Ý nghĩa thực sự của sự sụt giảm của Bitcoin: Thời kỳ khắc nghiệt hay giai đoạn trưởng thành cấu trúc?

Nguồn: BlockMedia Tiêu đề gốc: Bitcoin, toàn bộ lợi nhuận trong năm nay đã bốc hơi… “Thời kỳ khắc nghiệt” hay “Thời kỳ trưởng thành”? Liên kết gốc: Chỉ cách đây một tháng, Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại và mở ra “thời đại 100.000 đô la”, nhưng giờ đây nó đã rơi vào trạng thái giảm mạnh, hoàn trả toàn bộ lợi nhuận đã tích lũy được vào năm 2025. Thị trường đã rơi vào khu vực “sợ hãi cực độ(extreme fear)” và các chỉ báo kỹ thuật chính cũng liên tiếp phát ra tín hiệu cảnh báo. MarketWatch đã phân tích rằng đợt điều chỉnh này gần giống với sự thay đổi cấu trúc thị trường Bitcoin hơn là “mùa đông crypto(crypto winter)” theo nghĩa truyền thống.

Sự giảm mạnh, tín hiệu yếu kém về kỹ thuật

Bitcoin đã ghi nhận mức cao nhất là 126.272 đô la vào ngày 6 tháng 10, nhưng sau đó đã có sự giảm mạnh. Chỉ trong tuần thứ hai của tháng 11, giá đã giảm hơn 9%, và tính đến ngày 14, đã xuống dưới 92.000 đô la, mất toàn bộ mức tăng đầu năm. Sự bán tháo từ những người nắm giữ lớn ( cá voi ) cũng đã làm tâm lý thị trường nhanh chóng lạnh nhạt. Gần đây, đã có sự điều chỉnh hơn 20% và chính thức bước vào 'thị trường gấu ( bear market )', và cũng đã xuất hiện 'death cross ( death cross )' khi các đường trung bình động ngắn hạn và dài hạn giao nhau.

Giai đoạn chuyển đổi sang độ trưởng thành cấu trúc

Tuy nhiên, trong nội bộ thị trường, cũng có ý kiến phản bác rằng không cần phải diễn giải sự sụt giảm này chỉ là “dấu hiệu sụp đổ”. Giám đốc điều hành Louis Lavalle của Frontier Investments cho biết: “Không cần phải nhìn nhận tình hình hiện tại như một mô hình sụt giảm đã xảy ra trong quá khứ” và “dường như Bitcoin đang trong quá trình bước vào 'giai đoạn trưởng thành', tức là sự chuyển đổi cấu trúc thị trường (market structure transition) đang diễn ra”. Ông nhấn mạnh rằng khác với mùa đông trong quá khứ, không có sự cạn kiệt khối lượng giao dịch hay sự rút lui của các nhà đầu tư.

Công ty phân tích on-chain CryptoQuant( cũng đưa ra những nhận định tương tự. Gần đây, phần lớn các nhà đầu tư bán Bitcoin trên thị trường đang trong trạng thái thực hiện lợi nhuận, và vẫn chưa có dấu hiệu của việc thanh lý cưỡng chế hoặc bán tháo) capulation(.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-8092a13dfc-153d09-cd5cc0.webp(

Phân tích cho thấy các yếu tố cấu trúc ủng hộ Bitcoin trong dài hạn vẫn còn hiệu lực. Frank Holmes, đồng sáng lập và CEO của HIVE Digital Technologies, nhận định rằng “chi tiêu tài chính quá mức của chính phủ và sự mở rộng tiền tệ liên tục làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản khan hiếm như Bitcoin và vàng” và dự đoán rằng “trong bối cảnh xung đột địa chính trị và sự phân mảnh tài chính toàn cầu ngày càng gia tăng, các tài sản phi tập trung sẽ ngày càng được ưa chuộng.”

Không có khả năng mua vào giá thấp…Môi trường thanh khoản cũng gây áp lực

Tuy nhiên, việc các nhà đầu tư cá nhân không tham gia vào “mua giá thấp)buying the dip(” là một gánh nặng về mặt cầu. Khối lượng Bitcoin của quỹ ETF) dựa trên Mỹ đã giảm từ 441.000 BTC vào tháng 10 xuống còn 271.000 BTC hiện tại, cho thấy cầu đã suy giảm. Julio Moreno, Giám đốc Nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết “Việc quy mô đơn hàng trung bình trên thị trường Bitcoin giao ngay giảm cho thấy các nhà đầu tư cá nhân đang thận trọng trong việc mua.”

Môi trường thanh khoản toàn cầu cũng là yếu tố gây áp lực. Kevin Kelly, Giám đốc danh mục đầu tư Amplify ETF, cho biết: “Việc các ngân hàng trung ương trên thế giới đảo ngược chính sách nới lỏng và sự biến động của tài khoản chung Bộ Tài chính Mỹ ( TGA ) đã khiến thanh khoản ngắn hạn bị hấp thụ, do đó các tài sản rủi ro như Bitcoin không thể không nhạy cảm” và ông đã chẩn đoán rằng “sự điều chỉnh do sự thu hẹp thanh khoản ngắn hạn, hiện thực hóa lợi nhuận, và tâm lý xấu đồng thời tác động.”

Khi sợ hãi cực độ, đó là cơ hội cho nhà đầu tư

Tâm lý thị trường đã nhanh chóng trở nên lạnh nhạt và thị trường đã bước vào giai đoạn 'nỗi sợ hãi cực độ'. Đặc biệt, việc Bitcoin không thể giữ vững mức 100.000 đô la, được coi là mức hỗ trợ tâm lý, đã làm gia tăng sự lo lắng trên thị trường. Tuy nhiên, một số chuyên gia cho rằng đây có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn. Quản lý Kelly cho biết: “Các nhà đầu tư sử dụng chiến lược mua dần trong giai đoạn nỗi sợ hãi cực độ đã có thành tích tích cực trong quá khứ.”

Thị trường hiện đang có ý kiến trái chiều về việc liệu sự điều chỉnh hiện tại có phải là dấu hiệu của một mùa đông khắc nghiệt hay chỉ đơn thuần là 'quá trình tiêu hóa giá(digestion period)'. Trong ngắn hạn, nhu cầu yếu và các tín hiệu rủi ro kỹ thuật là gánh nặng, nhưng trong trung và dài hạn, sự mở rộng nhu cầu từ các tổ chức và sự gia tăng nhu cầu cấu trúc đang đóng vai trò như lực đỡ cho Bitcoin. Dự kiến, môi trường thanh khoản trong vài tuần tới và sự thay đổi cung cầu trên thị trường sẽ quyết định tính chất của sự điều chỉnh này.