1. Giới thiệu

Không chỉ là hiện tượng của các đồng tiền VC và meme đã gây ra sự suy tư sâu sắc trong không gian tiền điện tử; nhiều nhân vật nổi tiếng trong ngành cũng đặt ra những câu hỏi tương tự và đang tích cực tìm kiếm giải pháp. Ví dụ, trong cuộc thảo luận trên Twitter Space về “đồng tiền bạn gái,” Jason Chen (Chen Jian) đã hỏi liệu các token được liệt kê trên Binance có cơ chế ngăn chặn các nhóm dự án từ việc bán token và rời đi không. Gần đây, bài viết của CZ với tiêu đề “Một Ý Tưởng Điên Rồ về Phát Hành Token” cũng cố gắng giải quyết những vấn đề này.

Tôi tin rằng tất cả các nhóm đang làm việc một cách thành thật trên các dự án ý nghĩa đều hy vọng thị trường sẽ đền đáp cho những người đóng góp thực sự - thay vì để cho các hệ thống Ponzi, lừa đảo và nhà đầu tư thuần túy chiếm lợi nhuận của ngành và làm gián đoạn sự phát triển lành mạnh.

Vì đồng tiền VC và đồng tiền meme cung cấp các trường hợp nghiên cứu xuất sắc, bài viết này sẽ tập trung vào phân tích hai hiện tượng này.

2. Quá khứ và hiện tại của VC coins

Các đồng VC không được tạo ra từ hư không. Có những lý do lịch sử cho sự xuất hiện của chúng. Mặc dù hiện tại các đồng VC có vẻ không hoàn hảo, chúng cũng đã đóng một vai trò khá quan trọng từ đầu, và các dự án quan trọng trong ngành cũng có sự tham gia của các nhà đầu tư risk capital.

2.1. Cơn Cuồng Loạn ICO năm 2017

Tiền ảo VC không phải xuất hiện từ hư không. Sự xuất hiện của chúng có lý do lịch sử. Mặc dù bây giờ có vẻ bất lợi, nhưng chúng đã từng đóng một vai trò quan trọng, với hầu hết các dự án lớn trong lĩnh vực này đều có sự tham gia của VC.

Năm 2017 là một năm quan trọng đối với Initial Coin Offerings (ICOs), với hơn 5 tỷ đô la được huy động thông qua ICOs. Ngoài các dự án ICO cổ điển được thảo luận dưới đây, tôi cá nhân đã tham gia một số dự án ICO nhỏ và trải nghiệm trực tiếp sự dã man của thị trường - mô tả nó như “hỗn loạn hỗn loạn” không quá phóng đại. Lúc đó, nếu một token sắp tiến hành ICO, được một số người nổi tiếng ủng hộ và có một bản whitepaper đáng kể, nó sẽ được mua ngay khi được thông báo trong bất kỳ nhóm trò chuyện nào. Mọi người đã trở nên điên rồ một cách không hợp lý. Phóng đại một chút, thậm chí nếu bạn ném một đống rác vào một nhóm và gọi nó là một token, nó có lẽ vẫn sẽ được mua. (Để chứng minh, hãy tìm hiểu câu chuyện về MLGB - “Ma Le Ge Coin.”)

Các lý do cho sự nổ này, được tóm tắt từ cuộc trò chuyện với DeepSeek, ChatGPT, và sự hiểu biết của tôi, là:

(1) Công nghệ phát hành token đã trưởng thành: Đặc biệt sau khi Ethereum ra mắt, việc tạo hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung (DApps) trở nên dễ dàng đối với các nhà phát triển, thúc đẩy cơn sốt ICO.

(2) Yếu tố bổ sung: Nhu cầu thị trường, sự phổ biến ngày càng tăng của lý tưởng phi tập trung, kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận khổng lồ, và rào cản thấp để tham gia.

Một số trường hợp đặc biệt bao gồm:

Ethereum (ETH): Trong khi ICO của Ethereum diễn ra vào năm 2014, vào năm 2017, nền tảng hợp đồng thông minh của nó trở thành cơ sở cho hầu hết các ICO. Ethereum chính thức được ra mắt thông qua một ICO và từ đó đã phát triển thành dự án tiền điện tử lớn thứ hai.

EOS: Thực hiện một ICO kéo dài một năm vào năm 2017, thu về gần 4,3 tỷ đô la — một trong những ICO lớn nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, dự án này đã mờ nhạt từ vị thế, một phần là do các quyết định kỹ thuật kém cỏi và sự hiểu biết thị trường không đủ.

TRON: Cũng đã huy động số tiền lớn trong ICO năm 2017, giữa tranh cãi về việc sao chép và đổi token. Tuy nhiên, nó phát triển nhanh chóng và đáp ứng tốt nhu cầu thị trường — hoàn toàn ngược lại so với EOS. Sự thành công của TRON và doanh nghiệp stablecoin của nó cho thấy Justin Sun có tầm nhìn thị trường sắc bén.

Filecoin: Đã gọi được hơn 250 triệu đô la trong ICO năm 2017 với sự hỗ trợ mạnh mẽ. Mặc dù nó không phải là một thành công rõ ràng cũng không phải một thất bại, khả năng bền vững dài hạn của nó vẫn còn bất định.

Ngoài những ví dụ này, nhiều dự án phi cổ điển khác đã tạo ra những vấn đề lớn hơn, góp phần vào bối cảnh lịch sử mà sau này đồng tiền VC xuất hiện.

Những vấn đề chính được tiết lộ bởi thời đại ICO:

(1) Thiếu quy định: Sự phát triển nhanh chóng của ICOs đã dẫn đến gian lận và hệ thống Ponzi hoang tưởng. Ước lượng khoảng 99% dự án đã được phóng đại hoặc là lừa đảo trắng trợn.

(2) Bong bóng thị trường: Số vốn lớn đã được huy động mà không có quản lý hiệu quả, dẫn đến hầu hết các dự án — ngay cả những dự án có ý định tốt — thất bại hoặc thoát sớm.

(3) Khoảng cách về giáo dục đầu tư: Đa số nhà đầu tư bán lẻ thiếu khả năng đánh giá dự án hoặc giám sát đội ngũ sau khi đầu tư.

2.2. VC nhập và xác thực uy tín

Qua mô tả ở trên, chúng ta có thể thấy sự hỗn loạn sau ICO. Lúc này, vốn đầu tư rủi ro (VC) đã tiến lên đầu tiên để giải quyết vấn đề. VC cung cấp hỗ trợ đáng tin cậy hơn cho dự án thông qua uy tín và nguồn lực của chính mình, giúp giảm bớt nhiều vấn đề do ICO sớm gây ra. Đồng thời, hiệu quả bổ sung là giúp đa số người dùng thực hiện một lớp sàng lọc.

