S&P đã hạ mức xếp hạng USDT xuống mức thấp nhất, thị trường stablecoin đang đối mặt với thử thách niềm tin.

Công ty xếp hạng S&P Global đã thông báo vào ngày 26 tháng 11 năm 2025 rằng đã hạ xếp hạng độ ổn định của đồng stablecoin Tether (USDT) từ “4” (hạn chế) xuống “5” (yếu), đây là mức thấp nhất trên thang xếp hạng này. Quyết định này ngay lập tức gây ra chấn động trên thị trường tài sản tiền điện tử, bởi vì USDT hiện là đồng stablecoin lớn nhất thế giới với vốn hóa thị trường lên tới 185 tỷ USD.

S&P chỉ ra rằng việc hạ bậc tín nhiệm chủ yếu xuất phát từ sự gia tăng liên tục của Tether trong việc tiếp xúc với các tài sản có rủi ro cao, bao gồm bitcoin, vàng, cho vay và trái phiếu doanh nghiệp.

01 Giảm xếp hạng: Mối lo ngại và cơ sở của S&P

Đánh giá của S&P Global đối với Tether dựa trên nhiều yếu tố, những yếu tố này cùng nhau tạo thành cơ sở chính để hạ xếp hạng.

Cơ quan này đã chỉ ra rằng Tether hỗ trợ USDT bằng các tài sản “rủi ro cao” như BTC, vàng, khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp, những tài sản này phải đối mặt với sự biến động cao hơn.

Theo báo cáo của S&P, Bitcoin chiếm 5.6% USDT đang lưu thông, vượt quá 3.9% dư thừa thế chấp liên quan đến tỷ lệ thế chấp 103.9%.

Điều này có nghĩa là sự sụt giảm giá trị của Bitcoin hoặc các tài sản rủi ro cao khác có thể trực tiếp làm giảm tỷ lệ bảo đảm của Tether.

S&P cũng đã đề cập rằng Tether có trụ sở tại El Salvador và được ủy ban tài sản số của nước này (CNAD) quản lý, trong khi ủy ban này có yêu cầu khá lỏng lẻo về tài sản dự trữ hỗ trợ stablecoin. Việc thiếu các báo cáo kiểm toán đầy đủ hoặc chứng minh tài sản dự trữ cũng được liệt kê là yếu tố chính dẫn đến mức xếp hạng ổn định yếu.

02 Phản hồi mạnh mẽ của Tether

Đối mặt với việc hạ xếp hạng của S&P, Tether đã phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ.

Tether trong tuyên bố gửi cho Cointelegraph đã trực tiếp phân loại báo cáo của S&P là “gây hiểu lầm” và cho biết “mạnh mẽ phản đối mô tả được trình bày trong báo cáo.”

Công ty cho biết báo cáo này “không thể nắm bắt được bản chất, quy mô và tầm quan trọng kinh tế vĩ mô của tiền tệ gốc kỹ thuật số, và đã bỏ qua dữ liệu rõ ràng chứng minh sức mạnh, tính minh bạch và tính hữu dụng toàn cầu của USDT.”

Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, không chỉ phản bác lại xếp hạng mới mà còn đặt câu hỏi về tính hữu ích của các tổ chức xếp hạng tài chính.

Ardoino cho biết: “Mô hình xếp hạng cổ điển được xây dựng cho các tổ chức tài chính truyền thống trong lịch sử đã dẫn đến việc các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đầu tư tài sản vào những công ty mà mặc dù được cấp xếp hạng đầu tư nhưng cuối cùng đã phá sản.”

03 Hoạt động kiểu ngân hàng trung ương của Tether

Thật châm biếm, ngay tại thời điểm S&P hạ xếp hạng USDT, Tether đang tích lũy một kho dự trữ tài sản truyền thống đáng chú ý.

Theo Ardoino, Tether là chủ sở hữu trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lớn thứ 17 thế giới, sở hữu hơn 112 tỷ USD chứng khoán chính phủ ngắn hạn của Hoa Kỳ, vượt qua hầu hết các quốc gia bao gồm Hàn Quốc, Ả Rập Saudi và Đức.

Công ty cũng đã tích lũy 116 tấn dự trữ vàng, lượng dự trữ có thể sánh với dự trữ của quốc gia và ngân hàng trung ương.

Khả năng của Tether trong việc tích lũy vàng, chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ, cũng như việc đúc và quy đổi đô la kỹ thuật số đã dẫn đến việc một số nhà phân tích tuyên bố rằng cách vận hành hiện tại của Tether giống như một ngân hàng trung ương.

