Đồng đô la Úc đối mặt với những khó khăn: Tại sao dữ liệu lạm phát không đủ để đảo ngược xu hướng giảm

Đồng Đô la Úc đã mất giá trong sáu ngày giao dịch liên tiếp so với đối tác Mỹ, thử thách các mức hỗ trợ quan trọng mặc dù có các tín hiệu kinh tế có thể hỗ trợ đồng tiền này. Sự mất kết nối rõ ràng giữa các yếu tố cơ bản kinh tế và hiệu suất tiền tệ này kể một câu chuyện hấp dẫn về các lực lượng cạnh tranh trong thị trường tiền tệ toàn cầu và cung cấp những hiểu biết quan trọng cho các mô hình dự báo AUD trong những tháng tới.

Chuyển hướng Hawkish của RBA: Một con dao hai lưỡi

Kỳ vọng lạm phát của Úc đã mang lại tin tức khả quan ở bề nổi. Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng tăng lên 4.7% vào tháng 12, phục hồi từ mức thấp ba tháng 4.5% của tháng 11. Trên bề mặt, điều này nên thúc đẩy Đồng Đô la Úc. Dù sao, lạm phát cao thường thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn và hỗ trợ chính sách hawkish của ngân hàng trung ương.

Thật vậy, thái độ gần đây của Ngân hàng Dự trữ Úc đã trở nên rõ ràng hơn và quyết đoán hơn. Ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối cùng của năm 2025, nhưng giọng điệu đã rõ ràng là hawkish. Các ngân hàng lớn của Úc—Ngân hàng Commonwealth và Ngân hàng Quốc gia Úc—đã điều chỉnh dự báo của họ, hiện dự đoán RBA sẽ bắt đầu chu kỳ thắt chặt sớm hơn so với dự kiến trước đó. Sự điều chỉnh này phản ánh đánh giá của họ về việc lạm phát cứng đầu vẫn tồn tại trong một nền kinh tế bị hạn chế năng lực.

Thị trường phái sinh đã định giá khả năng tăng lãi suất của RBA trong tháng 2, với các hợp đồng hoán đổi cho thấy xác suất 28% khả năng xảy ra điều đó. Tháng 3 có xác suất cao hơn là 41%, trong khi tháng 8 gần như đã được định giá hoàn toàn cho một đợt tăng lãi suất. Tuy nhiên, bất chấp các tín hiệu hawkish này, AUD vẫn chịu áp lực. Sự mất kết nối này ám chỉ các dòng chảy lớn hơn đang kéo đồng tiền này xuống.

Ưu thế kép của Đô la Mỹ

Trong khi Đồng Đô la Úc gặp khó khăn, Chỉ số Đô la Mỹ—đo lường hiệu suất của đồng bạc xanh so với sáu đồng tiền chính—tiếp tục duy trì quanh mức 98.40. Sức mạnh của USD không xuất phát từ nền kinh tế mạnh mẽ, mà chủ yếu từ việc kỳ vọng giảm dần các chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang.

Báo cáo việc làm tháng 12 của Mỹ đã vẽ ra một bức tranh khá hỗn hợp. Tăng trưởng việc làm đạt 64.000, vượt dự báo nhẹ nhàng, nhưng số liệu tháng 10 đã được điều chỉnh giảm đáng kể. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, mức cao nhất kể từ năm 2021, cho thấy thị trường lao động đang dần nguội đi. Nhu cầu tiêu dùng, trong khi đó, có dấu hiệu mệt mỏi, với doanh số bán lẻ không đổi so với tháng trước.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, Raphael Bostic, đã thừa nhận bối cảnh hỗn hợp này trong một bài đăng trên blog vào thứ Ba, lưu ý rằng báo cáo việc làm cung cấp các tín hiệu mâu thuẫn. Ông cho biết ưu tiên giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối cùng của Fed trong năm 2025. Tuy nhiên, Bostic cũng nhấn mạnh một hạn chế quan trọng: “nhiều khảo sát” cho thấy chi phí đầu vào tăng cao, và các công ty vẫn quyết tâm bảo vệ lợi nhuận bằng cách tăng giá. Bình luận của ông nhấn mạnh lý do tại sao Fed vẫn thận trọng: “Áp lực giá vượt ra ngoài tác động của thuế quan, và ngân hàng trung ương không nên tuyên bố chiến thắng quá sớm.”

Fed đang chia rẽ về hướng đi phù hợp cho năm 2026. Các quan chức trung bình dự báo chỉ giảm lãi suất một lần trong năm tới, mặc dù một số nhà hoạch định chính sách cho rằng không cần cắt giảm nào cả. Thị trường, ngược lại, dự đoán hai lần cắt giảm. Công cụ CME FedWatch phản ánh sự không chắc chắn này, cho thấy các hợp đồng phái sinh định giá xác suất 74.4% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 1—tăng so với khoảng 70% một tuần trước đó.

