Kế hoạch kích thích 20 triệu tỷ USD của Trump: "Cọc cứu sinh" cho tài sản tiền điện tử hay "Cạm bẫy lạm phát"?

Kế hoạch "bơm 20 nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế Mỹ trước cuối năm 2025" mà Trump đề xuất gần đây đã gây ra một làn sóng lớn trên thị trường tài chính. Con số này không chỉ vượt quá tổng giá trị thị trường của bốn gã khổng lồ công nghệ Microsoft, Apple, Google, Amazon (khoảng 12 nghìn tỷ đô la), mà còn tương đương với việc phân bổ gần 60.000 đô la cho mỗi người dân Mỹ. Tại thị trường Tài sản tiền điện tử, tin tức này được một số nhà đầu tư coi là ngòi nổ cho đợt tăng giá tiếp theo, nhưng sau khi phân tích sâu về tính khả thi của chính sách, rủi ro lạm phát và cơ chế truyền tải, tác động thực sự của "cơn sóng capital" có thể không lạc quan như bề ngoài.

Một, khả thi của chính sách 20 triệu tỷ đô la: Rào cản thực tế đứng sau con số.

1. Nguồn vốn của "tam giác không thể"

Việc thực hiện gói kích thích 20 triệu tỷ đô la đang đối mặt với ba rào cản: tài chính, tiền tệ và chính trị.

• Phát hành tài chính: Tổng ngân sách của chính phủ liên bang Hoa Kỳ cho năm tài chính 2025 ước khoảng 6.8 nghìn tỷ đô la, gấp 3 lần 20 nghìn tỷ. Ngay cả khi phát hành trái phiếu đặc biệt, cũng sẽ khiến tỷ lệ nợ liên bang so với GDP từ mức hiện tại 125% tăng vọt lên trên 180%, kích hoạt cuộc khủng hoảng trần nợ.

• Siêu phát hành tiền tệ: Nếu dựa vào việc Cục Dự trữ Liên bang trực tiếp mua trái phiếu chính phủ (thực chất là QE), sẽ tương đương với việc mở rộng bảng cân đối kế toán lên 150%. Tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang hiện khoảng 7.2 nghìn tỷ đô la, quy mô mở rộng bảng cân đối như vậy sẽ phá hủy nền tảng tín dụng của đô la.

• Kháng cự chính trị: Thượng viện do Đảng Dân chủ kiểm soát sẽ không bao giờ thông qua một kế hoạch tài chính quá cấp tiến như vậy, và sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang cũng khiến cho việc phối hợp với việc "rải tiền trực thăng" trở nên khó khăn.

Kết luận: Kế hoạch này có khả năng cao hơn là một khẩu hiệu chính trị ở cấp độ tranh cử, chứ không phải là một khung chính sách có thể thực hiện được. Tham khảo Đạo luật CARES năm 2020, kích thích tài chính thực tế là 2,2 nghìn tỷ đô la, cộng với việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang mua tài sản khoảng 4 nghìn tỷ đô la, tổng cộng 6,2 nghìn tỷ đô la đã là mức kỷ lục trong lịch sử. 20 nghìn tỷ trong khung thể chế hiện tại gần như không có khả năng thực hiện.

2. Độ trễ và tổn thất trong truyền dẫn chính sách

Ngay cả khi một phần vốn được phê duyệt, việc từ lập pháp đến việc thực sự bơm vào nền kinh tế cần từ 6-12 tháng. Kinh nghiệm từ năm 2020 cho thấy, chỉ 37% trong số vốn kích thích đầu tiên vào được nền kinh tế thực, 28% chảy vào thị trường chứng khoán và tài sản mã hóa, 35% được giữ lại trong hệ thống ngân hàng. Theo tỷ lệ này, trong số 20 nghìn tỷ, số vốn thực sự có thể tràn ra thị trường mã hóa khoảng 1,68 nghìn tỷ USD, mặc dù vẫn đáng kể, nhưng còn xa so với "cơn lũ lớn" mà thị trường tưởng tượng.

Hai, rủi ro lạm phát: 200 triệu tỷ đô la "Hộp Pandora"

1. Điểm tới hạn của lạm phát xấu

Hiện tại, lạm phát PCE cốt lõi của Mỹ khoảng 3.2%. Nếu bơm vào 20 triệu tỷ USD, theo lý thuyết số lượng tiền (MV=PT), với giả định tốc độ lưu thông tiền tệ (V) ổn định, mức giá (P) sẽ tăng khoảng 45%-60%. Điều này có nghĩa là:

• Chi phí sinh hoạt: Giá sữa có thể tăng từ 4 đô la/galon lên 6,5 đô la.

