Вступ

Останніми роками, зі стрімким розвитком ринку криптовалют, традиційні фінансові інструменти поступово інтегруються в цю новостворену сферу, особливо важливими є запуск біржових інвестиційних фондів (ETF) та похідних продуктів - фьючерсів. У листопаді 2024 року офіційно стартував ф'ючерсний продукт iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock. Ця подія не лише позначила подальшу інтеграцію криптовалют в традиційну фінансову систему, але й відіграла важливу роль у підштовхуванні цін на Bitcoin до нових історичних максимумів наприкінці листопада 2024 року.

Ця стаття проаналізує вплив продуктів фьючерсів ETF на ціни на Bitcoin та майбутній ринок криптовалют з точки зору фьючерсного трейдингу, та дослідить їх потенційне довгострокове значення порівнюючи їх з фьючерсними продуктами інших активів.

Історія фьючерсів на криптовалюти ETF

Раннє дослідження (2013-2017): Криптовалютні похідні з'явилися з нуля, з фьючерсними контрактами, які поклали фундамент, підтримані регулюванням CFTC.

Прорив з ф'ючерсним ЕТФ (2018-2021 рр.): Комісія з цінних паперів та бірж поступово приймала ф'ючерсні ЕТФ, збільшуючи участь інституцій.

Пляма та диверсифікація (2022-2024): Затвердження плямових ETF відзначило поступову зрілість ринку, а ETF Ethereum розширили ландшафт деривативів.

Фьючерси на основні криптовалютні ETF

На 27 березня 2025 року основні фьючерсні продукти ETF на криптовалюту переважно спрямовані на Bitcoin та Ethereum.

Ці продукти зазвичай запускають відомі компанії з управління активами та торгуються на регульованих біржах, таких як Чиказька товарна біржа (CME). Нижче наведено деякі поточні представницькі продукти фьючерсів на криптовалютні ETF, що підкреслюють їхні особливості та емітентів:

Особливості продукту

1. ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO)

Перший Bitcoin Futures ETF: BITO - перший Bitcoin futures ETF, схвалений на американському ринку. Він пропонує можливість отримати доступ до фьючерсів на Bitcoin, а не безпосередньо утримувати Bitcoin.
На основі фьючерсів на біткоїн CME: Цей ETF інвестує в фьючерси на біткоїн на Чиказькій товарній біржі (CME) та використовує готівкове врегулювання.
Регулюється SEC: На відміну від прямих інвестицій в Bitcoin, BITO є ETF, регульованим SEC, що робить його придатним для традиційних інвестиційних рахунків, таких як пенсійні рахунки (401k/IRA).
Висока ліквідність: Як один з найбільш активно торгованих фьючерсних ETF криптовалют, BITO пропонує високу ринкову ліквідність.
Вищі комісії: Плата за управління становить 0,95%, що становить вартісний недолік порівняно зі спотовими біткоїн-ETF.

Джерело: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

2. Фьючерсний фонд iShares Bitcoin Trust (фьючерси IBIT)

Bitcoin Futures ETF від BlackRock: випущений BlackRock, найбільша у світі компанія з управління активами, він має сильне визнання бренду та інституційної довіри.
Інвестує у фьючерси на біткоїн CME: ETF утримує контракти на фьючерси на біткоїн, що зареєстровані на Чиказькій товарній біржі (CME), а не утримує безпосередньо біткоїни. Він використовує розрахунок готівкою, щоб уникнути зберігання біткоїнів та ризиків, пов'язаних з регулюванням.
Регульовано SEC, Висока Відповідність: Як фінансовий продукт, що регулюється Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC), він підходить для інституційних та відповідних інвестиційних рахунків (наприклад, 401k/IRA).
Висока ліквідність, дружня до інституцій: Завдяки сильному впливу BlackRock на ринок, очікується, що цей ETF матиме високу ліквідність, що робить його відповідним для торгівлі на велику шкалу інституцій.
Торгівля опціонами буде запущена в листопаді 2024 року: Це подальше покращить ліквідність ринку та надасть інвесторам більше варіантів торговельної стратегії.
Зниження вартості управління: Витрати очікуються нижчими 1%, що надає вартісну перевагу перед іншими Bitcoin-ф'ючерсними ETF.

