Transférer le titre original 'Table ronde de la SEC : réussites, échecs et perspectives futures 🎯'

Bonjour tout le monde. Joyeux mardi.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a fait un premier pas vers une détente crypto vendredi dernier, sans toutefois fournir à l'industrie toutes les réponses qu'elle recherchait.

Après des années de "réglementation par application", le gendarme des valeurs mobilières a réuni des poids lourds de l'industrie pour sa première table ronde sur la cryptomonnaie, annoncée comme le "Sprint de printemps vers la clarté des cryptos".

Malgré le titre prometteur, les participants ont passé une grande partie de la session de deux heures à débattre du même Howey Test vieux de plusieurs décennies plutôt que de tracer un chemin clair vers l'avant.

Il y avait des points à retenir - c'est sûr. Mais seraient-ils suffisants ? Nous effleurons le sujet dans le Token Dispatch d'aujourd'hui.

Nous explorons ce que signifie cette réinitialisation réglementaire pour la cryptographie :

• Comment la SEC a reconnu les échecs passés tout en luttant pour définir l'avenir
• Ce que le système de suivi proposé DART signifie pour la transparence
• Pourquoi les NFT pourraient être le prochain secteur à recevoir des orientations réglementaires
• Qu'est-ce qui manque dans le dialogue dont l'industrie a désespérément besoin

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Nouveau Leadership, Nouvelle Approche

Le contraste entre les deux régimes de la SEC - avant et après le deuxième mandat de Donald Trump en tant que président des États-Unis - ne pourrait être plus frappant.

Lorsque l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que la plupart des cryptomonnaies étaient des titres et a utilisé l'application de la loi comme son principal outil, le président par intérim Mark Uyeda et la commissaire Hester Peirce ont ouvert le colloque de vendredi en reconnaissant la nécessité d'une réinitialisation collaborative.

"Je pense que nous sommes prêts pour la course en avant", a déclaré Peirce aux participants, faisant référence à l'ambitieuse initiative "Spring Sprint Toward Crypto Clarity" du groupe de travail.

"Pouvons-nous traduire les caractéristiques d'une sécurité dans une taxonomie simple qui couvrira les nombreux types d'actifs cryptographiques qui existent aujourd'hui et qui pourraient exister à l'avenir ?" était l'une des questionsPeirce a demandédans le cadre de la résolution du dilemme entourant le traitement des crypto-monnaies comme des titres.

Cette invitation publique au dialogue représente un changement dans l'approche de la SEC.

La table ronde a réuni une douzaine d'avocats spécialisés en valeurs mobilières et d'experts en crypto, dont des voix importantes comme Miles Jennings, responsable de la politique et conseiller général d'a16z Crypto, aux côtés de perspectives plus critiques de personnalités comme l'ancien avocat de la SEC John Reed Stark.

Ce qui a marqué l'industrie, c'est la reconnaissance franche que les approches précédentes de l'agence avaient échoué.

Jennings, responsable de la politique & du conseiller général, Crypto chez Andreessen Horowitz,n'a pas mâché ses mots. "Je ne pense pas que quiconque puisse soutenir de manière crédible que l'approche de la dernière administration à l'égard de l'industrie a accompli l'un quelconque des objectifs de la SEC."

« Cela n'a pas conduit à la protection des investisseurs, cela n'a pas conduit à la formation de capital, et cela n'a pas conduit à des marchés efficaces. En conséquence, l'approche actuelle est clairement un échec et nous devons faire mieux », Jennings a dit.

Encore plus surprenant : la SEC semblait être d'accord.

Anciens Problèmes, Progrès Limités

Malgré les nouveaux visages et le ton collaboratif, la table ronde s'est rapidement retrouvée embourbée dans un débat familier : qu'est-ce qui rend quelque chose sécurisé selon le test de 1946 de Howey?

Les participants ont passé presque toute la discussion à débattre de la manière dont ce cadre presque 80 ans pour les orangeraies s'applique aux jetons, aux échanges décentralisés et autres innovations cryptographiques.