• Lãi suất tăng vọt: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể vượt qua 6% để bù đắp cho kỳ vọng lạm phát.

• Khủng hoảng đô la: Chỉ số đô la có thể giảm 20%, mất vị trí đồng tiền dự trữ

2. Tài sản tiền điện tử của hiệu ứng "dao hai lưỡi"

Trong môi trường lạm phát cao, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thực sự có thể được củng cố:

• Nhu cầu chống lạm phát: Vốn tìm kiếm công cụ bảo toàn giá trị, vốn hóa thị trường BTC có thể tăng từ 2 nghìn tỷ lên 5-8 nghìn tỷ USD (giá tương ứng 25-40 nghìn USD)

• Nhưng cái giá phải trả là: Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải duy trì lãi suất siêu cao (7%-8%), điều này sẽ nghiêm trọng kìm hãm định giá tài sản rủi ro. Trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, BTC đã giảm từ 69.000 USD xuống 16.000 USD, chính là kết quả của việc lãi suất cao phá hủy đòn bẩy.

Nghịch lý quan trọng: 20 ngàn tỷ kích thích nếu gây ra lạm phát nghiêm trọng, sẽ có lợi cho câu chuyện trú ẩn mã hóa trong ngắn hạn; nhưng việc thắt chặt tiền tệ nghiêm khắc sẽ lại kìm hãm tính thanh khoản của thị trường trong dài hạn.

Ba, ảnh hưởng thật sự đến Tài sản tiền điện tử: Phân tích tình huống

Tình huống một: Phần chính sách được triển khai (xác suất 30%)

Quốc hội thông qua dự luật cơ sở hạ tầng và giảm thuế trị giá từ 3-5 nghìn tỷ USD, Cục Dự trữ Liên bang phối hợp nới lỏng:

• Mục tiêu BTC: Tấn công 150.000-180.000 USD trong vòng 6 tháng, các tài sản tiền điện tử chính tăng 50%-100%.

• Lãnh đạo tăng giá: ETH (tăng lợi suất staking), SOL (mở rộng hệ sinh thái), INJ (kể chuyện RWA)

• Rủi ro: Kỳ vọng lạm phát gia tăng dẫn đến việc tăng lãi suất bắt đầu từ Q3 năm 2026, hình thành "bò ngắn gấu dài"

Tình huống hai: Chính sách không đạt được hoặc giảm mạnh (xác suất 60%)

Chỉ thông qua chi tiêu tài chính thông thường từ 5000-8000 tỷ USD:

• Phản ứng của thị trường: Cảm xúc ngắn hạn thúc đẩy tăng 10%-20%, sau đó trở lại với các yếu tố cơ bản.

• Diễn biến BTC: Duy trì dao động trong khoảng 90.000 - 110.000 USD, chờ đợi chu kỳ giảm một nửa và dòng vốn từ ETF.

• Coin giả: Hầu hết sẽ phá vỡ mức hỗ trợ hiện tại, bước vào điều chỉnh sâu.

Tình huống ba: Chính sách gây ra lạm phát xấu (xác suất 10%)

20 triệu tỷ được thực hiện cưỡng bức theo cách MMT (Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại):

• BTC điên cuồng: Giá có thể chạm 300.000 USD, nhưng hệ thống tiền pháp định đối mặt với rủi ro sụp đổ.

• Khủng hoảng hệ thống: rút tiền ngân hàng, đứt gãy chuỗi cung ứng, bất ổn xã hội, tài sản tiền điện tử mất đi neo giá.

• Kết cục: Toàn cầu bước vào hệ thống tiền tệ dựa trên hàng hóa (vàng, dầu mỏ), BTC thoái hóa thành hàng hóa đầu cơ ít người biết đến.

Bốn, Chiến lược đầu tư: Giữ kỷ luật vi mô trong câu chuyện vĩ mô

Cảnh báo sai lầm

• Không mua "câu chuyện", mua "tín hiệu": 20 nghìn tỷ của Trump là một câu chuyện, không phải tín hiệu có thể giao dịch. Những gì thực sự thúc đẩy giá là dòng vốn, dữ liệu trên chuỗi và các chỉ báo kỹ thuật.

• Tránh việc xây dựng vị thế theo kiểu FOMO: từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2020, BTC đã tích lũy trong khoảng 3800-5000 USD trong 78 ngày trước khi bắt đầu đợt tăng chính. Nếu chính sách được triển khai, có đủ thời gian để tham gia ở phía bên phải.

• Đòn bẩy là công cụ tự sát: Trong bối cảnh câu chuyện vĩ mô không chắc chắn như vậy, bất kỳ đòn bẩy nào vượt quá 3 lần đều là chơi với lửa. Đòn bẩy 10 lần có thể bị thanh lý trong biến động ±3%.