Джерело: https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

3. ETF стратегія ProShares Ether (EETH)

На основі контрактів фьючерсів на Ethereum CME: EETH в основному інвестує в контракти фьючерсів на Ethereum, які зареєстровані на Чиказькій товарній біржі (CME), а не безпосередньо утримує місцеві ETH. Використовується модель готівкового розрахунку, щоб уникнути ризиків відповідності, пов'язаних з безпосереднім утриманням криптовалютних активів.
Видано ProShares: Видано ProShares, одним з найбільших постачальників левереджованих та інверсних ETF у всьому світі, що також запустив перший в світі ETF фьючерсів на біткоїни (BITO). У ProShares є великий досвід у криптовалютних фьючерсних ETF.
Регульований SEC, Висока відповідність: Як Ethereum фьючерсний ETF, затверджений Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC), EETH підходить для інституційних та відповідних інвестиційних рахунків (наприклад, 401k/IRA).
Запущений 2 жовтня 2023 року: EETH офіційно почав торгувати на американському ринку 2 жовтня 2023 року, як один із перших ф'ючерсних ETF на Ethereum.
Коефіцієнт управлінської комісії EETH становить 0,95%, такий самий, як у Bitcoin-ф'ючерсного ETF ProShares (BITO), трохи вище, ніж у деяких конкурентів (наприклад, EFUT від VanEck на рівні 0,66%).

Джерело:https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/eeth

4. ETF стратегія Ethereum від VanEck (EFUT)

На основі контрактів на фьючерси Ethereum CME: EFUT інвестує в контракти на фьючерси Ethereum на Чиказькій товарній біржі (CME), а не безпосередньо утримує Ethereum на місці. Він використовує модель готівкового розрахунку, щоб уникнути проблем з відповідністю та ризиками зберігання, пов'язаними з безпосереднім утриманням криптовалютних активів.
Структура C-Corp та оптимізація оподаткування: EFUT використовує структуру C-Corp, яка пропонує переваги оптимізації оподаткування при інвестиціях в США. Ця структура допомагає уникнути певних податкових тягарів для фонду, підвищуючи чистий прибуток для інвесторів, особливо тих, хто зосереджений на податковому плануванні.
Регулюється SEC, Висока відповідність: Як фьючерсний ETF, схвалений SEC, EFUT забезпечує високу відповідність та підходить як інституційним, так і індивідуальним інвесторам. ETF надає правову експозицію ринку Ethereum через регульовані фьючерсні ринки.
Низький відсоток витрат у розмірі 0,66%: Порівняно з іншими ETF на фьючерси криптовалют на ринку, EFUT пропонує нижчий відсоток комісії за управління у розмірі 0,66%, що робить його більш привабливим для інвесторів. Він має вигоду відносно ProShares Ether Strategy ETF (EETH), який бере 0,95%.

Джерело: https://www.vaneck.com/us/en/investments/ethereum-etf-ethv/overview/

5. ETF стратегія Bitwise Bitcoin та Ether з рівним ваговим коефіцієнтом

Диверсифікована експозиція, Рівновага ваги розподілу: ETF-стратегія Bitwise Bitcoin та Ether Equal Weight інвестує в Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), використовуючи стратегію рівноваги ваги або ринкової капіталізації. Цей ETF пропонує диверсифіковану експозицію до цих двох основних криптовалют, що дозволяє інвесторам скористатися ринковою виставкою як Bitcoin, так і Ethereum.
На основі фьючерсів CME: ETF інвестує в фьючерси на Bitcoin та Ethereum на CME, а не безпосередньо утримує криптовалютні активи. Готівковий розрахунок зменшує ризики відповідності, пов'язані з утриманням та регулюванням криптовалют.
Менший розмір активів (AUM): Порівняно з деякими більшими криптовалютними ETF, ETF зі стратегією рівноважності Bitwise Bitcoin та Ether має менший розмір активів, який зазвичай становить десятки мільйонів доларів. Цей менший розмір може призвести до вищої волатильності та ризику, але також він надає потенційні можливості для вкладників з високим ризиком.
Відношення витрат: Відношення витрат на ETF коливається від 0,85% до 1%, що є помірним і нижчим, ніж у деяких більш високовартісних ф'ючерсних ETF на криптовалюту, таких як ETF-стратегія Bitcoin та Ether від Valkyrie за 1,24%. Це підходить для інвесторів, які шукають вигідну, диверсифіковану експозицію на криптовалюту.

