Transférez le titre original 'Derrière les actions américaines tokenisées : un récit en vogue mais un marché froid - le vieux vin dans une nouvelle bouteille peut-il alimenter la deuxième courbe de la hausse du marché ?'

Avec le marché en baisse prolongée, la tokenisation des actions - un concept ancien sous une nouvelle forme - peut-elle servir de prochain grand récit pour construire un creux de marché ?

Récemment, la tokenisation des actions américaines est devenue un sujet brûlant malgré la morosité générale du marché.

Le 8 mars, l'émetteur suisse de tokenisation Backed a lancé wbCOIN, une version tokenisée de l'action Coinbase, sur la blockchain Base. Les utilisateurs peuvent l'échanger contre USDC sur CoWSwap, Backed revendiquant une parité 1:1 avec la valeur de l'action $COIN et une exécution légale. Bien que Backed ait précisé qu'elle n'avait aucun lien officiel avec Coinbase, le mouvement a suscité des discussions au sein de la communauté : la tokenisation d'actions est-elle prête pour un nouveau cycle de croissance ? Et dans ces conditions de marché moroses, la tokenisation d'actions peut-elle servir de nouveau récit pour restaurer la confiance ?

Narratif chaud, marché froid : Le contraste frappant dans les actions américaines tokenisées

Avec l'administration pro-crypto de Trump de retour au pouvoir, on s'attend à ce que la bataille juridique entre la SEC et Coinbase s'apaise. Début 2025, le leader du protocole Base, Jesse Pollak, a mentionné sur X que Coinbase explore la possibilité de tokeniser l'action $COIN sur Base pour les utilisateurs américains. Cependant, le lancement de ce service de manière totalement conforme prendra du temps.

Pendant ce temps, Backed a progressé rapidement. Fondée en 2021, Backed a reçu un financement précoce de Gnosis et Semantic et cible principalement les marchés mondiaux, selon ses documents officiels. Ses actifs tokenisés sont conformes au cadre MiFID II dans le cadre de la réglementation de l'UE et disposent d'un prospectus approuvé en vertu du droit de l'UE.

Cependant, wbCOIN n'est pas le premier stock tokenisé de Backed. En juillet 2024, elle s'est associée à INX pour lancer une version du stock NVIDIA tokenisé (BNVDA). La société a également émis des actifs tokenisés pour le S&P 500, Tesla et d'autres actions. Cependant, au moment de leur lancement, l'accent du marché n'était pas mis sur la tokenisation de la sécurité. Aujourd'hui, le marché a grandement besoin d'un récit convaincant pour rebâtir la confiance.

Cela dit, l'accueil mitigé n'est pas seulement dû à l'accès limité de Backed au marché américain ou à la baisse générale du marché. Bien que le sujet ait suscité de l'engouement, l'activité de trading a été décevante. Au 11 mars, le TVL de wbCOIN s'élevait à 4,42 millions de dollars, mais son volume de trading quotidien sur Aerodrome n'était que de 3 352 $, inférieur à celui de certains nouveaux coins meme lancés.

Cette performance lente n'est pas seulement due au lancement récent de wbCOIN - une autre action tokenisée plus ancienne, BNVDA, a vu un maigre volume de négociation de 113 $, faisant face au même manque d'intérêt.

Malgré l'excitation entourant le concept, le marché des actions américaines tokenisées reste à ses débuts, avec une échelle et une liquidité limitées. Peut-être qu'une action tokenisée soutenue par Coinbase pourrait favoriser une adoption plus large.

Actions tokenisées : un ancien concept où la conformité est le principal obstacle

L'exchange autrefois dominant FTX proposait également des transactions d'actions tokenisées entre 2020 et 2022, y compris des actions de Tesla, de GameStop et d'autres. Cependant, l'effondrement spectaculaire de FTX en 2022 a mis fin brusquement à ce service. À la suite de cela, des rumeurs ont circulé remettant en question si FTX avait pleinement garanti ses actions tokenisées avec les actions correspondantes, ce qui a encore érodé la confiance dans les actions tokenisées émises par l'exchange.

En 2021, Binance a également tenté d'introduire des produits d'actions tokenisés pour Tesla, Coinbase, Apple et d'autres, permettant aux utilisateurs d'acheter des actions fractionnaires. Cependant, les régulateurs mondiaux ont rapidement réagi. Dans les semaines suivant le lancement, les régulateurs financiers du Royaume-Uni et de l'Allemagne ont émis des avertissements selon lesquels ces produits pourraient violer les lois sur les valeurs mobilières. Moins de trois mois plus tard, Binance a annoncé le retrait de toutes les actions tokenisées.