Vai trò của VC

(1) Lựa chọn thay thế cho các thiếu sót trong việc tài trợ cơ sở của ICO

• Giảm thiểu nguy cơ gian lận: VC thông qua “Sàng lọc cẩn thận” (Lý lịch nhóm, khả năng kỹ thuật, mô hình kinh tế) Lọc “dự án không khí” để tránh sự lan rộng của gian lận văn bản trắng trong thời đại ICO.
• Quản lý quỹ tiêu chuẩn: Việc tiến hành đầu tư theo giai đoạn (phân bổ dựa trên các mốc quan trọng) và thời gian khóa mã thông báo được áp dụng để ngăn đội ngũ rút tiền và bỏ trốn.
• Ràng buộc giá trị dài hạn: VC thường giữ cổ đông dự án hoặc các token bị khóa dài hạn, mật thiết liên quan đến sự phát triển dự án và giảm thiểu việc đầu cơ ngắn hạn.

(2) Bổ sung sinh thái dự án

• Nhập tài nguyên: Kết nối dự án với các tài nguyên chính như sàn giao dịch, cộng đồng nhà phát triển và các chuyên gia tuân thủ (như Coinbase Ventures để hỗ trợ dự án niêm yết tiền tệ).
• Hướng dẫn chiến lược: Hỗ trợ trong việc thiết kế mô hình kinh tế token (như cơ chế phát hành token) và cấu trúc quản trị để tránh sụp đổ của hệ thống kinh tế.
• Uy tín được chứng nhận: Hiệu ứng thương hiệu của các VC nổi tiếng (như a16z, Paradigm) có thể tăng cường sự tin tưởng của thị trường vào dự án.

(3) Thúc đẩy tuân thủ ngành công nghiệp

VC thúc đẩy các dự án tuân thủ tích cực với luật chứng khoán (như kiểm tra Howey của Hoa Kỳ) và áp dụng các khung tài chính tuân thủ như SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) để giảm thiểu rủi ro pháp lý.

Sự tham gia của VC là giải pháp trực tiếp nhất cho các vấn đề của mô hình ICO ban đầu. Nhìn chung, VC đã đóng vai trò quan trọng trong sự thành công của dự án Web3. Thông qua quỹ, tài nguyên, uy tín và hướng dẫn chiến lược, họ đã giúp dự án vượt qua nhiều thách thức mà các ICO ban đầu đối diện và giúp công chúng hoàn thành việc lựa chọn ban đầu một cách gián tiếp.

2.3. Vấn đề với đồng tiền VC

Sự xuất hiện của những thứ mới là để giải quyết một số vấn đề cũ, nhưng khi thứ mới này phát triển đến một giai đoạn nhất định, nó bắt đầu tự mình đưa ra một loạt vấn đề. Tiền điện tử VC là một điển hình, và nó đã cho thấy nhiều hạn chế vào giai đoạn sau.

Chủ yếu được phản ánh trong:

(1) Xung đột lợi ích

VC là một cơ sở đầu tư kiếm lợi nhuận thông qua việc đầu tư. Có thể thúc đẩy quá mức mã hóa dự án (như áp lực bán cao vì việc mở khóa) hoặc ưu tiên phục vụ danh mục đầu tư của chính mình (như sàn giao dịch VC hỗ trợ các dự án “sinh học”).

(2) Không thể giải quyết các vấn đề phát triển dự án sau này.

(3) Âm mưu với các bên dự án để lừa dối nhà đầu tư bán lẻ (một số bên dự án và VC hoạt động theo cách này, và các VC của các thương hiệu lớn tương đối tốt).

Các tổ chức VC chỉ hoàn thành các giai đoạn đầu của đầu tư và thoát khỏi việc sinh lời. Một mặt, họ không có nghĩa vụ cho sự phát triển sau của dự án, mặt khác, họ không có khả năng hoặc ý chí làm điều đó. (Liệu có tốt hơn nếu chúng ta giới hạn thời gian mở khóa dài của VC không?)

Vấn đề chính với đồng tiền VC là sau khi tiền của nhóm dự án được niêm yết, thiếu động lực để tiếp tục xây dựng. Cả VC và các bên dự án sẽ rút tiền và bỏ chạy sau khi niêm yết tiền. Hiện tượng này khiến nhà đầu tư bán lẻ ghét đồng tiền VC, nhưng lý do cần thiết vẫn là do thiếu giám sát và quản lý hiệu quả của các dự án, đặc biệt là việc phối hợp giữa vốn và kết quả.

3. Chữ khắc Fair Launch và hiện tượng Meme Coin

Sự kiện Inscription và Fairlanunch, xuất hiện vào năm 2023, cùng mô hình pumpfun của memecoin, phát triển vào năm 2024, đã làm nổi bật một số hiện tượng và tiết lộ một số vấn đề.

3.1. Sự bùng phát của vi ký và Fairlanunch

Trong năm 2023, hai xu hướng định đoạt không gian tiền điện tử: sự bùng nổ của Inscriptions (dữ liệu mã thông tin trên chuỗi) và sự phổ biến của mô hình Fair Launch. Cả hai đều nảy sinh từ sự bất mãn với ICOs và sự thống trị của VC. Đáng chú ý, nhiều VC đã phàn nàn rằng họ không có cơ hội tham gia vào các dự án inscription ở giai đoạn thị trường chính, và ngay cả ở thị trường phụ, các khoản đầu tư cũng rất rủi ro. Điều này phản ánh mong muốn của cộng đồng về phân quyền và công bằng.

Điều khoản đầu tiên thu hút sự chú ý trên Bitcoin, với tiêu chuẩn BRC-20 dẫn đến các token như ORDI và SATS.

Nguyên nhân của sự tăng trưởng của họ:

• Nhu cầu sáng tạo của hệ sinh thái Bitcoin.
• Nhu cầu về sự chống kiểm duyệt và phi tập trung.
• Rào cản thấp để tham gia và tiềm năng tạo ra tài sản.
• Phản kháng chống lại các dự án do VC thống trị.
• Sức hút của việc ra mắt công bằng.