Джерело: https://btopetf.com/

6. ETF-стратегія Bitcoin та Ether компанії Valkyrie (BTF)

Гнучкий розподіл біткоїну та ефіру: ETF-стратегія біткоїну та ефіру Valkyrie (BTF) інвестує в фьючерсні контракти на біткоїн (BTC) та ефір (ETH).
На відміну від інших ETF, BTF використовує динамічну стратегію розподілу, що дозволяє йому коригувати пропорцію Bitcoin та Ethereum на основі ринкових тенденцій, пропонуючи гнучкий розподіл активів.
На підставі фьючерсів CME: ETF інвестує в фьючерси на біткоїн та ефір на біржі CME, а не безпосередньо утримує місцеві криптовалютні активи. Він використовує готівкові розрахунки, що допомагає зменшити ризики зберігання та питання відповідності.
Розмір активів (AUM): Розмір активів BTF коливається від десятків мільйонів до 100 мільйонів доларів США, що є відносно невеликим, але надає різноманітну опцію для інвесторів, які шукають гнучке розподіл. Порівняно з більшими криптовалютними ETF, BTF пропонує більше переваг у гнучкому розподілі.
Відсоткове співвідношення витрат у розмірі 1,24%: Відсоткове співвідношення BTF становить 1,24%, що вище, ніж у інших криптовалютних ETF на ринку. Незважаючи на вищу комісію, його гнучка стратегія розподілу та переваги в коригуванні портфеля можуть привернути інвесторів, які шукають динамічний розподіл активів.

Джерело: https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/btf

Порівняння з іншими продуктами ф'ючерсів на активи

Для кращого розуміння впливу продуктів ф'ючерсів ETF на ринок криптовалюти ми можемо розглянути продуктивність інших класів активів після введення ф'ючерсів, таких як золото і нафта.

1. Досвід фьючерсів на золото

Фьючерсы на золото были введены в США в 1974 году и впоследствии стали важной частью мирового золотого рынка. Исследования показали, что введение фьючерсов на золото значительно снизило волатильность на срочном рынке и повысило прозрачность цен.
Так само запуск фьючерсів IBIT може призвести до схожих ефектів на ринок біткоїну - привертаючи інституційні кошти та покращуючи виявлення цін, поступово зменшуючи "високу волатильність" біткоїну. Проте, на відміну від золота, біткоїн має фіксоване постачання та відсутність фізичної корисності, тому його ціна більше залежить від ринкового настрою. У результаті вплив фьючерсів може нахилятися більше до короткострокового підсилення, ніж до довгострокової стабільності.

Джерело: https://etfdb.com/etfs/commodity/gold/

2. Уроки з ф'ючерсів на нафту

Розвиток ринку фьючерсів на нафту розкриває ще одну сторону кредитного трейдингу. Після запуску фьючерсів на нафту WTI у 1983 році ліквідність ринку значно покращилася, але також зріс участь спекулятивних фондів, що призвело до посилення волатильності цін.
Наприклад, різке зростання та падіння цін на нафту у 2008 році були частково пов'язані з чрезмерним кредитним ринком на ф'ючерси. У випадку з Bitcoin, кредитна природа ф'ючерсів IBIT може сприяти швидкому зростанню цін під час майбутнього бикового ринку, але вона також може спровокувати ланцюг ліквідацій на ведмежому ринку, збільшуючи ризики на ринку.

