Nota do editor: O autor analisa o período que vai desde o início da Segunda Guerra Mundial em 1939 até a reeleição de Donald Trump em 2024, durante o qual a economia global liderada pelos EUA experimentou um super mercado de touro maciço impulsionado por eventos únicos, como o surgimento da América como superpotência após a Segunda Guerra Mundial, a entrada de mulheres e minorias na força de trabalho e a vitória na Guerra Fria. No entanto, o autor acredita que esse grande banquete chegou ao fim devido a fatores como a deglobalização, uma força de trabalho que está encolhendo irreversivelmente e a incapacidade de reduzir ainda mais as taxas de juros. No futuro, enfrentaremos liquidações de ativos financeiros, controles de capital e repressão fiscal. Os mercados tradicionais dificilmente reviverão seus dias de glória. Em vez disso, ouro e Bitcoin - ativos não tradicionais difíceis de serem controlados pelos governos - se tornarão portos seguros. Em particular, o Bitcoin, com suas vantagens digitais, poderia aumentar rapidamente em países pequenos e médios e potencialmente atingir uma avaliação de um milhão de dólares. Mas antes disso, ele terá que passar por um teste de mercado baixista.

Abaixo está o conteúdo original (ligeiramente adaptado para facilitar a leitura e compreensão):

TL;DR

• A globalização acabou. Seus ativos financeiros já foram liquidados.
• Ativos não tradicionais são a sua salvação.
• Bitcoin poderia atingir $1 milhão.

Desde o início da Segunda Guerra Mundial (1939) até a segunda vitória eleitoral de Trump (2024), vivenciamos um mercado de alta super sem precedentes.

Esta onda constante criou geração após geração de investidores passivos que se acostumaram com a crença de que “o mercado nunca falhará” e que “os mercados só sobem.” No entanto, acredito que esse banquete chegou ao fim, e muitas pessoas estão prestes a enfrentar um acerto de contas.

Como chegamos aqui?

O supermercado de touros de 1939 a 2024 não foi acidental. Foi impulsionado por uma série de transformações estruturais que remodelaram a economia global — com os Estados Unidos sempre no centro.

A Ascensão de uma Superpotência Global após a Segunda Guerra Mundial

A Segunda Guerra Mundial catapultou os Estados Unidos de uma potência de porte médio para o líder incontestável do “mundo livre”. Em 1945, os EUA estavam produzindo mais da metade da produção industrial do mundo, controlavam um terço das exportações globais e detinham aproximadamente dois terços das reservas de ouro do mundo. Essa dominação econômica lançou as bases para décadas de crescimento.

Ao contrário da América isolacionista após a Primeira Guerra Mundial, a América do pós-Segunda Guerra Mundial abraçou ansiosamente seu papel como líder global, ajudou a estabelecer as Nações Unidas e implementou o “Plano Marshall”, injetando mais de $13 bilhões na Europa Ocidental. Isso não foi apenas ajuda altruística - ao investir na reconstrução pós-guerra, os EUA criaram novos mercados para seus produtos e estabeleceram dominância cultural e econômica.

Expansão da Força de Trabalho: A Entrada de Mulheres e Minorias

Durante a Segunda Guerra Mundial, aproximadamente 6,7 milhões de mulheres ingressaram na força de trabalho, impulsionando a participação feminina na força de trabalho em quase 50% em apenas alguns anos. Embora muitas mulheres tenham deixado a força de trabalho após a guerra, essa mobilização em larga escala mudou permanentemente as atitudes sociais em relação ao emprego feminino.

Até 1950, a tendência de emprego em larga escala de mulheres casadas tornou-se ainda mais pronunciada, com as taxas de participação da força de trabalho feminina aumentando em incríveis 10 pontos percentuais em quase todos os grupos etários. Isso não foi apenas uma anomalia de guerra, mas o ponto de partida de uma mudança fundamental no modelo econômico americano. As 'proibições de casamento' (políticas que proibiam mulheres casadas de trabalhar) foram abolidas, empregos a tempo parcial se tornaram mais comuns, avanços na tecnologia doméstica reduziram as cargas de trabalho doméstico e níveis mais elevados de educação contribuíram para que as mulheres fizessem a transição de trabalhadoras temporárias para participantes de longo prazo no sistema econômico.

Uma tendência semelhante ocorreu entre os grupos minoritários, que gradualmente ganharam maiores oportunidades econômicas. Esta expansão da força de trabalho impulsionou efetivamente a capacidade produtiva dos Estados Unidos, apoiando décadas de crescimento econômico sustentado.

