Thị trường chứng khoán được mã hóa chỉ bị chi phối bởi hai người chơi, nghiên cứu cho thấy

Thị trường chứng khoán token hóa đang mở rộng nhanh chóng, nhưng hầu hết hoạt động đều tập trung vào hai nền tảng lớn, chiếm ưu thế trong giao dịch với các cổ phiếu công nghệ và quỹ ETF phổ biến của Mỹ. Trong khi hầu hết các sản phẩm đều là tổng hợp, các nền tảng khám phá quyền sở hữu thực sự đang xuất hiện.

Tóm tắt

• Cổ phiếu token hóa đang phát triển nhanh chóng, nhưng thị trường hầu như hoàn toàn bị chi phối bởi hai nền tảng lớn.
• Hầu hết các cổ phiếu token hóa này là tổng hợp, theo dõi các cổ phiếu công nghệ nổi tiếng của Mỹ và các ETF trên Ethereum và Solana, trong khi chỉ có một vài nền tảng đang thử nghiệm việc mang lại quyền sở hữu thực sự cho các nhà đầu tư.
• Sự phát triển nhanh chóng cho thấy blockchain có thể thu hút nhà đầu tư nhanh chóng, nhưng thị trường vẫn còn tập trung cao độ, và các câu hỏi về tình trạng pháp lý, lưu ký và giá cả vẫn tồn tại.

Thị trường cho cổ phiếu được mã hóa đang phát triển nhanh chóng, nhưng gần như toàn bộ thị trường này bị chi phối bởi chỉ hai công ty, với nghiên cứu báo cáo rằng họ cùng nhau chiếm 95% tổng giá trị thị trường tính đến tháng Chín, một mức độ tập trung khó có thể bỏ qua.

Cổ phiếu token hóa là phiên bản kỹ thuật số của cổ phiếu công ty thông thường. Chúng cho phép mọi người giao dịch cổ phiếu bất cứ lúc nào trên các nền tảng blockchain như Ethereum và Solana. Điều này làm cho việc đầu tư trở nên linh hoạt và dễ tiếp cận hơn. Cổ phiếu token hóa trên chuỗi | Nguồn: Nghiên cứu

Theo nghiên cứu có tên "Tình trạng của Cổ phiếu Token hóa," giá trị thị trường trên chuỗi của cổ phiếu token hóa, không bao gồm EXOD, khoảng $127 triệu, cao gấp 14 lần so với đầu năm nay. Bao gồm EXOD, đại diện cho cổ phiếu token hóa của Exodus Movement Inc., tổng số tăng lên $342 triệu.

Theo báo cáo, sự tăng trưởng chủ yếu đến từ hai nền tảng lớn.

Các nền tảng này đã tập trung vào một số cổ phiếu công nghệ phổ biến của Mỹ và các quỹ ETF thị trường rộng như S&P 500 và Nasdaq 100. Bằng cách giữ lại các tài sản nổi tiếng, họ giúp nhà đầu tư dễ dàng hiểu và giao dịch các token này, các nhà phân tích giải thích, lưu ý rằng hầu hết các cổ phiếu được token hóa hiện đang được giao dịch trên Ethereum và Solana. Tính đến thời điểm báo chí, có hai cách chính để tạo ra cổ phiếu được token hóa:

• Cấu trúc tổng hợp: Mô hình này theo dõi giá của một cổ phiếu nhưng không cung cấp quyền sở hữu thực sự cho nhà đầu tư. Các nền tảng lớn sử dụng cách tiếp cận này, cho phép nhà đầu tư thấy giá cổ phiếu thay đổi mà không phải xử lý cổ phiếu cơ sở trực tiếp.
• Phát hành bản địa: Loại này mang lại quyền sở hữu thật sự cho nhà đầu tư, tương tự như việc nắm giữ cổ phiếu thực tế. Một số nền tảng đang thử nghiệm mô hình này, bắt đầu với các cổ phiếu cụ thể.

Các nền tảng thống trị đã duy trì vị thế dẫn đầu vì họ là những người đầu tiên ra mắt, theo nghiên cứu cho biết, đồng thời họ đã chọn các tài sản phổ biến và xây dựng các nền tảng dễ sử dụng. Nhưng sự thống trị của họ cũng cho thấy rằng thị trường vẫn rất tập trung. Như đã được lưu ý, họ "chiếm 95% giá trị thị trường." Trong khi các nền tảng khác đang cố gắng gia nhập, hiện tại, họ chỉ chiếm một phần nhỏ của thị trường. Cổ phiếu token hóa trên chuỗi | Nguồn: Nghiên cứu

Sự phát triển của cổ phiếu được mã hóa cũng cho thấy cách mà các sản phẩm blockchain mới có thể thu hút nhà đầu tư nhanh chóng. Các nền tảng lớn cung cấp cơ hội tiếp cận với các công ty nổi tiếng, điều này giúp nhà đầu tư dễ dàng thử nghiệm giao dịch blockchain mà không phải gánh chịu quá nhiều rủi ro. Nhưng điều này không giống như việc phát hành bản gốc.

Một số nền tảng đang thử nghiệm việc cấp quyền sở hữu thực cho các nhà đầu tư, với báo cáo cho biết cách tiếp cận này có thể cuối cùng sẽ mở khóa "quyền sở hữu thực sự" của các nhà đầu tư.

Cổ phiếu Pre-IPO trên Solana

Nghiên cứu chủ yếu tập trung vào cổ phiếu công khai, không đề cập đến các công ty tư nhân hoặc các sản phẩm tài chính khác. Điều này quan trọng vì các dự án khác đang đẩy cổ phiếu tư nhân vào các kênh bán lẻ. Ví dụ, một nền tảng giao dịch phi tập trung gần đây đã tích hợp cổ phiếu trước khi phát hành (pre-IPO) được mã hóa vào nền tảng của mình thông qua một sự hợp tác với một nền tảng khác, cho phép người dùng giao dịch các token liên kết với các tên như SpaceX, OpenAI và Anthropic trên Solana.

Các token đó là các yêu cầu giao dịch do người phát hành tạo ra chứ không phải là chứng chỉ công ty theo nghĩa đen, và một số người nắm giữ lớn có thể yêu cầu đổi lại (USDC) theo một số điều kiện nhất định. Việc đổi lại thường yêu cầu KYC và được xử lý ngoài chuỗi thông qua người phát hành hoặc một SPV, và thanh khoản được cung cấp trên các DEX, vì vậy các nhà giao dịch bán lẻ có thể mua và bán suốt cả ngày.

Mặc dù cấu hình đó hoạt động trong thực tế, nhưng nó cũng đặt ra những câu hỏi cụ thể về tình trạng pháp lý, quyền sở hữu, và cách giá cả được thiết lập khi không có thị trường công cho các cổ phiếu cơ sở.