Джерело:https://futures.tradingcharts.com/historical/CO/1983/3/barchart.html

3. Унікальність криптовалют

Порівняно з традиційними активами, структура учасників ринку біткоїну більш децентралізована, з вищою часткою роздрібних інвесторів. Хоча запуск фьючерсів IBIT залучив інституційну участь, настрій роздрібних інвесторів все ще може впливати на ціни фьючерсів через ринок миттєвих угод. Ця взаємодія робить вплив фьючерсів на біткоїн більш складним, що потенційно може проявляти сильнішу короткострокову волатильність, ніж золото чи нафта.

Вплив фьючерсів ETF на ф'ючерсний ринок

Продукти ф'ючерсів ETF (такі як Bitcoin та Ethereum futures ETFs) матимуть багатовимірний вплив на майбутній ринок, впливаючи на цінові механізми, ринкові структури, поведінку інвесторів та регулятивне середовище. На основі поточних тенденцій та потенційних розвитків, у наступному аналізі досліджуються короткострокові, середньострокові та довгострокові ефекти на майбутній ринок криптовалют.

Короткостроковий вплив (1-2 роки)

1. Підсилені коливання цін

Левереджена природа фьючерсів ETF (наприклад, левередж 10x) та спекулятивний капітал підсилять волатильність цін. Наприклад, після запуску BITO в 2021 році було помічено короткострокове зростання більше 20%, за яким слідувала корекція через ліквідації. Майбутні продукти (наприклад, фьючерси IBIT) можуть загострити цей ефект, особливо на початкових етапах бичого ринку чи ключових подій (таких як позитивні регуляторні новини).

Джерело: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. Збільшена ліквідність

ETF на майбутнє привертають як інституційний, так і роздрібний капітал, збільшуючи торговий обсяг на ринку. Наприклад, щоденний обсяг угод з BITO перевищує 100 мільйонів доларів, що значно підвищує ліквідність на фьючерсах на біткоїни CME. На короткий термін це покращить ефективність ринку, але також може збільшити волатильність через спекулятивну торгівлю.

3. Домінує спекулятивний настрій

Левереджові інструменти привертають короткострокових спекулянтів, що призводить до потенційної поведінки “buy high, sell low”. Наприклад, у листопаді 2024 року біткоін перевищив 100 000 доларів, частково через бичиний настрій на ринку фьючерсів. Короткостроковою спекуляцією буде домінувати рухи цін, підвищуючи ризик утворення ринкових бульбашок.

Джерело: https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin

Середньостроковий вплив (3-5 років)

1. Ринкова зрілість та інституціоналізація

Фьючерсні Фонди з Торгівлі на Фондовій Біржі будуть служити мостом для привернення інституційних коштів. Наприклад, IBIT від BlackRock вже накопичив понад 50 мільярдів доларів активів, а його фьючерсна версія може ще більше залучити інституційну участь. У середньостроковій перспективі ринок зміниться з роздрібно-орієнтованого на інституційно-орієнтований, що призведе до поступового зменшення волатильності, аналогічно до традиційних активів.

2. Оптимізація виявлення ціни

Арбітражна торгівля на фьючерсних ринках (таких як різниця в цінах на місцевий та фьючерсний товари) покращить механізм виявлення цін. Наприклад, фьючерси CME зробили ціни на біткойн більш прозорими. У наступні 3-5 років ціни будуть стабільніше відображати попит та пропозицію, а не виключно покладатися на ринковий настрій.

3. Диверсифікація продукту

Успішні випадки, подібні до BITO, підштовхують до запуску більшої кількості похідних, таких як фьючерси ETF Ethereum та Solana або гібридні продукти, такі як BTF. У середньостроковій перспективі інвестори зможуть використовувати як довгострокові, так і короткострокові стратегії, що призведе до більш розвиненої ринкової екосистеми з різноманітними ризиками.