@SEC

Pour une industrie qui espère rompre proprement avec le passé, cette focalisation sur l'amélioration des anciens outils plutôt que sur la construction de nouveaux en a déçu beaucoup.

"Les optimistes de la cryptographie (les défenseurs) soutiennent que la loi actuelle et un avenir de décisions infinies de Howey ne constituent pas un régime réglementaire viable", a déclaré l'avocat en cryptographie Bill Hughes dans un article sur X.

L'industrie veut un nouveau départ - définir ce qui est et ce qui n'est pas une sécurité - plutôt que de débattre sans fin des applications au cas par cas d'un précédent vieillissant.

@BillHughesDC

Cette tension s'est manifestée en temps réel alors que certains participants ont essayé d'orienter la conversation vers des approches plus tournées vers l'avenir.

Rodrigo Seira, avocat-conseil chez Cooley LLP, a remis en question le postulat sous-jacent selon lequel l'intention d'investissement crée automatiquement un titre de sécurité.

« Je pense qu'il est essentiel pour nous de comprendre que le simple fait qu'il y ait une intention d'investissement derrière l'achat ne transforme pas automatiquement cette transaction en un titre financier. »Seira argued, en utilisant l'exemple d'achats d'art qui ont à la fois une valeur esthétique et d'investissement.

Bien que le dialogue soit resté bloqué sur les définitions des titres, des indices subtils de progrès plus pratiques ont émergé aux abords de l'événement.

La commissaire Peirce a déclaré aux journalistes en marge que les jetons non fongibles (NFT) pourraient être la prochaine catégorie à bénéficier de l'orientation de la SEC, suite aux récentes déclarations sur les jetons memecoins et l'extraction de preuve de travail.

Lire :L'extraction de preuve de travail n'est pas une sécurité : SEC

« Je pense que nous pourrions le faire aussi avec des NFT », a déclaré Peirce.

Ce commentaire anodin a des implications importantes pour des projets comme Stoner Cats et Flyfish Club, qui ont auparavant fait l'objet de poursuites de la SEC pour avoir utilisé des ventes de NFT pour financer leurs entreprises.

Une clarification formelle pourrait potentiellement ouvrir la voie aux créateurs pour utiliser des NFT comme des outils légitimes de collecte de fonds sans enregistrement de titres.

DART: La Nouvelle Poussée de Transparence

Quelque chose a effectivement ressorti au-delà des quelques résultats concrets de la table ronde - un développement parallèle qui pourrait fondamentalement remodeler la déclaration de transactions crypto.

La SECrécemment annoncéLe système de rapports et de suivi des actifs numériques (DART) va changer la façon dont les régulateurs surveillent les marchés cryptographiques. Contrairement aux débats philosophiques sur le Test de Howey, DART représente une approche pratique pour aborder l'une des préoccupations principales de la SEC : la transparence.

Le système proposé suivrait non seulement les transactions publiques de la blockchain, mais aussi les échanges privés hors chaîne, créant ainsi une image complète de la propriété des actifs numériques sur différentes plateformes. Cela résout une lacune réglementaire de longue date — alors que les transactions sur les protocoles DeFi sont publiquement visibles sur la chaîne, les échanges centralisés traitent souvent les transactions en interne sans les enregistrer sur les blockchains.

Les transactions de titres d'actifs numériques, à la fois 'sur chaîne' et 'hors chaîne', devraient respecter les mêmes exigences en matière de déclaration de transactions que les titres standard.Déclaration de la SEC.

Ce qui rend DART particulièrement significatif, c'est qu'il est développé en collaboration avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) - un contraste marqué par rapport à la table ronde, qui n'a pas inclus de représentants de la CFTC malgré leur compétence partagée sur les actifs numériques.