Phân cấp ứng phó

• Hạng nặng: Giữ 20% tiền mặt, chờ đợi các dự luật chính sách vào quy trình bỏ phiếu của quốc hội (tín hiệu rõ ràng) sau đó, phân bổ dần dần tại mức BTC 92.000 USD, ETH 3.200 USD.

• Hình thức ổn định: Giữ 50% tiền mặt, không theo đuổi giá cao. Nếu dữ liệu CPI xác nhận lạm phát mất kiểm soát, hãy xem xét phân bổ BTC như một phương án phòng ngừa.

• Bảo thủ: Hoàn toàn không có vị thế, chú ý đến tiến độ thực hiện chính sách. Kế hoạch 20 nghìn tỷ từ khẩu hiệu đến dự luật cần ít nhất 6 tháng, trong thời gian đó thị trường sẽ có nhiều lần "đột phá giả" rửa vị thế.

Năm 5, so sánh năm 2020: tương tự nhưng không giống nhau

Từ tháng 3 năm 2020 đến tháng 11 năm 2021, BTC đã tăng từ 3800 đô la lên 69000 đô la, đằng sau là 6,2 nghìn tỷ đô la kích thích (thực tế đã đổ vào thị trường mã hóa khoảng 1,7 nghìn tỷ đô la). Nhưng môi trường hiện tại có sự khác biệt cơ bản:

Kích thước Năm 2020 Năm 2025

Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang 0%-0.25% 4.0%-4.25%

Mức độ lạm phát 1.2% 3.2%

Giá trị thị trường BTC 1500 tỷ USD 2 nghìn tỷ USD

Tham gia của tổ chức Dẫn dắt bởi nhà đầu tư cá nhân Tỷ lệ của tổ chức vượt quá 55%

Kết luận: Hiện tại, giá trị thị trường BTC đã mở rộng 13 lần, sự biến động dưới sự dẫn dắt của các tổ chức đã giảm, mức tăng được thúc đẩy bởi số vốn cùng quy mô sẽ nhỏ hơn nhiều so với năm 2020. Mong đợi 20 triệu tỷ mang lại mức tăng gấp 10 lần là không thực tế.

Sáu, Nhìn nhận một cách lý trí: Tiếng ồn chính trị và bản chất thị trường

Kế hoạch 20 nghìn tỷ đô la của Trump, dù động cơ là vận động tranh cử hay ý tưởng chính sách thực sự, trong ngắn hạn sẽ khó thay đổi được quỹ đạo hoạt động của thị trường Tài sản tiền điện tử. Động lực thực sự của thị trường vẫn là:

1. Cấp độ vi mô: Dòng tiền vào ETF giao ngay, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi, tính thanh khoản của sàn giao dịch

2. Cấp độ trung bình: Chu kỳ giảm một nửa, Tiến trình mở rộng Layer2, Quy mô tài sản RWA trên chuỗi

3. Mức độ vĩ mô: Xu hướng lãi suất thực, chỉ số đô la Mỹ, rủi ro suy thoái toàn cầu

Khung nhận thức mà nhà đầu tư nên thiết lập:

• Xem 20 triệu tỷ như "quyền chọn ảo": xác suất thấp (<10%), nhưng tiềm năng lợi nhuận cao. Có thể là lý do mua để phòng ngừa rủi ro đuôi, chứ không phải là cơ sở để đầu tư lớn.

• Chú ý đến "chính sách có quyền bỏ phiếu": Dự luật quản lý tài sản số đang được Quốc hội xem xét, thái độ của SEC đối với việc phê duyệt ETF giao ngay, có giá trị giao dịch hơn cả khẩu hiệu của Tổng thống.

• Giữ kỷ luật trong sự hỗn loạn: Nếu thị trường tăng do tin tức này, từng bước giảm vị thế trên 99,000 USD; nếu giảm, từng phần xây dựng vị thế dưới 92,000 USD.

Cuối cùng, lời khuyên: Hãy bình tĩnh, quan sát tín hiệu và quản lý rủi ro trước khi 200 nghìn tỷ đô la từ khẩu hiệu chính trị trở thành dự luật có thể thực thi. Mật mã tài sản tiền điện tử của thị trường mã hóa luôn ẩn chứa trong dữ liệu chuỗi và sự thay đổi của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải trong những lời nói hùng hồn trên Twitter. Cơ hội thực sự xuất hiện khi chính sách được thực hiện, lạm phát có thể kiểm soát và sự giải phóng thanh khoản đồng thời - điều đó có thể đã là quý 2 năm 2026. Trước khi đến thời điểm đó, hãy sống sót để thấy ánh sáng của chu kỳ tiếp theo.