Jeff Yan làm thế nào để xây dựng Hyperliquid: không đầu tư mạo hiểm, không phòng marketing

Tác giả丨 Thejaswini MA Compilation丨 White55, Mars Finance Liên kết gốc: Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là nội dung được tái bản và độc giả có thể biết thêm thông tin thông qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ phản đối nào đối với mẫu tái bản, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Bản in lại chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, đồng thời không đại diện cho quan điểm và quan điểm của Wu Shuo. Jeff Yan có một điểm yếu đối với tắc kè hoa. Nhưng đó không phải là nỗi ám ảnh ẩn dụ về việc “thay đổi màu sắc và hòa nhập với môi trường”, mà là tình yêu của chính con vật. Tài khoản Twitter của anh ấy là @chameleon \ _jeff, và trong một podcast gần đây, anh ấy đã giải thích nỗi ám ảnh: tắc kè hoa có thể quay mắt một cách độc lập theo các hướng khác nhau, “hai chân về phía trước, ba chân về phía sau, điều này cho thấy một quỹ đạo tiến hóa rất thú vị” và có khả năng đẩy lưỡi mạnh mẽ. “Họ giống như người ngoài hành tinh trên Trái đất”, ông nói. Mở đầu này có vẻ kỳ lạ, nhưng nó cho phép bạn đọc được người đàn ông. Với đội ngũ 10 người và không có vốn đầu tư mạo hiểm, ông đã xây dựng một trong những nền tảng giao dịch lớn nhất thế giới. Trong 12 tháng qua, Hyperliquid đã giao dịch 1,8 nghìn tỷ đô la. Nền tảng này chiếm hơn 10% giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn toàn cầu và hơn 70% khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Hơn 200.000 người dùng đang hoạt động giao dịch trên nền tảng mỗi ngày, tạo ra doanh thu hàng trăm triệu đô la. Jeff Yan ban đầu không đặt mục tiêu xây dựng một trong những sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, trong vòng chưa đầy hai năm, anh ấy đã làm được điều đó. Jeff tìm ra những vấn đề mà người khác đã bỏ qua và khắc phục chúng. 1. Nhà tư tưởng hệ thống Con đường đến với tiền điện tử của Jeff Yan bắt đầu ở Palo Alto, California, nơi anh lớn lên ở trung tâm Thung lũng Silicon. Không giống như nhiều đồng nghiệp tập trung vào việc tạo ra các công ty internet tiêu dùng, Jeff quan tâm đến sự giao thoa của toán học, vật lý và các hệ thống phức tạp. Năm 2013, trong khi hầu hết học sinh trung học vẫn bận rộn lo lắng về vũ hội của mình, Jeff đã đại diện cho Hoa Kỳ tham dự Olympic Vật lý Quốc tế và giành huy chương vàng. Điều đó đủ để đưa anh vào bất kỳ trường đại học hàng đầu nào, và thậm chí nhận được một loạt lời mời làm việc trước khi tốt nghiệp. Đương nhiên, anh đăng ký vào Đại học Harvard để học toán và khoa học máy tính, và ngay sau khi tốt nghiệp gia nhập Hudson River Trading. Trong công ty giao dịch tần suất cao bí ẩn này, mọi người có thể kiếm được hàng triệu đô la bằng cách nhanh hơn những người khác vài micro giây. “Tôi đã học được rất nhiều về thị trường và cách suy nghĩ phản biện”, Jeff nói. Tại HRT, Jeff làm việc để giải quyết các vấn đề phức tạp hội tụ giữa kỹ thuật và toán học. Ông đã học cách xây dựng một hệ thống có độ trễ thấp thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây. Ông hiểu cách các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản và các loại quy trình giao dịch khác nhau ảnh hưởng đến hiệu quả thị trường như thế nào. Sau một vài năm làm việc tại HRT, anh ấy nhìn thấy cơ hội và chuyển sang không gian tiền điện tử. Năm 2018, anh đã cố gắng xây dựng nền tảng dự đoán thị trường Layer 2 