Vấn đề với các bia chữ:

• Công bằng giả mạo: Nhiều địa chỉ được kiểm soát bởi một số cá voi hoặc các bên chơi lớn được giấu tên.
• Thách thức về thanh khoản: Phí giao dịch cao và thời gian giao dịch chậm trên mainnet của Bitcoin.
• Sự rò rỉ giá trị: Các phí gas cao được thanh toán cho các thợ mỏ không chảy trở lại hệ sinh thái dự án.
• Thiếu các kịch bản ứng dụng: Hầu hết các bài viết thiếu tính hữu ích vượt ra ngoài việc đầu cơ.

3.2. Sự Phát Triển của Pump.fun và Điên Cuồng với Đồng Tiền Meme

Văn hóa meme bắt đầu từ lâu - ban đầu là một hiện tượng văn hóa. Trong lĩnh vực tiền điện tử, nó thu hút sự chú ý thông qua các dự án NFT sớm, như việc tạo ra Rare Pepes trên Counterparty vào năm 2014. Các đồng tiền meme là một phần mở rộng của văn hóa này.

Vào năm 2024, Pump.fun, được xây dựng trên Solana, trở thành nền tảng chính cho việc ra mắt meme coin. Sự đơn giản của nền tảng và quy trình vòng đóng — phát hành token + tạo hồ bơi thanh khoản + niêm yết trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) — đã thúc đẩy sự đầu cơ meme coin.

Đóng góp quan trọng của Pump.fun:

Nó kết hợp các dịch vụ trước đây riêng biệt (phát hành mã thông báo, cung cấp thanh khoản và giao dịch DEX) thành một nền tảng duy nhất, liền mạch, giúp việc ra mắt và giao dịch meme coins trở nên dễ dàng và nhanh chóng.

Ở những ngày đầu tiên, tỷ lệ của các token trên Pump.fun được phát hành thành công trên một DEX - thường được gọi trong ngành là “tỷ lệ tốt nghiệp” - rất thấp, chỉ khoảng 2% đến 3%. Điều này cho thấy, ở giai đoạn đó, chức năng giải trí vượt trội hơn chức năng giao dịch, điều đó phù hợp với bản chất của những hình ảnh mỉa mai. Tuy nhiên, trong những giai đoạn đỉnh điểm, tỷ lệ tốt nghiệp thường vượt quá 20%, biến thành một máy đào lý thuyết thuần túy.

Một bài phân tích được chia sẻ trên Twitter cũng minh họa những vấn đề bẩm sinh của mô hình đồng MEME (mặc dù tôi chưa xác minh tính đáng tin cậy của dữ liệu này).

Doanh thu tổng cộng của Pump.fun đã đạt gần 600 triệu đô la, đến mức ngay cả Tổng thống Mỹ Trump và gia đình ông cũng phát hành token riêng của họ — một biểu hiện rõ ràng của sự tăng trưởng bùng nổ và cực điểm của thị trường memecoin. Theo phân tích từ Dune, memecoin cũng đang trải qua một chu kỳ quen thuộc: từ quá trình tạo ra, phát triển và cuối cùng là một giai đoạn bùng nổ.

Những Vấn Đề Chính với Memecoins

• Lừa đảo Hệ thống và Sụp đổ của Niềm tin: Theo dữ liệu từ Dune, khoảng 85% token được phát hành trên Pump.fun đều là lừa đảo, với việc các nhà sáng lập rút tiền mặt trung bình chỉ trong vòng 2 giờ.
• Quảng cáo giả mạo hoành hành: Các nhóm dự án thường xuyên làm giả sự ủng hộ từ các KOL nổi tiếng và giả mạo khối lượng giao dịch (sử dụng bot giao dịch giả mạo). Ví dụ, token MOON tuyên bố đã được sự ủng hộ của Elon Musk, thực chất đã được làm giả bằng Photoshop.
• Hệ sinh thái thị trường bị méo mó: Memecoins tạo ra hiệu ứng hút lưu lượng, tiêu thụ lượng tài nguyên trên chuỗi lớn và đẩy ra không gian cho các dự án hợp lệ phát triển. Ví dụ, TVL (Tổng Giá Trị Khóa) của các giao protocal DeFi trên chuỗi Solana đã giảm 30%. Môi trường này đẩy lùi người dùng thực sự, vì nhà đầu tư thông thường không thể cạnh tranh với bot và giao dịch nội bộ, từ từ đẩy họ ra khỏi thị trường. Thậm chí có báo cáo về các nhóm dự án sử dụng quỹ được gọi để thao tác memecoins cho cơ hội thương mại và sau đó biến mất.

Các loại tiền ảo đã phát triển từ các sản phẩm giải trí giai đoạn đầu thành môi trường PVP (Người chơi chống lại người chơi) giai đoạn giữa đến cuối cùng là các khu vực PVB (Người chơi chống lại Bot) - công cụ cho một nhóm nhỏ chuyên gia để thu lợi tại sự thiệt hại của nhà đầu tư bán lẻ. Sự thiếu vắng của việc tiêm giá trị có ý nghĩa vào các loại tiền ảo vẫn là một vấn đề then chốt, và nếu không giải quyết vấn đề này, các loại tiền ảo sẽ bị định mệnh suy thoái.

4. Loại dự án mà người dùng hoặc thị trường thực sự muốn là gì?

Thông qua việc xem xét lịch sử phát triển của các dự án Web3, chúng tôi đã hiểu được nguyên nhân lịch sử đằng sau sự xuất hiện của các token được hậu thuẫn bởi VC (đồng VC), ưu điểm và nhược điểm của chúng, và cũng phân tích ngắn gọn về hiện tượng của các danh hiệu và memecoins do các nền tảng như Pump.fun thúc đẩy. Những xu hướng này đều là sản phẩm của sự tiến hóa của ngành công nghiệp. Qua phân tích này, chúng ta có thể thấy rằng vẫn còn một số vấn đề cơ bản trong việc phát triển dự án Web3 hiện tại.

Lưu ý: Các đồng tiền VC và memecoins có tiết lộ tất cả các vấn đề, hoặc ít nhất là các vấn đề chính hiện tại không?

4.1. Tóm tắt các vấn đề hiện tại

Dựa vào phân tích cho đến nay, các vấn đề chính hiện tại đối với các dự án Web3 là:

1. Các Kích Thích Xây Dựng Bền Vững:

Dự án phải duy trì động lực phát triển dài hạn. Không ai nên nhận quá nhiều quỹ quá sớm. Người giữ token và những người đóng góp trong tương lai cần nhận phần thưởng liên tục thay vì trở thành mục tiêu của sự khai thác và lừa dối.

