"Hệ thống tựa như sân chơi nghiêng"... Cấu trúc tập trung của sàn giao dịch đang làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thị trường tiền điện tử.

Nguồn: BlockMedia Tiêu đề gốc: “Hệ thống tựa như sân chơi nghiêng”… Wintermute và DeFiance chỉ trích cấu trúc thị trường coin ‘một cách mạnh mẽ’ Liên kết gốc: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350

Vấn đề cấu trúc tích hợp dọc của sàn giao dịch

Gần đây, các nhân vật chủ chốt trong ngành công nghiệp đang chỉ trích sự kiện thanh lý liên tiếp xảy ra trong thị trường sản phẩm phái sinh tài sản kỹ thuật số, cho rằng đây không chỉ là “sự xui xẻo đơn giản mà là vấn đề cấu trúc”. Các nhà tạo lập thị trường toàn cầu và các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng cấu trúc thị trường hiện tại hoạt động bất lợi cho nhà đầu tư trong thời điểm khủng hoảng.

Người sáng lập và Giám đốc điều hành của Wintermute ( CEO ) Evgeny Gaevoy ( đã chỉ trích mạnh mẽ mô hình 'tích hợp dọc' của các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số. Giám đốc điều hành Gaevoy chỉ ra rằng “Vấn đề thực sự không phải là chính sản phẩm hợp đồng tương lai không giới hạn ) Perp (, mà là cấu trúc mà trong đó các sàn giao dịch tập trung độc quyền mọi vai trò như nhà môi giới chính ) Prime Broker (, sổ lệnh ) CLOB ( và lưu ký ) Custodian (.”

Ông chỉ ra rằng “Tài chính truyền thống ) TradFi ( đã tách biệt các chức năng này từ lâu để ngăn chặn xung đột lợi ích, nhưng thị trường tiền điện tử thì lại bị gắn kết trong một cơ thể, gây ra hiện tượng tắc nghẽn hệ thống trong thời kỳ khủng hoảng.” Tài chính truyền thống đã tách biệt các chức năng để ngăn chặn xung đột lợi ích, trong khi thị trường tài sản kỹ thuật số lại tập trung trong một nền tảng, dẫn đến hiện tượng tắc nghẽn hệ thống khi biên độ dao động mở rộng. Ông cũng chỉ ra rằng ngay cả một số nền tảng tự xưng là phi tập trung cũng có các chức năng cốt lõi được tập trung hóa, khiến quản lý rủi ro không thể thực hiện đúng vai trò của nó.

Sự yếu kém trong thiết kế sản phẩm

Người sáng lập DeFiance Capital, Arthur Cheong, đã chỉ ra rằng sự sụp đổ thị trường xảy ra vào ngày 10 tháng 10 “giống với sự sụt giảm do COVID vào tháng 3 năm 2020”. Ông giải thích rằng phương pháp 'Kanto' trong quá khứ, giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin với Bitcoin làm tài sản thế chấp, đã làm gia tăng tính tái diễn khi giá trị tài sản thế chấp giảm xuống trong thị trường giảm.

Gần đây, tỷ lệ tài sản đảm bảo stablecoin đã tăng lên và có khả năng chống chịu, nhưng ông nhấn mạnh rằng “cần phải cải thiện cấu trúc sản phẩm một cách cơ bản để đạt được sự phát triển bền vững.”

Thiệt hại của nhà đầu tư gia tăng

Nhà giao dịch ẩn danh 'The White Whale' gần đây đã công bố việc ngừng giao dịch Hyperliquid, đồng thời tiết lộ rằng thiệt hại đã tập trung vào các nhà đầu tư cá nhân. Ông tuyên bố: “Lỗi oracle của một sàn giao dịch tập trung đơn lẻ đã gây ra sự bóp méo giá toàn cầu và thanh lý dây chuyền”, đồng thời cho rằng “đây không phải là một thiên nga đen mà là một khiếm khuyết thiết kế rõ ràng.”

Ông đã chỉ trích việc ngành công nghiệp nhấn mạnh “nợ xấu 0 đồng” rằng “chỉ có giao thức sống sót còn người dùng thì chết”. Ông đã đưa ra ví dụ tích cực về bộ ngắt mạch của Drift dựa trên Solana khi tỷ lệ chênh lệch giá vượt quá 50%, tạm dừng thanh lý.

Thảo luận về các giải pháp cải tiến

Ngành công nghiệp đang chú ý đến việc liệu cuộc tranh cãi này có dẫn đến sự cải cách cấu trúc thị trường hay không. Ý kiến cho rằng cần thiết phải có việc áp dụng cơ chế ngắt mạch, tách biệt chức năng của sàn giao dịch và thiết lập các biện pháp bảo vệ dựa trên chuỗi khối đang ngày càng lan rộng. Giọng điệu yêu cầu cần phải đánh giá lại một cách cơ bản hệ thống quản lý rủi ro của thị trường tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh sự cố này đang ngày càng gia tăng.