Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã bị thị trường đẩy lên đến mức cực điểm, dữ liệu xác suất tăng vọt vượt qua 80%, nhưng đằng sau bữa tiệc này lại ẩn chứa không ít rủi ro.

Thực tế, nội bộ Fed vẫn đang tranh cãi—dữ liệu lạm phát đúng là đã giảm, nhưng các tín hiệu cho thấy nền kinh tế suy yếu cũng ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh mâu thuẫn như vậy, mọi dự đoán đều trở nên kém tin cậy. Phiền toái hơn, S&P500 gần như đã chạm đến ngưỡng quan trọng 6900 điểm, tác động tích cực của việc cắt giảm lãi suất có thể đã được thị trường hấp thụ trước đó. Một khi quyết định thực sự được công bố, kịch bản chốt lời ồ ạt là điều hoàn toàn có thể hình dung.

Còn một hiện tượng lạ nữa đáng chú ý: kỳ vọng cắt giảm lãi suất cao như vậy nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn lại không giảm mà còn tăng. Thị trường thực sự đang lo ngại điều gì? Lạm phát sẽ quay trở lại? Hay vấn đề nợ còn nghiêm trọng hơn những gì thể hiện ra bên ngoài?

Về mặt giao dịch, nên chú ý sát sao vùng 6880 đến 6900 của S&P, nếu không thể bứt phá thì hỗ trợ có thể lùi về quanh 6700. Sau khi thông tin về việc cắt giảm lãi suất được xác nhận rõ ràng, dòng tiền rất có thể sẽ chuyển từ các cổ phiếu công nghệ lớn sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu giá trị, nên chuẩn bị sẵn kế hoạch ứng phó sẽ an toàn hơn.

Một dấu hiệu nữa mà nhiều người chưa để ý: stablecoin đang âm thầm thay đổi cục diện thị trường trái phiếu Mỹ. Quy mô trái phiếu Mỹ được mã hóa đã vượt 7,4 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng thậm chí còn vượt qua các stablecoin truyền thống. Những ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity đã âm thầm tham gia từ lâu.

Nhân tố thúc đẩy quan trọng hơn chính là Đạo luật GENIUS của Mỹ, trực tiếp mở ra hành lang pháp lý cho stablecoin. Điều này có nghĩa là trái phiếu Mỹ on-chain không còn là thử nghiệm bên lề, mà thực sự trở thành một đường đua mới có thể kết nối với hệ thống tài chính truyền thống. Logic xoay chuyển dòng tiền có thể sẽ diễn ra nhanh hơn chúng ta tưởng.