Довгостроковий вплив (5-10 років та далі)

1. Головнокомандний та Легалізація

ETF на фьючерси допоможе криптовалютам ширше увійти в традиційну фінансову сферу, подібно до широкого поширення ETF на золото. Якщо регуляторна підтримка продовжиться, Bitcoin та Ethereum можуть стати стандартними активами, а ринковий розмір може збільшитися з поточних $2-3 трлн до $10 трлн.

2. Стабілізація волатильності

Зі збільшенням глибини ринку та диверсифікації учасників, волатильність буде зменшуватися. Наприклад, річна волатильність Біткоїна може знизитися з 50%-80% до 20%-30%, наблизившись до волатильності золота або товарів, що приверне консервативний капітал.

3. Ефекти конкуренції та заміщення

Спот-ETF (такі як FBTC з активами понад 112 мільярдів доларів) поступово можуть замінити фьючерсні ETF через менші витрати. На довгостроковий період фьючерсні ETF можуть стати переважно спекулятивними та інструментами хеджування, а ринок змінить свою увагу на спот-позиції.

На що повинні звернути увагу інвестори при участі

Інвесторам потрібно усвідомлювати високу волатильність та ефекти важеля при участі в фьючерсних ETF, оскільки ці фактори можуть посилювати ризик. Фьючерсні ETF зазвичай мають вищі комісії, включаючи управлінські витрати та витрати на ролл-овер, що може вплинути на прибуток.

Вони підходять для короткострокової спекуляції або хеджування, тоді як довгострокові інвестори повинні розглянути спот-ETF. Крім того, інвесторам слід звернути увагу на ринкову ліквідність, регулятивну політику та макроекономічні фактори, а також розробити чітку стратегію управління ризиками.

Ризики

Хоча продукти фьючерсів ETF (такі як Bitcoin або Ethereum ф'ючерсні ETF) забезпечують зручну експозицію криптовалютам, їх унікальна фінансова структура та ринкові характеристики також несуть різноманітні ризики. Нижче перераховані основні ризики, пов'язані з продуктами ф'ючерсів ETF, які охоплюють ринкові, операційні, структурні та зовнішні фактори:

1. Ринковий ризик

Висока волатильність: Сам ринок криптовалюти є дуже волатильним, а фьючерсні ETF-фонди подальше посилюють коливання цін за допомогою кредитного ризику. Наприклад, щоденна зміна вартості Bitcoin на 10% може призвести до більш значної зміни чистої вартості активів ф'ючерсного ETF-фонду.

Здійснюється на основі спекуляцій: фьючерсні ринки вразливі до спекулятивного настрою, що може призвести до ірраціональних рухів цін у короткостроковій перспективі, відокремлюючись від фундаментальної вартості базового активу (Bitcoin, Ethereum).

Ризик ліквідації: В умовах екстремального ринку (таких як ведмежий ринок криптовалюти 2022 року), кредитні позиції можуть бути примусово ліквідовані, що спричинить збитки інвесторів понад очікування.

Приклад: після запуску BITO у 2021 році ціна біткоїна стрімко зросла, але наступна корекція на ринку призвела до того, що деякі інвестори понесли збитки через ліквідацію позицій з використанням кредитного плеча.

Джерело: https://www.cnbc.com/2022/07/14/why-the-2022-crypto-winter-is-unlike-previous-bear-markets.html

2. Ризик ролі

Витрати на ролінг: Фонди з фьючерсами потребують розгортання контрактів на наступний період після їх закінчення. На "контанго" ринку, де ціна на фьючерси вища, ніж ринкова ціна, ролінг передбачає "купівлю високої ціни та продаж за низькою", що призводить до витрат, які поглиблюють довгостроковий дохід.

Вплив беквардації: У ринку «беквардації», де фьючерсна ціна нижча за поточну ціну, ролінг може приносити додатковий прибуток, але ця ситуація рідко трапляється і непередбачувана.

Помилка відстеження: через рухомі витрати та волатильність ринку дохід від ф'ючерсного ETF може відхилятися від динаміки ціни на місці.

