Nhật Bản đặt ngân sách lớn nhất từ trước đến nay, thị trường theo dõi lợi suất trái phiếu

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Nhật Bản đặt ngân sách lớn nhất từ trước đến nay, Thị trường theo dõi lợi suất trái phiếu Liên kết gốc: Chính phủ Nhật Bản đang chuẩn bị một kế hoạch chi tiêu lớn chưa từng có trong lịch sử cho năm tài chính tới, báo hiệu rằng các ưu tiên về hỗ trợ kinh tế, nhân khẩu học và an ninh đang vượt qua mối quan tâm về quy mô ngân sách tổng thể.

Đề xuất này, dự kiến có hiệu lực vào tháng 4, sẽ đánh dấu ngân sách ban đầu lớn nhất mà Nhật Bản từng giới thiệu. Thay vì một chính sách đột phá đơn lẻ, quy mô của kế hoạch phản ánh nhiều áp lực cấu trúc hội tụ cùng lúc.

Những điểm chính

• Nhật Bản đang chuẩn bị ngân sách ban đầu lớn nhất từ trước đến nay cho năm tài chính tới.
• Tăng trưởng chi tiêu phản ánh lạm phát, chi phí già hóa dân số và nhu cầu quốc phòng cao hơn.
• Việc phát hành trái phiếu sẽ vẫn ở mức cao, nhưng chính phủ đặt mục tiêu hạn chế tỷ lệ phần trăm của nó.
• Thị trường đang theo dõi sát lợi suất và chi phí dịch vụ nợ.

Lạm phát duy trì ở mức cao trong nhiều năm, các hộ gia đình vẫn cảm thấy bị siết chặt, và dân số già nhanh chóng của Nhật Bản đang đẩy chi phí an sinh xã hội tăng cao theo mặc định. Thêm vào đó là nhu cầu quốc phòng tăng và chi phí dịch vụ nợ cao hơn, khiến chi tiêu cơ bản tăng mạnh.

Trong bối cảnh đó, quyết định của chính phủ nâng tổng chi tiêu nhanh hơn mức lạm phát ít liên quan đến kích thích kinh tế mà nhiều hơn là để bắt kịp thực tế.

Nợ vẫn tăng, nhưng hình ảnh quan trọng

Nhật Bản sẽ tiếp tục dựa nhiều vào việc phát hành trái phiếu để tài trợ cho ngân sách, nhưng các quan chức rất muốn thể hiện sự kiềm chế so với quy mô chi tiêu. Tỷ lệ chi tiêu được tài trợ bằng nợ mới dự kiến sẽ giảm nhẹ so với năm tài chính hiện tại, một điểm mà chính phủ đã nhấn mạnh để trấn an các nhà đầu tư.

Đối với một quốc gia mang trong mình gánh nặng nợ nần lớn nhất trong các nền kinh tế phát triển, ngay cả những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ phát hành cũng mang ý nghĩa biểu tượng.

Thị trường trái phiếu vẫn là rủi ro chính

Câu hỏi lớn nhất không phải là ngân sách itself, mà là cách thị trường tiêu hóa nó. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã có xu hướng tăng, và kế hoạch tài chính có quy mô kỷ lục này có thể làm tăng thêm đà tăng đó.

Một số nhà phân tích cảnh báo rằng con số tiêu đề alone có thể tạo áp lực tăng lợi suất. Những người khác cho rằng tác động có thể hạn chế nếu việc phát hành dài hạn được giữ ổn định hoặc giảm đi. Các nhà phân tích đã lưu ý rằng trong khi quy mô ngân sách gây chú ý, động thái cung trái phiếu mới còn quan trọng hơn tổng số lượng.

Cho đến nay, phản ứng của thị trường vẫn khá kiềm chế, cho thấy các nhà đầu tư đang chờ đợi các chi tiết phát hành cụ thể hơn là phản ứng với tiêu đề.

Lạm phát, già hóa dân số và chi tiêu quốc phòng đụng độ

Lạm phát dai dẳng vẫn là một bối cảnh trung tâm. Các chỉ số giá chính của Nhật Bản đã duy trì trên mức 2% trong hơn ba năm, làm tăng chi phí cho thực phẩm, tiện ích và dịch vụ. Đồng thời, chi tiêu an sinh xã hội tiếp tục tăng khi dân số già đi, đẩy chi tiêu bắt buộc cao hơn mỗi năm.

Chi tiêu quốc phòng cũng đang mở rộng, phản ánh một môi trường an ninh khu vực không chắc chắn hơn. Cùng nhau, các lực lượng này ít nhiều để lại không nhiều dư địa cho cắt giảm chi tiêu mà không gặp hậu quả chính trị hoặc kinh tế.

Chủ trương kích hoạt tài chính như một lựa chọn chính sách

Ngân sách đề xuất phù hợp với một mô hình rộng hơn về sự sẵn lòng triển khai các gói tài chính lớn để bảo vệ tăng trưởng, gần đây nhất là triển khai chương trình hỗ trợ kinh tế lớn nhất kể từ khi các hạn chế trong thời kỳ đại dịch kết thúc.

Các quan chức chính phủ đã thẳng thắn thừa nhận rằng cách tiếp cận này có thể làm xấu các chỉ số tài chính trong ngắn hạn, lập luận rằng hỗ trợ tăng trưởng ngay bây giờ là ưu tiên hơn là thắt chặt quá sớm.

Chi phí lãi vay tăng cao trong nền

Một yếu tố ít rõ ràng hơn nhưng ngày càng quan trọng là chi phí dịch vụ nợ khổng lồ của Nhật Bản. Khi lợi suất tăng, chi phí lãi vay cũng tăng, buộc Bộ Tài chính phải dự đoán các mức lãi suất cao hơn so với bất kỳ thời điểm nào trong nhiều thập kỷ.

Doanh thu thuế mạnh hơn dự kiến sẽ gánh một phần gánh nặng, và các quan chức chỉ ra rằng các khoản thu ổn định là yếu tố giữ vững. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng duy trì chi tiêu kỷ lục trong khi hạn chế phát hành trái phiếu sẽ ngày càng khó khăn nếu tăng trưởng hoặc doanh thu chững lại.

Tóm lại, ngân sách tiếp theo của Nhật Bản không chỉ lớn hơn — nó là một bài kiểm tra căng thẳng. Kết quả sẽ phụ thuộc ít hơn vào quy mô tiêu đề và nhiều hơn vào việc thị trường có còn tin tưởng rằng mở rộng tài chính, lợi suất cao hơn và tính bền vững dài hạn có thể cùng tồn tại hay không.