A Vitória da Guerra Fria e a Onda da Globalização

A Guerra Fria definiu o papel político e econômico da América na era pós-Segunda Guerra Mundial. Em 1989, os Estados Unidos haviam formado alianças militares com 50 países e estacionado 1,5 milhão de tropas em 117 nações ao redor do mundo. Não se tratava apenas de segurança militar, mas sim de estabelecer influência econômica americana em escala global.

Após o colapso da União Soviética em 1991, os Estados Unidos emergiram como a única superpotência mundial, entrando em uma era que muitos consideravam como um mundo unipolar. Isso não foi apenas uma vitória ideológica, mas também a abertura de mercados globais, com os EUA desempenhando um papel dominante na formação dos padrões de comércio global.

Da década de 1990 ao início do século XXI, as empresas americanas expandiram agressivamente para os mercados emergentes. Isso não foi uma evolução natural, mas sim o resultado de decisões políticas de longo prazo. Por exemplo, em países onde a CIA interveio durante a Guerra Fria, as importações dos EUA tiveram aumentos significativos, especialmente em setores onde os EUA não tinham vantagens competitivas claras.

A vitória do capitalismo ocidental sobre o comunismo oriental não se deveu apenas a vantagens militares ou ideológicas. O sistema democrático liberal ocidental mostrou-se mais adaptável, ajustando efetivamente sua estrutura econômica mesmo após a crise do petróleo de 1973. O "Choque Volcker" de 1979 remodelou a hegemonia financeira global dos Estados Unidos, tornando os mercados de capitais globais o novo motor de crescimento para os EUA na era pós-industrial.

Essas transformações estruturais - o surgimento da América como superpotência após a Segunda Guerra Mundial, a inclusão de mulheres e minorias no mercado de trabalho e a vitória na Guerra Fria - alimentaram coletivamente um mercado de alta sem precedentes em ativos financeiros. No entanto, a questão central é a seguinte: essas transformações foram eventos únicos que não podem ser repetidos. Não é possível trazer as mulheres de volta à força de trabalho na mesma escala, e não é possível derrotar a União Soviética novamente. Agora, com ambos os partidos políticos pressionando pela desglobalização, estamos testemunhando a remoção dos últimos suportes para este ciclo de crescimento de longo prazo.

O que acontece a seguir?

Eu gosto do Tom, ele é o meu indicador de sentimento TradFi na comunidade de criptomoedas.

Infelizmente, no entanto, todos estão orando para que o mercado volte à sua norma histórica. O consenso do mercado é: a situação vai piorar, aí os bancos centrais vão afrouxar suas políticas de novo, e podemos continuar ganhando dinheiro... Mas a realidade é que essas pessoas estão indo direto para o matadouro.novamente, e podemos continuar a ganhar dinheiro... Mas a realidade é: essas pessoas estão indo para o matadouro.

O quase século de mercado em alta foi construído com base em uma série de eventos que não podem ser repetidos (o mercado em alta não pode continuar) e alguns desses fatores até estão começando a se reverter.

• As mulheres não voltarão a entrar no mercado de trabalho em grande escala: na verdade, com figuras como Elon Musk e elites pronatalistas pressionando por taxas de natalidade mais altas, a taxa de participação da força de trabalho feminina pode realmente diminuir.

• Grupos minoritários não serão absorvidos em grande número no mercado de trabalho novamente: na verdade, a posição do Partido Democrata em relação à política de imigração é quase tão rígida quanto a do Partido Republicano, e isso se tornou um consenso bipartidário.

• As taxas de juros não diminuirão novamente: Na verdade, todo líder eleito sabe que a inflação é a maior ameaça à sua reeleição. Portanto, os governos farão tudo o que puderem para evitar cortes nas taxas e reacender a inflação.

• Não vamos globalizar ainda mais: na verdade, Trump está indo completamente na direção oposta. E espero que o Partido Democrata replique essa política na próxima eleição (não se esqueça, a maioria das políticas de Biden foram diretamente copiadas do primeiro mandato de Trump).

• Não vamos vencer outra guerra mundial: Na verdade, parece que podemos até perder a próxima. De qualquer forma, não quero testar essa hipótese.

Meu ponto é simples: Todas as tendências macro globais que impulsionaram o mercado de ações ao longo do último século estão se revertendo agora. Então, para onde você acha que o mercado irá?

Cidade dos Goblins

Quando um império entra em declínio, é realmente difícil - pergunte ao Japão. Se você tivesse comprado o índice Nikkei 225 em seu ponto mais alto em 1989 e o mantido até agora, após 36 anos, seu retorno seria de cerca de -5%. Este é o típico cenário de 'comprar e manter, sofrendo infinitamente'. Acredito que estamos seguindo pelo mesmo caminho.

Esta passagem transmite a ideia de que quando uma economia ou mercado entra em um período de declínio, os investidores podem enfrentar longos períodos sem retorno ou até mesmo prejuízos, e sugere que a economia global pode estar caminhando para uma estagnação ou declínio semelhante.

