconectado.

La síntesis de estos informes ofrece una perspectiva única sobre cómo los desarrollos políticos podrían influir en la dinámica del mercado y las oportunidades de inversión. Creemos que esta visión integral — combinando nuestras perspicacias de mercado con un análisis cuidadoso de las tendencias políticas globales — proporciona a nuestros socios información crucial para la posicionamiento estratégico en 2025 y más allá.

Te invitamos a participar activamente en ambos informes y agradecemos tus comentarios sobre nuestros análisis y proyecciones.

Atentamente,

Simon Kim

CEO & Socio Director

Hashed

Tesis Hashed 2025: Liderando la Adopción Global de la Cadena de Bloques con Asia en su CORE

Hashed siempre ha vislumbrado una era dorada de la cadena de bloques marcada por la adopción masiva impulsada por una utilidad significativa y una participación global. Creemos que Asia, con su población experta en tecnología, economías digitales dinámicas y afinidad cultural, está en una posición única para influir fuertemente en esta transformación. Desde la evolución de las monedas estables como columna vertebral financiera hasta los avances en infraestructura escalable y cadenas de bloques de alto rendimiento, el ecosistema ahora está listo para admitir aplicaciones del mundo real. Después de años de anticipación, creemos que 2025 marcará el comienzo de la verdadera fase de adopción de la cadena de bloques, con Asia a la vanguardia, catalizando un libro mayor distribuido global justo y transparente.

[Parte 1] 2024 Tesis: Los Datos Cuentan la Verdadera Historia

Un análisis basado en datos de nuestra tesis de inversión para 2024, examinando dónde las realidades del mercado se alinearon con — y se desviaron de — nuestras expectativas. Desglosamos las tendencias clave, momentos cruciales y lecciones que dieron forma a nuestra comprensión del cambiante panorama de Web3.

2024 Área Clave 1: Espina dorsal para la adopción masiva de Ecosistemas basados en Cadena de bloques

La infraestructura fundamental para la adopción de la cadena de bloques continuó madurando en 2024, centrándose en la escalabilidad y la usabilidad. Los avances clave en las stablecoins y las soluciones de escalabilidad demostraron cómo las soluciones especializadas están impulsando nuevos niveles de participación y eficiencia en las aplicaciones de la cadena de bloques. Si bien no se han realizado todas las solicitudes específicas para el año o se han materializado de manera diferente, el tema principal sigue siendo válido: 2024 ha demostrado ser un año crucial para establecer una base accesible para la adopción de la cadena de bloques.

Tesis 2024 al final de 2023:

• Las stablecoins especializadas atenderán a diferentes mercados (por ejemplo, pagos B2B), interrumpiendo a los jugadores dominantes como USDT y USDC con servicios financieros específicos.

2024 Retrospect:

• Las métricas de las stablecoins muestran un crecimiento sostenido en el volumen de negociación, usuarios y transacciones, con un aumento del 150% en las direcciones activas mensuales de 10M a 25M entre octubre de 2022 y 2024, independientemente de las condiciones del mercado.

Tesis 2024 al final de 2023:

• Las rollups de capa 3 resolverán la escalabilidad de la computación para dApps de alto rendimiento, optimizando entornos controlados como juegos y aplicaciones sociales.

2024 Retrospect:

• Las nuevas cadenas están logrando tanto la usabilidad como la escalabilidad, ejemplificado por la cadena L3 B3 centrada en juegos, que alcanzó 1.8M de cuentas activas y 110M de operaciones en 4 meses, 7 veces más rápido que el crecimiento inicial de Ethereum.

2024 Área clave 2: Preparación de productos dirigidos al consumidor

Basándonos en los avances del año pasado en los raíles de pago y la infraestructura simplificada, hemos apostado consistentemente por el crecimiento de productos de cadena de bloques integrados con IA, la expansión de ecosistemas de PI transparentes y el surgimiento de economías totalmente on-chain. Esta visión no es solo nuestra; representa una mega-tendencia compartida abrazada tanto por instituciones como por participantes minoristas. Los datos sociales han validado consistentemente esta alineación, alimentando nuestro optimismo de que estas apuestas florecerán aún más en los próximos años.

Tesis de 2024 al final de 2023:

• La integración de inteligencia artificial y blockchain mejorará los contratos inteligentes, la privacidad de los datos y los ecosistemas de inteligencia artificial descentralizados, mejorando la toma de decisiones y los derechos de propiedad.
• La cadena de bloques permite la gestión transparente de IP y regalías, fomentando una infraestructura abierta para contenido creativo como webtoons, juegos y AIGC.
• Los juegos completamente en cadena (FOCG) y los mundos autónomos (AW) impulsarán la actividad económica en los mundos virtuales con composabilidad, gobernanza y economías virtuales seguras.

