Cú sốc lợi suất của Nhật Bản đe dọa các thị trường toàn cầu — Và Bitcoin có thể là nạn nhân tiếp theo

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Cú sốc lợi suất của Nhật Bản đe dọa thị trường toàn cầu — Và Bitcoin có thể là nạn nhân tiếp theo Liên kết gốc: Thị trường trái phiếu Nhật Bản đã trải qua một sự gia tăng lịch sử về lợi suất, với lợi suất trái phiếu 40 năm đạt 3.697%, mức cao nhất kể từ khi ra mắt vào năm 2007. Lợi suất trái phiếu 20 năm đạt 2.80%, trong khi trái phiếu 30 năm đạt 3.334%. Sự phát triển đầy kịch tính này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong tài chính toàn cầu, gây áp lực lên khoảng $20 nghìn tỷ giao dịch carry và dấy lên lo ngại về những tác động đối với tiền điện tử, bao gồm Bitcoin (BTC).

Sự gia tăng lợi suất lịch sử của Nhật Bản làm đảo lộn logic thị trường

Sự gia tăng lợi suất theo sau thông báo của chính phủ về một gói kích thích vượt quá 17 triệu yên, tương đương với khoảng $110 tỷ. Sự phát triển này là bất ngờ vì sách giáo khoa kinh tế truyền thống cho rằng thông báo kích thích nên làm giảm lợi suất trái phiếu bằng cách hứa hẹn tăng trưởng. Thay vào đó, thị trường Nhật Bản đã làm điều ngược lại, với lợi suất tăng vọt đáng kể trong một phiên.

Các nhà phân tích mô tả động thái này là một lá phiếu không tín nhiệm vào khả năng bền vững của nợ công Nhật Bản. Khối lượng nợ của đất nước này hiện đứng ở khoảng 250% GDP, với các khoản thanh toán lãi suất đã chiếm khoảng 23% doanh thu thuế hàng năm. Các ước tính thị trường cho thấy rằng mỗi 100 điểm cơ bản tăng trong lợi suất sẽ thêm hơn 2.8 triệu yên vào gánh nặng tài chính hàng năm của chính phủ.

Những tác động mở rộng vượt xa Nhật Bản. Lãi suất dài hạn tăng lên đe dọa nền tảng của giao dịch vay yên lâu đời, trong đó các nhà đầu tư toàn cầu vay với lãi suất thấp bằng yên và triển khai vốn vào các thị trường có lãi suất cao hơn ở nước ngoài. Điều này đại diện cho một trong những giao dịch chênh lệch lớn nhất trong lịch sử, được xây dựng trên giả định rằng lãi suất Nhật Bản sẽ giữ nguyên mãi mãi.

Khi lợi suất trái phiếu tăng, giao dịch carry yen bắt đầu sụp đổ. Lợi suất cao hơn khiến việc vay bằng yen trở nên đắt đỏ hơn, và đồng tiền này có xu hướng mạnh lên khi tiền chảy trở lại Nhật Bản. Bất kỳ ai vay yen đều đột ngột phải đối mặt với chi phí trả nợ cao hơn. Khi điều này xảy ra, nhiều khoản đầu tư có đòn bẩy trở nên không có lợi, các vị thế buộc phải được giải phóng, các yêu cầu ký quỹ được đưa ra, và ước tính $20 nghìn tỷ liên quan đến các giao dịch được tài trợ bằng yen có thể bắt đầu di chuyển theo hướng ngược lại.

Mối tương quan giữa việc rút tiền từ yen carry và các chuyển động của thị trường rộng lớn hơn là đáng kể. Các nghiên cứu cho thấy mối quan hệ 0.55 giữa việc rút tiền từ yen carry và sự giảm của S&P 500. Các đồng tiền thị trường mới nổi thường giảm 1-3% trong vòng ba mươi ngày. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng 15-40 điểm cơ bản do nhu cầu giảm từ Nhật Bản. Hệ thống liên kết này có nghĩa là các vị thế được tài trợ bởi các khoản vay yen ảnh hưởng đến mọi thứ từ tài khoản hưu trí đến cổ phiếu công nghệ giao dịch với các định giá giả định rằng đòn bẩy giá rẻ sẽ tiếp tục.

Bài kiểm tra quan trọng tiếp theo là phiên đấu giá trái phiếu 40 năm, nơi tỷ lệ đặt thầu trên lượng chào bán yếu sẽ báo hiệu nhu cầu không đủ cho nợ Nhật Bản dài hạn, có thể làm gia tăng sự biến động của thị trường. Nếu nhu cầu giảm xuống dưới một số ngưỡng nhất định, nó có thể kích hoạt các phiên đấu giá thất bại và tăng tốc quá trình tháo gỡ.

Bitcoin và Tài sản Rủi ro dưới áp lực

Sự tháo gỡ có thể lan sang nhiều phần của thị trường toàn cầu, bao gồm cả lĩnh vực tiền điện tử. Khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, chúng trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản nước ngoài. Các nhà đầu tư có thể bắt đầu cắt giảm vị thế nước ngoài của họ và chuyển vốn trở lại Nhật Bản, điều này loại bỏ sự hỗ trợ từ các thị trường ưa rủi ro trên toàn thế giới.

Nếu mô hình này tiếp tục, nó có thể kích hoạt một đợt bán tháo rộng rãi các tài sản quốc tế, đặc biệt là Trái phiếu Kho bạc Mỹ và các quỹ ETF cổ phiếu. Khi tính thanh khoản bị thắt chặt, tất cả các tài sản rủi ro đều bị ảnh hưởng. Vàng, cổ phiếu công nghệ và Tiền điện tử phản ứng đầu tiên khi các nhà đầu tư bắt đầu phòng ngừa thay vì mạo hiểm. Cùng với đó, đồng đô la mạnh lên do dòng vốn đổ vào, và một đồng đô la mạnh luôn gây áp lực lên tất cả các tài sản không sử dụng đòn bẩy.

Lịch sử cho thấy, Bitcoin đã giảm trong các giai đoạn thắt chặt thanh khoản ( như đã thấy vào năm 2015, 2018 và 2022), không phải vì tài sản này yếu, mà vì điều kiện thanh khoản tổng thể xấu đi. Sự chuyển mình này đang ảnh hưởng đến Bitcoin vào thời điểm mà nó đã chịu áp lực từ nhu cầu tổ chức giảm và dòng vốn ETF yếu hơn. Nếu việc hồi hương vốn gia tăng, Bitcoin có thể đối mặt với một đợt giảm giá khác, với sự điều chỉnh có thể sắc nét hơn nhiều so với những gì nhiều nhà đầu tư mong đợi.