De plus, Bittrex Global, une bourse autrefois connue pour offrir des transactions d'actions tokenisées, a finalement fermé sa plateforme et déposé son bilan en raison de la pression réglementaire croissante et d'un procès de la SEC.

Ces cas soulignent que les obstacles réglementaires étaient la raison principale derrière l'échec des actions tokenisées émises par les plateformes d'échange lors du cycle précédent. Maintenant, alors que le marché revisite le concept, plusieurs facteurs ont changé :

1. Avec l'administration Trump montrant un plus grand soutien pour la crypto, la tension entre l'industrie de la crypto et les régulateurs s'est atténuée.
2. Dans un marché affaibli, il y a un besoin croissant de récits étayés par une réelle valeur.
3. La conformité et la technologie ont mûri. Par rapport à l'ère précédente de croissance non réglementée, le paysage crypto actuel privilégie les cadres réglementaires et les garanties techniques. Par exemple, Backed garantit que chaque action tokenisée est émise en vertu d'un prospectus approuvé par l'UE, qui définit clairement les droits des détenteurs sur les actions sous-jacentes. Du côté technique, les avancées dans les oracles et l'infrastructure blockchain ont considérablement amélioré la fiabilité.

Une infime fraction par rapport aux attentes de plusieurs milliards de dollars : la réalité des actions tokenisées

Malgré des taux de croissance impressionnants, la taille réelle du marché des actions tokenisées reste loin des projections institutionnelles. Fondamentalement, qu'il s'agisse d'actions tokenisées américaines ou d'autres titres, ils relèvent tous de la catégorie des actifs réels (RWA). Cependant, les actions tokenisées occupent une position unique - à la fois les crypto-monnaies et les actions américaines sont des actifs financiers hautement volatils et liquides, mais le volume de transactions massif, les fonds propres importants et les fondamentaux solides des actions américaines les rendent très attractives dans l'espace crypto.

Les attentes de l'industrie en matière de tokenisation des actions sont extrêmement optimistes. Certaines grandes institutions prédisent que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre des dizaines de milliers de milliards de dollars d'ici 2030. Par exemple, le Boston Consulting Group (BCG) estime que le marché mondial des actifs tokenisés pourrait atteindre 16 billions de dollars d'ici là. Le rapport de Security Token Market est encore plus ambitieux : il prévoit jusqu'à 30 billions de dollars d'actifs tokenisés, principalement axés sur les actions, l'immobilier, les obligations et l'or.

Cependant, au 11 mars, la valeur totale des actifs RWA on-chain s'élève à environ 17,8 milliards de dollars, les actions tokenisées ne représentant que 15,43 millions de dollars, soit moins de 0,1 % du total. Le volume de trading mensuel est de seulement 18 millions de dollars. Il est clair que la tokenisation des actions reste un segment sous-développé au sein de l'espace RWA plus large.

Cela dit, les actions tokenisées ont fait preuve de résilience et d'un élan de croissance solide. En juillet 2024, la valeur totale en chaîne des actions tokenisées était d'environ 50 millions de dollars. Cela signifie que le marché a triplé en seulement six mois, un taux de croissance largement supérieur à celui de la plupart des altcoins.

De plus, la récente baisse du marché a mis en évidence la stabilité relative des actions tokenisées. Le Bitcoin est tombé en dessous de 80 000 $, et la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies est revenue aux niveaux de début 2024, avec une baisse de 30 % au cours des trois derniers mois. En revanche, les actions tokenisées sont restées proches de leurs plus hauts historiques. Cela suggère que le marché des actions plus large aux États-Unis est moins susceptible à la volatilité extrême des actifs individuels, ce qui fait des actions tokenisées une couverture potentielle au sein des portefeuilles cryptographiques.

Pour les investisseurs d'aujourd'hui, les actions américaines tokenisées ne sont ni un sauveur en période de marché baissier ni une tendance passagère. Au lieu de cela, elles ressemblent à une graine attendant de germer—une graine qui dépend d'un équilibre délicat entre la réglementation, la technologie et le sentiment du marché. Que cela devienne un arbre imposant pourrait dépendre de la prochaine décision politique de la SEC, de la stratégie réglementaire de Coinbase, ou des flux de capitaux du prochain cycle haussier. La seule certitude ? Cet essai est loin d'être terminé.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [PANews]. Transférez le titre original 'Behind Tokenized U.S. Stocks: A Hot Narrative but a Cold Market—Can Old Wine in a New Bottle Fuel the Second Curve of the Bull Run?'. Les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Frank]. If you have any objection to the reprint, please contactPorte Apprendrel'équipe, l'équipe le traitera dès que possible selon les procédures pertinentes.
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