2024 Retrospect:

• “AI” mostró un abrumador interés de los usuarios y dominó las narrativas criptográficas durante todo 2024, comandando el 45% de todas las narrativas en noviembre según los datos de Kaito.

2024 Área clave 3: Conectando las finanzas tradicionales y ampliando los casos de uso de Bitcoin

En 2024, la tokenización de Activos del Mundo Real (RWAs) y los avances en los estándares de tokens de Bitcoin como Ordinales y BRC-20 impulsaron una innovación significativa en la intersección de las finanzas tradicionales y la cadena de bloques. Los RWAs atrajeron miles de millones en liquidez institucional, con importantes entidades financieras como BlackRock y Franklin Templeton a la cabeza. Al mismo tiempo, Bitcoin experimentó un año transformador a medida que los nuevos estándares de tokens impulsaban ~60% de su actividad de red, desbloqueando oportunidades similares a DeFi y reforzando su posición como algo más que una reserva de valor.

Tesis de 2024 al final de 2023:

• Tokenizar RWAs y Tokens de Seguridad conecta la finanzas tradicionales y la cadena de bloques, con un enfoque en el cumplimiento regulatorio y el desarrollo de infraestructura.

Retrospectiva de 2024:

• La tokenización de RWA está impulsando miles de millones en liquidez institucional, con importantes jugadores como BlackRock y Franklin Templeton liderando la expansión hasta 2025.

Tesis de 2024 al final de 2023:

• Ordinales y BRC-20 en Bitcoin: Los ordinales y BRC-20 escalan Bitcoin a través de la inscripción de datos y la tokenización, creando nuevas oportunidades similares a DeFi con un enfoque en herramientas, infraestructura y mercados.

2024 Retrospect:

• Desde el inicio de Bitcoin en 2009, la actividad en la red ha crecido constantemente, con un fuerte aumento a partir de 2023 debido a nuevos estándares de tokens como Ordinales y Runas, que ahora representan aproximadamente el 60% de las transacciones.

[Parte 2] Asia: Convicción se encuentra con Oportunidad

Más allá de los titulares y la publicidad, exploramos por qué Asia sigue siendo el epicentro de la innovación Web3. Desde la base de usuarios hasta los ecosistemas de desarrolladores, desglosamos los impulsores fundamentales que hacen que las oportunidades de Asia sean demasiado convincentes como para ignorarlas.

Hashed cree que la verdadera era dorada de la cadena de bloques no se limitará a unos pocos privilegiados en países desarrollados. En su lugar, surgirá como un período en el que masivas bases de usuarios, en particular de Asia, se involucrarán en diversas actividades económicas y no económicas en un libro mayor distribuido globalmente justo y transparente. Guiados por esta visión, hemos colocado consistentemente apuestas tempranas en el mercado de consumo centrado en Asia.

En 2021, parecía que estábamos en la cúspide de la edad de oro de la cadena de bloques. Después de que Bitcoin alcanzara nuevos máximos históricos, los ecosistemas DeFi y NFT de Ethereum florecieron, impulsando un aumento masivo de la capitalización de mercado. El dominio de las altcoins aumentó significativamente, marcando los signos clásicos de un mercado alcista. En agosto de 2021, blockchain fue testigo de una afluencia sin precedentes de usuarios de países emergentes de Asia, muchos de los cuales adoptaron la tecnología con entusiasmo a pesar de la presencia limitada de expertos en criptomonedas. Los juegos P2E como Axie Infinity captaron la atención mundial, acercando tentadoramente el sueño de la adopción masiva. Los inversores estaban eufóricos, viendo blockchain como la "próxima gran cosa", y la narrativa de la inminente adopción masiva parecía casi inevitable.

Sin embargo, la realidad no cumplió con las expectativas. El aumento de la actividad también trajo consigo un aumento dramático en las tarifas de transacción, lo que llevó a la congestión de la red y transformó a Ethereum de un bien público en un artículo de lujo. Mientras tanto, los llamados "Asesinos de Ethereum" que promueven una alta capacidad de procesamiento a menudo enfrentaban problemas a nivel de cadena. La afluencia sostenida de usuarios asiáticos a gran escala parecía prometedora, pero finalmente se estancó. Antes de que las instituciones pudieran intervenir, los desafíos macroeconómicos y las repetidas interrupciones del mercado frenaron el crecimiento impulsado por el comercio minorista. El aumento llegó a su fin, dejándonos con la historia del último ciclo tal como la conocemos.