Sự khác biệt này ảnh hưởng sâu sắc đến động thái của AUD/USD. Miễn là kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed giảm dần, Đô la Mỹ sẽ nhận được sự hỗ trợ mang tính cấu trúc, tạo ra các lực cản đối với Đồng Đô la Úc mặc dù RBA đã phát đi tín hiệu hawkish.

Lo ngại tăng trưởng toàn cầu ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro

Áp lực bổ sung đối với các đồng tiền liên quan đến hàng hóa như Đồng Đô la Úc xuất phát từ các chỉ số tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Trung Quốc, đối tác thương mại lớn nhất của Úc, đã công bố dữ liệu kinh tế thất vọng vào thứ Hai qua Cục Thống kê Quốc gia.

Doanh số bán lẻ của Trung Quốc chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, thấp hơn nhiều so với dự báo 2.9% và tốc độ 2.9% của tháng trước. Sản xuất công nghiệp, dù ổn định hơn ở mức 4.8%, vẫn kém xa dự báo 5.0%. Thêm vào đó, Đầu tư tài sản cố định giảm xuống -2.6% tính từ đầu năm đến tháng 11, thấp hơn dự kiến -2.3% và xấu đi so với mức -1.7% của tháng 10. Những con số này cho thấy đà tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang chậm lại.

Ở phía Úc, thị trường lao động trong những tháng gần đây đã xuất hiện những vết nứt. Thay đổi việc làm tháng 11 là -21.3K, đảo ngược rõ rệt so với mức tăng 41.1K của tháng 10 (được điều chỉnh). Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn giữ ở mức 4.3%, thấp hơn dự kiến 4.4%.

Hoạt động sản xuất cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. PMI sản xuất của Úc sơ bộ của S&P Global tăng nhẹ lên 52.2 trong tháng 12 từ 51.6, vẫn nằm trong vùng mở rộng. Tuy nhiên, PMI dịch vụ giảm từ 52.8 xuống 51.0, và PMI tổng hợp giảm từ 52.6 xuống 51.1. Điều này cho thấy lĩnh vực dịch vụ, một thành phần quan trọng của nền kinh tế Úc, có thể đang mất đà.

Phân tích kỹ thuật và triển vọng dự báo AUD

Xét về kỹ thuật, cặp AUD/USD giao dịch dưới mức 0.6600, một vùng hỗ trợ quan trọng hội tụ nhiều yếu tố. Phân tích biểu đồ hàng ngày cho thấy cặp đã rơi xuống dưới kênh xu hướng tăng trước đó, vốn đã giữ vị thế tăng giá. Cặp hiện giao dịch dưới đường Trung bình động lũy thừa 9 ngày, báo hiệu đà giảm ngắn hạn đang xấu đi.

Đường đi xuống dự kiến sẽ kiểm tra mức tâm lý 0.6500 trong ngắn hạn. Một sự phá vỡ duy trì có thể kéo cặp xuống mức thấp nhất trong sáu tháng là 0.6414, xác lập ngày 21 tháng 8. Mức này sẽ là rào cản tiếp theo cho những ai kỳ vọng đồng tiền này tiếp tục yếu đi.

Về phần phục hồi, đường EMA 9 ngày nằm tại 0.6619, cung cấp mức kháng cự đầu tiên cho bất kỳ đợt tăng nào. Một đợt duy trì vượt qua mức này sẽ cần đóng cửa trở lại trong kênh xu hướng tăng, có thể làm sống lại xu hướng tăng đã chiếm ưu thế đầu năm. Từ đó, cặp có thể kiểm tra mức cao trong ba tháng là 0.6685, tiếp theo là 0.6707 (mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024). Một đột phá quyết đoán qua các mức này sẽ hướng tới biên giới của kênh trên gần 0.6760.

Đối với các nhà đầu tư xây dựng dự báo AUD, bức tranh kỹ thuật cho thấy có thể cần kiên nhẫn. Trong khi thái độ hawkish của RBA tạo ra một sàn dưới đồng tiền này, thì việc đảo chiều cắt giảm lãi suất của Fed và tăng trưởng toàn cầu chậm lại tạo ra các mức kháng cự ngay trên đầu. Đà giảm vẫn còn trong ngắn hạn, nhưng để đồng AUD mạnh lên lâu dài, có thể cần một sự khác biệt đáng kể trong chính sách của Fed hoặc một sự tăng tốc rõ ràng trong hoạt động kinh tế Trung Quốc.