Token hóa đã chuyển từ rìa vào một thị trường $28 tỷ

Việc mã hóa kỹ thuật số các tài sản thực tế đã chuyển từ một thí nghiệm ban đầu thành một thực tế tài chính không thể phủ nhận. Vào cuối tháng 8 năm 2025, các tài sản mã hóa kỹ thuật số trên các blockchain công cộng đã vượt qua $28 tỷ, với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ một mình đại diện cho hơn 6,6 tỷ đô la giá trị. Những gì từng bị giới hạn trong các dự án ngách đã phát triển thành một trong những lĩnh vực năng động nhất của việc áp dụng blockchain.

Tóm tắt

• Mã hóa kỹ thuật số đang chuyển từ lý thuyết sang thực hành, số hóa các loại tài sản như vốn tư nhân, tín dụng và trái phiếu — cải thiện tính minh bạch, tốc độ thanh toán và hiệu quả vốn.
• Các tổ chức và cơ quan quản lý đang thúc đẩy việc áp dụng; Châu Âu, Châu Á và Brazil đang triển khai các khuôn khổ hỗ trợ; ngay cả Hoa Kỳ cũng đang tiến bước một cách thận trọng.
• Động lực bán lẻ đang xuất hiện, với các nền tảng như Robinhood chuẩn bị cho giao dịch cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số.
• Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào niềm tin, khả năng tương tác và cơ sở hạ tầng tuân thủ đầu tiên — tích hợp các biện pháp bảo vệ để mở rộng một cách có trách nhiệm và khai thác tiềm năng hàng triệu tỷ đô la của mã hóa kỹ thuật số.

Tốc độ tăng trưởng thật đáng kinh ngạc. Mã hóa kỹ thuật số mang lại nhiều hơn là hiệu quả, cung cấp quyền sở hữu phân đoạn, thanh toán nhanh hơn và sự minh bạch rõ ràng trong các thị trường đã gặp khó khăn với những bất cập trong nhiều thập kỷ. Những cải tiến này không còn chỉ là lý thuyết. Chúng đang ảnh hưởng trực tiếp đến cách các tổ chức và nhà đầu tư phân bổ vốn.

Động lực từ các tổ chức và sự phát triển của cơ sở hạ tầng

Động lực từ các tổ chức là trung tâm của sự chuyển dịch này. Từ vốn tư nhân đến nợ bất động sản và tín dụng cấu trúc, một số loại tài sản lớn nhất và ít minh bạch nhất đang được mã hóa kỹ thuật số. Sự chuyển động này không chỉ diễn ra trên các blockchain đa mục đích mà còn thông qua cơ sở hạ tầng được thiết kế để quản lý tuân thủ, tự động hóa các hạn chế và thiết lập các tiêu chuẩn bền vững cho tính thanh khoản.

Các ngân hàng toàn cầu lớn đã bắt đầu thực hiện các giao dịch repo mã hóa kỹ thuật số trị giá hàng tỷ, cho thấy cách mà mã hóa kỹ thuật số giảm thiểu rủi ro đối tác và tăng tốc dòng vốn bằng cách rút ngắn thời gian thanh toán từ vài ngày xuống còn vài giờ. Các công ty đầu tư hàng đầu đã bắt đầu phát hành trái phiếu mã hóa kỹ thuật số trên các blockchain riêng tư, trong khi các nhà quản lý tài sản đang thử nghiệm các quỹ Kho bạc mã hóa kỹ thuật số trên các mạng công cộng. Những sáng kiến này không phải là đổi mới chỉ vì mục đích đổi mới; chúng là những bước đi có mục tiêu nhằm giảm rủi ro, mở rộng phân phối và giảm thiểu ma sát trong một số thị trường quan trọng nhất của tài chính.

Nếu mã hóa kỹ thuật số muốn mở rộng lên hàng triệu triệu, nó không thể dựa vào các hợp đồng thông minh ngẫu nhiên mà để lại cho các nhà phát hành sự không chắc chắn về quy định. Các nền tảng phải nhúng sự tuân thủ và quản trị để các tài sản được tạo ra trên chuỗi mang lại những bảo vệ giống như các đối tác truyền thống của chúng. Chỉ với cách tiếp cận này, việc chấp nhận từ các tổ chức mới có thể tiếp tục tăng tốc mà không làm xuất hiện rủi ro mới.

Chính sách và nền tảng đang mở ra những cánh cửa mới

Quy định đang bắt đầu theo kịp sự đổi mới. Tại châu Âu, các nhà hoạch định chính sách đã rõ ràng rằng mã hóa kỹ thuật số không phải là một dự án phụ mà là một ưu tiên. Các sáng kiến mới dưới Chế độ Thí điểm DLT và các biện pháp được đề xuất trong Bộ Quy tắc Đơn (SIU) đang cho phép các cổ phiếu, trái phiếu và hợp đồng phái sinh được mã hóa trong các tham số pháp lý rõ ràng.