Приклад: У 2022 році BITO стикався з щорічним рухомим витратами в розмірі 5%-10% на контанго-ринку, що значно утруднювало отримання прибутку для довгострокових утримувачів.

3. Ризик використання кредитного плеча

Ефект підсилення: фьючерсні контракти властивість мають кредитне плече (наприклад, 10x або більше), що дозволяє невеликим капіталом контролювати великі позиції. Це збільшує прибуток, але втрати також збільшуються під час спаду.

Вимоги до маржі: Якщо ринок рухається невигідно, брокери можуть вимагати додаткової маржі (виклик маржі), і невиконання цих вимог може призвести до примусової ліквідації.

Системний ризик: Великомасштабні леверидж-ликвідації можуть спровокувати ланцюгову реакцію, погіршуючи спад ринку.

Приклад: У 2021 році надмірний кредитний левередж на ринку фьючерсів на Bitcoin спричинив масові ліквідації під час травневого обвалу, що вплинуло на результативність відповідних ETF.

4. Ризик ліквідності

Низький обсяг торгівлі: деякі фьючерсні ETF (такі як менші, наприклад EFUT) можуть мати меншу ліквідність, що призводить до ширших різниць між цінами покупця і продавця, вищих торговельних витрат або складнощів у швидкому закритті позицій.

Проблеми глибини ринку: В умовах екстремального ринку навіть високоліквідні продукти (такі як BITO) можуть зазнати затримки через тонкий ордер-бук.

Розбіжність у часі: ф'ючерсні ETF торгуються відповідно до традиційних годин роботи фондового ринку (а не 24/7 крипторинку), що потенційно пропускає коливання цін, що відбуваються вночі, що впливає на ефективність виконання.

Приклад: Невеликі фьючерсні ETF-фонди мали щоденний обсяг угод менше 1 мільйона доларів під час спаду на криптовалютному ринку в 2023 році, що призвело до значних втрат через великі різниці між цінами покупки та продажу під час виходу інвесторів.

5. Ризик комісії

Високі комісії управління: Фьючерсні ETF зазвичай мають вищі комісії управління, ніж spot ETF (наприклад, BITO бере 0,95% порівняно з 0,25% FBTC), що призводить до вищих витрат на тривалий термін утримання.

Приховані витрати: Крім витрат на управління, рухомі витрати, комісії брокера та різниці у цінах сприяють загальним витратам, особливо в у високочастотній торгівлі. Волатильність комісій: Деякі ETF можуть коригувати свої ставки комісій через ринкову конкуренцію, але вони можуть стикатися з невизначеністю ставок комісій на короткий термін.

Яскравим прикладом є те, що інвестори BITO виявили в 2022 році, що загальна вартість (плата за управління + оборотні витрати) далеко перевищила очікування, що призвело до того, що фактичний прибуток виявився нижче зростання ціни на Bitcoin.

Джерело:https://finimize.com/content/should-you-buy-into-the-worlds-first-bitcoin-ETF

6. Регуляторні та політичні ризики

Зміни в регулюванні: Комісія з цінних паперів та бірж США або Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами та опціонами можуть встановити нові регуляторні політики для ф'ючерсів ETF (наприклад, обмеження коефіцієнтів кредитного ризику або обсягів торгівлі), що вплине на функціонування продукту або доступ інвесторів.

Невизначеність податків: В деяких юрисдикціях прибуток від фондів майбутнього ETF може оподатковуватися як короткостроковий капітальний прибуток (з вищою ставкою), а політика може змінюватися у будь-який час.

Міжнародні різниці: Якщо у країні інвестора є обмеження на криптовалюти або похідні продукти, вони можуть стикатися з заборонами на торгівлю або ризиками заморожування активів.

Кейс: У 2021 році Китай повністю заборонив торгівлю криптовалютою, що перешкоджає деяким міжнародним інвесторам брати участь в торгівлі BITO через місцеві рахунки.

7. Операційні та технічні ризики

Ризики управління фондами: менеджери ETF (такі як ProShares, BlackRock) можуть допустити оперативні помилки (такі як неправильний час розгортання), які можуть вплинути на фінансові результати фонду.