1. Giảm hoặc loại bỏ Động lực PVP (Người chơi chống lại Người chơi):

Phần lớn thị trường vẫn xoay quanh trò chơi zero-sum. Mô hình phát hành công bằng hấp dẫn hơn vì nó giảm bớt sức mạnh của “cá voi” hoặc người điều khiển. Tuy nhiên, ngay cả với một phát hành công bằng, sau khi được niêm yết trên DEX vẫn trở thành một cuộc đua, nơi mà người tham gia sớm thu lợi nhuận hơn do giá trị hồ bơi cố định.

Làm thế nào để giải quyết những vấn đề này?

1. Cấu trúc Quản lý Dự án:

Ngăn các nhóm dự án hoặc nhà đầu tư VC khỏi việc có được số tiền lớn quá sớm. Hoặc đảm bảo rằng các quỹ chỉ được truy cập dưới điều kiện được quy định hoặc được phân bổ một cách liên tục để thưởng cho các nhà đóng góp và xây dựng.

2. Tiêm Nguồn Giá Trị Bên Ngoài Bền Vững:

Điều này quan trọng để giải quyết vấn đề PVP. Các luồng giá trị bên ngoài bền vững có thể thưởng cho người nắm giữ token trung và dài hạn và những người xây dựng, mang lại sự hỗ trợ thực sự cho các nhóm dự án cho việc phát triển liên tục. Nó cũng giúp xây dựng kỳ vọng tăng trưởng dài hạn cho người nắm giữ và giảm các kịch bản rút tiền sớm và kéo thảm sớm.

Những kết luận này, mặc dù đơn giản ở bề mặt, nhưng đòi hỏi một giải thích sâu hơn. Vấn đề quản lý dự án không thể tách rời khỏi việc phân tích các bên liên quan trong hệ sinh thái, và cần được nghiên cứu qua các giai đoạn dự án khác nhau (phát hành, lưu thông, quản trị) để xác định và giải quyết các vấn đề một cách linh hoạt.

4.2. Vấn đề quản lý của các bên liên quan và các liên kết khác nhau của dự án

1. Các bên liên quan khác nhau

Trong các dự án Web3, phần liên quan nhất đến lợi ích thường là thiết kế mô hình kinh tế. Các bên liên quan trong một dự án thường bao gồm nhóm dự án, nhà đầu tư, quỹ, người dùng và cộng đồng, các thợ đào, sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, hoặc các bên tham gia khác trong hệ sinh thái dự án. Mô hình kinh tế cần lập kế hoạch phân phối token và động viên đóng góp cho các bên liên quan khác nhau ở các giai đoạn khác nhau. Mô hình kinh tế thường bao gồm tỷ lệ phân phối token cho các bên liên quan, các quy tắc phát hành token và phương pháp khuyến khích. Các tỷ lệ cụ thể và quy tắc phát hành được xác định dựa trên tình hình cụ thể của từng dự án và mức độ đóng góp từ mỗi bên, không có số cố định. Bên ngoài dự án, còn có một nhóm người đứng ngoài (nhà đầu cơ, thợ săn airdrop, kẻ lừa đảo, và những người khác).

Trong số các nhóm bên liên quan, cần ngăn chặn bất kỳ bên nào trong hệ sinh thái lấy đi lợi nhuận quá mức. Ví dụ, trong các dự án VC coin, nhóm dự án và nhà đầu tư chiếm phần lớn giá trị token, dẫn đến thiếu động lực liên tục cho sự phát triển trong tương lai. Đồng thời, cũng quan trọng để ngăn chặn các nhóm bên ngoài, như nhà đầu cơ trong memecoins, khỏi thu được lợi ích không đúng đắn.

Phân tích vấn đề từ nhiều giai đoạn, bao gồm phát hành, lưu thông và quản trị.

(1) Phát hành token

Có nhiều cách để phát hành tiền điện tử. Ngoài việc đào thông qua PoW, còn có các phương pháp như ICO, STO, IBO và các hình thức khác như airdrop được sử dụng bởi Ripple. Bất kể phương pháp nào, mục đích chính của việc phát hành tiền điện tử là kép: đầu tiên, để huy động vốn; thứ hai, để phân phát tiền điện tử vào tay người dùng, tạo điều kiện cho nhiều người sử dụng hơn.

(2) Lu circulação e gestão de tokens

So với những ngày đầu của các dự án Web3, việc phát hành token hiện nay có nhiều phương pháp khác nhau, dẫn đến một lượng lớn tiền điện tử nhập vào lưu thông. Do nhu cầu không đủ và công cụ quản lý tính thanh khoản token hạn chế, nhiều vấn đề phát sinh ở giai đoạn lưu thông. Việc quản lý token thường được thực hiện thông qua việc cung cấp các ứng dụng khác nhau. Ví dụ, các chức năng giao dịch token, việc đặt cọc token, ngưỡng nhập hội viên (dựa trên số lượng token hoặc sở hữu NFT), và tiêu dùng trong các ứng dụng (như phí gas trên chuỗi công cộng, phí đăng ký ENS, và chi phí gia hạn).

Token phát hành quá sớm trong một dự án, đề cập đến phần giữa đường đỏ và đường xanh, cần phải tuân thủ các cơ chế khóa thanh khoản để ngăn chặn bất kỳ bên liên quan nào lấy chúng trước. Những token bị khóa này, cùng với tiến độ của dự án trong thời gian xây dựng, liên quan đến các vấn đề quản lý.

(3) Vấn đề quản trị của dự án

Trong các dự án Web3, việc kiểm soát trực tiếp nhất được đạt được thông qua việc thiết kế các cơ chế đồng thuận và mô hình kinh tế. Token trong mô hình kinh tế được sử dụng để kiểm soát nguồn cung cấp và tiêu thụ tài nguyên. Thiết kế của mô hình kinh tế đóng vai trò quan trọng trong các dự án Web3, nhưng phạm vi hiệu quả của nó có hạn. Khi mô hình kinh tế không thể xử lý hoàn toàn các chức năng cụ thể, các khu vực vượt ra ngoài tầm tay cần được bổ sung bằng các phương tiện khác. Các cơ chế quản trị cộng đồng phục vụ như một bổ sung chức năng cho các khu vực mà mô hình kinh tế ít hiệu quả.

Do vì tính phân tán của thế giới blockchain và sự phụ thuộc vào các quy tắc có thể lập trình, các tổ chức cộng đồng như DAOs và DACs đã nổi lên, mà có thể so sánh với cấu trúc tập trung của các công ty truyền thống và quản trị công ty trong thế giới thực.

