CFTC Làm rõ Quy tắc Ký quỹ Tiền mã hóa: Tỷ lệ Khấu trừ Vốn cho BTC, ETH là 20%, Cho phép Đưa vào Thị trường Sản phẩm Phái sinh

CFTC Bộ phận Tham gia Thị trường và Bộ phận Rủi ro Thanh toán cùng phối hợp phát hành FAQ nhằm làm rõ chi tiết thư kế hoạch thử nghiệm tháng 12 trước đó, xác định rõ tỷ lệ khấu trừ vốn cho Bitcoin và Ethereum là 20%, đối với stablecoin là 2%, cung cấp hướng dẫn cụ thể cho các tổ chức sử dụng tài sản mã hóa làm ký quỹ cho các sản phẩm phái sinh.
(Thông tin tiền đề: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và CFTC đưa ra tuyên bố chung về “Điều phối quản lý”: thảo luận về ngưỡng thị trường dự đoán, giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn)
(Thông tin bổ sung: Chủ tịch CFTC tuyên bố “Bản đồ chiến lược mới về quản lý tiền mã hóa”: hợp tác với SEC khởi động Project Crypto, DeFi và thị trường dự đoán sẽ có quy định rõ ràng hơn)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Ba tháng đầu thử nghiệm: giới hạn ba loại tiền, báo cáo hàng tuần
• Sau ba tháng: mở rộng loại tiền, giảm bớt yêu cầu báo cáo
• Ba ý nghĩa lớn của việc cho phép tiền mã hóa làm ký quỹ

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) Bộ phận Tham gia Thị trường và Bộ phận Rủi ro Thanh toán, vào đầu tuần này đã phối hợp phát hành FAQ nhằm làm rõ các câu hỏi thường gặp phát sinh từ thư kế hoạch thử nghiệm tháng 12 năm ngoái.

Nội dung cốt lõi của kế hoạch thử nghiệm này là cho phép tiền mã hóa làm ký quỹ trong thị trường phái sinh, nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức sau này có thể hợp pháp sử dụng các tài sản như Bitcoin, Ethereum làm tài sản thế chấp cho hợp đồng tương lai.

FAQ đã cung cấp con số rõ ràng về tỷ lệ khấu trừ vốn (Capital Charge) mà cộng đồng quan tâm nhất: Bitcoin và Ethereum đều đặt ở mức 20%, trong khi stablecoin thanh toán là 2%. Điều này có nghĩa là các tổ chức sở hữu phải duy trì một lượng vốn dự phòng tương ứng để đối phó với rủi ro biến động giá của tài sản mã hóa.

CFTC cũng giải thích rằng, thiết kế tỷ lệ khấu trừ vốn này đã được xác lập sau quá trình phối hợp với SEC, phản ánh xu hướng hợp tác ngày càng chặt chẽ giữa hai cơ quan quản lý trong khung quản lý tiền mã hóa.

Ba tháng đầu thử nghiệm: giới hạn ba loại tiền, báo cáo hàng tuần

Trong ba tháng đầu của kế hoạch thử nghiệm, có quy định chuyển tiếp khá nghiêm ngặt. Trong giai đoạn này, các nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCM) chỉ chấp nhận ký quỹ bằng Bitcoin, Ethereum và stablecoin, chưa mở rộng sang các loại tiền khác.

Ngoài ra, trước khi bắt đầu chấp nhận khách hàng dùng tiền mã hóa làm ký quỹ, FCM phải gửi thông báo cho CFTC, nêu rõ thời điểm bắt đầu và các kế hoạch liên quan.

Về nghĩa vụ báo cáo, trong thời gian thử nghiệm, FCM phải hàng tuần báo cáo tổng lượng tiền mã hóa mà họ nắm giữ cho CFTC, đồng thời phải thông báo ngay lập tức cho cơ quan quản lý nếu xảy ra bất kỳ sự cố an ninh mạng nào. Các yêu cầu này nhằm giúp cơ quan quản lý theo dõi liên tục rủi ro tổng thể trước khi thị trường chính thức mở cửa.

Sau ba tháng: mở rộng loại tiền, giảm bớt yêu cầu báo cáo

Sau giai đoạn quan sát ba tháng, các quy định sẽ được nới lỏng đáng kể. Lúc này, FCM có thể chấp nhận nhiều loại tiền mã hóa hơn làm ký quỹ, không còn giới hạn ở ba loại ban đầu, và yêu cầu báo cáo hàng tuần cũng sẽ được bỏ đi, trở về quy trình quản lý thông thường.

Về phía các tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (DCO), FAQ nêu rõ rằng, nếu các tài sản mã hóa được nộp phù hợp với tiêu chuẩn về tín dụng, thị trường và rủi ro thanh khoản của CFTC, DCO có thể chấp nhận chúng làm ký quỹ ban đầu (initial margin). Điều này mở ra nhiều cơ hội hơn cho các tổ chức thanh toán bù trừ hợp lệ.

Ba ý nghĩa lớn của việc cho phép tiền mã hóa làm ký quỹ

Thứ nhất, về hiệu quả vốn. Thị trường mã hóa hoạt động 24/7, còn ngân hàng truyền thống thì không. Nếu cuối tuần Bitcoin giảm giá mạnh, các tổ chức có tiền mã hóa trong tay nhưng phải chờ đến thứ Hai mới chuyển tiền USD để bổ sung ký quỹ, chính khoảng thời gian này đã tạo ra rủi ro hệ thống. Việc cho phép dùng trực tiếp BTC hoặc USDC làm ký quỹ giúp đồng bộ hai hệ thống thời gian này.

Thứ hai, về cạnh tranh quyền định giá. Trong những năm gần đây, lượng giao dịch phái sinh mã hóa chủ yếu chảy ra các sàn nước ngoài, phần lớn là do quy định của Mỹ quá cứng nhắc, các tổ chức không muốn bị khóa vốn trong khung quản lý kém linh hoạt. Thử nghiệm này mang hàm ý: nếu Mỹ không cập nhật quy tắc phù hợp với thực tế thị trường, thanh khoản và quyền định giá sẽ tiếp tục chảy ra ngoài.

Thứ ba, mở đường cho các bước đi lớn hơn. Nếu Bitcoin và stablecoin có thể làm tài sản thế chấp, thì token hóa trái phiếu chính phủ, cổ phiếu cũng sẽ theo sau. Nếu thử nghiệm thành công và được duy trì lâu dài, sẽ mở ra cánh cửa cho toàn bộ “tài sản token hóa” đi vào hệ thống thanh toán truyền thống. Đây mới là ảnh hưởng dài hạn sâu xa nhất, hệ thống hạ tầng tài chính truyền thống bắt đầu chấp nhận tài sản trên chuỗi.

Tóm lại, không chỉ là “CFTC đã thân thiện hơn với tiền mã hóa”. Điều này đánh dấu việc hạ tầng tài chính Mỹ chính thức bắt đầu đưa các tài sản blockchain vào hệ thống tín nhiệm của mình, và hệ thống ký quỹ chính là bánh răng nền tảng của hệ thống tín nhiệm đó.