Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett: Ba lần giảm lãi suất dự kiến chỉ là khởi đầu, nền kinh tế Mỹ có khả năng tiếp tục tăng trưởng 4%.

Nhận xét của Kevin Hassett, cố vấn kinh tế tại Nhà Trắng, về việc "ba lần cắt giảm lãi suất mà Cục Dự trữ Liên bang dự kiến chỉ là một khởi đầu" phản ánh sự khác biệt đáng kể trong nội bộ các nhà hoạch định chính sách tiền tệ Mỹ về lộ trình cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tình hình kinh tế hiện tại phức tạp, và hướng đi chính sách trong tương lai bị ảnh hưởng sâu sắc bởi áp lực chính trị từ Nhà Trắng.

🔵 Bối cảnh kinh tế và kỳ vọng giảm lãi suất

Bối cảnh kinh tế mà Hassett đưa ra tuyên bố này là tình trạng tiến thoái lưỡng nan của nền kinh tế Mỹ khi phải đối mặt với sự tăng trưởng chậm lại và áp lực lạm phát. Trong nửa đầu năm 2025, GDP của Mỹ dự kiến tăng khoảng 2% so với cùng kỳ năm trước, giảm rõ rệt so với mức tăng 2.8% của năm 2024, trong khi tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ đã tăng lên 4.3% vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã công bố giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, giảm khoảng 25 điểm cơ bản xuống còn khoảng 4.00% đến 4.25%, nhưng lạm phát ở Mỹ đã trở lại mức 2.9% vào tháng 8, vẫn còn xa mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Hassett cho rằng nền kinh tế Mỹ "không có lý do gì không thể tiếp tục duy trì mức tăng trưởng 4%", dự đoán lạc quan này trái ngược với dữ liệu kinh tế hiện tại, cho thấy Nhà Trắng kỳ vọng thông qua chính sách tiền tệ nới lỏng hơn để kích thích nền kinh tế.

🤝 Sự khác biệt chính sách trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang

Bên trong Cục Dự trữ Liên bang có sự khác biệt rõ rệt về bước đi giảm lãi suất. Thành viên Hội đồng quản trị mới Stephen Millan ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách tháng 10, cho rằng căng thẳng thương mại leo thang đã tạo ra rủi ro giảm mạnh hơn cho nền kinh tế Mỹ. Trong khi đó, thành viên Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller lại chủ trương duy trì bước đi giảm lãi suất thận trọng 25 điểm cơ bản mỗi lần. Sự khác biệt này khiến cho mức giảm lãi suất trong tháng 10 trở nên không chắc chắn, mặc dù các nhà giao dịch thị trường lãi suất gần như hoàn toàn dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 10. Biểu đồ điểm cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang dự đoán sẽ có thêm hai lần giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2025, nhưng phát biểu của Hassett rằng "đó chỉ là một khởi đầu" gợi ý rằng Nhà Trắng có thể mong đợi vượt qua hướng dẫn bảo thủ này.

🏛 Áp lực chính trị và thách thức đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang

Chính quyền Trump đã củng cố ảnh hưởng đối với Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc sắp xếp nhân sự, điều này gây ra thách thức đối với tính độc lập của chính sách tiền tệ. Trump đã thu hẹp danh sách ứng cử viên chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang còn ba người, bao gồm Hassett, thành viên hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang Waller và cựu thành viên hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang Warsh. Mặc dù Hassett đã công khai tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang nên "hoàn toàn độc lập khỏi ảnh hưởng chính trị - bao gồm cả ảnh hưởng từ chính Trump", nhưng phân tích chỉ ra rằng chính quyền Trump đang cố gắng tác động sớm đến chính sách tiền tệ thông qua việc hình thành "chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang bóng tối". Milan có thể thúc đẩy một loạt cải cách làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, chẳng hạn như để ngân sách hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang được Quốc hội cấp phát, cho phép các quan chức cấp cao có thể bị Nhà Trắng sa thải bất cứ lúc nào.

📈 Ảnh hưởng tiềm năng đến thị trường toàn cầu

Nếu chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kéo dài, có thể sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến các loại tài sản lớn toàn cầu. Dữ liệu lịch sử cho thấy, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất thường dẫn đến sự yếu đi của đồng đô la Mỹ, trong khi các đồng tiền không phải đô la lại tăng giá. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số đô la Mỹ đã giảm từ 109,7 xuống khoảng 97,6, với mức giảm lên tới 11%. Giá vàng có thể tiếp tục hưởng lợi từ sự yếu kém của đồng đô la và xu hướng phi đô la hóa, giá vàng kỳ hạn Comex đã tăng gần 40% kể từ năm 2025. Về tỷ giá nhân dân tệ, do từ năm 2025, tỷ giá nhân dân tệ so với các đồng tiền chính khác tăng giá không nhiều, có thể có không gian "bù tăng". Tình thế tương đối "Trung Quốc tăng trưởng, Mỹ suy giảm" cũng cung cấp thêm không gian cho chính sách tiền tệ của Trung Quốc, thị trường chứng khoán A có triển vọng tiếp tục duy trì xu hướng tăng.

Phát biểu của Hasset cho thấy, dưới tác động kép của sự suy giảm kinh tế ở Mỹ và áp lực chính trị, Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất quyết liệt hơn so với dự đoán của thị trường. Tuy nhiên, quá trình này sẽ bị hạn chế bởi xu hướng lạm phát, sự khác biệt ý kiến bên trong Cục Dự trữ Liên bang cũng như tình hình xác định người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 11. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ kết quả cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối tháng 10 và hiệu suất của các dữ liệu lạm phát trong tương lai, để đánh giá nhịp độ và mức độ thực tế của chu kỳ giảm lãi suất.