Hình thức quản lý này, kết hợp giữa mô hình DAO và quỹ, có thể tăng cường quản lý quỹ và hệ sinh thái một cách tốt hơn đồng thời cung cấp đủ sự linh hoạt và minh bạch. Các thành viên quản lý của một DAO cần phải đáp ứng một số điều kiện và nên bao gồm các bên liên quan chính và các tổ chức bên thứ ba càng sớm càng tốt. Nếu các sàn giao dịch liệt kê token được coi là các bên tham gia bên thứ ba, liệu điều này có phù hợp với đề xuất của Jason rằng các sàn giao dịch nên có một số quyền và vai trò giám sát và công chứng nhất định không? Trong thực tế, trong vụ việc gian lận thị trường gần đây liên quan đến các nhà tạo lập thị trường của GoPlus và Myshell, Binance đã đóng vai trò loại này.

Có thể cấu trúc quản lý loại này cũng giúp thực hiện tốt hơn mô hình được đề xuất bởi CZ trong bài viết của mình “Một Ý Tưởng Điên Rồ cho Việc Phát Hành Token”? Chúng tôi sẽ sử dụng khái niệm quản trị được đề cập trong bài viết của CZ làm ví dụ cho phân tích, như được hiển thị trong sơ đồ dưới đây:

Ban đầu, 10% số token được mở khóa và bán trên thị trường. Tiền thu được sẽ được dùng bởi nhóm dự án cho việc phát triển sản phẩm/nền tảng, tiếp thị, lương và các chi phí khác. (Thiết kế này tốt, nhưng ai sẽ điều hành và giám sát? Liệu có tốt hơn nếu giao phần này của công việc cho tổ chức DAO của dự án, sử dụng hệ thống quỹ kết hợp với giám sát bên thứ ba không?)

(2) Mỗi lần mở khóa trong tương lai phải tuân thủ một số điều kiện cần được đánh giá. (Thiết kế này nhằm mục tiêu làm việc liên tục và quản lý thanh khoản token sau giai đoạn ban đầu. Nếu trách nhiệm này được giao cho quản lý DAO, kết quả cũng có thể tốt hơn.)

(3) Nhóm dự án có quyền hoãn hoặc giảm quy mô mỗi lần mở khóa. Nếu họ không muốn bán nhiều hơn, họ không bắt buộc phải làm điều đó. Tuy nhiên, mỗi lần họ có thể bán (mở khóa) lên đến 5%, và sau đó họ phải đợi ít nhất sáu tháng cho đến khi giá gấp đôi lần nữa. (Thiết kế này phải được thực hiện bởi một tổ chức bên thứ ba như một DAO, biến quyền lực của nhóm dự án thành một quyết định do DAO đưa ra. Vì nhóm dự án cũng là một thành viên quan trọng của DAO, điều này không nên dẫn đến các tác động phụ quá mức.)

(4) Nhóm dự án không có quyền rút ngắn hoặc tăng quy mô của việc mở khóa tiếp theo. Token phải được khóa trong một hợp đồng thông minh với các khóa được kiểm soát bởi một bên thứ ba. Điều này ngăn chặn việc tung ra các token mới tràn ngập thị trường trong thời kỳ giảm giá và cũng tạo động lực cho nhóm dự án phát triển dài hạn. (Thiết kế này càng minh chứng thêm về sự cần thiết của một tổ chức bên thứ ba, mà sẽ cung cấp khả năng kiểm soát và quản trị tốt hơn so với chỉ có một hợp đồng thông minh mà thôi. Trong thực tế, CZ đã không cố ý đề xuất ý tưởng về một tổ chức tự trị (DAO) trong khung cảnh này.)

Tất nhiên, đây chỉ là một trường hợp nghiên cứu. Quản trị dự án thực tế bao gồm nhiều khía cạnh khác. Với sự phát triển của Web3 đến thời điểm này, các khung pháp lý như vậy sẽ dần được tinh chỉnh và mở rộng trong thực thi, với sự sửa đổi liên tục trong thực tiễn và việc khám phá các phương pháp tốt hơn.

4.3. Cách xây dựng sự phát triển dự án dài hạn (bắt giữ giá trị và tiêm giá trị)

Mà không có sự hỗ trợ từ sáng tạo công nghệ và ứng dụng, những dự án hiện tại trong ngành dựa vào sự kích thích và quảng bá sẽ không kéo dài được lâu. Cuối cùng, các vấn đề về các token VC và token meme sẽ tái phát. Trên thực tế, Pumpfun đã cung cấp một khung để tham khảo. Sự tăng và sau đó sụp đổ của nó là do thiếu một yếu tố quan trọng: quyền lực của token (còn được gọi là thu thập giá trị và tiêm giá trị), như đã minh họa trong biểu đồ dưới đây.

Dựa vào sơ đồ ở trên, chúng ta có thể thấy rằng sau khi token VC được niêm yết trên các sàn giao dịch, nhóm dự án nhận được lợi nhuận đáng kể và do đó mất động lực cho việc phát triển tiếp theo. Lý do là việc phát triển ở giai đoạn sau mang theo rủi ro đáng kể và không cung cấp đủ phần thưởng — không làm gì trở thành lựa chọn tốt nhất. Tuy nhiên, vẫn có một số nhóm có khả năng và lý tưởng tiếp tục xây dựng, mặc dù số lượng họ ít ỏi. Mô hình memecoin của Pumpfun mặc định thiếu sức mạnh của token ở các giai đoạn sau, nên trở thành cuộc đua xem ai có thể rút tiền nhanh hơn. Tại sao một số memecoin như Dogecoin vẫn tiếp tục tăng giá trị? Tác giả tin rằng có nhiều lý do, sẽ được thảo luận kỹ lưỡng vào một dịp khác.

Làm thế nào để đạt được việc tiêm giá trị dài hạn? Có những cách nào để tăng cường quyền lực cho token?

Nhìn lại các trường hợp dự án Web3 trước đây, ví dụ, cách các giao thức DeFi nắm bắt giá trị thông qua khai thác thanh khoản, cách các dự án NFT bơm giá trị bên ngoài thông qua cơ chế tiền bản quyền hoặc cách DAO tích lũy giá trị thông qua đóng góp của cộng đồng. Khi công nghệ Web3 trưởng thành, nhiều “kịch bản ứng dụng” sẽ xuất hiện, dẫn đến nhiều điểm tích hợp giá trị hơn.

Giữ giá trị và tiêm giá trị bên ngoài là hai trụ cột của mô hình kinh tế Web3: trụ cột đầu tiên tập trung vào việc giữ chân, trong khi trụ cột thứ hai tập trung vào sự dòng vào. Các thuật ngữ phổ biến như “tích luỹ giá trị” và “hiệu ứng quạt” diễn đạt tốt hơn sự kết hợp động của hai yếu tố này, trong khi “quyền hạn token” và “hiệu ứng bên ngoài tích cực” tiếp cận khái niệm từ góc nhìn thiết kế chức năng.

