Phân tích và dự báo kinh tế vĩ mô

Sắp xếp lại bối cảnh chính sách của Trump

1. Giảm lộ trình lạm phát

Chính quyền Trump có thể thực hiện các biện pháp sau để kiểm soát lạm phát:

• Thúc đẩy đàm phán hòa bình Nga-Ukraine để giải phóng tài nguyên dầu khí của Nga, giảm giá năng lượng toàn cầu.
• Thực hiện các biện pháp ngoại giao tại khu vực Trung Đông để kiểm soát các xung đột mới có thể phát sinh và ảnh hưởng của chúng đến giá dầu.
• Tăng thuế nhập khẩu có thể dẫn đến suy thoái kinh tế nhẹ trong ngắn hạn, nhưng giúp hạ thấp lạm phát.
• Áp dụng chiến lược thuế quan hoặc phong tỏa kinh tế đối với Trung Quốc để buộc nước này phải đàm phán.

2. Đường đi của việc giảm lãi suất

Trump có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất bằng cách sau:

• Gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang, yêu cầu họ giảm lãi suất và mở rộng bảng cân đối kế toán, kích thích tính thanh khoản toàn cầu.
• Thúc đẩy lập pháp liên quan đến tiền kỹ thuật số, tăng tốc phát triển của nó, làm suy yếu quyền kiểm soát tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

3. Kích thích đường kinh tế

Chính phủ Trump có thể thực hiện nhiều biện pháp để kích thích tăng trưởng kinh tế:

• Biến chính sách giảm thuế của "Đạo luật Vẻ đẹp lớn" thành vĩnh viễn, tăng thu nhập khả dụng của doanh nghiệp và cá nhân.
• Thực hiện chính sách thuế quan khác biệt đối với ngành chế tạo, bảo vệ ngành công nghiệp trong nước.
• Thông qua việc thăm các quốc gia Trung Đông và các phương thức khác, thu hút đầu tư nước ngoài quy mô lớn.
• Mở rộng khai thác dầu khí, tăng thu nhập xuất khẩu năng lượng.
• Khám phá việc mua lại các khu vực khác, mở rộng bản đồ kinh tế của Mỹ.

4. Đường đi của gia đình chính trị

Trump có thể:

• Sử dụng chính sách tiền điện tử để tích lũy tài sản gia đình.
• Thông qua việc thanh lọc chính trị, củng cố đội ngũ trung thành, đảm bảo tính liên tục của chính sách.

Tóm tắt logic chính sách

Chính sách cốt lõi của Trump là kích thích kinh tế, chủ yếu thông qua việc giảm lạm phát, giảm lãi suất, thu hút đầu tư và phát triển năng lượng để thúc đẩy tăng trưởng. Đồng thời, ông có thể củng cố quyền lực và lợi ích gia đình thông qua việc mở rộng lãnh thổ và thanh trừng chính trị. Chiến lược này khá quyết liệt trong ngắn hạn, trong khi hiệu quả lâu dài phụ thuộc vào kết quả thực tế của ngoại giao và việc thực thi chính sách.

Lãi suất trung tính và triển vọng cắt giảm lãi suất

Dự đoán thị trường sẽ giảm lãi suất lần đầu tiên 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, tổng cộng sẽ giảm lãi suất 2 lần trong năm xuống còn 4,00%. Lãi suất trung tính dự kiến sẽ tăng lên 3,50%. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và chính quyền Trump đang có cuộc chơi trò chữ về việc có nên giảm lãi suất sớm hay không. Chính sách thuế quan của Trump có thể mang lại ảnh hưởng lâu dài, những dấu hiệu suy thoái kinh tế do nó gây ra đang dần xuất hiện. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã bơm tiền thông qua các hoạt động trái phiếu chính phủ, nhưng trong tuần qua lại chuyển sang thắt chặt thanh khoản, dẫn đến sự điều chỉnh của các chỉ số thanh khoản toàn cầu.