Cette approche inter-agences suggère que sous les débats en surface, les régulateurs travaillent discrètement vers une supervision plus unifiée. Pour une industrie qui se plaint depuis longtemps d'une réglementation fragmentée, cela pourrait finalement fournir la coordination que les discours et les tables rondes ne peuvent pas offrir.

Cependant, le système DART soulève également de sérieuses préoccupations en matière de confidentialité. En capturant à la fois des données de la blockchain publique et des activités de trading hors chaîne privées, il donne aux régulateurs une visibilité sans précédent sur les marchés cryptographiques. Pour les traders qui apprécient la pseudonymie des transactions blockchain, ce niveau de surveillance représente un changement significatif vers une surveillance financière traditionnelle.

Les observateurs de l'industrie surveillent de près pour voir comment DART équilibre ses objectifs de transparence avec les considérations de confidentialité - et si cela va susciter une autre vague d'innovation dans les technologies de préservation de la vie privée.

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Quatre jours après la table ronde, l'industrie se demande si cela ouvrira la voie à une nouvelle ère de réglementation des cryptomonnaies, ou simplement rebrander les mêmes vieux défis.

L'initiative Crypto 2.0 de la SEC, dirigée par le commissaire Peirce, a changé de ton. Les déclarations du personnel sur les memecoins et le minage, les futures orientations potentielles sur les NFT, et la volonté de l'agence de s'engager directement avec l'industrie, indiquent toutes des changements tangibles dans l'approche.

Lire :Hester Peirce: Régulateur préféré des cryptos 👩‍⚖️

Le moment est critique alors que le Congrès fait avancer une législation ressemblant au projet de loi FIT21 de l'année dernière, qui créerait de nouveaux cadres pour la classification des actifs numériques. AvocatRenato Mariottia déclaré : « La table ronde de vendredi a été une occasion manquée » pour informer ce processus législatif en favorisant des idées qui pourraient façonner la réglementation de l'industrie pour les années à venir.

Alors que le "Spring Sprint" du commissaire Peirce signale un départ bienvenu de l'ère de l'application en premier lieu, la discussion de vendredi est restée bloquée dans des cadres vieux de plusieurs décennies plutôt que d'en construire de nouveaux.

Cette approche à mi-chemin n'est pas surprenante lorsque l'on considère les contraintes institutionnelles.

Opérant avec seulement trois commissaires et attendant l'audition de confirmation de Paul Atkins ce jeudi, la SEC manque à la fois du mandat et des mécanismes pour une réforme en profondeur. Les déclarations du personnel non contraignantes sur les memecoins et le minage sont la limite de ce qui est possible aujourd'hui.

Le système DART proposé représente le pas le plus tangible en avant, créant potentiellement une transparence sans précédent sur les marchés cryptographiques grâce à la collaboration avec la CFTC. Pourtant, même cette initiative applique des paradigmes de surveillance traditionnels aux nouvelles réalités financières.

Ce qui manque, c'est la vélocité réglementaire. L'innovation blockchain avance à la vitesse de déploiement du code ; la SEC opère au rythme du consensus du comité. Cet écart croissant - appelé le "déficit d'innovation réglementaire" - est l'éléphant dans la pièce.

Pour les entreprises de crypto qui naviguent dans cette incertitude, le chemin stratégique à suivre sera : se tourner vers le Congrès, pas vers des tables rondes, pour un changement significatif. Le projet de loi FIT21 offre un cadre plus prometteur que des débats sans fin sur l'application de Howey aux actifs numériques.

Jusqu'à présent, ce "Spring Sprint" ressemble plus à une promenade prudente - mieux que de rester immobile, mais à peine assez rapide pour rattraper une industrie qui court déjà à pleine vitesse.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [ TokenDispatch]. Transmettez le titre original 'Table ronde de la SEC : succès, échecs et ce qui va suivre 🎯'. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini M A]. Si des objections sont soulevées à cette réimpression, veuillez contacter le Gate Learnl'équipe, et ils s'en occuperont rapidement.
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