Thách thức cốt lõi là cân bằng cơ hội ngắn hạn với giá trị dài hạn và tránh rơi vào “mô hình giấy” và các kế hoạch Ponzi.

5. Phân tích Hai Thị Trường Bò Tiền Điện Tử Đầu Tiên và Tiềm Năng cho Cuộc Nổ Tiếp Theo

Nội dung trước đã phân tích các vấn đề tồn tại trong mô hình token VC và memecoin hiện đang thu hút sự chú ý của ngành công nghiệp. Việc giải quyết những vấn đề này có thể thúc đẩy thị trường tăng trưởng tiếp theo không? Trước hết, hãy xem xét hai thị trường tăng trưởng của năm 2017 và 2021.

Lưu ý: Nội dung dưới đây một phần dựa trên nghiên cứu từ các nguồn trực tuyến, những hiểu biết từ trao đổi với DeepSeek và ChatGPT, và một phần từ kinh nghiệm cá nhân của tác giả trong thị trường bò 2017 và 2021. Thêm vào đó, nhóm của chúng tôi hiện đang phát triển các sản phẩm liên quan đến hệ sinh thái Bitcoin, vì vậy bài viết này bao gồm những suy nghĩ và nhận xét cá nhân.

5.1. Cơn Cuồng Nộ ICO của Năm 2017

Thị trường bò năm 2017 trong lĩnh vực chuỗi khối là kết quả của nhiều yếu tố cùng hoạt động cùng nhau — các bước đột phá công nghệ, phát triển hệ sinh thái và các yếu tố makro bên ngoài. Theo các phân tích ngành nghề chuyên nghiệp và văn học cổ điển, các lý do chính được tổng kết như sau:

(1) Sự phát triển ICO (Initial Coin Offering)

Tiêu chuẩn ERC-20 của Ethereum đã giảm đáng kể rào cản cho việc phát hành token. Nhiều dự án đã huy động vốn thông qua ICO, với hơn 5 tỷ đô la được huy động trong suốt năm.

(2) Bitcoin forks và cuộc tranh luận về mở rộng

Xung đột trong cộng đồng Bitcoin về các giải pháp mở rộng (SegWit so với khối lớn) đã dẫn đến sự phân nhánh. Vào tháng 8 năm 2017, sự phân nhánh Bitcoin Cash (BCH) đã xảy ra, thu hút sự chú ý của thị trường vào tính khan hiếm và phát triển kỹ thuật của Bitcoin. Giá của BTC đã tăng mạnh từ mức 1.000 đô la vào đầu năm lên đến mức cao kỷ lục là 19.783 đô la vào tháng 12.

(3) Sự phát triển của hệ sinh thái hợp đồng thông minh của Ethereum

Công cụ phát triển hợp đồng thông minh và DApp đã trưởng thành, thu hút đông đảo nhà phát triển. Khái niệm tài chính phi tập trung (DeFi) bắt đầu hình thành, với các DApp sớm như CryptoKitties thúc đẩy sự tham gia của người dùng.

(4) Sự nới lỏng thanh khoản toàn cầu và khoảng trống quy định

Chính sách lãi suất thấp toàn cầu trong năm 2017 đã đẩy vốn vào tìm kiếm tài sản có rủi ro cao, lợi nhuận cao. Quy định về ICOs và tiền điện tử vẫn chưa được áp dụng ở hầu hết các quốc gia, khiến cho các hoạt động đầu cơ phát triển mạnh mẽ mà không bị kiểm soát.

Thị trường bò năm 2017 đã đặt nền móng cho ngành công nghiệp bằng cách thiết lập cơ sở hạ tầng (như ví và sàn giao dịch), thu hút tài năng kỹ thuật, và thu hút thêm người dùng mới. Tuy nhiên, nó cũng đã phơi bày các vấn đề như gian lận ICO và thiếu sự điều chỉnh, điều này đã thúc đẩy ngành công nghiệp chuyển hướng sang tuân thủ và đổi mới công nghệ (như DeFi và NFTs) sau năm 2018.

5.2. Mùa hè DeFi năm 2021

Thị trường bò năm 2021 trong lĩnh vực blockchain là kết quả của nhiều yếu tố cùng nhau, bao gồm sự phát triển hệ sinh thái, điều kiện kinh tế tổng thể, đổi mới công nghệ và sự tham gia của các tổ chức. Theo phân tích ngành nghề chuyên nghiệp và văn học kinh điển, các lý do có thể được tóm tắt như sau:

(1) Sự bùng nổ và sự trưởng thành của DeFi (Tài chính Phi tập trung)

Sự chín muồi của các hợp đồng thông minh Ethereum và việc ra mắt các giải pháp mở rộng Lớp 2 (như Optimism và Arbitrum) đã giảm chi phí giao dịch và độ trễ. Điều này đã kích hoạt một cuộc nổ lực trong các ứng dụng: tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức DeFi như Uniswap V3, Aave và Compound đã tăng từ 1,8 tỷ đô la vào đầu năm lên 25 tỷ đô la vào cuối năm, thu hút số lượng vốn lớn và nhà phát triển.

Nông nghiệp sinh lời: Các lợi suất hàng năm cao (APY) đã thu hút vốn lợi nhuận bán lẻ và tổ chức. Lúc đó, YF (Yearn Finance, thường được gọi trong ngành là “Dai Fu”) đã từng được định giá cao hơn BTC.

(2) Bước đột phá của NFTs (Non-Fungible Tokens) trong thị trường chính

Tác phẩm NFT của Beeple “Everydays: The First 5000 Days” đã được đấu giá với giá 69 triệu đô la tại Christie’s. Các dự án NFT như CryptoPunks và Bored Ape Yacht Club (BAYC) đã đạt đến các định giá vượt qua 10 tỷ đô la. Các nền tảng giao dịch NFT như Opensea cũng trở nên nổi tiếng.

(3) Sự gia nhập vốn lớn từ các tổ chức cấp tiến

Tesla đã thông báo mua 1,5 tỷ đô la trị giá Bitcoin và chấp nhận thanh toán bằng BTC.

MicroStrategy tiếp tục tích luỹ Bitcoin (nắm giữ 124,000 BTC vào cuối năm 2021).

Canada đã chấp thuận quỹ ETF Bitcoin đầu tiên của mình (Purpose Bitcoin ETF vào tháng 2 năm 2021).