Những vấn đề quan trọng cần chú ý trong tuần tới

Trong tuần tới sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố và các tuyên bố chính sách từ ngân hàng trung ương, bao gồm dữ liệu PMI của nhiều quốc gia, báo cáo việc làm, dữ liệu lạm phát, v.v. Các bài phát biểu của quan chức ngân hàng trung ương cũng đáng được chú ý, có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về hướng đi của chính sách tiền tệ.

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Phân tích các yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn

1.1 Dòng tiền của stablecoin

Khối lượng giao dịch trên thị trường đã giảm đáng kể trong tuần này, giảm 76,4% so với tuần trước. Sự phát hành stablecoin trung bình hàng ngày chỉ đạt 0,78 triệu, ở trạng thái thanh khoản thấp, có thể báo hiệu thị trường thiếu định hướng rõ ràng và giao dịch thu hẹp, các nhà đầu tư lớn và tổ chức vẫn giữ thái độ quan sát. Nếu tuần tới vẫn tiếp tục ảm đạm, điều này sẽ xác nhận thêm rằng thị trường đã bước vào giai đoạn hạ nhiệt.

1.2 ETF dòng tiền

Lượng vốn vào ETF trong tuần này đã giảm mạnh từ 2,8 tỷ của tuần trước xuống còn 670 triệu, tốc độ dòng vốn giảm 76%, gần như trở về mức thấp nhất giai đoạn đầu tháng 5. Điều này cho thấy cơn sốt ETF lần này đã kết thúc. Khi dòng vốn vào ETF giảm, giá BTC cũng điều chỉnh theo, cho thấy giá hiện tại phụ thuộc nhiều vào dòng vốn ETF, thiếu sự hỗ trợ từ nguồn cầu tự nhiên trong thị trường.

1.3 Chênh lệch giá ổn định coin ngoài sàn

Cuối tháng 5, mức chênh lệch ngoài thị trường của USDT và USDC duy trì ở khoảng 100,0%, dao động rất nhỏ, phản ánh rõ ràng tâm lý chờ đợi của các quỹ và sự giảm bớt thanh khoản. Mức chênh lệch tổng thể thấp hơn nhiều so với khoảng nhiệt độ trước đó, cho thấy nhu cầu mua vào ngoài thị trường không đủ, thị trường thiếu động lực để có thêm tiền pháp định tham gia.

1.4 Hiệu suất giá cổ phiếu MicroStrategy

Giá cổ phiếu MicroStrategy không thể lập đỉnh mới, cho thấy thị trường chứng khoán đã giảm nhiệt tình theo đuổi giá cao. Mặc dù công ty vẫn tiếp tục mua vào BTC, nhưng giá cổ phiếu của họ có phần chênh lệch so với BTC, nhà đầu tư cần cảnh giác rằng vòng này có thể đang gần đến hồi kết.

1.5 Thay đổi số dư sàn giao dịch

Tỷ lệ số dư sàn giao dịch BTC tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong gần một năm là 15,046%, áp lực bán trên chuỗi rõ rệt đã giảm. Ngược lại, tỷ lệ số dư sàn giao dịch ETH đã tăng từ 13,52% lên 15,83%, cho thấy thị trường ETH đang có một áp lực bán nhất định.

2. Phân tích các yếu tố ảnh hưởng trung hạn

2.1 Thay đổi phân bố địa chỉ nắm giữ coin

Trong tuần này, số lượng địa chỉ nắm giữ từ 1000-10000 BTC đã giảm rõ rệt vào ngày 26-27, cho thấy dấu hiệu giảm giá ngắn hạn. Tuy nhiên, phần lớn số coin này đã được các địa chỉ nắm giữ từ 100-1000 BTC hấp thụ, vì vậy trong ngắn hạn vẫn có xu hướng giảm, nhưng sự thay đổi cấu trúc thị trường trong trung và dài hạn không rõ ràng. Phân bố URPD tương đối đồng đều, chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng.

Triển vọng thị trường

Xét về các chỉ số tổng hợp, thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh trong tuần tới, đặc biệt là sau khi ETH tăng trở lại. Cần thận trọng với xu hướng thị trường trong ngắn hạn và giữ cảnh giác.