Danh tiếng của Bitcoin trong lịch sử đã được xây dựng trên các chu kỳ “bùng nổ rồi sụp đổ” cực đoan, với các đợt sụt giảm mạnh tới 90% sau các mức đỉnh mọi thời đại.
Tuy nhiên, trong chu kỳ này, mức giảm lại gần hơn với 50%, một sự thay đổi mà các nhà phân tích cho rằng phản ánh việc BTC trưởng thành hơn như một lớp tài sản.
“Các đợt sụt giảm của Bitcoin nén lại về khoảng 50% là dấu hiệu của một cấu trúc thị trường đang trưởng thành,” đồng sáng lập AdLunam và nhà phân tích thị trường Jason Fernandes cho biết với CoinDesk.
“Với thanh khoản sâu hơn và mức độ tham gia của tổ chức tăng lên, thì biến động tự nhiên sẽ được nén lại ở cả chiều tăng lẫn chiều giảm,” ông nói thêm, đồng thời cho rằng “tại thời điểm đó, câu chuyện chuyển từ việc đặt câu hỏi về tính hợp lệ sang tối ưu hóa phân bổ.”
Nhận định của Fernandes là phản hồi đối với bài đăng X hôm thứ Ba của nhà phân tích Fidelity Digital Assets là Zack Wainwright, trong đó ông lưu ý rằng sự tăng trưởng đang trở nên “ít bốc đồng hơn,” với xác suất giảm của các sự kiện rủi ro sụt giảm cực đoan khi bitcoin trưởng thành.
“Ít kịch tính hơn”
Wainwright chỉ ra rằng mức sụt giảm hiện tại so với đỉnh mọi thời đại ngày 6 tháng 10 đạt chỉ hơn $126,200 là ít đáng kể hơn nhiều so với các lần rút lui trước đó.
“Mỗi chu kỳ ở phía tăng lại ít kịch tính hơn so với chu kỳ trước và rủi ro phía giảm cũng ít kịch tính hơn,” ông nói.
Tất nhiên, Fernandes và Wainwright đang đề cập đến các giai đoạn “bùng nổ rồi vỡ” trước đó, đáng chú ý nhất là sau các đỉnh của năm 2013 và 2017.
Sau khi đạt mức cao khoảng $1,163 vào cuối năm 2013, bitcoin bước vào một “mùa đông crypto” kéo dài, chứng kiến giá lao dốc xuống khoảng $152 vào tháng 1 năm 2015, tương ứng với mức sụt giảm khoảng 87%. Một mô hình tương tự cũng được ghi nhận sau đợt bull run năm 2017, khi nó chạm $20,000 vào tháng 12 trước khi lao dốc khoảng 84% xuống $3,122 trong 12 tháng tiếp theo.
Không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng ý rằng các đợt sụt giảm sâu hơn đã nằm ngoài bảng.
Mike McGlone của Bloomberg Intelligence cho biết với CoinDesk rằng ông tin bitcoin vẫn có thể chứng kiến một “sự quay về mức bình thường” hướng tới $10,000, lập luận rằng “cái gọi là bong bóng crypto đã kết thúc” và rằng bất kỳ đợt suy giảm nào cũng có thể trùng khớp với các đợt giảm lớn hơn trên diện rộng tại cổ phiếu, hàng hóa và các tài sản rủi ro khác.
Tuy nhiên, Fernandes—người trước đây đã phản đối dự báo $10,000 của McGlone—cho rằng chính bản thân quy mô mới là một phần của câu chuyện. Khi bitcoin phát triển thành một lớp tài sản lớn hơn, khả năng xảy ra các cú sụp đổ 90% sẽ giảm đi chỉ vì lượng vốn cần thiết để tạo ra những biến động như vậy là quá lớn. Hiệu ứng này được củng cố bởi sự hội nhập của tổ chức, từ ETF đến mức độ tiếp xúc qua quỹ hưu trí, khiến việc tháo gỡ quy mô lớn trở nên khó hơn về mặt cấu trúc.
Bộ tăng cường “hiệu quả” danh mục
Sự thay đổi này đã bắt đầu thể hiện trong việc xây dựng danh mục.
“Dữ liệu danh mục thực sự là thứ làm thay đổi hành vi của tổ chức,” Fernandes nói. “Nếu một mức phân bổ nhỏ từ 1% đến 3% có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận và các chỉ số Sharpe mà không làm tăng đáng kể các đợt sụt giảm, thì bitcoin bắt đầu hoạt động ít giống như một canh bạc độc lập và nhiều hơn như một công cụ tăng cường hiệu quả trong một danh mục đa dạng.”
Cách đóng khung đó thay đổi phép tính rủi ro. “Rủi ro không còn nằm ở việc nắm giữ bitcoin nữa,” Fernandes tuyên bố. “Mà là chi phí cơ hội khi hoàn toàn không có bất kỳ sự tiếp xúc nào.”
Nghiên cứu gần đây của Fidelity hỗ trợ cho sự chuyển dịch này. Trong một so sánh 10 năm giữa các lớp tài sản lớn, bitcoin mang lại khoảng 20,000% lợi nhuận, vượt trội đáng kể so với cổ phiếu, vàng và trái phiếu, đồng thời cũng dẫn đầu về các thước đo đã điều chỉnh theo rủi ro bất chấp sự biến động của nó.
“Bitcoin vẫn là một tài sản tương đối trẻ, nhưng đã nhanh chóng trưởng thành thành một lớp tài sản lớn và là tài sản hoạt động tốt nhất trong 11/15 năm qua,” báo cáo ghi nhận.
Đồng thời, sự đánh đổi đang ngày càng trở nên rõ ràng.
“Có một sự đánh đổi ở đây đáng để diễn đạt,” Fernandes nói. “Khi bitcoin trưởng thành hơn và biến động được nén lại, bạn cũng nên kỳ vọng lợi nhuận sẽ trở về mức bình thường. Phần tăng mạnh bất đối xứng của các chu kỳ ban đầu đi kèm với các đợt sụt giảm cực đoan, nhưng khi những đợt sụt giảm đó thu hẹp lại, tài sản ngày càng vận hành giống như một phân bổ vĩ mô hơn là một canh bạc theo kiểu mạo hiểm.”
Điều đó lại quay về các đợt sụt giảm.
Nếu bitcoin không còn giảm 80% nữa, và danh mục có thể được hưởng lợi từ các mức phân bổ nhỏ mà không làm tăng đáng kể rủi ro, thì tài sản đang phát triển thành thứ dễ đầu tư và có thể sử dụng hơn, Fernandes nói, kết luận rằng đối với các tổ chức, đó có thể là bước ngoặt thực sự.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