và thậm chí còn huy động được một số tiền để chuyển đến San Francisco thành lập một nhóm. Nhưng nỗ lực đó đã thất bại, và sự không chắc chắn về quy định và sự chấp nhận của người dùng chậm chạp cuối cùng đã dẫn đến sự sụp đổ của nó. Nó cũng dạy cho Jeff những bài học quý giá về những gì người dùng tiền điện tử thực sự muốn. Từ năm 2018 đến năm 2022, sau thất bại của nền tảng thị trường dự đoán của Jeff Yan, anh ấy đã tập trung trở lại vào giao dịch. Anh ấy bắt đầu giao dịch tiền điện tử như một công việc phụ và sớm phát hiện ra rằng có những sự kém hiệu quả nghiêm trọng trên thị trường. Nhận ra cơ hội này, anh đã mở rộng quy mô kinh doanh của mình và thành lập Chameleon Trading, một công ty tạo lập thị trường tiền điện tử, vào đầu năm 2020. Trong thị trường tăng giá, công ty nhanh chóng phát triển thành một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung và danh tiếng của Jeff trong không gian giao dịch định lượng đã được thiết lập. Sau đó, một điều gì đó đã xảy ra với FTX. Vào tháng 11 năm 2022, đế chế của Sam Bankman-Fried sụp đổ và sàn giao dịch, từng được coi là ngôi sao tương lai của tiền điện tử, sụp đổ. Bạn có nhớ thỏa thuận danh hiệu trị giá 135 triệu đô la của FTX với sân vận động không? Họ có sự chứng thực của những người nổi tiếng như Tom Brady và Larry Davy. Jeff nhớ lại: “Chúng tôi đã tận mắt chứng kiến các vấn đề với FTX và mọi người nhận ra rằng tiền điện tử có nghĩa là một trò chơi thú vị, nhưng nó không còn nữa khi điều gì đó tồi tệ xảy ra.” Jeff đã chứng kiến hàng tỷ đô la bốc hơi chỉ sau một đêm khi người dùng ủy thác tiền của họ cho một nền tảng tập trung. Hầu hết mọi người sẽ coi đây là một lời cảnh báo để tránh xa tiền điện tử, nhưng Jeff coi đó là một thách thức. 2. Xây dựng tên lửa trong nhà để xe Giải pháp rõ ràng là xây dựng một sàn giao dịch phi tập trung có thể cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung lớn. Ý tưởng rất đơn giản, nhưng gần như không thể thực hiện. Mọi blockchain mà Jeff đã xem xét đều có vấn đề. Ethereum quá chậm; Giải pháp Layer 2 tăng độ trễ; Solana tương đối nhanh, nhưng nó vẫn chưa đủ lớn cho các giao dịch quy mô lớn. Tất cả các tùy chọn cần phải được thỏa hiệp, điều này sẽ chỉ khiến sàn giao dịch trở nên tồi tệ hơn hiện tại. Vì vậy, Jeff đã đưa ra một quyết định hợp lý: anh quyết định xây dựng blockchain của riêng mình từ đầu do nhu cầu khó khăn về trải nghiệm người dùng. Kết quả cuối cùng là Hyperliquid, một blockchain được thiết kế cho các giao dịch, có khả năng xử lý 200.000 giao dịch mỗi giây với xác nhận cuối cùng gần như ngay lập tức. Người dùng có thể sử dụng đòn bẩy lên đến 145 lần tại hơn 125 thị trường khác nhau trong khi vẫn giữ cho tiền của họ an toàn và lành mạnh. Hầu hết các câu chuyện khởi nghiệp đều xoay quanh việc huy động 50 triệu đô la từ các công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu và sau đó thuê hàng trăm kỹ sư để mở rộng. Tuy nhiên, cách tiếp cận của Jeff thì khác. Ông đã sử dụng lợi nhuận của công ty thương mại của mình để tài trợ cho sự phát triển và giữ cho nhóm của mình chỉ còn 10 người. Ông nói: “Chúng tôi bắt đầu lại từ đầu, và chúng tôi không cần tài chính, vì vậy quyết định rất dễ dàng.” Jeff lập luận rằng cổ phần lớn của các nhà đầu tư mạo hiểm trong mạng phi tập trung sẽ là một “vết sẹo trên mạng” và ảnh hưởng đến sự tăng trưởng dài hạn của nó. Cách tiếp cận tự chủ này cho phép Jeff tập trung vào việc xây dựng các sản phẩm