Disney niêm yết ở mức 18,41x P/E với mức chiết khấu: Có nên mua, bán hay giữ?

Disney hiện đang có một đánh giá hấp dẫn với tỷ lệ P/E là 18,41x, thấp hơn so với mức trung bình lịch sử năm năm của nó là 20,79x và mức trung bình của ngành Tập đoàn Truyền thông là 20,1x. Mức tỷ lệ giảm này khiến tôi cảm thấy là một cơ hội thú vị, nhưng một số yếu tố chiến lược khiến tôi nghĩ rằng việc giữ vị trí trong khi chờ đợi các chất xúc tác rõ ràng hơn vào năm 2025 sẽ là điều khôn ngoan nhất.

Tập đoàn giải trí đã thể hiện hiệu suất kiên cường trong quý tài chính thứ ba năm 2025, với mức tăng 8% trong tổng doanh thu hoạt động lên tới $4.600 triệu và tăng trưởng 16% trong lợi nhuận điều chỉnh theo cổ phiếu lên $1,61.

Sự tin tưởng của ban lãnh đạo đã dẫn đến việc điều chỉnh tăng dự báo cho năm 2025, hiện nhắm đến lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là $5,85, tương ứng với mức tăng trưởng 18% so với năm 2024. Nhưng tôi tự hỏi liệu sự lạc quan này có xứng đáng để gia nhập cổ phiếu ngay bây giờ.

Sự chuyển mình của streaming đang tăng tốc

Phân khúc trực tiếp đến người tiêu dùng của Disney đã đạt được một cột mốc quan trọng khi chuyển sang doanh thu hoạt động $346 triệu trong quý tài chính thứ ba năm 2025, so với khoản lỗ trong kỳ trước. Doanh nghiệp phát trực tuyến đã tăng thêm 1,8 triệu thuê bao Disney+, đạt tổng cộng 128 triệu.

Trong quý tài chính thứ tư, ban lãnh đạo kỳ vọng rằng Disney+ và Hulu sẽ tăng hơn 10 triệu lượt đăng ký, chủ yếu được thúc đẩy bởi thỏa thuận mở rộng với Charter Communications. Công ty đã nâng dự báo doanh thu hoạt động lên 1.300 triệu đô la cho năm 2025, một sự chuyển biến lớn so với những thua lỗ đáng kể cách đây chỉ hai năm. Việc tích hợp Hulu vào Disney+ sắp tới là một động thái chiến lược thông minh có thể củng cố vị thế của họ trước các đối thủ như Netflix.

Sự tiến hóa chiến lược của ESPN hứa hẹn

Phân khúc thể thao đại diện cho một chất xúc tác cho sự tăng trưởng quan trọng. Dịch vụ streaming mới của ESPN ra mắt vào ngày 21 tháng 8 năm 2025, với giá 29,99 đô la mỗi tháng, đánh dấu một bước chuyển mình quyết định trong phân phối phương tiện thể thao. Nền tảng đã đảm bảo các sự kiện độc quyền của WWE và củng cố vị thế của mình thông qua một thỏa thuận lịch sử nơi NFL đã mua lại 10% cổ phần trong ESPN.

Địa chỉ dự đoán rằng dịch vụ streaming của ESPN sẽ có lãi trong năm đầu tiên, với lợi ích tiềm năng bao gồm tỷ lệ hủy giảm và giá trị quảng cáo cao hơn. Dự báo tăng trưởng doanh thu hoạt động của phân khúc thể thao đã được cải thiện lên 18% so với năm trước cho năm 2025, so với 15% trước đó, cho thấy một động lực mạnh mẽ trong doanh thu quảng cáo.

Mở rộng công viên giải trí

Phân khúc trải nghiệm của Disney đã ghi nhận sự tăng trưởng doanh thu 8% lên 9.100 triệu đô la trong quý tài chính thứ ba, với doanh thu hoạt động từ các công viên quốc gia tăng 22% lên 1.700 triệu đô la. Chi tiêu mỗi khách tham quan đã tăng tại các công viên giải trí quốc gia, trong khi Disney Cruise Line hưởng lợi từ việc mở rộng đội tàu.

Các phát triển quan trọng bao gồm Tropical Americas tại Animal Kingdom với các điểm tham quan từ Encanto và Indiana Jones sẽ mở cửa vào năm 2027, cùng với việc nhân đôi kích thước của Avengers Campus tại Disney California Adventure. Những dự án này thể hiện cam kết với sự phát triển lâu dài, nhưng tôi lo lắng rằng chúng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Những cân nhắc cạnh tranh

Hiệu suất của Disney tính đến năm 2025 phản ánh lợi nhuận khiêm tốn khoảng 6,7%, đứng sau đáng kể so với ngành Tiêu dùng Không thiết yếu. So với đó, cổ phiếu của Warner Bros. Discovery, Amazon và Netflix đã trả lại 16,8%, 7,5% và 39,7%, tương ứng.

Giảm giá trị của Disney so với Netflix có vẻ hợp lý, dựa trên biên lợi nhuận hoạt động của họ, nhưng Disney cung cấp những lợi thế về sự đa dạng hóa so với cách tiếp cận đơn lẻ của Netflix. Warner Bros. Discovery tiếp tục phải đối mặt với gánh nặng nợ nần, trong khi Amazon Prime Video hưởng lợi từ việc tích hợp vào hệ sinh thái của Amazon.

Khuyến nghị đầu tư

Mặc dù có giá trị cổ phiếu lịch sử bị chiết khấu và cho thấy sự cải thiện trong các phân khúc phát trực tuyến và công viên, tôi giữ một vị thế chờ đợi đối với cổ phiếu của Disney. Sự kết hợp của bất ổn kinh tế vĩ mô, gián đoạn trong việc xây dựng công viên giải trí đến năm 2026 và động lực cạnh tranh trong thị trường phát trực tuyến gợi ý rằng sự kiên nhẫn có thể thưởng cho những ai chờ đợi các điểm vào tốt hơn.

Những nền tảng vững chắc của công ty hỗ trợ cho sự tăng giá tiềm năng, nhưng các chất xúc tác trong ngắn hạn dường như bị hạn chế mặc dù có các khoản đầu tư vốn quan trọng đang diễn ra. Tôi sẽ theo dõi kết quả của quý tài chính thứ tư để xác thực quỹ đạo của số lượng người đăng ký streaming và đánh giá các xu hướng tham gia công viên giải trí trước khi tăng cường vị thế.