Pior ainda, você deve se preparar para os próximos controles de capital e políticas de repressão financeira. Só porque o mercado não está subindo, não significa que o governo aceitará a realidade. Quando as políticas monetárias tradicionais falham, os governos recorrerão a medidas de controle financeiro mais diretas.

Próximos controles de capital

A repressão financeira refere-se a políticas que resultam em poupadores ganhando retornos abaixo dos níveis de inflação, para que os bancos possam fornecer empréstimos baratos para empresas e governos, aliviando assim a pressão do pagamento da dívida. Essa estratégia é especialmente eficaz para ajudar os governos a gerenciar a dívida em moeda doméstica. O termo foi usado pela primeira vez em 1973 por economistas de Stanford para criticar as políticas que suprimem o crescimento econômico de mercados emergentes, mas atualmente, essas estratégias estão cada vez mais presentes em economias desenvolvidas, como os Estados Unidos.

Isso pode soar como uma piada, mas você deveria considerar seriamente por que o gráfico de velas do Monero (XMR) parece tão perfeito agora.

À medida que o fardo da dívida dos EUA ultrapassa 120% do PIB, a possibilidade de pagar a dívida por meios tradicionais está rapidamente diminuindo. E o "manual" para a repressão financeira já começou a ser implementado ou testado, incluindo:

• Limites diretos ou indiretos sobre a dívida do governo e as taxas de juros de depósito

• Controle governamental das instituições financeiras e o estabelecimento de barreiras competitivas

• Alto requisito de reserva

• Criando um mercado fechado de dívida doméstica, forçando instituições a comprar títulos do governo

• Controles de capital, restringindo o fluxo transfronteiriço de ativos

Esta não é uma suposição teórica, mas sim uma realidade. Desde 2010, a Taxa de Fundos Federais dos EUA tem estado abaixo da taxa de inflação por mais de 80% do tempo, transferindo efetivamente riqueza dos poupadores para os mutuários (incluindo o governo).

Sua conta de aposentadoria: o próximo alvo do governo

Se o governo não puder mais confiar na impressão de dinheiro para comprar títulos e reduzir as taxas de juros a fim de evitar uma crise da dívida, eles vão mirar em suas contas de aposentadoria. Eu consigo facilmente imaginar um futuro onde contas com vantagens fiscais como o 401(k) são forçadas a deter cada vez mais títulos do governo “seguros e confiáveis”. O governo não precisará mais imprimir dinheiro; eles simplesmente saquearão os fundos existentes no sistema.

Este é exatamente o roteiro que vimos se desenrolar nos últimos anos:

• Congelamento de Ativos: Em abril de 2024, Biden assinou uma lei autorizando o governo a confiscar as reservas russas nos EUA, estabelecendo um precedente para o governo congelar as reservas cambiais estrangeiras a qualquer momento. No futuro, essa prática pode não se limitar a adversários geopolíticos.

• Protesto da Freedom Convoy no Canadá: O governo congelou cerca de 280 contas bancárias sem aprovação judicial. Funcionários financeiros admitiram que isso não era apenas para cortar o fluxo de fundos, mas também para "dissuadir" os manifestantes e garantir que eles "tomem a decisão de sair". Quando questionado sobre como o congelamento de contas afetaria famílias inocentes, a resposta do governo foi: "Eles só precisam sair".

Apreensão de Ouro e Vigilância

Não é surpreendente, pois a história dos EUA está repleta de ações semelhantes:

Em 1933, o Presidente Franklin D. Roosevelt emitiu a Ordem Executiva 6102, exigindo que os cidadãos entregassem seu ouro ou enfrentassem a prisão. Embora a aplicação fosse limitada, a Suprema Corte apoiou o direito do governo de apreender ouro. Isso não era um "programa de recompra voluntária", mas uma "expropriação forçada de riqueza", embalada como uma transação de "preço de mercado justo".

Os poderes de vigilância do governo cresceram rapidamente após o 11 de setembro. A Lei de Emendas FISA deu à NSA poderes quase ilimitados para monitorar as comunicações internacionais de cidadãos dos EUA.

O Patriot Act permitiu que o governo coletasse diariamente todos os registros telefônicos dos americanos. A Seção 215 permitia até mesmo que o governo coletasse seus registros de leitura, materiais de estudo, histórico de compras, registros médicos e informações financeiras pessoais sem qualquer suspeita razoável.

O problema não é "se a repressão financeira chegará", mas "quão severa será". À medida que as pressões econômicas da desglobalização se intensificam, o controle do governo sobre o capital se tornará apenas mais direto e severo.