mà người dùng yêu thích mà không cần phải đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư. Điều này cũng tạo nên một trong những tính năng sáng tạo nhất của Hyperliquid: khi nền tảng ra mắt token HYPE vào tháng 11 năm 2024, 31% nguồn cung token sẽ được phân phối trực tiếp cho người dùng dựa trên hoạt động giao dịch của họ. Đây là một trong những phân bổ token lấy người dùng làm trung tâm lớn nhất trong không gian tiền điện tử. Các token còn lại được phân bổ cho phần thưởng cộng đồng trong tương lai (38,88%), những người đóng góp cốt lõi (23,8%), quỹ (6%), tài trợ cộng đồng (0,3%) và một lượng nhỏ quỹ để nâng cấp giao thức (0,012%). Việc phân phối token này có thể thực hiện được vì Jeff không bán vốn chủ sở hữu cho các VC, nếu không họ sẽ yêu cầu phân phối ưu đãi. Bằng cách duy trì độc lập, anh ấy có thể ưu tiên quyền sở hữu cộng đồng hơn lợi nhuận của nhà đầu tư. Khi Hyperliquid đi vào hoạt động vào năm 2023, không có thông cáo báo chí, không có quan hệ đối tác với KOL và không có biển quảng cáo nào ở Quảng trường Thời đại. Jeff chỉ để cửa mở và chờ đợi tương lai. Một sự bùng nổ của sự phát triển xảy ra sau đó, khiến mọi người mất cảnh giác. Trong vòng 100 ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 1 tỷ USD. Đến giữa năm 2025, khối lượng giao dịch hàng tháng sẽ đạt 2,48 nghìn tỷ đô la, đưa Hyperliquid cùng với Binance và Coinbase. Hyperliquid đã tăng từ con số 0 lên hơn 545.000 người dùng chỉ trong hai năm. “Chúng tôi không có bộ phận tiếp thị,” Jeff thừa nhận, “và tôi nghĩ cộng đồng của chúng tôi đang làm một công việc tuyệt vời, tốt hơn tất cả các sàn giao dịch tập trung đó.” Đó không phải là may mắn. Toàn bộ nền tảng của Jeff xoay quanh việc điều chỉnh các ưu đãi với người dùng, thay vì vắt kiệt giá trị từ chúng. Điều này quá cấp tiến để các sàn giao dịch khác làm theo. Rốt cuộc, khi bạn đã huy động được hàng trăm triệu đô la từ các công ty đầu tư mạo hiểm, bạn không thể cho đi hầu hết các token của mình cho người dùng mà không có gì. 3. Hệ sinh thái Mặc dù Hyperliquid bắt đầu như một sàn giao dịch tương lai vĩnh viễn, nhưng tầm nhìn của Jeff luôn không chỉ là giao dịch đơn giản. Vào đầu năm 2025, nền tảng này đã ra mắt HyperEVM, một máy ảo tương thích với Ethereum cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng tài chính trực tiếp trên blockchain của Hyperliquid. Hệ sinh thái đang phát triển nhanh chóng: Felix, một giao thức vị thế nợ thế chấp, hiện đang quản lý hơn 400 triệu đô la tài sản và giao thức cho vay HyperLend quản lý 380 triệu đô la. Cuối cùng, Jeff nói, là tập hợp tất cả các hoạt động tài chính lại với nhau trên một nền tảng duy nhất. Vấn đề mà Jeff tìm thấy là phổ biến đối với tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử: các nhà giao dịch tần suất cao có kinh nghiệm sử dụng bot để mua hoặc bán nhanh chóng sau khi nhà tạo lập thị trường công bố giá hoặc thậm chí trước khi báo giá được cập nhật khi giá di chuyển. Do đó, các nhà tạo lập thị trường buộc phải mở rộng mức chênh lệch để tự bảo vệ mình, trong khi các nhà giao dịch trung bình cuối cùng phải trả phí cao hơn. Hyperliquid giải quyết vấn đề này bằng cách giảm mức độ ưu tiên của các lệnh “taker” nhanh. Thay vào đó, nền tảng cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường cơ hội công bằng để cập nhật giá, có nghĩa là chênh lệch thấp hơn và giá tốt hơn sẽ mang lại lợi ích cho tất cả người dùng. Công cụ khớp lệnh của nền