Cổ phiếu NVIDIA có nên tránh không?

Điểm chính

• Giá cổ phiếu của NVIDIA có khả năng chịu áp lực cao hơn vì một số lý do.
• Dự án kiểm tra AI sinh ra chưa đạt được kết quả, các công ty cung cấp mô hình AI đang lãng phí tiền bạc.
• Tốc độ phát triển của mô hình AI đang chậm lại, và có dấu hỏi về giá trị của việc đầu tư lớn vào đào tạo AI.

Khi tôi nhìn nhận một cách bình tĩnh về tình hình của NVIDIA (NASDAQ: NVDA), công ty đang ở trung tâm của cơn sốt AI, tôi không thể không cảm thấy khá lo ngại. Chắc chắn rằng GPU trung tâm dữ liệu của công ty đã cho phép cơn sốt AI xảy ra, và kể từ khi ChatGPT ra mắt, giá cổ phiếu đã tăng vọt.

Tuy nhiên, bây giờ tôi cảm thấy rằng bong bóng AI đang bắt đầu có những vết nứt. NVIDIA vẫn đang tăng trưởng và tạo ra lợi nhuận khổng lồ, nhưng tình hình này sẽ kéo dài bao lâu? Nói thật, có khả năng cổ phiếu của NVIDIA sẽ sụp đổ khi AI trở nên trưởng thành. Hãy cùng xem lý do cho điều đó.

1. Thực tế rằng các dự án AI sinh ra đang thất bại

Các doanh nghiệp từ lớn đến nhỏ đang thử nghiệm AI sinh ra một cách rộng rãi, nhưng không đạt được kết quả. Theo báo cáo gần đây của MIT, thật đáng ngạc nhiên khi 95% các dự án thí điểm AI sinh ra mà các doanh nghiệp bắt đầu không tạo ra kết quả tích cực!

Công nghệ AI không phải là không hữu ích. Vấn đề là các doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc liên kết đầu tư vào AI với việc tăng doanh thu có ý nghĩa hoặc giảm chi phí. AI có chi phí cao và nếu không tạo ra kết quả, việc biện minh cho chi phí sẽ trở nên không thể.

Nếu chỉ để theo kịp xu hướng thời đại mà áp dụng AI, thì khi chuyển sang giai đoạn tập trung vào hiệu quả đầu tư, nhu cầu khổng lồ đối với dịch vụ tính toán AI có thể sẽ suy yếu. Đối với NVIDIA, với vốn hóa thị trường hơn 4 nghìn tỷ đô la và tỷ lệ P/S cao kỷ lục khoảng 25 lần, khi các công ty thắt chặt đầu tư vào AI, giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng nặng nề.

2. Chảy máu vốn của các công ty khởi nghiệp AI

Thực tế rằng nhiều dự án AI tạo sinh đang thất bại càng gây lo ngại hơn khi xem xét rằng các công ty AI như OpenAI đang tiêu tốn tiền với tốc độ đáng kinh ngạc. Được báo cáo rằng OpenAI đã thua lỗ 5 tỷ đô la so với doanh thu 3,7 tỷ đô la trong năm ngoái.

Mặc dù các công ty bán mô hình AI đang cung cấp dịch vụ với giá không bền vững, nhưng các doanh nghiệp mua lại vẫn không cảm nhận được lợi ích đáng kể. Một trong những lý do mà các công ty AI đang chịu thiệt hại lớn là chi phí cao của GPU NVIDIA. Tình trạng này sẽ không kéo dài mãi mãi.

NVIDIA hiện đang chiếm ưu thế trong thị trường bộ tăng tốc AI, nhưng sự cạnh tranh từ những đối thủ giá rẻ đang tiến sát vào các nhà lãnh đạo thị trường, và điều này sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận chỉ còn là vấn đề thời gian.

3. Có thể mô hình AI đang gần đến giới hạn

Mô hình AI vẫn đang tiếp tục cải thiện, nhưng sự phát triển của nó đã chậm lại. Mô hình GPT-5 của OpenAI được CEO Sam Altman quảng cáo là cung cấp kiến thức chuyên môn cấp tiến sĩ, nhưng khi được công bố thực tế, không có sự khác biệt lớn so với các mô hình hàng đầu của các công ty khác.

Còn rất nhiều cơ hội để áp dụng các mô hình AI mạnh mẽ vào những ứng dụng và mục đích mới, nhưng có thể mô hình tự nó đang đạt đến giới hạn. Nếu đúng như vậy, NVIDIA sẽ phải đối mặt với một vấn đề nghiêm trọng.

Câu chuyện tăng trưởng của NVIDIA phụ thuộc vào việc các công ty có thể biện minh cho chi phí ngày càng tăng trong việc đào tạo các mô hình AI. Nếu các công ty không thể biện minh cho việc tăng chi tiêu cho đào tạo vì kết quả không được cải thiện đáng kể, nhu cầu về GPU của NVIDIA sẽ bị ảnh hưởng nặng nề.

Dù có chuyện gì xảy ra, AI vẫn là một công nghệ rất hữu ích và sẽ tiếp tục tìm ra những lĩnh vực ứng dụng mới. Tuy nhiên, trong bối cảnh các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc thu hồi đầu tư vào AI, các startup AI chịu tổn thất lớn và việc cải thiện mô hình AI trở nên chậm chạp, thực tế rõ ràng đã xuất hiện: Thời kỳ hoàng kim của NVIDIA có thể đã qua.