Coinbase được niêm yết công khai thông qua một phiên giao dịch trực tiếp trên sàn NASDAQ với mức định giá 86 tỷ đô la.

(4) Kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ

Lượng thanh khoản dư thừa: Ngân hàng Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất 0% và các chính sách nới lỏng định lượng, dẫn đến vốn tràn vào tài sản có rủi ro cao.

Kỳ vọng lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước vượt quá 7%, và Bitcoin được một số nhà đầu tư xem như “vàng kỹ thuật số” để chống lại lạm phát.

(5) Sự chấp nhận rộng rãi tăng lên

Mở rộng các kịch bản thanh toán: PayPal cho phép người dùng mua bán tiền điện tử, và Visa cho phép thanh toán bằng USDC.

El Salvador đã chấp nhận Bitcoin là phương tiện thanh toán hợp pháp (Tháng 9 năm 2021).

Tác động của người nổi tiếng: Các nhân vật công cộng như Elon Musk và Snoop Dogg thường xuyên đề cập đến tiền điện tử và NFT.

(6) Cạnh tranh và sáng tạo trong hệ sinh thái đa chuỗi

Sự phát triển của các chuỗi khối công cộng mới: Các chuỗi hiệu suất cao như Solana, Avalanche và Polygon đã thu hút người dùng và nhà phát triển vì phí thấp và số giao dịch mỗi giây (TPS) cao.

Đột phá trong công nghệ cross-chain: Các giao thức cross-chain từ Cosmos và Polkadot tăng cường khả năng tương tác giữa tài sản.

(7) Đồng tiền Meme và văn hóa cộng đồng

Các dự án đáng chú ý: Dogecoin (DOGE) và Shiba Inu (SHIB) đã tăng vọt do sự bùng nổ trên mạng xã hội (DOGE đã tăng hơn 12,000% so với cùng kỳ năm trước).

Cuộc sống cuồng nhiệt của các nhà đầu tư bán lẻ: Diễn đàn Reddit WallStreetBets (WSB) và TikTok đã đẩy mạnh làn sóng các nhà đầu tư bán lẻ vào thị trường.

Ảnh hưởng đến thị trường sau này

Thị trường bò năm 2021 đã tăng tốc quy trình chuyên nghiệp hóa, tuân thủ quy định và đa dạng hóa công nghệ trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng cũng đã phơi bày các vấn đề như các vụ hack DeFi và bong bóng thị trường NFT. Tiếp theo, sự tập trung của ngành công nghiệp đã dời sang:

Tuân thủ quy định: Ủy ban SEC của Mỹ tăng cường kiểm tra đối với stablecoins và chứng khoán được mã hóa.

Bền vững: Ethereum chuyển sang Proof of Stake (kế hoạch Merge), và việc đào Bitcoin bắt đầu khám phá các giải pháp năng lượng sạch.

Câu chuyện Web3: Các khái niệm như thế giới ảo và DAOs (Tổ chức Tự trị Phi tập trung) trở thành những lĩnh vực mới được chú ý.

5.3. Khi thị trường bò tiếp theo sẽ xảy ra? Năm 2025? Chủ đề sẽ là gì?

Dưới đây là một phân tích dự đoán về những yếu tố tiềm năng đưa ra thị trường tăng trưởng mạnh mẽ của tiền điện tử vào năm 2025, kết hợp với các xu hướng ngành hiện tại, sự đổi mới công nghệ và bối cảnh kinh tế toàn cầu. Theo các chuyên gia phân tích trong ngành và văn học kinh điển, các nguyên nhân được tóm lược một cách đơn giản như sau:

(1) Ứng dụng Web3 quy mô lớn và sự gia tăng của chủ quyền người dùng

Ứng dụng thực tế: Mạng xã hội phi tập trung (như Nostr, Lens Protocol), trò chơi trên chuỗi (GameFi cấp AAA), và danh tính phi tập trung (DID) trở nên phổ biến, lật đổ các mô hình internet truyền thống về quyền sở hữu dữ liệu người dùng và phân phối lợi nhuận.

Các sự kiện quan trọng: Các ông lớn công nghệ như Meta và Google tích hợp công nghệ blockchain, cho phép di dời dữ liệu người dùng qua các nền tảng.

Các công nghệ liên quan: Sự trưởng thành của chứng minh không tri thức (ZKP) và mã hóa hoàn toàn homomorphic (FHE) đảm bảo sự riêng tư và tuân thủ.

(2) Sự tích hợp sâu giữa trí tuệ nhân tạo và chuỗi khối

Mạng lưới trí tuệ nhân tạo phi tập trung: Các thị trường sức mạnh tính toán dựa trên blockchain (như Mạng Render) và xác nhận quyền sở hữu dữ liệu huấn luyện mô hình trí tuệ nhân tạo (như Giao thức Đại dương) giải quyết vấn đề độc quyền của trí tuệ nhân tạo tập trung.

Nền kinh tế đại lý tự trị: DAO dựa trên trí tuệ nhân tạo (như AutoGPT) tự động thực hiện giao dịch và quản trị trên chuỗi, nâng cao hiệu quả và tạo ra mô hình kinh tế mới.

(3) Tính tương thích giữa tiền điện tử của ngân hàng trung ương toàn cầu (CBDCs) và stablecoins

Đẩy mạnh chính sách: Các nền kinh tế lớn triển khai CBDCs (như euro kỹ thuật số và đô la kỹ thuật số), hình thành mạng lưới thanh toán lai với stablecoin tuân thủ (như USDC và EUROe).

Thanh toán xuyên chuỗi: Ngân hàng Quốc tế (BIS) đứng đầu trong việc thiết lập các giao thức tương thích với CBDC, với tiền điện tử trở thành một yếu tố quan trọng trong các kênh thanh toán xuyên biên giới.

(4) Sự hồi sinh của hệ sinh thái Bitcoin và sự đổi mới Layer 2

Sự bùng nổ Layer 2 của Bitcoin: Sự tăng trưởng liên tục của dung lượng Lightning Network, sự xuất hiện của giao thức TaprootAssets, và giao thức RGB hỗ trợ việc phát hành tài sản trên chuỗi Bitcoin. Hệ sinh thái Stacks giới thiệu chức năng hợp đồng thông minh.

Nâng cấp bảo quản học thuật: BlackRock và Fidelity ra mắt tùy chọn ETF Bitcoin và dịch vụ cho vay tài sản thế chấp, mở khóa các thuộc tính công cụ tài chính của Bitcoin.