Технічні неполадки: Технічні проблеми з біржами або брокерськими платформами (такі як відмови системи) можуть унеможливити своєчасну торгівлю, особливо під час періодів високої волатильності.

Ризик контрагентів: Хоча біржі, такі як CME, регулюються, фьючерсні контракти все ще несуть ризик кредиту контрагента. Якщо кліринговий будинок зіткнеться з проблемами, це може вплинути на вирішення.

Справа в тому, що в 2020 році фьючерси на біткоїни CME тимчасово припинили торгівлю через технічні проблеми, що вплинуло на ліквідність пов'язаних ETF.

Джерело: https://www.inc.com/associated-press/trading-is-halted-on-nyse-because-of-technical-outage.html

8. Макроекономічні та зовнішні ризики

Зміни процентних ставок: підвищення ставок Федеральної резервної системи збільшують вартість капіталу на фьючерсному ринку, знижуючи привабливість високоризикових активів (таких як Bitcoin), непрямо впливаючи на продуктивність ETF.

Настрій ринку: Ціни на криптовалюту дуже чутливі до зовнішніх подій (таких як хакерські атаки або заяви знаменитостей), а фьючерсні ETF можуть збільшити ці коливання.

Конкурентний тиск: оскільки спот-ETF (такі як IBIT, FBTC) стають все більш популярними, ф'ючерсні ETF можуть втратити привабливість через вартісні недоліки, що призводить до відтоку капіталу.

Наприклад: під час циклу підвищення ставок Федеральної резервної системи у 2022 році ціна на біткоїн зазнала тиску, і чиста вартість активів BITO відповідно знизилася, оскільки деякі інвестори перейшли на більш низькі вартісні спот-ETF.

Перспективи у майбутньому

Переглядаючи вперед, продукти фьючерсів ETF можуть перетворити криптовалютний ринок наступними способами:

1. Поширений прийом та інституціалізація

Успіх ф'ючерсів IBIT свідчить про те, що криптовалюти далі інтегруватимуться в основну фінансову систему. Більша участь інституційних інвесторів поглибить ринкову ліквідність та потенційно сприятиме поліпшенню регулятивної рамки. Це приверне більше традиційного капіталу в крипто-простір та розширить ринковий обсяг.

2. Різноманітна продуктова екосистема

Перші спроби BlackRock можуть заохочити інші фірми з управління активами запустити подібні продукти. Наприклад, фьючерсні ETF на Ethereum, Solana та інші криптовалюти можуть бути запущені, створюючи диверсифіковану екосистему криптовалютних похідних. Цей тренд надасть інвесторам більше вибору, розподіливши ризик окремих активів.

3. Нова норма волатильності ціни

У короткостроковому плані ефект кредитного ризику виробів на майбутнє може збільшувати коливання цін на Bitcoin, особливо під час екстремальних настроїв на ринку. Однак зі зростанням зрілості ринку та різноманітності учасників очікується поступове зменшення довгострокової волатильності, і Bitcoin може більш точно вирівнюватися з традиційними активами.

Висновок

Запуск фьючерсного продукту IBIT компанії BlackRock безсумнівно є значним віхолом на криптовалютному ринку. З погляду фьючерсного трейдингу він допоміг підняти біткоїн на новий рівень у кінці листопада, збільшивши ліквідність, введенням кредитного левереджу та покращенням управління ризиками. Порівняно з розвитком фьючерсів традиційних активів, таких як золото та нафта, фьючерси IBIT демонструють схожі ефекти поглиблення ринку, а також виявляють сильніший короткостроковий ефект ампліфікації через унікальну природу криптовалют.

У майбутньому, коли продукти фьючерсів ETF стануть більш поширеними, очікується, що ринок криптовалюти увійде в більш зрілу та різноманітну фазу. Однак інвесторам слід залишатися обережними щодо подвійних ризиків левередж-торгівлі та обирати обережний підхід при залученні до цього виникаючого ринку.