Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây đã đưa ra tuyên bố quan trọng, trong bối cảnh tương tác theo chu kỳ giữa lương và giá cả đang đẩy lạm phát tiến gần mục tiêu 2%. Logic cốt lõi của nhận định này rất rõ ràng — thị trường lao động căng thẳng đẩy lương tăng, lương tăng lại làm tăng kỳ vọng lạm phát, tạo thành một vòng lặp tự củng cố.

Xét phản ứng của thị trường, điều này không còn chỉ là chuyện của Nhật Bản nữa. Tỷ giá đồng yên biến động rõ rệt hơn, các hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất (giao dịch vay đồng yên để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao khác) bắt đầu xuất hiện áp lực đóng vị thế. Tại sao? Bởi vì thị trường đang định giá lại khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tương lai — nếu lạm phát thực sự tiến dần tới mục tiêu, việc chuẩn hóa lãi suất không còn xa nữa.

Sóng gợn của sự thay đổi kỳ vọng này đã lan tỏa ra phạm vi toàn cầu. Nỗi lo thắt chặt thanh khoản biên đang gia tăng, định giá các tài sản rủi ro đang chịu áp lực, bao gồm cả Bitcoin, Ethereum và các tài sản tiền điện tử khác trong làn sóng định giá lại các loại tài sản lớn này. Thay đổi thái độ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực chất đang gửi một tín hiệu tới thị trường: chu kỳ nới lỏng toàn cầu có thể thực sự đang thay đổi.