RWAの物語は数年前から存在しており、その広大なポテンシャルと説得力のあるストーリーラインは、暗号業界に前例のない資本流入をもたらすことを約束しています。しかし、市場の主流の感情は「言葉だけで行動が伴わない」というものでした。参入障壁の高さと長期サイクルが、暗号内のRWAを機関投資家のゲームにしています。資本は参入していますが、限られた方法でのみです。根本的な問題は、暗号がRWAの資本流入から利益を得るためには、従来の金融のルールに従わなければならないということです。「増加する成長」という名目の規制とコンプライアンスの複雑さが、RWAを小売参加から遠ざけ、ほぼアクセス不能にしています。

なぜRWAセクターのインフラを構築するのですか？

主に3つの理由があります:

1. RWA分野全体にわたる分散化：RWAセクターは、不動産、美術コレクション、セキュリティトークン、サプライチェーンファイナンス、および国境を越えた貿易にまたがる、非常に分散化されています。異なるプラットフォーム間で資産を移動することは、高い学習コストと取引コストを伴います。
2. オフチェーンコンプライアンスの課題：さまざまな現実世界の資産表現に対して、ユーザーは別々の信頼の前提を確立する必要があり、統合された機関支援プラットフォームの必要性を強調しています。
3. 規制および法的フレームワークの複雑さ：これは克服するのが最も明らかでありながら困難なハードルです。

プルームは、インフラストラクチャ・プロバイダーとして、以下に詳細を示すように、これらの痛みのポイントに対するターゲットソリューションを提供しています。

RWAインフラストラクチャーの競争上の堀

Plumeが単なるトークン発行およびコンプライアンスプラットフォームであった場合、それはRWAFiビジョンの最初のステップのみを実行しているだけです。代わりに、Plumeは、RWAをDeFiと統合するフルスタックフレームワークを開発しており、伝統的なファイナンスRWAパラダイムの低取引量と低エンゲージメントを打破しています。これをどのように達成しているのでしょうか？

1. エントリーバリアの低減: ユーザーはPlumeウォレット内で直接収益を生む活動に参加できます。
2. セキュリティの強化：Plumeは規制要件に柔軟に適応するためにモジュラーなアーキテクチャを採用しています。高いセキュリティと低い参入障壁の組み合わせは、既存の暗号通貨ユーザーに魅力的であり、低流動性の機関資本流入を取引可能な高流動性のオンチェーン資産に変換します。

Plumeのコアミッションは、繁栄するエコシステムに機関を引き寄せることです。この繁栄を定義するために、Plumeは実際の収益と実際のユースケースを強調しています。ミームコインの物語が崩壊した後、持続可能なPMF（Product-Market Fit）を持つプロジェクトを特定することが、高IQの投資家の間で合意されるようになりました。これは、以前に議論した長期投資のテーゼと一致しています。

RWAFiがDeFiよりも優位性を持っていますか？リスクは何ですか？

DeFiの収益は内生的であり、しばしばポンジ様のダイナミクスに基づいており、収益は閉ループシステム内で生成され循環されます。DeFiプロトコルに関与する暗黙的な問いかけは、「誰が脱出リクイディティを持っているのか？」、「誰が私からこれを買うのか？」、「次のバイヤーに向けてどのような物語を描くべきか？」です。これらの潜在意識の思考パターンは、収益の固有の変動性とポンジ型トークンモデルの必然的な崩壊から生じています。

RWAをDeFiと統合することで、内生的な収益メカニズムへの依存が断ち切られます。 RWAの流動性を高め、同時に貸出やステーキングを可能にすることで、現実世界の資産がDeFiのダイナミクスから恩恵を受けることができ、DeFiの収益を具体的な価値に基づかせることができます。

プルームの資産管理分類

Plumeは、プラットフォーム上でトークン化された資産を管理するRWAインフラストラクチャプロバイダです。180以上のエコシステムプロジェクトと12.5億ドルのAUMを持ち、Plumeは資産を3つのタイプに分類しています。

1. コレクタブル：スニーカー、ポケモンカード、時計、上等なワイン、そして芸術。
2. オルタナティブアセット：プライベートクレジット、不動産、およびグリーンエネルギープロジェクト。
3. 金融商品：株式と法人債。

RWA流動性課題の解決

多くのRWAプロジェクトは、コンプライアンス上の理由から流動性を過度に制限し、KYC要件を課したり、3〜5年間のロックアップ期間を設けたり、収益率を3〜5%に制限したりしています。