Sin embargo, a lo largo del invierno criptográfico de un año que siguió, marcado por métricas en picado y un mercado bajista, una cosa permaneció relativamente "estable": las stablecoins. Irónicamente, en una industria que defiende la descentralización, las stablecoins respaldadas por fiat ganaron la mayor tracción. Su uso consistente persistió incluso en medio de aumentos en las tasas de interés, desacoplándolas de las tendencias del mercado más amplio. Esto fue posible porque, a pesar del desarrollo lento y costoso de la infraestructura financiera e informativa basada en cadenas de bloques, los usuarios continuaron confiando en las stablecoins para transferencias de valor prácticas en la cadena. Esto destacó cómo la transferencia de valor en la cadena, la promesa original de Bitcoin, estaba madurando a través de la integración con fiat.

Durante este período, a medida que las stablecoins solidificaban sus fundamentos, surgió una nueva ola de contendientes de cadenas de bloques de alto rendimiento. Estas plataformas ofrecían un enfoque equilibrado de integridad, descentralización, practicidad y viabilidad empresarial. Las cadenas que sobrevivieron al invierno se volvieron más robustas a través de pruebas de estrés. Como resultado, la dominancia de Ethereum en métricas clave comenzó a fragmentarse, con una actividad que se desplaza cada vez más hacia soluciones de capa 2 (como Ethereum mismo pretendía) y ecosistemas de cadenas de bloques monolíticos florecientes. A diferencia del ciclo anterior, caracterizado por tarifas de transacción prohibitivas, la era actual ha dado paso a parques infantiles accesibles para las masas, lo que permite una participación más amplia.

Este cambio coincidió con una adopción más profunda de las vías de stablecoin como una columna vertebral financiera importante y el establecimiento formal de cadenas de bloques de alto rendimiento como infraestructura a nivel de ecosistema. En el frente institucional, la aprobación de los principales ETF de criptomonedas señaló una puerta de entrada para la inversión institucional y la integración en los sistemas financieros convencionales. A diferencia del fervor especulativo del ciclo anterior, el interés institucional esta vez es mucho más serio, con un número creciente de empresas que exploran aplicaciones de cadena de bloques en infraestructuras y soluciones orientadas al consumidor.

La prominencia de Asia ha sido particularmente llamativa en este resurgimiento. Los participantes minoristas están regresando a un panorama equipado con una mejor infraestructura, diversas aplicaciones y mecanismos de transferencia de valor más eficientes. Mientras tanto, los gobiernos clave y las principales corporaciones de regiones como Oriente Medio, Japón, Hong Kong y el sudeste asiático están tomando en serio la cadena de bloques, lo que indica un cambio del interés especulativo a la participación estratégica. Esto se sustenta en la combinación única de factores de Asia: altas tasas de penetración móvil, poblaciones con conocimientos tecnológicos y economías digitales en rápido crecimiento. Además, la tendencia cultural hacia la gamificación y la participación colectiva se alinea bien con las nuevas aplicaciones orientadas al consumidor de la cadena de bloques.

Creemos que este no es solo una repetición de ciclos pasados, sino un período transformador que sienta las bases para un libro mayor distribuido global capaz de soportar la adopción masiva. La población masiva, joven y digitalmente nativa de Asia lo posiciona de manera única para liderar este cambio. Con su disposición para abrazar la innovación y sus mercados de consumo activos, Asia seguirá siendo la fuerza impulsora detrás del futuro de la cadena de bloques, catalizando la transición global hacia sistemas descentralizados.

[Parte 3] 2025: Los movimientos que importan

El equipo de inversión presenta tesis individuales sobre lo que está por venir, fundamentadas en señales del mercado y dinámicas del ecosistema. Juntos, identificamos los impulsores clave de valor y los vectores de crecimiento que dan forma a nuestra estrategia de inversión, destacando las tendencias que creemos definirán la próxima ola de adopción de Web3.

Moneda Reinventada: Stablecoins Integrándose en los Mercados Tradicionales, Simon Kim

Las stablecoins superaron el volumen de transacciones de Visa en el segundo trimestre de 2024, expandiéndose más allá de los intercambios de criptomonedas y la financiación descentralizada (DeFi) hacia las finanzas de empresa a consumidor (B2C) y de empresa a empresa (B2B). Esta expansión se evidencia en Corea del Sur, donde las stablecoins ahora procesan el 10% de los acuerdos comerciales, marcando una clara transición desde la zona gris hacia sistemas financieros regulados.