Ouro & Bitcoin

O gráfico mensal do ouro desde 1970 é atualmente o gráfico de linha K mais forte do mundo.

Por processo de eliminação, o ativo financeiro mais adequado para compra já se tornou óbvio — você precisa de um ativo que não tenha correlação histórica com o mercado, seja difícil para o governo confiscar e não seja controlado pelos governos ocidentais. Consigo pensar em dois, um dos quais aumentou seu valor de mercado em $6 trilhões nos últimos 12 meses. Este é o sinal mais claro de mercado em alta.

Corrida Global das Reservas de Ouro

Países como China, Rússia e Índia estão aumentando rapidamente suas reservas de ouro para lidar com a mudança no cenário econômico global:

• China: Em janeiro de 2025, a China aumentou suas reservas de ouro em 5 toneladas em um único mês, continuando as compras líquidas por três meses consecutivos, elevando suas reservas totais para 2.285 toneladas.

• Rússia: Com 2.335,85 toneladas de ouro, a Rússia se tornou o quinto maior país em reservas de ouro do mundo.

• Índia: Classificada em oitavo lugar globalmente, detendo 853,63 toneladas e continuando a aumentar suas reservas.

Esta não é uma ação aleatória, mas sim um layout estratégico. Após o G7 congelar as reservas cambiais da Rússia, os bancos centrais de todo o mundo tomaram nota disso. Uma pesquisa com 57 bancos centrais mostrou que 96% dos entrevistados consideraram a credibilidade do ouro como um ativo seguro como uma motivação para continuar investindo. Quando ativos denominados em dólares podem ser eliminados e congelados com um único golpe, o ouro físico armazenado dentro do próprio país torna-se extremamente atraente.

Apenas em 2024, a Turquia aumentou suas reservas de ouro em 74,79 toneladas, um crescimento de 13,85%. As reservas de ouro da Polônia aumentaram em 89,54 toneladas, um aumento de quase 25%. Mesmo um país pequeno como o Uzbequistão adicionou 8 toneladas de ouro em janeiro de 2025, elevando seu total de reservas de ouro para 391 toneladas, o que representa 82% de suas reservas em moeda estrangeira. Isso não é uma coincidência, mas sim um esforço coordenado com o objetivo de se libertar de um sistema financeiro que poderia ser utilizado como arma.

Os governos confiam mais no ouro porque estabeleceram sistemas para usar o ouro em reservas e liquidações comerciais. As reservas de ouro dos bancos centrais dos BRICS representam mais de 20% das reservas globais de ouro dos bancos centrais. Como afirmou o governador do banco central do Cazaquistão em janeiro de 2025, eles estão fazendo a transição para 'neutralidade cambial em compras de ouro', com o objetivo de aumentar as reservas internacionais e 'proteger a economia de choques externos'.

Bitcoin

Esta era dominada pelo ouro pode durar meses ou mesmo anos, mas eventualmente, suas limitações se tornarão aparentes. Muitos países pequenos e médios não têm os sistemas bancários ou capacidades navais para gerenciar a logística global do ouro, e esses países podem se tornar os primeiros a adotar o Bitcoin como substituto do ouro.

• El Salvador: Em 2021, tornou-se o primeiro país a adotar o Bitcoin como moeda legal. Até 2025, suas reservas de Bitcoin haviam crescido para mais de $550 milhões.

• Butão: Usando energia hidrelétrica para minerar, suas reservas de Bitcoin excederam US$ 1 bilhão, representando um terço do PIB do país.

À medida que o mundo se torna mais caótico, os países são menos propensos a confiar suas reservas de ouro aos aliados. O risco de confisco é muito grande, como demonstrado pela tentativa fracassada da Venezuela de recuperar ouro do Banco da Inglaterra. Para países menores, o Bitcoin oferece uma alternativa atraente — pode ser armazenado sem cofres físicos, transferido sem navios e protegido sem exércitos.

Este período de transição abrirá caminho para a próxima fase de adoção do Bitcoin, mas será necessária paciência. O mundo não mudará da noite para o dia, e o sistema monetário também não. Até 2025, já vimos o início dessa mudança, com o aumento da adoção do Bitcoin em países como Argentina, Nigéria e Vietnã, à medida que suas populações buscam proteção contra a inflação e instabilidade financeira.

O caminho a seguir é claro: primeiro o ouro, depois o Bitcoin. À medida que mais países reconhecem as limitações do ouro físico em um mundo cada vez mais digital e fragmentado, a proposta do Bitcoin como ouro digital se torna mais convincente. A questão não é se essa transição acontecerá, mas quando - e quais países liderarão o caminho.

Um Bitcoin de $1 milhão está chegando, mas você deve ser paciente. Prepare-se primeiro para um mercado de baixa difícil.

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