Tuần trước, thị trường toàn cầu khá thú vị—dù khẩu vị rủi ro đã ổn định, nhưng thị trường trái phiếu của G7 lại bị một loạt dữ liệu mạnh mẽ làm cho bất ngờ.

Trước hết là Úc, CPI so với cùng kỳ năm trước tăng vọt lên 3,8%, cao hơn dự báo của thị trường là 3,6%. Ngay sau khi dữ liệu này được công bố, lợi suất trái phiếu chính phủ 5 năm tăng vọt 15 điểm cơ bản trong ngày, đồng AUD so với USD tăng 2,5% chỉ trong một tháng. Phía Canada còn ấn tượng hơn, báo cáo việc làm mạnh mẽ bất ngờ—tỷ lệ thất nghiệp chỉ 6,5%, thấp hơn nhiều so với dự báo 7,0%. Kết quả? Trái phiếu 5 năm của Canada ghi nhận biến động trong ngày mạnh nhất kể từ năm 2022, tăng liền 20 điểm cơ bản, đồng CAD cũng tăng vọt 2%.

Tình hình ở Nhật Bản cũng đáng chú ý. Dù chi tiêu vốn yếu, nhưng thị trường gần như chắc chắn Ngân hàng Trung ương Nhật sẽ tăng lãi suất trong tháng này, xác suất lên đến 90%. So sánh như vậy, lập trường bồ câu của Fed trở nên đặc biệt nổi bật trong nhóm G7.

Nói về Fed, thị trường nói chung dự đoán cuộc họp FOMC tuần này sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, và năm 2026 sẽ còn hai lần nữa. Mặc dù lạm phát vẫn rất cứng đầu, nhưng Fed lại chú ý đến tỷ lệ thất nghiệp yếu ( khoảng 4,5%), dự định lấy lý do này để hoàn thành lần giảm lãi suất cuối cùng trong năm nay. Xét tới việc từ tháng 12 đến tháng 1 còn hai báo cáo việc làm nữa sẽ công bố, dự kiến Powell sẽ để ngỏ khả năng giảm lãi suất tiếp vào tháng 1 hoặc tháng 3. Còn về biểu đồ dot plot cho năm 2026? Khả năng cao sẽ không khác nhiều so với lần trước.

Tuy nhiên, lập trường bồ câu của Fed bắt đầu bị thị trường nghi ngờ. Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao tín hiệu mà Powell sẽ phát đi trong phần hỏi đáp.