Gần đây Bitcoin bất ngờ "lao dốc", bạn tưởng lại là chiêu trò quen thuộc của thị trường crypto? Lần này thì khác—ngòi nổ đến từ siêu sao của giới AI: Nvidia.

Báo cáo tài chính trông có vẻ đẹp mắt, nhưng soi kỹ sẽ thấy mấy điểm rất chướng mắt:

**Khoản phải thu chiếm phần lớn**
Doanh thu vượt 57 tỷ đô đúng là ấn tượng, nhưng 33,4 tỷ trong số đó vẫn chỉ là con số trên giấy, tiền chưa thực sự về túi. Xấu hổ hơn là, những khách nợ lớn lại chính là các ông lớn AI như Microsoft, OpenAI—mà bản thân họ cũng đang trong giai đoạn “đốt tiền”. Có nhà phân tích đùa: "Giống như cả nhóm đi ăn, ai cũng bảo để tôi trả, đến lúc thanh toán thì chẳng ai móc ví."

**Tồn kho tăng mạnh VS khan hiếm chip**
Một mặt CEO liên tục than "năng lực sản xuất không đáp ứng nổi nhu cầu", một mặt hàng tồn kho lại tăng vọt lên 19,8 tỷ đô, tăng 32%. Mâu thuẫn này quá rõ ràng—thị trường bắt đầu nghi ngờ: thật sự có nhiều người tranh mua chip vậy sao?

**Lợi nhuận đẹp, dòng tiền yếu**
Báo cáo lợi nhuận ghi nhận 19,3 tỷ, nhưng tiền mặt thực thu chỉ 14,5 tỷ. Tỉ lệ chuyển đổi 75%, so với mặt bằng các công ty công nghệ thì khá thấp. Số liệu trên giấy có đẹp tới đâu, tiền tiêu được mới là vàng thật.

**Bitcoin sao lại bị vạ lây?**
Có một mối liên hệ chết người: các startup AI toàn cầu đã huy động hơn 26 tỷ đô, và không ít trong số đó dùng Bitcoin làm tài sản thế chấp để vay tiền. Mà sinh mệnh của những startup này lại gắn chặt với nguồn cung chip của Nvidia.

Chuỗi logic rất rõ ràng:
Kỳ vọng tăng trưởng của Nvidia lung lay → Định giá của công ty AI giảm mạnh → Ngân hàng siết chặt cho vay, bán tháo tài sản thế chấp là coin → Toàn thị trường crypto chịu áp lực.

Nvidia giờ không còn đơn thuần là hãng chip nữa, mà đang gánh cả “câu chuyện AI” và liên kết với dòng tiền hàng nghìn tỷ đô. Khi câu chuyện này bị nghi ngờ, từ Nasdaq đến crypto, không ai tránh khỏi sóng gió.

Chuỗi phản ứng dây chuyền bắt nguồn từ số liệu tài chính này, e rằng chỉ mới bắt đầu.