04 Cấu trúc thị trường Stablecoin và vị thế thống trị của USDT

Mặc dù S&P hạ bậc xếp hạng, nhưng Tether vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong thị trường stablecoin.

Theo báo cáo của Artemis phối hợp với Dragonfly và Castle Island Ventures, Tether (USDT) chiếm 90% khối lượng giao dịch trong thị trường thanh toán Stablecoin.

Mạng Tron đã trở thành mạng thanh toán ưu tiên, chiếm khoảng 60%. Dữ liệu thanh toán năm 2025 sau khi được tính theo năm đạt quy mô 72,3 tỷ USD.

Những dữ liệu này cho thấy, mặc dù đối mặt với việc hạ xếp hạng và áp lực quản lý, USDT vẫn duy trì lợi thế vượt trội trong việc sử dụng thực tế, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi như Argentina và Brazil, nơi mà USDT được coi là công cụ thay thế cho đồng đô la.

05 Hiệu suất thị trường GateToken

Vào cùng ngày mà S&P hạ xếp hạng USDT, đồng coin của sàn Gate, GateToken (GT), đã thể hiện xu hướng tăng mạnh.

Tính đến ngày 27 tháng 11, giá GT đạt 10.54 USDT, biên độ tăng trong 24 giờ đạt 5.08%. Dữ liệu thời gian thực cho thấy, cặp giao dịch GT/USDT một thời điểm đã đạt 10.84 USDT, biên độ tăng 1.78%.

Phân tích kỹ thuật cho thấy, xu hướng ngắn hạn của GT “rất lạc quan”, chỉ cần giá duy trì trên mức hỗ trợ 10.60 USDT, xu hướng tăng có khả năng tiếp tục.

Mức kháng cự đầu tiên ở 10.80 USDT, nếu vượt qua có thể kiểm tra thêm 10.98 USDT.

06 Ảnh hưởng của thị trường và chiến lược ứng phó của người dùng

Việc hạ xếp hạng của S&P diễn ra trong một năm mang tính cột mốc đối với thị trường stablecoin.

Trong năm nay, Mỹ đã thông qua các quy định liên quan, chính quyền Trump đã xem Stablecoin như một cách để duy trì sự thống trị của đồng đô la, vốn hóa thị trường của Stablecoin đã vượt qua 300 tỷ USD.

Trong khi đó, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã được giới thiệu vào năm 2025 với các yêu cầu cấp phép và tiêu chuẩn dự trữ quan trọng, nhưng cơ chế thực thi chính vẫn chưa rõ ràng.

Đối mặt với tình hình hiện tại, người dùng Stablecoin nên xem xét các chiến lược sau:

• Tài sản Stablecoin đa dạng: Cân nhắc chuyển đổi một phần USDT sang USDC và các stablecoin khác để phân tán rủi ro.
• Theo dõi động thái quản lý: Theo dõi sát sao sự thay đổi trong chính sách quản lý Stablecoin của các quốc gia, đặc biệt là các quy định liên quan đến Mỹ và Liên minh châu Âu.
• Đánh giá định kỳ dự trữ: Chú ý đến cấu trúc tài sản dự trữ và báo cáo kiểm toán do bên phát hành Stablecoin công bố.
• Chú ý đến biến động thị trường: Việc hạ xếp hạng có thể làm gia tăng tính biến động của thị trường, cần phải quản lý rủi ro tốt.

Triển vọng tương lai

Thị trường stablecoin đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới. Một mặt, các tổ chức xếp hạng truyền thống như S&P bắt đầu chú ý đến lĩnh vực tài sản tiền điện tử và đưa ra cảnh báo về rủi ro của nó. Mặt khác, các công ty như Tether thể hiện khả năng tích lũy tài sản gần như có thể so sánh với ngân hàng trung ương.

Trong cuộc cách mạng này, khung quy định đang dần được xây dựng - Đạo luật GENIUS của Mỹ đã được giới thiệu các quy định liên quan vào năm 2025. Và thị trường cũng đã bỏ phiếu bằng chân - USDT chiếm 90% khối lượng giao dịch trong thị trường thanh toán.

Thị trường stablecoin trong tương lai sẽ trở nên minh bạch và quy củ hơn, nhưng cũng có thể vì vậy mà thay đổi hiện trạng cạnh tranh.