Plumeは、物理的または合成資産をトークン化するだけでなく、それらが有用であることを保証します。収益を生み出すメカニズムと実際の市場参加者を統合することで、実際の採用を促進します。

Plumeは、資産トークン化を最適化することでこれを達成します。

• 発行形式：資産をNFT、代替可能トークン、またはリスクを軽減しながら流動性と収益を向上させるハイブリッド構造としてトークン化すべきかを決定する。
• Yield Structure: 提供10-20%のステーブルコインAPYとネイティブトークンのインセンティブ、およびプルーム報酬。

プルームのコアインフラストラクチャスタック

このアーキテクチャをサポートするために、Plumeは4つの主要なモジュールを運営しています:

1. Arc – 一般的なトークン化フレームワーク。
2. ネクサス – RWAセクター向けの専用オラクル。
3. パスポート – 資産管理ツールを集約し、DeFiの相互運用性を統合したスマートウォレット。
4. SkyLink – ミラーリングされたYieldTokensを活用したクロスチェーンブリッジ、許可なしで機関級のRWA収益を可能にします。

Plume’s overarching objective is to build a thriving RWA blockchain. Achieving this requires attracting native crypto users, which is why Plume offers two primary asset categories:

• 収益を生む資産：安全で安定したが、しばしば長期のロックアップ期間（一部の太陽光エネルギー事業では5〜10年）が必要な緑のエネルギープロジェクト。
• 投機的取引資産：スニーカーやコレクタブルカードなど、市場の投機に対応しています。

セキュリティ、コンプライアンス、および法的考慮事項

Plumeは、物理的な資産と収益を生む資産とを区別しています:

• 物理資産トークン化：オンチェーン表現との安全な保管。
• Yield Assets: 物理インフラストラクチャー、太陽光パネルなどとの直接統合

規制遵守のため、Plumeは柔軟なアプローチを採用し、ライセンスを取得した企業と提携して、異なる管轄区域に適応しています。

強みと弱み

強み:

• 包括的な規制コンプライアンス: シームレスな資産トークン化の確保。
• エンドツーエンドのRWAインフラ：スムーズなアセット発行とDeFiとの統合を促進します。
• RWAインフラリーダーとしての戦略的位置づけ：Binanceの支援を受け、RWAナラティブの最前線に位置しています。
• RWAFiとしての新興ナラティブ：リアルワールドアセットとDeFiを結びつけることで、暗号通貨の価値捕捉の新たな側面が紹介されています。

Weaknesses:

• エコシステムの成長停滞：180以上のプロジェクトを誇っているにもかかわらず、過去6ヶ月間で拡大が停滞しています。
• Retail Engagement Challenges: While Plume provides a regulatory-compliant framework for institutions, its appeal to retail remains questionable.
• インフラストラクチャ主導のナラティブ疲れ：市場は、トークン発行後に持続的なトラクションを生み出せないインフラプロジェクトに懐疑的になっています。

PlumeはRWAの究極の価値捕捉ですか？

今のところは可能性があります。しかし、将来的には置き換えられる可能性があります。

RWA's fundamental promise lies in incremental capital and user growth. While Plume is compelling for institutional capital inflows, its ability to drive retail adoption remains uncertain. The necessity of tokenizing assets such as sneakers and trading cards has not been definitively proven. Moreover, Plume’s active protocols largely revolve around tokenized U.S. Treasuries, raising questions about its broader asset strategy.

小売採用において、シンプルさが重要です。 トークン化された債券、プライベートクレジット、不動産は一般ユーザーにとっては遠い存在のままです。また、これらの資産をプリュームに取り込むには、法的およびパートナーシップの障壁を乗り越える必要があります。その結果、プリュームの利用可能な資産カテゴリーは、緑のエネルギープロジェクト、NFTベースのコレクション、米国債などに限られており、これらは小売業勢に強い引き込みを示していません。

結論

プルームは、セキュアでコンプライアンスが取れたアセットトークン化を提供しながら、イールドファーミングのようなDeFiアプリケーションを統合する、稀なフルスタックRWAインフラソリューションを表しています。しかし、その主要なユーザーベースは小売投資家ではなく機関投資家です。RWAのナラティブが進化するにつれて、プルームは主要なRWAインフラプレイになるかもしれませんが、その成功は引き続き機関投資家の採用と実用的な小売ユースケースの拡大にかかっています。

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