2025年 vàng có hiệu suất nổi bật, ghi nhận mức tăng trưởng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1991. Mặc dù biến động dữ dội, vượt quá dự đoán thông thường, nhưng logic đằng sau rất rõ ràng — các yếu tố cung cầu cơ bản chưa bao giờ thay đổi. Những lực lượng thúc đẩy giá vàng đi lên vẫn đang trong quá trình phát triển, khả năng cao giá vàng năm 2026 sẽ duy trì đà tăng mạnh. Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn cũng cần phải cảnh giác.

Tại sao còn phải lạc quan?

Đầu tiên là về ngân hàng trung ương. Chu kỳ giảm đô la hóa của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn đang diễn ra, dự kiến năm 2025 quy mô mua vàng vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử. Việc Mỹ thu hẹp chiến lược dẫn đến sự định hình lại của cục diện quốc tế, các quốc gia đều muốn tăng dự trữ vàng để nâng cao quyền lực trong chính sách tiền tệ. Xu hướng này sẽ không dừng lại, dự kiến năm 2026, động lực mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn còn mạnh mẽ.

Tiếp theo là về nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Xung đột Nga-Ukraine, tình hình Trung Đông và các rủi ro địa chính trị khác vẫn tồn tại, trong khi khó khăn tài chính của Mỹ và lo ngại về uy tín của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn chưa được giải quyết. Mặc dù thị trường đã phần nào tiêu hóa các rủi ro này, nhưng tính dễ tổn thương của nền kinh tế toàn cầu và các vấn đề nợ vẫn chưa được giải quyết, dòng vốn phòng ngừa rủi ro tự nhiên sẽ chảy vào vàng.

Chi phí cơ hội còn có lợi hơn. Lãi suất thực có xu hướng giảm, đồng đô la cũng đang yếu đi. Điều quan trọng là dự kiến giảm lãi suất của Fed trong năm 2026 sẽ tăng nhiệt, miễn là lạm phát duy trì ở mức ôn hòa, điều này rất có lợi cho vàng — chi phí nắm giữ giảm, sức hấp dẫn trong phân bổ tăng lên.

Cuối cùng là về mặt dòng vốn. Năm 2025, nhu cầu ETF vàng phục hồi mạnh mẽ, chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, lượng nắm giữ chưa đạt mức cao nhất trong lịch sử, hoạt động giao dịch cũng chưa có dấu hiệu quá tải rõ ràng. Thú vị hơn là sự mất cân đối giữa vàng giấy và vàng vật chất — tỷ lệ lên tới 100:1, sự bất đối xứng này đã tạo ra tiền đề cho giá tăng đột biến. Một khi có cú sốc thanh khoản, áp lực thị trường sẽ rõ ràng hơn.