Esta rápida adopción es impulsada por las instituciones financieras tradicionales que integran stablecoins para mejorar la eficiencia de los pagos, reducir costos y permitir transacciones transfronterizas más rápidas. SWIFT también está explorando la integración de stablecoins en su infraestructura existente, lo que indica una evolución colaborativa del sistema de pagos globales hacia capacidades de liquidación en tiempo real.

Más allá de los pagos, las stablecoins están creando nuevas oportunidades en los mercados de préstamos al aprovechar las diferencias en las tasas de interés entre países con tasas altas y bajas. Como colateral estable, permiten flujos de capital flexibles a través de las fronteras, mejorando simultáneamente la eficiencia financiera global y ampliando el acceso a servicios financieros para la población no bancarizada.

Estos desarrollos están creando importantes oportunidades de inversión en infraestructura y desarrollo de aplicaciones. Si bien la expansión de la base técnica y la mejora de la seguridad siguen siendo prioridades críticas, el crecimiento del mercado a largo plazo dependerá en última instancia de la adaptación regulatoria y el desarrollo del marco institucional.

Creadores Infinitos: Cómo Entidades Digitales Autónomas Revolucionarán las Redes Sociales Impulsadas por la Atención, Ryan Kim

Las plataformas sociales Web3 han luchado por superar a los gigantes centralizados como X.com o TikTok. Pero se avecina un cambio sísmico, uno que será liderado no por humanos sino por creadores digitales autónomos capaces de producir flujos interminables de contenido altamente atractivo.

Desde las redes centradas en amigos de Facebook hasta los feeds impulsados por algoritmos de TikTok, las redes sociales siempre han evolucionado para captar la atención. La próxima frontera está definida por entidades inteligentes que operan las 24 horas del día, generando formatos cautivadores mucho más allá de las limitaciones humanas. Al integrarse con contratos inteligentes, estos creadores transformarán la participación en un valor económico real, redistribuyendo las ganancias a los titulares de tokens y creando una economía de atención auto-reforzante.

A diferencia de los modelos especulativos tradicionales, esta visión convierte a Web3 social en un motor económico, donde la creatividad y la atención fluyen hacia ecosistemas de valor en constante expansión, compitiendo con la dominación de las plataformas actuales.

Siguiente paradigma de IA: Inteligencia descentralizada, Baek Kim

El control centralizado de los sistemas computacionales está cerca de su punto de quiebre. La gobernanza opaca, los monopolios de datos sin control y las crecientes preocupaciones sobre la privacidad han dejado los marcos tradicionales listos para ser interrumpidos. La inteligencia descentralizada ofrece un enfoque radicalmente nuevo: un sistema donde el poder, la propiedad y la participación se comparten en una red distribuida.

Este modelo asegura:

1. Soberanía de datos: los usuarios son dueños y controlan sus contribuciones.
2. Gobierno colaborativo — la toma de decisiones distribuida elimina los puntos únicos de falla.
3. Incentivos transparentes: los participantes son recompensados de manera justa y equitativa.

Al pasar de sistemas cerrados y propietarios a un marco descentralizado, este enfoque redefine cómo se gestionan los recursos computacionales, democratizando el acceso a la innovación al tiempo que se construye confianza, eficiencia y responsabilidad en los cimientos de los ecosistemas digitales.

Fiebre del oro de datos: la oportunidad de $20 billones oculta en datos de alta calidad, Jun Park

Cada salto en la innovación tecnológica ha sido definido por superar una escasez crítica:

• La década de 2010 se enfrentó a escasez de modelos, resuelta por arquitecturas revolucionarias como AlexNet y CNNs.
• A finales de la década de 2010 se produjo un cuello de botella informático, impulsado por el auge de modelos de bases masivas.
• Ahora, la escasez definitoria radica en datos de alta calidad, el combustible sin explotar para la próxima generación de avances.

Los marcos tradicionales acaparan datos propietarios, dejando vastas reservas subutilizadas. Los sistemas impulsados por Blockchain desbloquean este tesoro oculto, permitiendo:

1. Seguimiento de propiedad y procedencia: asegurando que los contribuyentes mantengan el control y el reconocimiento.
2. Acceso preservando la privacidad - utilizando de forma segura conjuntos de datos sensibles.
3. Alineación de incentivos: recompensar el intercambio de datos a través de modelos económicos transparentes.

Ejemplos como Zettablock, que integra capas de datos descentralizadas para soluciones específicas de dominio, y Story Protocol, que se centra en la procedencia de activos creativos, muestran cómo estos marcos empoderan a las industrias. Al desbloquear el acceso a datos no públicos, los ecosistemas basados en la cadena de bloques pueden impulsar la innovación, escalando soluciones personalizadas en un mercado global de $20 billones.