Kính nhìn quy định cũng đang thay đổi nhanh chóng ở những khu vực khác. Singapore và Hong Kong đã phê duyệt các chương trình thử nghiệm cho các quỹ và sản phẩm cấu trúc. Trong khi đó, Brazil đang tiến tới với các tài sản được mã hóa bằng đô la. Ngay cả ở Mỹ, nơi mà sự thận trọng đã chiếm ưu thế, tiến triển cũng đã rõ ràng: SEC đang xem xét các đề xuất cho phép chứng khoán được mã hóa giao dịch trên các sàn giao dịch truyền thống. Một cách tiếp cận toàn cầu phân mảnh vẫn là một thách thức, nhưng rõ ràng là các nhà quản lý giờ đây không còn xem mã hóa kỹ thuật số như một thí nghiệm, mà là một sự phát triển không thể tránh khỏi của thị trường.

Ở phía bán lẻ, động lực đang gia tăng. Robinhood đã công bố kế hoạch ra mắt một nền tảng cho mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ tại châu Âu, với việc thanh toán trên blockchain có khả năng được hỗ trợ bởi Arbitrum (ARB) hoặc Solana (SOL). Những động thái này gợi ý về một tương lai nơi các nhà đầu tư hàng ngày có thể truy cập các phiên bản kỹ thuật số của chứng khoán dễ dàng như cách họ giao dịch crypto ngày nay. Hiện tại, cổ phiếu mã hóa vẫn chỉ là một phần tương đối nhỏ của thị trường, trị giá khoảng 400 triệu đô la so với hàng chục tỷ đô la tập trung vào trái phiếu và tín dụng.

Tương lai sẽ được xác định bởi sự tin tưởng và quy mô

Ngay cả khi các con số gây ấn tượng, những thách thức vẫn còn tồn tại. Các sàn giao dịch chứng khoán toàn cầu đã kêu gọi các cơ quan quản lý xem xét kỹ lưỡng các cổ phiếu mã hóa, cảnh báo rằng nhiều cổ phiếu giả mạo không cung cấp quyền lợi như quyền biểu quyết hoặc quyền mua lại. Tính thanh khoản cũng không đồng đều, với các thị trường thứ cấp mỏng cho nhiều sản phẩm mã hóa. Những vấn đề này cho thấy rằng mã hóa kỹ thuật số phải đi xa hơn tốc độ và cũng phải bảo tồn các biện pháp bảo vệ mang lại sự tự tin cho nhà đầu tư và bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường.

Tính thanh khoản vẫn là nút thắt lớn nhất. Các kho bạc mã hóa kỹ thuật số đang phát triển mạnh, nhưng cổ phiếu và sản phẩm tín dụng mã hóa kỹ thuật số thường giao dịch nhẹ trong các thị trường phân mảnh. Các nhà đầu tư do dự tham gia mà không có quy mô, và tính thanh khoản đình trệ mà không có họ. Để phá vỡ vòng luẩn quẩn này, chúng ta cần sự tương tác và các tiêu chuẩn chung. Điều này sẽ giúp các nhà phát hành và nhà đầu tư giao dịch qua lại giữa các thị trường một cách tự tin. Cũng như các thị trường cổ phiếu phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán đã được thiết lập, mã hóa kỹ thuật số sẽ trưởng thành khi sự tuân thủ và tính thanh khoản được xây dựng như những tính năng tích hợp, chứ không chỉ là những lựa chọn thêm.

Con đường phía trước

Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo sẽ yêu cầu sự cân bằng cẩn thận. Đổi mới phải tiếp tục, nhưng không thể vượt quá quy định hoặc từ bỏ bảo vệ nhà đầu tư. Hạ tầng phải ưu tiên tuân thủ, quản trị và danh tính ngay từ đầu, không phải là những điều suy nghĩ sau. Nếu sự cân bằng này được đạt được, mã hóa kỹ thuật số sẽ tiếp tục mở rộng nhanh chóng trong khi biến đổi thị trường vốn thành một thứ gì đó hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bao trùm hơn.

Cột mốc 28 tỷ đô la không phải là điểm kết thúc của câu chuyện mà là sự khởi đầu của một chương mới. Trong những năm tới, mã hóa kỹ thuật số sẽ xác định cách thức hoạt động của các thị trường toàn cầu, và những người chiến thắng sẽ là những người mở rộng một cách có trách nhiệm bằng cách kết hợp tốc độ của blockchain với kỷ luật của tài chính truyền thống.

Vincent Kadar

Vincent Kadar là một chuyên gia công nghệ và thị trường vốn có kinh nghiệm, người dẫn dắt Polymath, nơi ông tập trung vào việc xây dựng các giải pháp blockchain thực tiễn cho tài sản tư nhân. Ông đã dành gần ba mươi năm để giúp các công ty kết nối công nghệ phức tạp với nhu cầu thực tế của thị trường. Trước khi gia nhập Polymath, ông là Giám đốc điều hành của Telepin Software Systems trong hơn một thập kỷ, mở rộng mạng lưới thanh toán di động của công ty trên toàn cầu. Ông cũng đồng sáng lập Airwide Solutions, một trong những người tiên phong trong lĩnh vực nhắn tin di động an toàn. Tại Polymath, Vincent giám sát Nền tảng Vốn Polymath và phục vụ trong Hội đồng Quản trị của Hiệp hội Polymesh, giúp thúc đẩy cơ sở hạ tầng blockchain có quyền truy cập cho tài sản được quản lý. Ông được biết đến với cách tiếp cận thẳng thắn trong việc giải quyết các thách thức trong ngành và hồ sơ thành tích của ông trong việc biến những ý tưởng đổi mới thành những doanh nghiệp phát triển.