(5) Khung pháp lý rõ ràng và sự tham gia đầy đủ của các cơ quan

Tuân thủ toàn cầu: Hoa Kỳ và châu Âu thông qua các quy định tương tự như Luật Thị trường trong Tài sản Tiền mã hóa (MiCA), làm rõ phân loại token và hệ thống cấp phép giao dịch.

Tích hợp tài chính truyền thống: JPMorgan và Goldman Sachs ra mắt các sản phẩm tương lai và cấu trúc crypto. Quỹ hưu trí phân bổ hơn 2% tổng tài sản cho tiền điện tử.

(6) Xung đột địa chính trị và câu chuyện đa đô la hóa

Nhu cầu bảo vệ: Sự leo thang của các rủi ro địa chính trị như xung đột Nga-Ukraina và tình hình eo biển Đài Loan dẫn đến việc tiền điện tử trở thành công cụ thanh toán trung lập.

Tài sản dự trữ đa dạng: Các quốc gia BRICS cùng phát hành token thanh toán thương mại dựa trên blockchain, và một số trái phiếu quốc gia được định mệnh trong Bitcoin.

(7) Văn hóa Meme 3.0 và sự tiến hóa cộng đồng DAO

Tiền meme thế hệ tiếp theo: Các dự án meme kết hợp với nội dung do AI tạo ra (AIGC) và NFT động (chẳng hạn như các nhân vật “chó bất tử” do AI điều khiển), với cộng đồng quyết định hướng phát triển IP thông qua bỏ phiếu DAO.

Biểu tượng của người hâm mộ được chuyển đổi trên chuỗi khối: Các ngôi sao hàng đầu như Taylor Swift và BTS phát hành token người hâm mộ, mở khóa nội dung độc quyền và tham gia chia sẻ lợi nhuận.

Lưu ý: Để tránh bỏ lỡ bất kỳ khả năng liên quan nào, tài liệu phân tích trên đã được bảo quản kỹ lưỡng.

Qua việc tổng kết các thị trường tăng giá vào năm 2017 và 2021 và phân tích tiềm năng cho năm 2025, chúng ta có thể tham khảo đồ thị dưới đây để đưa ra một số nhận định một cách đại khái.

Cho mẫu:

Điêu khắc vào năm 2023 và hiện tượng pumpfun vào năm 2024 là một số hiện tượng có thể dẫn đến một đợt tăng giá. Nếu các vấn đề của điêu khắc và pumpfun chính nó có thể được giải quyết và một mô hình hoàn chỉnh hơn được sản xuất, nó có thể dẫn đến sự bùng nổ của thị trường tăng giá ở một số khu vực. Có khả năng cao rằng nó vẫn liên quan đến việc phát hành tài sản và giao dịch tài sản.

Cho các trường:

Rust mồi sản xuất ở hai lĩnh vực:

(1) vương quốc Web3 thuần túy

(2) Sự kết hợp của AI và web3

Phân Tích Chi Tiết:

(1) Ứng dụng Web3 quy mô lớn và sự gia tăng của chủ quyền người dùng:

Theo quan điểm cá nhân của tôi, cơ sở hạ tầng vẫn chưa đủ chín chắn, và hiệu ứng giàu có vẫn chưa đủ mạnh mẽ. Điều này khó khăn để mà trở thành yếu tố động lực chính hoặc ngành cho thị trường tăng giá tiếp theo - ít nhất là không phải là yếu tố cốt lõi lần này.

(2) Sự tích hợp sâu rộng của trí tuệ nhân tạo và Web3:

Mọi người đều đã chứng kiến sức mạnh của trí tuệ nhân tạo. Liệu ngành này có thể trở thành trụ cột của thị trường tăng giá tiếp theo không? Thực sự, rất khó để dự đoán… Cá nhân tôi nghĩ rằng vẫn còn sớm. Nhưng ngành này thì không thể đoán trước - các hiện tượng như DeepSeek và Manus bùng nổ sự phổ biến không phải là điều bất ngờ trong thế giới trí tuệ nhân tạo. DeFi được trang bị bởi trí tuệ nhân tạo sẽ trông như thế nào? Đó là một câu hỏi mở.

(4) Sự phục hồi của hệ sinh thái Bitcoin và sáng tạo Layer 2:

Bitcoin đã hoạt động tốt trong cả hai thị trường bò năm 2017 và 2021. Hiện nay, vốn hóa thị trường của Bitcoin chiếm 60% của toàn bộ thị trường tiền điện tử, và hiệu ứng giàu có đủ mạnh mẽ. Nếu ngành này thấy mô hình tốt kết hợp với thực thi kỹ thuật mạnh mẽ, khả năng kích hoạt một thị trường bò là rất cao.

(7) Văn hóa Meme 3.0 và DAO-hoá:

Nếu văn hóa meme có thể giải quyết vấn đề zero-sum PVP (người chơi chống lại người chơi) và đạt được sự tiêm nạp giá trị bên ngoài liên tục, liệu nó có thể trở thành một yếu tố đẩy mạnh cho thị trường tăng giá tiếp theo không? Dựa vào quan điểm về hiệu ứng giàu có, điều này sẽ khá khó khăn.

Đối với (3), (5) và (6) — những yếu tố này có khả năng tăng tốc cho sự phát triển và đẩy mạnh cho thị trường, nhưng một mình chúng không đủ mạnh để gây ra một thị trường bò.

Nếu năm 2025 trở thành một thị trường tăng, những yếu tố có khả năng cao nhất sẽ là:

• Hệ sinh thái Bitcoin và các đổi mới Layer 2, với các mô hình mới nảy sinh từ việc phát hành và giao dịch tài sản.
• Sự giao điểm của trí tuệ nhân tạo và Web3, đặc biệt là các mô hình giao dịch được trang bị trí tuệ nhân tạo.

Ngoài việc phân tích các ngành và mô hình, thực tế, thời điểm của sốt tăng giá lớn chỉ phụ thuộc nhiều vào các yếu tố makro bên ngoài.

Tất cả những điều trên đều là suy nghĩ cá nhân hoàn toàn và không tạo thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ TechFlow]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Fu Shaoqing, SatoshiLab, BTC Studio của Đảo Mọi Thứ]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái bản này, vui lòng liên hệHọc viện Gateđội và chúng tôi sẽ xử lý nhanh chóng theo quy trình liên quan.
2. Xin lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản bằng ngôn ngữ khác của bài viết này đã được dịch bởi nhóm Gate Learn mà không cần nhắc đếnGate.io, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn nội dung dịch là bị cấm.