tảng sử dụng cơ chế ưu tiên thời gian giá với các quy tắc đính kèm cho phép thực hiện suôn sẻ. Trong một số điều kiện nhất định, các lệnh đặc biệt như lệnh hủy và lệnh chờ có thể được ưu tiên hơn các lệnh thông thường, có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường có thể phản hồi thông tin mới và điều chỉnh báo giá để tránh bị các nhà giao dịch nhanh chóng bắn tỉa. Sự thay đổi tinh tế này khuyến khích các nhà tạo lập thị trường báo giá chênh lệch thấp hơn, vì họ ít có khả năng mất tiền hơn do chênh lệch giá bị trì hoãn. Cuối cùng, mọi người trên nền tảng đều có quyền truy cập vào mức giá tốt hơn và tính thanh khoản cao hơn. Tất cả những điều này xảy ra trên chuỗi, vì vậy toàn bộ quá trình diễn ra minh bạch và người dùng có thể thấy kết quả công bằng và nhất quán hơn. Độ sâu của công nghệ này có thể là lý do tại sao các nhà giao dịch chuyên nghiệp (nhạy cảm nhất với chất lượng khớp lệnh) chọn sử dụng Hyperliquid mặc dù có quyền truy cập vào mọi sàn giao dịch tập trung trên thế giới. 4. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo Tuy nhiên, Jeff phải đối mặt với một câu hỏi thú vị: làm thế nào để mở rộng quy mô của một công ty 10 người xử lý hàng nghìn tỷ giao dịch? Giải pháp của ông ấy như thường lệ là không trực quan: không mở rộng tuyển dụng, mà là tạo ra công cụ để người khác có thể xây dựng ứng dụng trên Hyperliquid. “Nếu một thứ gì đó có thể được người khác làm, thì nên để người khác làm,” Jeff nói. “Chúng tôi gần như không thể làm gì cả. Tôi nghĩ thực ra đây là một sự may mắn từ tai họa.” Nền tảng này gần đây đã ra mắt chức năng tạo thị trường không cần giấy phép, cho phép bất kỳ ai tạo ra thị trường giao dịch mới bằng cách staking HYPE token. Tuy nhiên, ngưỡng cần 1 triệu HYPE token (trị giá hàng chục triệu đô la) có nghĩa là không phải ai cũng có thể tận hưởng dịch vụ này. Đối với những người dùng đạt ngưỡng, nhà phát triển có thể giữ lại 100% phí của thị trường mà họ tạo ra, điều này mà bất kỳ sàn giao dịch truyền thống nào cũng không thể cung cấp. Jeff cũng đang đàm phán với các quỹ tài sản quốc gia để xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính, nhưng ông không muốn tiết lộ quốc gia cụ thể. Mục tiêu là chứng minh hệ thống phi tập trung có thể xử lý quy mô và độ phức tạp của hệ thống tài chính quốc gia. Vào tháng 7 năm 2025, công ty công nghệ sinh học Sonnet BioTherapeutics niêm yết trên Nasdaq đã công bố bước chân vào lĩnh vực tiền điện tử, thành lập một thực thể trị giá 8.88 triệu đô la, tập trung vào việc nắm giữ HYPE token. Giao dịch này sẽ khiến Hyperliquid Strategies Inc. mới đổi tên trở thành công ty nắm giữ HYPE nhiều nhất trong số các doanh nghiệp niêm yết tại Mỹ. Trong ngành công nghiệp tràn ngập những lời hứa thay đổi mọi thứ, Jeff đã tạo ra một thứ đơn giản nhưng hiệu quả. Không có tuyên bố rầm rộ về “dịch vụ cho những người không có tài khoản ngân hàng”, không có tầm nhìn lớn lao về “Web3 thay đổi thế giới”, chỉ đơn giản là một nền tảng mà các nhà giao dịch thật sự thích sử dụng. “Chúng tôi tập trung vào việc xây dựng sản phẩm mà người dùng yêu thích,” Jeff giải thích, “tất cả những thứ khác đều là thứ yếu.” Cách tiếp cận này dường như rất hiệu quả. Hyperliquid hiện đang xử lý hơn 10% giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử toàn cầu, và họ chỉ vận hành với một đội ngũ 10 người, không có ngân sách tiếp thị. Đối với Jeff, đây chỉ là một vấn đề kỹ thuật cần giải quyết.