Một giám đốc điều hành quản lý tài sản lớn vừa Thả một sự thật đang gây xôn xao trên phố Wall. Giám đốc điều hành của bộ phận đầu tư Deutsche Bank đã công khai với một lời thừa nhận rõ ràng: khi nói đến việc điều hướng những vùng lãnh thổ có khả năng tạo ra bong bóng AI, các tổ chức tài chính cơ bản là đang bay mù.

Đây là điều mà mọi người đang bàn tán. Chúng ta đang chứng kiến dòng vốn chưa từng có vào các dự án trí tuệ nhân tạo—hàng tỷ đô la đổ vào mỗi tháng, các mức định giá tăng vọt đến mức khiến các nhà đầu tư thời kỳ dot-com phải đỏ mặt. Tuy nhiên, theo một nhà đầu tư kỳ cựu, thực sự không có khung quy định nào để xác định khi nào sự phấn khích vượt qua lãnh thổ bong bóng nguy hiểm.

Hãy suy nghĩ về điều đó một chút. Tiền của các tổ chức quản lý hàng nghìn tỷ tài sản? Họ thừa nhận rằng họ không có một chiến lược đã được kiểm chứng cho kịch bản chính xác này. Không có tiền lệ lịch sử nào phù hợp một cách rõ ràng. Cơn sốt internet? Một con thú khác. Sự bùng nổ tiền điện tử? Không hoàn toàn có cùng cơ chế. AI đại diện cho một điều gì đó hoàn toàn mới về tốc độ phá vỡ công nghệ và sự tập trung vốn.

Điều gì làm cho điều này trở nên hấp dẫn đặc biệt là thời điểm. Các cổ phiếu công nghệ lớn đang tăng vọt nhờ vào các câu chuyện về AI. Mỗi công ty đều cố gắng gắn "AI-powered" vào các tài liệu thuyết trình của họ. Vốn đầu tư mạo hiểm đang đổ tiền vào bất cứ thứ gì có thành phần học máy. Các chỉ số bong bóng cổ điển đang nhấp nháy màu vàng, có thể thậm chí là màu cam.

Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên phức tạp. Không giống như các bong bóng trước đây, AI không chỉ là sự thổi phồng—nó đang mang lại những lợi ích về năng suất hữu hình ngay bây giờ. Các công ty thực sự đang thấy lợi tức đầu tư. Điều đó làm cho câu hỏi về định giá trở nên khó khăn hơn vô cùng. Làm thế nào để bạn phân tách việc tạo ra giá trị thực sự khỏi sự thổi phồng đầu cơ khi cả hai cùng tồn tại một cách đồng thời?

Đám đông thể chế về cơ bản đang thừa nhận rằng họ đang điều hướng bằng cảm giác hơn là theo công thức. Họ đang theo dõi dòng tiền, giám sát các hệ số định giá, theo dõi các chỉ số chấp nhận - nhưng không có sách hướng dẫn nào nói "thoát ra ở đây" hoặc "giảm tiếp xúc ở mức này."

Điều này tạo ra một động lực thị trường đặc biệt. Tiền thông minh biết rằng mọi thứ trông có vẻ phấn khích. Họ thấy những dấu hiệu cảnh báo. Tuy nhiên, không ai muốn là người rời khỏi quá sớm và bỏ lỡ tiềm năng tăng giá. Đây là một trò chơi ghế âm nhạc có mức cược cao, nơi ngay cả những người chơi điều hành trò chơi cũng thừa nhận họ không thể nghe rõ âm nhạc.

Đối với bất kỳ ai có đầu tư—dù bạn đang nắm giữ các danh mục đầu tư nặng về công nghệ hay đang nhắm đến các đồng token AI—điều này đại diện cho bối cảnh quan trọng. Các tổ chức quản lý phần lớn vốn toàn cầu đang công khai thừa nhận sự không chắc chắn. Điều đó không nhất thiết có nghĩa là sắp xảy ra một cú sập, nhưng điều đó có nghĩa là sự biến động nên được mong đợi.

Sự thiếu hụt của một khung điều hướng đã được chứng minh có hai mặt. Nó có nghĩa là tiềm năng cho sự hưng phấn vô lý tiếp tục. Nó cũng có nghĩa là khi tâm lý thay đổi, không có mức hỗ trợ nào đã được thiết lập mà mọi người đồng thuận. Việc xác định giá có thể trở nên rối rắm nhanh chóng.

Điều rút ra là gì? Có thể là như thế này: nếu các chuyên gia với hàng thập kỷ kinh nghiệm và những phòng đầy nhà phân tích thừa nhận rằng họ đang hành động theo cảm tính, thì các nhà đầu tư cá nhân có lẽ nên giảm bớt mức độ tin tưởng của mình tương ứng. Kích thước vị trí quan trọng hơn bao giờ hết khi ngay cả các chuyên gia cũng thừa nhận rằng họ đang khám phá những vùng nước chưa biết.