Retail Unchained: Aplicaciones centradas en el consumidor que impulsan la adopción masiva de la Cadena de bloques, Edward Tan

La próxima ola de adopción de la cadena de bloques será liderada por experiencias centradas en el consumidor que hagan que las criptomonedas sean tan fáciles de usar como las aplicaciones tradicionales. Así como los juegos de criptomonedas incorporaron a millones, los servicios minoristas on-chain llevarán la cadena de bloques a la corriente principal.

Al reimaginar los recorridos familiares del usuario con eficiencia y transparencia, las aplicaciones blockchain pueden revolucionar las interacciones cotidianas. Por ejemplo, Modhaus tokeniza los gastos de los fanáticos en la industria del entretenimiento, convirtiendo las transacciones en experiencias personalizadas con participación directa entre fanáticos e ídolos. De manera similar, las interfaces intuitivas diseñadas para dispositivos móviles para los protocolos DeFi pueden simplificar el acceso a herramientas como DEX, mercados monetarios y agregadores, eliminando las barreras para los usuarios minoristas.

Para desafiar el monopolio minorista de los incumbentes centralizados, los equipos deben centrarse en la accesibilidad y en la integración de usuarios. Al diseñar plataformas que se integren perfectamente con el estilo de vida de los usuarios, las aplicaciones de consumo basadas en la cadena de bloques desbloquearán la adopción masiva y ecosistemas minoristas sostenibles.

Social On-Chain: Uniendo plataformas de mensajería y ecosistemas descentralizados, SJ Baek

Con 900 millones de MAU, Telegram y su cadena de bloques, TON, han demostrado el potencial de la adopción masiva de Web3 a través de plataformas sociales establecidas. Su crecimiento proviene de juegos clicker e hiperocasionales como Notcoin, que han atraído colectivamente a decenas de millones de usuarios en cadena. De manera similar, Line y Kakao, con más de 200 millones de usuarios activos mensuales combinados, están aprovechando Kaia para incorporar desarrolladores en proyectos sociales, de juegos, DeFi y RWA, integrando a los usuarios en el ecosistema Web3.

En comparación con el ecosistema de aplicaciones centralizado de WeChat, el ecosistema de aplicaciones de consumo abierto de Telegram y TON todavía está en sus primeras etapas, marcado por una rápida adquisición de usuarios pero ciclos de compromiso cortos. Sin embargo, las verticales de aplicaciones de consumo probadas, incluidas las plataformas sociales verticales, los juegos de nivel medio a hardcore, los contenidos de corta duración y las finanzas sociales, presentan oportunidades convincentes para impulsar el crecimiento de usuarios y ingresos en cadena con una retención mejorada y un ciclo de vida de uso prolongado.

Como Telegram y TON operan como plataformas abiertas con equipos operativos mínimos, aún existen vacíos críticos en la infraestructura, incluyendo plataformas de datos sociales, canales de distribución de aplicaciones y soporte técnico. Para cerrar estos vacíos, además de mejorar la escalabilidad, se requerirá una capa intermedia respaldada por equipos dedicados o aplicaciones establecidas que se expandan para ofrecer funciones de soporte dedicadas.

Transformando Trades: Revitalizando Activos de Alto Crecimiento y Sistemas Anticuados, Dan Park

Los mercados impulsados por la cadena de bloques están listos para revolucionar tanto los activos de alto crecimiento como las industrias heredadas, creando plataformas eficientes y transparentes que aborden oportunidades no explotadas e ineficiencias sistémicas.

1. Activos de alto crecimiento: las plataformas que permiten el comercio de recursos novedosos en rápido crecimiento, como el poder de cómputo en el que GAIB se centra, abordan la creciente demanda en áreas como la inteligencia artificial descentralizada y la computación en la nube. De manera similar, los mercados de activos no convencionales, como los derechos aéreos urbanos, desbloquean la liquidez en mercados fragmentados con alta frecuencia de transacciones, abriendo nuevas vías para la participación y la innovación.
2. Modernización de la infraestructura heredada: las industrias obsoletas se benefician de sistemas tokenizados que agilizan los procesos y mejoran la accesibilidad. Ejemplos incluyen plataformas diversas que modernizan los ecosistemas de stablecoin basados en dólares o que aportan transparencia a las redes de comercio de acciones y materias primas, permitiendo datos en tiempo real y un comercio global eficiente.

Estos mercados no solo permiten transacciones, sino que también sirven como impulsores críticos del PMF a largo plazo de la cadena de bloques, transformando la forma en que operan las industrias y ampliando el acceso a oportunidades anteriormente inaccesibles.

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